5月24日晚，小米集团发布2023年第一季度财报，受手机市场大盘下滑影响，本季度小米收入从去年同期的734亿元下降至595亿元，同比减少了18.9%。

不过得益于持续的降本增效，以及存储、面板价格回落，本季度小米净利润达到32亿元，同比增长13%，环比增长121%，毛利率从一年前的17.3%上升至19.5%，创下历史新高。

另外值得注意的是，本季度小米的库存水位持续改善，已经连续3个季度下降，目前整体库存金额为426亿元，同比下降了超过24%，创下两年多来的最低水平。

降库存的代价之一，是小米智能手机平均售价（ASP）的进一步下降，从去年同期的1188.5元降至1151.6元，主要原因是海外市场降价清库存。

三大业务成绩分析，看小米的问题到底出在哪里？未来出路在哪？

1、手机撑不起未来？

财报显示，2023 Q1小米的毛利率高达19.49%，创下历史新高。同比2022年一季度的17.33%提升2.16个百分点。毛利率的较大提升直接带来净利率的提升，本季度小米的净利率高达7.09%，同样为近7个报告期新高。而2022年一季度的净利率为-0.72，同比提升了8个百分点以上。

在毛利率和净利率较大提升的情况下，小米的库存水位连续3个季度下降，整体库存金额为人民币426亿元，同比下降超24%，为近9个季度以来最低水平。

小米的主业智能手机业务未达预期，一季度小米智能手机业务收入为350亿元，同比减少23.6%，财报给出解释是由于智能手机出货量及ASP下降所致。一季度全球智能手机出货量为3040万台，同比减少21.1%。小米智能手机业务的跌幅低于全球智能手机出货量的跌幅。

智能手机业务一直是小米最重要的营收构成，2022年一季度智能手机业务营业收入达457亿元，占总营收的62.4%，2023年一季度小米智能手机营收占总营收的比例下滑至58.8%，据Canalys数据显示，小米一季度全球智能手机出货量排名第三，达3040万台，市占率为11.3%，智能手机业务收入达人民币349.8亿元。

小米智能手机之所以出现营收下滑净利润却增加的情况是因为小米在4000-5000元价位段中国大陆地区安卓智能手机销量排名第一，高端机销量增加带动小米智能手机的净利润。智能手机业务的毛利率为11.2%，环比提升3.1个百分点。

报告还披露，小米智能生态不断扩大，截至2023年3月31日，小米AIoT平台已连接IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数为6.18亿，再创新高。全球MIUI月活用户首次突破6亿。

投资人刘波认为小米智能手机业务的萎缩未尝不是好事，“小米手机现在基本撕下了以往低价的标签，在总营收跌幅巨大的情况下，却通过高端机来提升手机业务的利润，这是雷军希望看到的。”

2、造车能否后来者居上？

在电话财报会上卢伟冰在接受媒体采访时表示，造车业务会按照原计划进行，在时间进度上将符合或略超预期。今年小米汽车还将按计划进行冬测和夏测。这是小米最新一次对造车业务的公开回应。

小米官宣造车后，市场一直对其造车能力存疑，而从2022年年报中披露的相关内容来看，整个2022年小米在造车上的投入仅为31亿元，汽车业务研发团队规模约为2300人。

2021年3月份雷军在小米发布会上宣布造车至今已经两年有余，在这两年时间里，新能源汽车市场经历了巨大的变化，比亚迪超越特斯拉、理想汽车盈利，威马等新势力濒临破产，再到今年年初特斯拉发起价格战，不管是传统车企还是造车新势力都争分夺秒地和时间赛跑，而只有小米在高调宣布造车之后，几乎没有动静。一直表态不差钱的小米，在造车上一年才投入31亿元，同样让市场疑惑。

同期，蔚来的研发费用为108.4亿元，研发占比高达23.8%。理想、小鹏、比亚迪、特斯拉的研发费用分别为67.8亿元、52.15亿元、186.5亿元和30.75亿美元，研发占比分别为15.4%、19.4%、4.4%和3.8%，而这只是统计研发费用，不包括其他造车周边业务的支出。即便如此，小米的31亿元同样为最低，仅有1.1%的占比，同样远远落后其他新能源车企。

汽车媒体人张智勇对小米造车31亿元的投入表示震惊，“目前新能源汽车领域比拼的还是烧钱，小米总计一年在造车上投入才31亿元，这很难在已经几乎成型的新能源汽车市场分一杯羹，且不说比亚迪、特斯拉和蔚小理，就连华为都远远跑在他们前面，作为追赶者，我觉得这点投入很难有所作为。”

