可降解塑料领域出现了一个“明日之星”！

近日，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（简称“众鑫股份”）IPO申请获上交所受理，拟登陆主板。本次IPO，该公司拟募资15.38亿元，保荐机构为中信证券。

招股书显示，众鑫股份主要从事自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括堂食聚餐系列餐饮具、外卖打包系列餐饮具、其他辅助用品、精品工业包装系列产品。集团产品的市场占有率在全球稳居前列，产品销售遍及全球100余个国家和地区，为全球数以亿计的消费者提供了绿色环保的餐具。

众鑫股份把看起来不起眼的塑料刀叉、勺子产品做到上市，主要是还是抓住了绿色环保餐饮具发展机遇，它利用废甘蔗渣、竹浆等生产盘、碗、快餐盒等一次性餐具，卖到国内外市场。

用甘蔗做餐具，国内最大纸浆模塑餐饮具企业

传统的塑料制品主要由聚乙烯、聚氯乙烯等高分子化合物制成，其自然降解十分困难，降解时间可达 200 年，只能依靠人工降解，成为人类发展的大难题。

2015 年，在印度召开的世界环境日大会上，联合国达成决议到 2025 年全球要禁止使用一次性塑料用品。在此号召下，全球包括欧盟、荷兰、印度、日本 等多个国家或地区在国家层面立法，要逐步替代一次性塑料用品。

众鑫股份创始人滕步彬中专毕业后进入包装领域，曾在杭州庆余电子有限公司、金华市高原机械模具有限公司、青岛隆鑫达工贸有限公司、绿四季等公司就职，积累了自主模具设计、设备制造及工艺流程的丰富经验。

在行业扎根多年的滕步彬，早早洞察到环保自然降解材料的发展良机，2016年，成立了众鑫股份，领先市场一步开始研发纸浆模塑产品。

纸浆模塑通常是由回收的废纸/纸板或原生竹渣、甘蔗渣等纤维材料，通过模具塑造成型而制成。

经过多年研究，公司掌握了模塑环保纸餐具无氟耐高温技术、抗氧吸潮性能改良技术、纤维改性技术等一系列纸浆模塑生产核心技术，可以利用来源于大自然的蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现纸浆变包装的智能制造，目前公司的产品广泛应用于餐饮、外卖、日化、医疗、工包等领域。

传统不可降解塑料的替代产品有多种，除了纸浆模塑产品，还有可降解塑料（包括生物基可降解塑料和石油基可降解塑料，如 PLA（聚乳酸）、PHA（聚羟基烷酸酯）、PCL（聚己内酯）等）及淋膜纸类产品。相较于其他降解材料，众鑫股份选择农作物秸秆等天然植物纤维材料相比 PLA 等化学合成的降解材料具有降解难度更低、成本更低、效率更高，降解程度更彻底的优势。

禁塑令下，餐饮外卖行业首当其冲，麦当劳、星巴克、喜茶等此前纷纷表示不再提供一次性塑料吸管，催热了绿色环保餐饮具市场，传统塑料餐具开始被淘汰。

当时市场上生产纸浆模塑产品的公司很少，众鑫股份异军突起，为小辣椒、山姆会员店、汉堡王、赛百味、宝洁、盒马鲜生、广州酒家、绝味鸭脖等供应餐具。就这样，公司抓住了绿色环保餐饮具空前良好的发展机遇，目前已经是全球领先、国内规模最大的可降解纸浆模塑餐饮具的制造商。

根据中国制浆造纸研究院数据，2021年有7家餐饮类纸浆模塑企业产量超过1万吨，销售收入在1.8亿元以上，其中浙江众鑫环保科技集团股份有限公司以5.84万吨的年产量高居前列，约占国内餐饮纸浆模塑总产量的18%，产量和销售收入远超第二名。其次是浙江金晟约占9%，韶能股份约占6%，而在全球市场上，根据Grand View Research数据，2021年度，公司在全球纸浆模塑餐饮具领域的市场占有率达12%。2022年众鑫股份产能预计达到15.6万吨，约占我国餐饮类纸浆模塑总产能的26%。

截止目前，集团在国内拥有三家纸浆模塑餐具用品制造工厂、一家可降解袋工厂及一家智能制造装备工厂。

餐具卖到欧美国家，一年收入9个亿

虽然在一众餐饮具、工业包装同行中，成立于2016年的众鑫股份稍显“年轻”。不过，在业绩表现上，众鑫股份已经迅速赶超。

招股书显示，2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，该公司实现营业收入分别为5.56亿元、5.78亿元、9.1亿元、2.65亿元 ，同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.11亿元、1.15亿元、9960.92万元、5028万元。

2021年度业绩大幅上涨主要是因为公司餐饮具销量较上年度增加 57.56%，与产量的增幅相当。招股书表示，2021 年度，公司餐饮具销售收入与上年度相比快速增长的原因主要是：从外部因素来看，一方面，欧美等发达国家禁塑、限塑政策进一步推广落实，能够自然降解的植物纤维餐饮具市场需求快速增长；另一方面，欧美政府放宽疫情管控政策，线下实体餐饮连锁店营业量快速恢复，使得公司餐饮具在欧美市场的销售收入快速增长。

