户用储能赛道可称得上2022年黄金细分赛道之一。

受全球能源形势叠加光伏装机量不断加大等影响，户用储能赛道持续 “扩张”，全球企业竞速“加速度”。

海外数据显示，2021年全球户用储能供应商TOP3为特斯拉、派能科技、比亚迪，分别占比18%、14%、11%。而对比2020年，三者之间的份额差距越来越少，尤其以比亚迪的增长尤为醒目。户用储能赛道或将开启全面竞速。

01

户储即家庭用户侧储能系统，将成为新型电力系统的重要部分

储能是提高电力系统可靠性、促进新能源消纳的关键技术。储能是将不易储存的电能转化为机械能、化学能等形式储存起来， 以便需要时使用的技术。储能系统可以动态吸收并储存来自发电侧或电网的电能，在需要时释放，从而改变电能生产、输送和使用同步完成的模式，使得实时平衡的“刚性”电力系统变得更加“柔性”，有效提高电能质量和用电效率。储能可用于 电力系统的各个环节，包括发电侧、电网侧和用户侧。

发电侧：发电侧储能系统可提供调峰、调频、备用容量等功能，提高供电质量和稳定性；对于可再生能源并网，配备储能可以解决风、光等新能源出力特性与用电负荷不完全匹配、调度困难等问题，大幅提高可再生能源消纳水平。

电网侧：电网侧储能系统可用于电网侧调峰调频等辅助服务，同时可用于缓解电网阻塞，提高输配电能力，从而延缓输配电扩容升级。

用户侧：安装主体为电力用户，包括家庭用户和工商业用户。安装用户侧储能，有助于家庭用户和工商业用户节约用电成本，并保障用电稳定性。

户用储能（户储）是指用于家庭用户的储能系统。户用储能系统通常与户用光伏系统组合安装，为家庭用户提供电能。白天， 光伏所发的电能优先供本地负载使用，多余的能量存储到蓄电池，在电能仍有富余的情况下可选择性并入电网；夜间，光伏系统无法发电时，蓄电池放电提供电能供本地负载使用。户用储能系统可以提高户用光伏自发自用程度，减少用户的电费支出，并在极端天气等情况下保障用户用电的稳定性。对于高电价、高峰谷价差或电网老旧地区的用户，购置户储系统具备较 好的经济性，家庭用户有购置户储系统的动力。

户储单机装机规模较小，主要采用电化学储能路线。户用储能装机规模通常在10kWh 级，与通常在兆瓦时级以上的发电侧/ 电网侧/工商业储能相比，单机规模小得多。

不同于大型储能的多种技术路线选择（抽蓄、压缩空气、电化学、飞轮储能等）， 户用储能通常采用装机规模灵活、产业链成熟、易于量产推广、安装运维简便的电化学储能路线。户用电化学储能系统通常由电池组、电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）和能量管理系统（EMS）构成，其中储能电池和变流器是价值量较 高的核心环节。

户储与大型电力储能、工商业储能互为补充，赛道成长性和盈利性好。户用储能与户用光伏配合使用，属于分散布局、就近利用的储能形式，可以很好地适应分散的电力需求和资源分布，将和大型储能系统并行发展、互为补充，成为以可再生能源 为主体的新型电力系统的重要组成部分，发展空间广阔，且赛道盈利性好。

与大型储能系统相比，户用储能单体投资规模较小、投资主体分散、部署灵活，赛道具备迅速爆发的潜力，成长性高。

户用储能的投资方为终端用户，其用电电价显著高于集中式电站对应的并网电价，户储更容易获得经济性，因此用户对户储系统的价格敏感度相对较低，上游材料成本易于传导；加之 2C 赛道可产生品牌溢价，赛道参与者盈利能力优良。