华为问界在2022年已经取得销售7.5万辆的好成绩，成为成长最快的新能源汽车品牌，以华为的技术和现有的市场，小米想要弯道超车，难度可想而知。

目前小米账上现金约为276亿元，这些钱如果用来造手机或许足够了，但对造车来说，这点钱远远不够，以蔚来为例，自2017年至今已经亏损近600亿元，雷军所说的1080亿元的现金储备能否真正用在造车上尚未可知，如果以目前账上的现金来看，用这点钱造车成功，无疑是痴人说梦。

3、IoT与生活消费品

小米的 IoT 家电数码产品方面，同样是受宏观环境影响，收入从 2021 年第三季度的 209 亿元减少到了本季度的 191 亿元，同比减少 9.0% 。

作为小米系家电数码，依然是主打性价比的，所以毛利率自然也高不到哪里去，只有 13.5% 。

与主流传统家电相比，也就是赚个吆喝，看着心疼的让人掉眼泪。。。

从本质上说，小米主打性价比的生意就是很苦的，毕竟性价比的同义词就是低毛利率、低净利率。

当然，低毛利率、低净利率的生意并不一定不好，只要你周转得快，一批货 1% 的净利率，一年卖 20 批，也有 20% 的回报率，低毛利快销产品们创造出过很多的商业奇迹。

但小米跟他们不一样，快消品很少变化，生活用纸、洗发露小改款甚至不用改款就能一直卖，消费频次还高。

而小米卖的东西是科技产品，处理器要不停升级，屏幕清晰度要不停升级，摄影效果要不停升级，消费者消费频次还没那么高。

这意味着，小米的产品，如果不及时卖出去，就烂手里了。

4、外部环境渐次回暖，小米已现向好态势

没有一个冬天不可逾越。于所有人而言，2022已是过去时，一系列宏观指标显示，一切正在缓慢而有序地向好。

国家统计局和海关总署近日公布的数据显示，社会消费品零售总额、固定资产投资、出口均不同程度好于预期。就消费来说，1-2月社会消费品零售总额从此前同比下跌1.8％反弹至同比增长3.5％。春节后消费活动趋势延续至3月，3月前两周，18大城市的地铁客运量和百城交通拥堵指数均进一步反弹，其中前者从1—2月同比增长8.4％跃升至同比增长33％，后者从1—2月同比增长1.8％上升至同比增长3.6％。

社会经济活动的逐渐活跃，为消费电子行业注入了些许活力。无论进度快或慢，一个普遍共识是，疫情政策调整后，整个消费进入逐步修复的阶段，回暖的迹象在这个春天正越来越明显。

外部环境的改善于小米而言是巨大的利好。实际上小米也已感受到了回暖的迹象，小米线下零售业务显现复苏，2023年前两个月的月均单店GMV较2022年Q4增长超30％。

小米主业已积蓄起一定势能，一旦外部及行业环境转好，其势能势必被加倍释放。势能之一是高端口碑起势，产品力持续向好，主业护城河显著加固。小米13海外版又刚刚发布，定价超出国内，海外口碑也持续领先。小米高端市场份额势必继续扩张，手机ASP有望再次拉升，而以欧洲为首的高购买力地区，将为小米带来更高的变现效率。

实际上，小米境外市场的潜力持续强劲释放。财报显示，2022年小米境外互联网高速增长，全年总收入达人民币68亿元，同比提升35.2％。2022年Q4境外互联网收入再创历史新高，同比增长19.4％至人民币19亿元，占整体互联网服务收入的比例提升至26.1％。更值得期待的是，更多境外市场正处于拓荒阶段，仍然有巨大的商业变现空间有待挖掘。

势能之二是，小米的经营效率逐步改善，经营管理迈入更加专业化的阶段，这为业务发展提供了强有力的护航。财报数据显示，2022年Q4，小米综合毛利率达到17.2％，环比提升0.6个百分点。

小米还在2023年初成立了两个委员会，分别为集团经营管理委员会和集团人力资源委员会。其中，集团经营管理委员会将统筹管理业务战略、规划和重大业务决策，集团人力资源委员会将统筹管理人力资源战略、制定重大人力资源政策和审批重大组织结构调整及高级干部任免。两个委员会的成立将小米的内部协同和决策效率提升到了新的专业化管理阶段。这也预示着小米进入新的发展阶段。

财报还透露，小米的智能电动汽车等创新业务正如期推进，2022年费用投入达人民币31亿元，汽车业务研发团队规模约2300人。小米表示，维持智能电动汽车2024年上半年正式量产的目标不变。这一信号表明，小米新业务这艘船也同样稳住了航向，正在驶向既定的目标。

于小米而言，内外环境均已蓄势待发，业界期待小米给出更多惊喜。

文章来源： BT财经，市界观察，知危财经，金融界