毛利率方面，与同行业相比处于较高水平。2019年至2021年，众鑫股份主营业务毛利率分别为39.75%、39.62%、33.23%和32.14%，显著高于行业均值32.47%、28.88%、21.16%。

目前，公司主要生产三大类产品：一是堂食聚餐系列餐饮具，主要包括盘类、碗类、托盘类、杯类、刀叉勺类；二是外卖打包系列餐饮具，主要包括预制菜打包盒和电商外卖快递包装；三是精品工业包装，主要包括一次性医疗卫生用品、食品包装、电子产品包装、宠物碗、文化创意产品和家具装修产品。

汉堡王、Costco、赛百味、盒马鲜生、广州酒家、绝味鸭脖等连锁餐厅都在众鑫股份的终端客户名单上。

虽然工业包装类产品可应用于医疗、食品、家具装修等多个行业，但众鑫股份99%以上的营收来自餐饮具。

2019年至2021年以及2022年一季度，众鑫股份餐饮具销售收入分别为5.49亿元、5.71亿元、8.91亿元和2.59亿元，占营收的比例分别为99.84%、99.82%、99.50%和99.57%。

众鑫股份以境外销售收入为主。2019年至2021年以及2022年一季度，众鑫股份的境外销售收入分别为5.23亿元、5.37亿元、8.13亿元和2.37亿元，占各期销售收入的比例分别为95.19%、94.06%、91.27%和91.29%。其中出口美国的销售收入占同期主营业务收入的比重均超过50%。

据国际能源署(IEA)统计数据，过去五年中，有60多个国家实行对一次性塑料实施禁令或征税，欧盟、美国和中国等主要经济体则将“限塑令”升级成“禁塑令”。

存货规模持续增长

小编发现，公司存在一定的存货减值风险。

据招股书，众鑫环保的存货主要由原材料、库存商品构成。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为6063.08 万元、10466.39 万元、12454.45万元和18222.78万元，账面价值处于增长状态中，占各期末总资产的比例分别为14.16%、18.29%、13.67%和14.71%。

招股书称，上述2020年所占比例高是源于疫情收入降低，随着公司经营规模扩大而快速增长。若原材料市场价格出现波动、成本控制失效或产品价格快速下降，公司将存在较大的存货减值风险，从而对公司未来生产经营产生不利影响。

另一方面，众鑫环保在产能利用率方面并未饱和。

据介绍，众鑫环保的商业模式是直销，直接售卖给下游终端客户，生产模式主要是通过销售订单的方式来决定生产规模，2019年度，公司的产能利用率是108.68%，而2022年1-9月的产能利用率是90.64%。

此次IPO，公司融资的用途是进一步扩大产能。然而，未来若公司的销量并未增长，可能会造成存货积压。

众多玩家跑步入场，能否坐稳第一？

我国纸浆模塑行业虽然从1980年代就开始起步，不过此前发展一直不算成熟。近年随着电商、快递、外卖等规模进一步扩大、限塑政策的不断实施，我国“碳中和”等一系列环保政策的驱动下，人们对纸浆模塑餐饮具的需求将逐渐增长，在业内看来，未来几年我国纸浆模塑或将迎来高速发展的黄金时期，市场容量有望达到千亿元。

2021 年末我国纸浆模塑产品全国合计产能约 150 万~160 万吨，按应用领域区分，其中工业包装产能约为 60 万吨，餐饮具约为 50 万吨，食品包装及其他类包装约为 40 万~50 万吨。

近年来，随着“以纸代塑”的呼声越来越高，多家包装制品 企业正在加速布局纸浆模塑业务，抢滩市场。

裕同科技 2020 年 4 月公告，拟在海口国家高新技术产业开发区投资 4 亿元，建 设裕同科技·海南环保产业示范基地，研发、生产及销售植物纤维模压 制品及高端纸质包装，其环保纸塑类产品已规划的产能近20亿。

家联科技同样深耕塑料餐饮具领域， 其生物全降解材料制品主要采用PLA材料，目前也在布局自然降解植物纤维模塑产品，2022 年 5 月，以 1.65 亿元收购纸浆模塑企业家得宝 75%的股权；2022 年 12 月公告，计划投资约 10 亿元在广西来宾建设“年产 10 万吨 甘蔗渣可降解环保材料制品项目”。

金晟环保 2021 年度，金晟环保植物纤维模塑餐具产能为 3.34 万吨，产量为 2.84 万吨。

韶能股份 2020 年 11 月反馈意见回复，预计 2021 年底，生态植物纤维纸餐具年产 能规模将达到 14.685 万吨， 2021 年度，生态植物纤维纸餐具实际产量为 1.90 万吨。

大胜达也于2021年11月宣布，拟投资约5.59亿元，在海南海口建设“纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目”，建成达产后将具备年产3万吨纸浆模塑环保餐具的生产能力。

公司ipo募集资金总额为15.38亿元，其中，6.82亿元拟用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（崇左众鑫一期）、4.05亿元拟用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保餐具项目（来宾众鑫一期），达产后分别新增植物纤维模塑环保餐具产能6万吨、3万吨；3亿元用于补充流动资金；剩余1.52亿元用于研发中心建设项目。

此次IPO，众鑫股份意在扩产餐饮具产品，巩固家联科技在环保餐饮具的地位，以行业标杆引领甘蔗渣环保餐饮具行业的发展。

文章来源： ipo观察，IPO日报，央广网，