5月10日，华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称“华能水电”）发布公告，拟收购中国华能集团有限公司（以下简称“华能集团”）、华能国际电力股份有限公司（以下简称“华能国际”）合计持有的 华能四川能源开发有限公司（以下简称“四川能源开发公司”）100%股权。

公告显示，华能集团向华能水电注入该等非上市水电资产系切实履行其作为控股股东作出的避免同业竞争相关承诺，该等资产的注入有利于进一步提高上市公司资产质量，提升市场竞争力,对华能水电发展具有积极影响。

华能水电由来

华能水电初建于1999年，2017年上市，是由中国华能集团控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”、“云电外送”的核心企业和龙头企业，“藏电外送”的主要参与者。

华能水电的业务主要包括：澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营，太阳能光伏、风电等可再生能源建设运营。截至2022年末，华能水电已投产装机容量2356.38万千瓦，其中水电装机容量2294.88万千瓦。

华能国际成立于1994年，是中国最大的上市发电公司之一，主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂。

在电力业务构成上，华能国际以煤机发电为主。截至2022年末，华能国际煤机累计发电量为3881.19万万千瓦时，而水电累计发电量仅为8.74万万千瓦时。

华能水电、华能国际的控股股东均华能集团。

作为华能集团水电业务最终整合的唯一平台，华能水电于2017年12上市，是华能集团控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施“西电东送”“云电外送”的核心企业和龙头企业，“藏电外送”的主要参与者。主要从事澜沧江流域及周边地区水电资源的开发与运营。

截至目前，华能水电总装机2821.98万千瓦。其中，水电装机2296.48万千瓦、火电装机360万千瓦、新能源装机165.5万千瓦，年发电量超千亿千瓦时，资产规模突破1800亿元。

华能国际是中国最大的上市发电公司之一, 是中国境内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司。

拟收购四川能源100%股权

据华能集团官网2021年5月发布的信息显示，四川能源开发公司是最早入川开发电力的中央企业，公司拥有17个全资及控股子公司，20座水电站，装机容量265.1万千瓦，在建水电站1座（大渡河硬梁包电站），装机111.6万千瓦，管理光伏电站1座（太阳坡光伏电站），装机3.5万千瓦。

截至2022 年底，四川能源开发公司资产总额187.52亿元，所有者权益 52.87 亿元，营业收入 24.39 亿元，利润总额 8.21 亿元，净利润 6.86 亿元。

2022年，该公司水电年发电量突破千亿千瓦时，持续保持云南第一，当年营业收入、净利润和每股收益均同比增加。

年报显示，2022年华能水电全年完成发电量1006.19亿千瓦时，同比增加6.59%。已投产装机容量达2356.38万千瓦，实现营业收入211.42亿元，同比增加4.65%。实现净利润68.01亿元，同比增加16.51%，扣非净利润68.22亿元，同比增加21.17%。

随着国企改革的深入，华能系资产整合正在加速。而此番资产入驻，也是华能集团对水电板块的进一步整合。

早在2017年，华能集团就曾出具《关于中国华能集团公司进一步避免与华能澜沧江水电股份有限公司同业竞争有关事项的承诺》，华能集团将华能水电定位为“华能集团水电业务最终整合的唯一平台”。

华能水电称，本次交易完成后，四川能源将成为公司直接持有100%股权的全资子公司，华能集团向公司注入该等非上市水电资产系切实履行其作为公司控股股东作出的避免同业竞争相关承诺，该等资产的注入有利于进一步提高上市公司资产质量，提升市场竞争力,对公司发展具有积极影响。

华能水电产品分析——具有较高的业务承载力，并保障业务稳定运行

营业收入上，公司的收入主要来源于水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理等主营业务。

公司资源和可持续发展优势突出，对业务稳定运行起到保障作用。公司拥有澜沧江全流域干流水电资源开发权，全面负责澜沧江流域建设和运营，资源优势突出。从澜沧江来看，关于澜沧江水能资源非常丰富，总可开发装机容量这块约为3,200万千瓦。截止现在公司建成投产使用的电站为2个，其中小湾电站装机420万千瓦（6台70万千瓦），水库库容149亿立方米。

另一个则是电站糯扎渡电站，装机585万千瓦（9台65万千瓦），水库库容237亿立方米。两个电站单机规模大、水头高，发电效率高，度电耗水少。两个电站属于多年调节水库，其对下游梯级电站的调节性能和补偿效益都很显著，公司在澜沧江流域水力资源发电效能有了大大的提高。

公司不仅具有流域电站蓄能和调节能力优势，而且还具有较好的业务承载力。澜沧江梯级水电站群以小湾和糯扎渡为核心，对此进行依托，公司拥有整个南方区域最强的中长期调节能力，当下，电力供应趋紧、新能源占比快速增加以及市场化改革不断深化，公司在保障电力有序供应、加快能源低碳转型方面的作用越来越重要，同时公司是有较高业务承载力的，对于市场的需求可较好的去满足。

华能水电运营分析——建设“双千万千瓦”清洁能源基地，打造绿氢产业园

依据我们调查取得的情况得知，公司一方面计划在澜沧江云南段和西藏段部署“双千万千瓦”清洁能源基地建设，其中光伏规模约为10GW，水电规模为9.756GW，整个基地将由10GW光伏 10GW水电构成，凭借送电容量1000万千瓦至粤港澳大湾区，进而使得年利用小时达5710小时。

通过水光互补模式，既可以将光伏不稳定出力调节为稳定可靠电力，进一步节省光伏输电成本，不断增加水电输电通道利用率，同时也可以利用光伏低成本优势更好地平抑水电上网电价。从经济性来看，水光互补后，按电量加权计算后均达不到水电平均上网电价、广东电网平均上网电价以及火电标杆电价，市场竞争力凸显。

另一方面，公司进一步推进建设西部地区首个规模化水电解制氢示范项目，尽最大的努力打造绿氢产业园。公司计划在成都市打造氢车、氢轨、氢机、氢堆、氢源五个专业制造产业园，致力于将成都市发展成为全国知名的氢能产业高端装备制造基地和示范应用标杆城市。

其中，公司加大力度积极推进建设水电制氢示范项目，项目规模6000Nm3/h，分两期建设。有关于项目顺利落地后，后期公司将进一步拥有年产氢气4286t，年产氧气34286t，年用电2.52亿kWh产能。

文章来源： 老杨说光伏，证券时报，漫漫看专栏