收益向上，成本向下，火电行业利好频传。12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合印发《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，提出当一次能源价格波动超出一定范围时，视市场运行情况启动一次能源价格波动传导机制，推动成本端压力向下游传导。

火电灵活性改造，跟上时代步伐

灵活性改造的背景还是因为新能源发电具有明显的波动性、调节能力有限。未来当新能源的装机规模上升时，对电力系统的灵活性要求就会越来越高。这样一来，煤电机组的作用将从电源主体向灵活性主体过渡。

顶层规划上也提出了灵活性改造要求，即存量煤电机组灵活性改造应改尽改，灵活性改造规模要达到2亿千瓦。

那深挖一步，什么是灵活性改造的核心驱动力呢？答案是不断完善的市场化电价机制。所谓他山之石，可以攻玉。笔者也查了一下欧洲国家的灵活性改造历程，就比如丹麦，电力市场引入负电价、定价频率提高（从一天3次改为24次）后，火电的灵活性改造需求也迎来了增长。

火电机组的改造或许也能让玩家有利可图，但本质上还需要让我们的电力体系建立的更加完善，比如现货市场的推广等（这里就不展开说了）。灵活性改造后，火电利用小时数必然开始下行，火电玩家们赚的是深度调峰、启停调峰的钱。参考德国的情况，玩家们中长期的收益率并没有因为利用小时数下降而降低，就是一个很好的证明。

据专业机构测算，深度调峰模式下，煤电机组度电净利或达0.023元/千瓦时以上。所以，大家对于灵活性改造的信心还是要有的，毕竟信心比黄金还重要。

业绩好了，才是真的好

投资者做投资，一方面看的是预期，另一方面看的是玩家的业绩。

而从今年前三季度的情况看，火电玩家的业绩在不断修复。就比如赣能股份（000899）前三季度顺利实现扭亏为盈，主要也是受益于售电单价上涨和机组的投产，另外笔者注意到内蒙华电也是实现了近五年来的同期最好业绩，少不了社会用电量的需求增加。

所以，量价齐升，再加上火电的核准装机开始提速（为了保供），让火电这棵老树，也长出了新芽。

相较于火电板块去年绝大部分上市公司出现亏损的局面，今年的行情真的是给玩家们回血了。

而从另一个方面（即成本）看，成本的下降也能够助火电玩家一臂之力。今年1-10月，随着煤炭保供政策的推进，国内煤产量增速提高，电煤市场价格较2021年峰值快速回落，基本维持在800元/吨的水平。

电价上涨，盈利性有保障

火电玩家业绩能否实现突破，盈利能力是否能有所保障，除了成本端的煤价，电价是最直观的体现。

就在前两天，广东电力交易中心也通报了2023年度电力交易结果，长协价格较基准上涨了19.63%，溢价情况已经触及顶格，绝对算是给市场一个大大惊喜，而且无独有偶，江苏省的情况也类似于广东。

在这个缺点的大周期背景下，此次电力价格的超预期上涨，算是给足了投资者信心。此外，广东也准备推出煤电联动补偿机制。这也就意味着煤价高过一定额度后，就会给火电玩家进行补贴，这样也可以在很大程度上疏导火电玩家的成本压力。

所以，在电力供应紧张成为常态化的今天，火电的中流砥柱作用，或将持续很长一段时间。

2023火电行业分析

随着中国电力供应的逐步宽松以及国家对节能降耗的重视，中国开始加大力度调整火力发电行业的结构。“十一五”期间将加大“关小”步伐，到“十一五”末期，要关掉4000万千瓦小火电，使电力工业结构发生一个较大的变化。

火电行业将体现资源优化配置，西电东送，合理布局，东部与中西部地区协调发展。“十一五”期间，火电行业整体效益将有一定的下降趋势。对于企业来说，效益还将出现两极分化的趋势。

中国的电力发展有力支撑了经济的快速增长,火电在其中功不可没。数据显示，全国火电发电量达56463亿度，同比增长9.07%。2021年我国火电发电平均利用小时数为4354小时，同比提升4.81%。

中国火电新增发电设备容量4628万千瓦，同比下降17.9%，火电新增发电设备容量占全国发电新增设备容量的26.25%。2016-2021年期间，中国火电发电装机容量占全口径发电装机容量的比重呈下降趋势，但火电经济性优势明显仍是我国主力电源。

如今火电行业仍然是全球第一大主力电源，近年来火力发电量保持稳定增长，但收到全球节能减排问题，及多国进行的能源结构改革等政策影响，火电行业市场占有比重呈逐年小幅下降态势，但受能源结构、历史电力装机布局等因素影响，未来全球发电能源结构仍将长期以火电为主。

碳中和背景下如何实现火电行业的低碳发展?“碳中和”政策的提出进一步推动我国能源市场向数字化、信息化、智慧化方向转型，火电行业作为二氧化碳的主要排放源，碳排放占比可达45%，是当前重点的节能减排领域。

"十四五"期间，预计每年保持约3000万千瓦的规模。随着风、光技术进步和规模化发展，风、光发电经济性快速提升，煤电恐失去低成本优势，若计及碳减排成本，会进一步削弱煤电价格的市场竞争力。

未来煤电向调节性电源转型的速度将比预期更快，国内会加大煤电灵活性改造力度以及老旧机组改造项目的实施，推动存量煤电逐步由电量型向电力型转变。燃机方面，随着工信部"两机专项"和国家能源局燃气轮机创新发展示范项目的深入实施，我国燃气轮机研发攻关陆续取得成果。

文章来源： 金融界，星空财富BJ，中研网