02

户储产业方兴未艾，欧洲、美国是主要市场

全球储能市场高速增长，用户侧储能是重要驱动力之一。根据弗若斯特沙利文数据，2021 年全球储能系统新增装机容量达 25.2GWh，同比增长 133.3%，其中发电侧、电网侧和用户侧装机分别为 14.4、2.7、8.1GWh。从装机容量来看，用户侧储能（包括户用和工商业储能）占据储能市场的 32.1%；用户侧、特别是户用储能终端产品单Wh 价格高于发电侧和电网侧储 能，用金额表示的市场占比将更高，是储能市场的重要组成部分。

欧洲、美国引领发展，户用储能赛道迎来高速增长。2021年以来，在高电价和能源安全需求驱动下，全球户用储能需求迎 来爆发，高工产研估计，2021 年全球户用储能新增装机6.4GWh，2022 年新增装机将达到15GWh。欧洲和美国是全球户 用储能装机主力，各占据约全球1/4的市场。

我们认为，欧美户储市场高度景气，未来具有广阔的成长空间。

欧洲户储市场：碳中和与能源独立目标引领政策制定，能源结构和冲突催化导致高电价。高用电成本、政策补贴两方面因素下，户用储能系统具备优良经济性，带动用户需求高增长。

历史数据：欧洲户储已具规模，增长强劲。根据 Solar Power Europe 数据，2020年欧洲户储新增装机量1.07GWh，2015-2020年复合增长率 55%；2021年（估计）欧洲户储市场规模 1.82GWh，较上年增长 70%。

地域结构：现阶段，德国是欧洲户储市场装机主力，2020 年户储装机 749MWh，占欧洲总装机的 70%。

空间预测：我们测算，到2025年，欧洲户储市场空间将达到 10.2GWh，2021-2025 年复合增长率 53.7%；2025 年欧洲户储市场装机总量将达到 33.8GWh。

美国户储市场：节省电费和保障用电是用户配备户储的核心动力，ITC 补贴和地方政策支持进一步提高配储积极性，市场空间有望打开。

历史数据：美国户储基数尚小，增势迅猛。根据 USITC 数据，2020 年美国户用储能装机 235MW/540MWh，对应 2017-2020 年复合增速分别为 162%/165%。

地域结构：现阶段，加州是美国户储装机主力。2020 年，加州户储装机量占全国的 57%；夏威夷是第二大市场，装机 量占全国的 16%。

空间预测：我们测算，到 2025 年美国户储市场空间将达到9.5GWh，2022-2025 年复合增长率 68.9%；2025 年美国户储市场装机总量将达到 24.3GWh。

全球户储市场规模有望达到千亿级。考虑户储在澳、日、拉美等其它国家和地区的渗透，假设 2025 年欧、美户储市场占全球市场的40%，则 2025 年全球户储新增装机需求可达50GWh。按照每套10kWh储能系统（包括电池系统和变流器）价值量1万美元计算，单GWh对应10亿美元（70 亿人民币）市场空间，未来全球户储市场空间可达千亿级。

03

户用储能产业链格局

户用储能的核心是储能电池和储能逆变器，其壁垒在于生产端的电池与储能逆变器适配和终端的品牌渠道，盈利的核心竞争在于储能的产品和市场结构。

1、电池格局

全球储能电芯中国厂商出货领先，宁德时代出货量全球第一。

根据测算，2021年全球储能电芯出货量59.9GWh，其中宁德时代作为最大电芯供应商占据榜首，出货量16.7GWh，占比达27.9%；派能科技作为户储龙头，出货1.5GWh，占比2.6%。我们预计2022年全球出货114.9GWh，同增91.9%，其中宁德时代出货45.0GWh，同增169.5%；派能科技出货3.5GWh，同增127.3%。

户用储能供应商呈现明显地域分布特征，特斯拉主供美国市场，派能深耕欧洲市场。

根据S&P Global，2021年户用储能供应商TOP3分别为特斯拉、派能、比亚迪，分别占比为18%/14%/11%。其中，德国市场最大供应商为比亚迪，占比26%，其次为本土集成商如Senec、E3/DC；意大利市场派能占比最高，为23%；美国市场由特斯拉主导，占比55%；日本市场则多为本土品牌供货。

