奶茶总能玩出新花样。在全球开出2万家门店的蜜雪冰城，靠着洗脑的《蜜雪冰城甜蜜蜜》中文主题曲，和形象可爱的雪王，在网络上一度受到热烈欢迎。

奶茶生意的玩家，也不止蜜雪冰城、茶百道等奶茶品牌。为奶茶企业供应吸管、杯盖、水杯等产品的众多企业，也顺着奶茶“东风”扶摇直上，出现了一批“奶茶链”IPO企业，富岭科技股份有限公司（下称“富岭科技”）正是其中一员。其生产的刀叉勺、吸管、水杯、打包盒等产品，就被应用到了麦当劳、肯德基、蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨等企业。

喝一杯奶茶简单，但IPO从不是件简单的事。富岭科技早年曾在纳斯达克上市，美股待了五年后，选择退美冲A。只是A股有这么好冲吗？

1、年入21亿，“限塑令”影响几何？

日常生活中，我们随处可见塑料的影子，小到塑料水杯、塑料保鲜盒、塑料脸盆、塑料椅凳，大到汽车、电视机、电冰箱、洗衣机，甚至飞机和宇宙飞船上，都离不开塑料。

日用塑料制品业是塑料工业的一个重要分支，随着快餐、茶饮店等行业的快速扩张，塑料餐饮具等制品的需求也在上升。富岭科技主要生产塑料餐饮具、生物降解材料餐饮具、纸制品及其他。

其中，塑料餐饮具为富岭科技主要产品，其营收占比常年在80%以上，最高甚至达到了93%。2020年-2022年，富岭科技塑料餐饮具的销量迅速上涨，分别为5.85万吨、6.04万吨和8.05万吨。

塑料餐饮具因为是一次性产品，复购率高，消耗量巨大，因此产生的塑料垃圾该如何处理，依然存在部分问题。一是产量巨大但循环利用率低，2018年联合国环境署的报告称，全球总计生产出90亿吨塑料制品，但仅有约9%被循环利用；二是废旧塑料的分拣困难；三是废旧塑料的综合处理成本高。

因此“限塑令”在我国被严格执行。2020年1月16日，我国《关于进一步加强塑料污染治理的意见》印发，《意见》明确：到 2020年底，全国范围餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管；到2022年底，餐饮堂食服务，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地级以上城市，餐饮外卖领域不可降解一次性塑料餐具消耗强度下降30%。

但富岭科技的产品主要销往海外，以美国为主。富岭科技的外销客户主要为大中型餐饮和食品包装产品分销商、大型连锁餐饮企业指定代采购商、大型包装产品制造商等。这些客户的终端客户又包括麦当劳、汉堡王、温迪、Restaurant Depot等。2020年-2022年，境外收入占比分别为92.1%、81.57%和85.5%。

因为美国对塑料制品并未有过多制约，因此富岭科技的营收稳定增长，2020年-2022年分别为10.66亿元、14.53亿元和21.5亿元。净利润分别为0.77亿元、1.16亿元和2.53亿元。

富岭科技也没有完全放弃国内市场，其境内客户则包括KFC（肯德基）、茶百道、蜜雪冰城、华莱士等，还与沪上阿姨已签署了《2023年度合作协议》。其中茶百道在2021年更是直接成为了富岭科技的第三大客户。

2、一对母子的资本路

江桂兰既是富岭科技的实控人，也是创始人。江桂兰和胡乾为母子关系，江桂兰、胡新福为夫妻关系，但似乎只有江桂兰、胡乾母子的工作重心为富岭科技，母子两人直接、间接合计控制公司85.44%的股份表决权。

胡新福虽在公司担任董事兼总经理，但未在公司持股。不过胡新福也有自己的商业版图，其在杭州亚九投资有限公司持股21%，亚九投资在杭州拥有一家百盛汇金大酒店，还在一座新客站商业城持股49%。新客站商业城集日用百货、餐饮美食、娱乐休闲、住宿等为一体。

胡新福还在三门装饰城市场开发有限公司持股10%，该公司为房地产开发公司，曾因商品房销售问题发生诉讼，现因债务问题被列为失信被执行人，并限制高消费。

江桂兰出生于1963年，大专毕业后，19岁时在松门文明旅社工作，26岁时进入浙江达昌塑胶有限公司，开始了和塑料制品的不解之缘，28岁时就担任了温岭市松门塑料厂的厂长。1992年10月，创建了台州富岭塑胶有限公司（富岭科技前身）。

