海比研究院数据显示，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿元，而密码既是信创的重要组成部分，又为信创产业拧紧“安全阀”，信创产业发展为密码行业带来历史契机。

近日，渔翁信息技术股份有限公司（以下简称“渔翁信息”）在上交所科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿），本次IPO，公司拟募资3.34亿元，其中1.10亿元用于商用密码系列产品升级项目，6497.90万元用于新兴技术研究及新产品研发项目，8919.60万元用于综合运营服务中心建设项目，7000万元用于补充流动资金。

渔翁信息是一家老牌商用密码企业，成立于1998年，总部位于山东威海，是首批获得商用密码产品生产定点单位和销售许可的民营企业。渔翁信息创始人郭刚本是网络安全领域专家，20多年专注于国产密码硬件，还曾坐客央视解密密码行业发展。

山东，堪称密码产业大省，渔翁信息并不是山东第一个密码IPO，作为山东网络安全技术产业发展迅猛，这里已经走出了中孚信息、三未信安、浪潮等网络安全上市公司。

60后技术男20多年专注密码产业，终于熬出一个IPO

郭刚1966年出生，大学是学计算机的，他毕业于北京理工大学，获得软件工程专业硕士学位，毕业后到中国人民保险公司威海分公司担任信息中心主任。

郭刚此前接受央视采访时，曾提到其进入密码行业具有一定的偶然性。一开始，郭刚的研究领域是网络病毒以及杀毒软件，偶然间接触到了商业密码。

这里的“密码”并不是我们日常生活中的手机开机密码、微信密码等，国家将“密码”分为核心密码、普通密码和商用密码三类，实行分类管理。核心密码、普通密码用于保护国家秘密信息，商用密码用于保护不属于国家秘密的信息。

商业密码需要计算机技术和现代数学相结合，通过一定的规则对信息做一个超复杂的变换，它的主要功能有两个：一个是加密保护，一个是安全认证。所以密码也是网络安全的分支。

当时中国互联网刚起步，密码在中国普及率还很低，一开始便面临着来自外部的技术封锁等压力，难度可想而知。但这深深吸引了个性喜欢高难度挑战的郭刚，于是他辞掉工作，自己创业，一头就进入到一个未知的行业。

商业密码行业产业链为：芯片-板卡-加密机服务器。

成立之初，郭刚便从零开始研发，终于在2006年推出国内首款“高性能PCI-E密码卡”（一种板卡设备），填补了国内空白，将国产密码卡性能带入“千兆时代”，带动了加密机、签名验签服务器、VPN等进入高速时代，该产品还入驻国家密码管理局珍藏馆。

随后郭刚带领渔翁信息在商用密码技术领域一路突破。2013年，渔翁信息研发的高性能云服务器密码机荣获“国家密码科技进步奖”。2015年，渔翁信息研发出支持云计算的服务器密码机，荣获国家党政密码科技进步奖。2018年，研发出新一代PCI-E密码卡，加解密速度达到18Gbps，签名达70000次/秒，性能国内领先。

渔翁信息快速发展的同时也等来了行业政策的支持，2020年《中华人民共和国密码法》、《网络安全法》等一系列法律法规的落地，大力促进我国各领域对商密技术和产品的需求，行业终于迎来最好的时候。2020年商密产业规模达466亿元，同比增长33.1%，预计2023年商密产业规模达938亿元。

通过20年心无旁骛主攻密码硬件产业，郭刚已经将渔翁信息做到了中国网络安全能力百强企业，不过，资本还没来得及关注，渔翁信息就要上市了，目前郭刚和妻子占据着90.35%的股份。

郭刚、刘桂华夫妇控制90%股权

本次发行前，郭刚、刘桂华分别直接持有公司53.99%、29%的股份，刘桂华作为执行事务合伙人通过威海观澜、威海弄潮间接控制7.36%的股份，二人合计直接和间接控制公司90.35%的股份；

郭刚任渔翁信息的董事长、总经理，刘桂华任渔翁信息的董事、副总经理。郭刚与刘桂华系夫妻关系。

本次发行完成后，郭刚、刘桂华仍将控制公司67.76%的股份。

其中，郭刚持股为40.4889%，刘桂华持股为21.7501%，潇湘君正持股为4.0619%，威海弄潮持股为3.5205%，威海观澜持股为2.0049%；

威海高新持股为1.354%，孙宪光持股为0.6499%，房宝龙持股为0.3683%，宋志华持股为0.26%，张剑飞、张爱军、徐波分别持股为0.1733%。

年收入1个亿，毛利率70%

如今，密码作为网络安全的核心技术和基础支撑，已经成为各行各业离不开的必需品，商密应用场景已延伸至金融、国家基础设施、数字经济等领域。

招股书显示，渔翁信息是商用密码产业链中上游厂商。已形成“基础密码+云数据安全+工控安全”三大密码产品和服务体系。产品主要包括密码模块、密码设备和密码系统等，广泛应用于政府、金融、能源和电信等国民经济重点领域。公司客户涵盖信安世纪、新华三、吉大正元、兴唐通信、深信服、数字认证等。

业绩方面，公司的规模还不算大。于2019年、2020年、2021年及2022年上半年分别实现营业收入2976.32万元、5731.83万元、1.07亿元及3087.77万元；实现归母净利润554.37万元、1932.15万元、3925.18万元及497.03万元。

目前商用密码行业技术壁垒较高，行业平均利润水平较高。报告期内，公司主营业务毛利率分别为68.38%、72.40%、70.57%和69.88%，整体保持相对稳定。公司毛利率贡献主要来自于密码模块和密码设备，且随着密码设备收入占比的增加，密码设备的毛利率贡献逐期增加，这样的毛利率水平在硬件产品中已经相当高了。

2019年-2022年6月，其研发费用分别为744.57万元、890.36万元、1,128.30万元和536.89万元，占营业收入的比重分别为25.02%、15.53%、10.55%和17.39%。

随着美国对华的科技政策层层加码，不掌握核心技术，就会被人卡脖子。密码技术作为保障网络与信息安全的核心技术，必须实现自主先进、安全可靠。我国对高性能密码硬件市场的需求非常迫切，而更为紧迫和重要的就是自主可控方面的需要，期待这些企业能够通过上市进一步加大研发，缩短和国外对手存在的差距。

文章来源： ipo观察，贝多财经，雷递，