光伏应用技术成熟，安全可靠，太阳能作为未来最清洁、安全可靠的能源，在发电时没有任何排放和噪音，能够在很大程度上满足我国未来稳定的能源需求。光伏材料又称太阳能电池材料，是指能将太阳能直接转换成电能的材料。光伏材料能产生电流是因为光生伏特效应，即如果光线照射在太阳能电池上并且光在界面层被吸收，具有足够能量的光子能够在P型硅和N型硅中将电子从共价键中激发。

受益于下游需求放量与 N 型技术迭代，2023 年光伏材料有望量利双升。同时受益于量增逻辑以及技术迭代过程带来偏紧供需结构的光伏材料环节如银浆、POE 胶膜、焊带等细分行业值得关注。

银浆：N 型技术转型推动银浆单耗提升，产品结构优化提升企业盈利能力

受益于光伏新装机量快速增长与 N 型电池渗透率提升，银浆行业的需求增长显著。银浆行业总需求增长同步受益于下游装机量规模扩大与下游光伏电池片单位耗量上升。光伏 装机量方面，光伏新机总量放量趋势基本确定，光伏电池片单耗方面，目前 N 型 TOPCon 电池银浆耗量多在 12-16mg/W，N 型 HJT 电池银浆耗量多在 18-23mg/W，PERC 电池银 浆耗量多在 9-12mg/W，N 型电池银浆单耗显著高于 P 型，同时，N 型电池银浆市场处于 快速成长期，目前加工费溢价明显，对应的 N 型银浆产品有望量利齐升。

预计 2023 年全球银浆市场空间有望达到 252 亿，同比增长 38.4%。随着光伏新装机 量快速增长与 N 型电池渗透率提升，预计单位银浆耗量在 2023 年将明显提升，后续各类 银浆单耗均呈下降趋势，我们预计 2022-2025 年全球 N 型银浆市场空间有望分别达到 23/108/181/253 亿元，对应 CAGR 为 121%，2023 年 N 型银浆市场空间有望达到 108 亿， 同比增长 370%，其中 TOPCon/HJT 银浆空间分别为 84 亿/25 亿，同比增长 507%/171%。

2021 年国内银浆行业 CR3 为 65.43%，行业整体毛利有望触底回升。国内正面银浆 行业形成了以聚和材料、帝科股份、晶银新材（苏州固锝子公司）为代表的三大国内浆料 龙头企业，根据 CPIA 数据，2020 年国内正面银浆 CR3 占比 46%。2021 年全球市场正 面银浆总消耗量为 2546 吨，行业 CR3 占比约为 65.43%，2022 年主要厂商积极开展产能 扩张项目，预计国内正银市场集中度将进一步提高。随着 N 型电池成为市场主流带来的加 工费溢价与银浆原材料银粉国产化进程加快，我们预计行业毛利有望触底回升。

TOPCon 银浆领域优先布局企业有望获取市场份额。 在诸多新电池技术中，TOPCon 技术产业基础已经成熟，成本下降导致产品的综合性价比 竞争力不断提升，2023 年市场渗透率有望大幅提升。直接受益于 TOPCon 电池市场份额 提升与 TOPCon 电池单位银浆耗量上升，对应的 TOPCon 银浆需求有望在 2023 年大幅 增长，在 TOPCon 银浆领域优先布局的企业将获取市场份额。

HJT 低温银浆领域技术及产能布局领先的公司有望获取市场份额。 2022 年 11 月，隆基股份自主研发的 HJT 电池转换效率达 26.81%，打破了尘封 5 年的全 球硅基太阳能电池效率最高纪录，电池企业纷纷在 HJT 效率方面持续突破，并不断推进规 模化量产。目前包括降低银浆成本、减薄硅片成本、生产设备规模化在内的多项降本技术 持续推进，HJT 电池的放量将直接导致 HJT 用电池银浆市场需求上升，同时由于 HJT 低 温银浆技术壁垒较高，目前国产化处于起步阶段，在低温银浆领域技术与产能具有领先地 位的公司有望抢占市场份额，受益于技术转型带来的加工费溢价。