胡乾出生于1985年，大专学历。24岁就进入公司做业务员，历任总经办副主任、销售副总监、公司副总经理。

除了母子两人，也有不少家里人持股富岭科技。江桂兰的兄弟江桂财及其配偶朱素娟在2008年之前，分别持有14.29%、28.57%股权。江桂财于2008年8月去世后，其股权由配偶朱素娟、儿子江金学、女儿江晗语各继承9.52%。经多次变更后，朱素娟、江金学、江晗语目前合计间接持有富岭科技25.25%的股份。2020年，朱素娟曾向公司临时借款85万元，现已归还。

江桂兰的弟弟、弟媳江桂富和潘春领在员工持股平台益升咨询中分别持股3.33%和1%。

江桂兰、胡乾母子对资本市场也并不陌生。2015年，富岭科技通过搭建红筹结构实现纳斯达克交易所上市，发行价为5美元/股，但表现不佳，上市首日就跌破了发行价。到2020年已跌至2美元/股左右，2020年12月，富岭科技私有化退市，私有化报价为每股2.35美元。

“考虑到政策层面以及规则收紧因素，未来赴美上市的中概股应该会采取多市场上市的方式，对本身风控能力不强或迅速发展的知名企业来说，可能会加速私有化退市，回归港股市场或国内科创板市场。近年来，国内资本市场的政策环境趋于宽松，包容性更强，对中概股企业的回归还是创造出有利的条件。”财经评论员郭施亮表示。

此次回A股行为，富岭股份对《每日经济新闻》表示，作为本土企业，在政策利好的大背景下，公司紧抓机遇窗口期，结合自身整体战略调整，选择在纳斯达克退市并申请在A股上市，将资本市场融资重心调整至国内。这不仅有利于公司进一步增强股权融资能力，更有利于提升公司在国内的品牌形象，加速公司布局国内市场，保障公司业务规模稳定增长。

除了富岭科技所说原因外，受国际贸易、集装箱短缺、能源和原材料价格上涨等因素影响，国际海运费自2020年下半年大幅上涨，wind显示，宁波出口集装箱运价综合指数从约640点上涨至约4100点。富岭科技的海运费支出也水涨船高，2020年-2022年分别为1.11亿元、2.26亿元和3.41亿元。

3、资本为何更追捧供应链企业？

实际上，餐饮供应链的爆发得益于我国餐饮连锁化率的逐步提高。

2018年时，中国餐饮连锁化率仅8%，而据美团数据显示，从2019年到2021年，中国餐饮市场连锁化率从13%提高到18%，两年增长了5个百分点，目前美国和日本的餐饮连锁化率分别达54%和49%，虽然较成熟市场依旧有不小差距，但依旧有想象空间。

番茄资本卿永曾在采访时分析称，前端餐饮连锁化率的加速，推动了上游供应链的发展，一些大型的供应链企业发展速度比原来快很多倍，一些优秀的企业已经具备了很强头部效应。在连锁化、标准化的推动下，供应链企业也逐渐诞生初现规模的中型企业，并逐渐有了在二级市场上寻求资本关注的底气。

随着我国餐饮行业连锁化进程的进一步加速，可以预见，餐饮供应链还将持续受到资本市场的青睐。

相比前端餐饮企业来讲，餐饮供应链赛道进入门槛更高一些，技术壁垒也更高，相对容易实现标准化，有着极大的成长空间和资本化价值。包括工业化设备的成熟，让它们摆脱了原来纯粹依靠硬资产去挣钱的束缚，净利润率可能会达到20%-30%，这也在推动着供应链企业的资本化价值。

此外，相比餐饮门店，餐饮供应链企业的抗风险能力和稳定性更强。对于餐饮品牌来讲，别说疫情了，有时候顾客的一个差评或者一些不雅行为，都可能对品牌造成消极的影响。

例如，近日，日本最大的回转寿司店“寿司郎”就因为一高中生将一把筷子塞进嘴里，然后又放回筷桶，并用沾了唾液的手抹在寿司上的不雅行为，在日本造成了极大的恶劣影响，让66%的网民表示以后不再光顾回转寿司店。这件事导致涉事餐厅公司股价暴跌了168亿日元，之后，寿司郎宣布改为点餐模式。一时之间，几乎日本所有回转寿司店都受到了影响，门庭冷清。

另外，前端餐饮未来的不确定风险也很大，跟不上时代就会被淘汰。有数据显示，餐饮门店的平均生命周期是三年。

然而，供应链企业更好标准化、也更稳定，缩水有限。一家餐饮品牌倒闭了，供应商们还有其它的大客户，可以继续赚钱。就算供应链企业自身缩水了，只要有厂房，赚OEM代工费也还能接到很多订单。