2、储能格局

全球储能电芯中国厂商出货领先，宁德时代出货量全球第一。

根据测算，预计2022-2023年全球储能电芯出货117.2/182.1GWh，同增93%/55%；其中，宁德时代作为最大电芯供应商占据榜首，我们预计宁德时代2022-2023年出货45.0/67.5GWh，同增169%/50%，占比38.4%/37.1%。

3、逆变器格局

户储逆变器格局较为集中，厂商间竞争激烈，CR5占比约58%。

2021年全球用户侧储能逆变器市场竞争格局较为集中，但厂商之间竞争激烈，古瑞瓦特位列第一，市占率约为13.8%，德业、锦浪、solaredge、固德威紧随其后，分别为12.4%、10.9%、10.3%、9.8%，前五市占率差异较小，CR5占比约为58%。

龙头逆变器厂商储能出货均高速增长。

2022年年初以来，户储需求旺盛，国产逆变器厂商出货持续高增，我们预计2022年国产逆变器厂商出货实现翻倍以上增长，2022年我们预计阳光出货6-7GWh，实现翻倍增长，其中户储有望从2021年1万套增至10万套；锦浪出货30万台，实现翻9-10倍增长；固德威出货30万台，实现翻4-5倍增长，德业出货20万台，实现翻2-3倍增长。

04

户用储能产业链全面“竞速”

2022年12月30日，户用储能企业沃太能源拟科创板IPO。事实上，户用储能因其高经济性，2021年底以来，涌入户用储能赛道的企业就明显增加。

一方面，2022年，能源紧张局势造成欧洲电价上扬。通常来说，欧洲电价由采购电价+新能源附加费+税费组成。2022年10月份，欧盟和英国10月份的平均用电价格比2021年同期上涨了1倍。

另一方面，双碳目标下，光伏渗透率在海外明显提速。户用储能与户用光伏配套后的经济性凸显。据相关数据预测，美国、德国的户用光伏渗透率将从3.3%、11.1%，提升到2025年的6.6%、21.5%。美国、德国的光储一体化渗透率也同步在提升。

一套完整的户用储能包括光伏组件、储能逆变器、储能电池和其他零部件等，其中最为核心的是储能电池和储能逆变器。典型的系统一般是5KW（组件+逆变器）配套10kWh（储能电池）或者10kW+10kWh。

从户用储能赛道特征来看，户用储能属于典型的C端消费品，终端用户在选择产品时不仅考虑产品性价比，还会考虑寿命、功能和品牌等因素。所以，户储赛道毛利率总体高于其他储能赛道。

沃太能源招股书也可以看出这一点。沃太能源最近几年主营业务毛利率分别为28.21%、30.5%、26.81%、24.62%。总体毛利率高于聚焦为大型工商业储能系统商阳光电源。

户用储能运行图，来源于比亚迪产品书。

从技术角度看，户用储能采用集成化微电网设计思想，可以并/离网双模式运行，并可实现运行模式无缝切换，极大提高供电可靠性。另外，户用储能配置灵活高效的管理系统，可以根据电网、负荷、储能和电价进行运行策略调整，实现系统运行优化和用户收益最大化。

从户用储能走势来看，户用储能注重外观设计，便于安装，主要配套磷酸铁锂电池，与光伏相结合。产品形态包括一体机、分体机等，主要为住宅、公共设施场所、小型工厂所等提供电力需求，既可以作为应急电源、备用电源，还可以峰谷套利。

对比特斯拉和比亚迪的产品分布，继新能源汽车领域的“厮杀”之外，双方这一竞争趋势或将在储能领域延续，尤其是在更为比拼渠道和品牌的户用储能赛道。值得注意的是，比亚迪在电池领域已经取得技术先机，未来的全球格局值得期待。

文章来源： 高工储能，老杨说储能，储能日参