POE 胶膜：光伏电池升级转型拉升POE需求

随着光伏电池加速向N型电池升级转型，市场对POE材料的需求也日趋旺盛。

POE即聚烯烃弹性体，是指乙烯与α-烯烃的无规共聚物弹性体，因具有优异的耐热耐老化和抗紫外线性能，广泛应用于汽车零部件、电线电缆、家居用品、机械共聚等多个领域，是聚烯烃高端化发展的重要产品类型之一。近年来，随着光伏行业的快速发展，我国对POE材料的需求也在快速攀升。

“封装胶膜具有延长组件使用寿命和提升组件发电效率的作用，是光伏组件的核心组成材料之一。”有光伏行业业内人士告诉记者，相较EVA胶膜，POE胶膜兼具高水汽阻隔和高抗PID性能，且具备优异的抗老化性能，更适用于双玻组件或N型组件封装。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅在接受《证券日报》记者采访时表示，“POE胶膜近年很受欢迎，基本上处于供不应求的状态。POE材料拥有很多优点，很可能会在若干年后替代EVA材料，成为封装胶膜的主流材料，市场前景非常广阔。”

申港证券日前发布的一份研究报告显示，2021年我国国内POE消费量为64万吨，其中光伏为最大单一市场，占到了国内POE需求的40%。

据中国光伏行业协会统计，2021年POE胶膜以及共挤型EPE胶膜合计市场占比为23.1%，测算对应POE需求约为14万吨，预计2023年光伏POE需求有望达到30万吨以上。而随着高效组件渗透率提升，预计POE在光伏领域的需求有望进一步增长。

“近年全球POE消费量稳步提升，从2017年的104万吨增至2021年的136万吨，年均复合增速达6.9%;同期，国内POE消费量从2017年的22.1万吨增至2021年的63.5万吨，年均复合增速达30%。”国海证券在一份研报中指出，由于具备低水气透过率、高强度等性能，叠加光伏装机量高增，光伏领域POE需求快速增长；同时，受益于汽车轻量化发展，车用改性塑料对POE需求稳步提升。

焊带：N 型电池渗透率提升趋势明确，SMBB 焊带及低温焊带放量在即

受益于 TOPCon、HJT 技术推广，SMBB 焊带及低温焊带市场渗透率有望加速提升。

光伏焊带属于电气连接部件，顺应电池片主栅数量增加趋势，通过细线化以实现组件提效 降本是焊带行业技术迭代的核心逻辑。目前市场的主流焊带为 MBB 焊带，焊带线径更细、 可靠性更高、组件单位耗量更低的 SMBB 焊带是 MBB 焊带技术未来的迭代方向。随着 TOPCon 电池与 HJT 电池的产业化加速推进，我们预计，适用于多栅组件的 SMBB 焊带 与适用于 HJT 组件的低温焊带将在 2023 年迎来快速放量过程。

预计 2023 年全球光伏焊带市场空间有望达到 192 亿元，同比增长 32.4%。在下游新 增装机总量放量，组件单位焊带耗量与焊带单价略有降低的趋势下，我们预计 2022-2025 年全球焊带行业市场空间有望达到 145/192/224/272 亿元，对应 CAGR 为 23.3%，2023 年增速为 32.4%。其中，N 型电池市场渗透率的增加带动 SMBB 焊带与低温焊带市场需求 上升，我们预计 2023 年全球 SMBB 焊带/低温焊带市场空间分别为 56/8 亿元，同比增长 504%/159%。

2021 年行业前两大龙头占 25%份额，原料成本下降有望推动行业毛利回升。

2021 年 全球光伏焊带需求量约 9.4 万吨，2021 年宇邦新材出货量 14024 吨，同享科技出货量 9450 吨，威腾电气出货量 3052 吨，三家上市公司的市占率分别为 15.0%、10.0%、3.2%。随 着行业龙头厂商扩产节奏加快，行业市场集中度有望进一步提升。毛利率方面，2022 年 下半年以来焊带原材料铜、锡价格出现回落趋稳，我们预计未来行业盈利水平有望触底回 升。

推荐产能持续释放、SMBB 等新品快速导入的公司。目前 TOPCon 技术产业基础基本成型，2023 年市场渗透率快速提升趋势基本明 确，同时焊带行业原材料价格出现下降，成本端呈现改善趋势，焊带头部厂商产能扩张加 速，SMBB、低温焊带新品导入速度更快，我们预计头部厂商有望获取更大的市场份额。

文章来源： 证券日报，未来智库