总的来说，供应链企业存活下来的确定性更高，同时IPO确定性也相对更高。这让资本的目光纷纷从餐饮前端转向后端，餐饮供应链的上市潮也开始兴起。

4、餐企布局供应链，供应链去C端淘金

“21世纪的竞争不再是企业和企业之间的竞争，而是供应链和供应链之间的竞争”英国著名供应链管理学家马丁·克里斯托弗的这句话揭示了供应链对企业的重要性。尤其对于抗风险能力差的餐饮行业来说，供应链更是至关重要！

因此，越来越多的餐饮企业开始布局供应链，以供应链业务作为门店新的营收渠道。

餐饮新连锁梳理梳理发现，无论是九毛九、海底捞等上市企业，还是巴比馒头、杨国福、蜜雪冰城、老乡鸡等预备上市的头部餐企，在自身供应链布局上都有很强的竞争力。

就拿杨国福来说，其招股书显示，2021年前三季度营收11.6亿元中，有83.6%的营收都来自供应链业务。据悉，杨国福除了新鲜的食材需要加盟商自行就近采购，其他的锅底类、主食类、肉制品、菌菇类、豆制品类、海产类、竹笋类、海鲜类、速冻成品/半成品，油炸物等以及各类调味制品均可由杨国福提供。

茶饮万店品牌蜜雪冰城，本质上也是一家披着奶茶外衣的供应链公司。

从蜜雪冰城的招股书来看，食材是蜜雪冰城最主要的收入来源，营收占比稳定在70%左右，2022年1至3月仅向加盟商销售食材就取得17.56亿元收入，贡献了72%的营收。

2021年，蜜雪冰城就已成立河南大咖食品有限公司，搭建独立研发中心和中央工厂；2021年7月蜜雪冰城智能生产加工和出口基地及亚洲总部在成都青白江开建，主要覆盖西南以及东南亚地区的原料供应；同年8月，蜜雪冰城还成立了重庆雪王农业有限公司，主要布局上游庄园。物流体系上，公司在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁等22个省份设立仓储物流基地，形成了覆盖全国的物流网络。

总之，蜜雪冰城门店的高速扩张和供应链的布局密不可分。

近年来，九毛九也在供应链建设上持续投入。在上游原材料端，与鲈鱼供应商合营养殖鲈鱼、预付货款帮助供应商扩充产能等；在中游央厨端，积极建设供应链基地。

2021年12月23日，九毛九全国供应链中心基地项目在广州市南沙区横沥镇开工奠基，建成后将成为集原料仓储、食材加工、转运配送、人员培训和文化展示等功能于一体的综合性餐饮基地；2022年10月在重庆投入建设火锅调料产品生产基地，为旗下的怂重庆火锅厂品牌打造供应链基础。

值得注意的是，徐记海鲜创始人徐国华以前是做海鲜供应链的，老乡鸡创始人之前也是做上游养殖，这些能力都成为了他们很重要的竞争力。

此外，也有越来越多的供应商做起C端生意。

比如，早在2015年正大集团就开始布局餐饮，推出了“可喜可禾”、“面小蛮”、“鸡酱法”、“好时煎饺”、“嘿！鲍伯”和“明洞37号”“原本饭时”等快餐品牌，涉足早中晚三餐，分别主打包子、面条、炸鸡、煎饺、热狗等产品，选址在商业综合体和办公楼，社区等开店，采用柜台店、档口店、综合店等形式，线下堂食和线上外卖互相配合。

2021年千味央厨在郑州开了20平米人均6元的“早饭师”，主打灌蛋油条，正式进军早餐赛道，宣称5年内在全国布局10000家门店。

2021年3月，宝立食品收购厨房阿芬75%股权，切入轻烹食品业务。厨房阿芬旗下知名品牌空刻意面，进入东方甄选直播间；德馨食品在天猫等购物平台开设“德馨珍选旗舰店”，推出浓缩汁、茶汤及糖浆等自制原料，直接面向终端消费者销售。

其实，每一个TO B的供应链企业都有向TO C发展的可能性。而未来，从供应链到商业模式，再到C端，会出现越来越多的融合产业模型。

写在最后

对于连锁餐企来说，不管是自建供应链，还是与专业供应链产业结合发展——打造“品牌+供应链”的产业融合模式，已经成为越来越多餐企和供应商共同的发展方向。

餐饮行业分析师、凌雁管理咨询首席师林岳在接受时代周报采访时表示：“未来的供应链，一是自建品牌，让自己服务的经验和产品，走到前端；二是向上下游做延伸，做全产业链的供应配送。”

在餐饮大连锁的高速发展时代，餐饮供应链正阔步迈进“黄金增长期”。

文章来源： 野马财经，餐饮新连锁