7月12日，“运动科技第一股”Keep正式登陆港交所，这也是时隔两年后首家在港敲钟上市的本土互联网创业公司。

Keep的上市历程，可谓一波三折。上市首日盘中破发，也表明投资者对Keep的前景也还是心怀忧虑。好在截止7月13日收盘时Keep市值稳定在150亿港元上方，算是稍稍站稳脚跟。翻看Keep的招股书可以发现，虽然Keep最早是靠付费课程发家，靠各种联名徽章出圈，但硬件业务才是其营收支柱。创始人王宁曾表示，不希望在用户的眼里Keep只是一个健身APP，“我们其实是一个生活方式品牌”。要为一种生活方式代言，Keep就必须软硬件两手抓，两手都要狠。在Keep这只领头羊的带领下，智能运动硬件能不能走进全新时代？

Keep的上市之路可谓是一波三折。

2022年2月25日和9月6日，Keep便先后两次向港交所递表，但均因6个月内未通过聆讯，IPO申请状态转为“失效”。

今年3月份，Keep再次更新赴港IPO招股书，终于在6月21日通过聆讯。

也就是说，自2022年2月至今，不到一年半的时间里三闯港股IPO，Keep的坚持终于收获了回报！

这个因创始人失恋减肥而诞生的App，不仅让王宁实现财富自由，参与Keep融资的腾讯投资、高盛集团、软银集团、高瓴等机构也将一同共享这场难得的资本盛宴！

不过，与同等用户体量的互联网公司上市盛况相比，Keep首次上市却异常地低调，没有举办大规模敲钟仪式，没有高管采访问答环节，甚至连现场直播都没有，一切显得有些“静悄悄”。

究其根本，上线运营9年多的Keep，目前仍在亏损中...背靠多家豪华投资方且成功上市的Keep，仍需向外界证明其盈利能力。

外界常常拿来对标的、纳斯达克上市的智能健身第一股Peloton，目前市值约在33.5亿美元。

截止昨日收盘，Keep跌幅缩窄至0.34%，报28.9港元/股，最新市值亿151.92亿港元（约19.3亿美元）。

Keep成功敲钟

硬件业务立大功

在Keep短短数年的发展历程，付费内容、订阅会员、广告和智能运动硬件这几个主营业务的优先级一直在变化。

2015-2018年是Keep创业探索期，定位为“移动健身工具”，付费内容是主营业务。这一阶段Keep虽然也有布局硬件业务，但主要以装备购买指导为主，本质上没有脱离内容服务的行列。

以2018为分界点，Keep开始思考流量变现的新模式。促成此番改变的原因主要有两个，一是是平台已经拥有了可观的用户规模，累计用户超过1.4亿；二是移动互联网的流量红利迅速枯竭，用户增速明显放慢。Keep当时选择的新变现方式有两条：建立会员订阅体系，拓展线下业务。

巅峰时期在全国拥有上百家门店的Keepland，就是这一年诞生的产物。作为Keep的重点市场，北京、上海两座一线城市都拥有近20家门店。随后两年，Keep还陆续推出了Keep优选健身馆等升级产品，并和传统的线下连锁健身房达成合作。

然而，突如其来的疫情打断了Keep的线下扩张节奏。三体云动的数据显示，2020-2021年国内（广义类）健身场观数量均录得同比下滑，消费者平均支出也在减少。2020年下半年开始，Keepland各地门店陆续宣布歇业，直至彻底撤出上海、退守北京大本营。从大肆扩张到黯然退场，前后不过短短3年时间。

线下业务收缩后，Keep进入第三个发展阶段——也就是王宁如今一直强调的“生活方式品牌”建设期。

和Keepland几乎同时问世的，还有瞄准家庭场景的智能运动硬件子品牌Keepkit。2018年3月，Keepkit首款产品智能跑步机Keep K1正式发布，打出了“智能技术、特色器械”的口号，扬言要打造健身产品的2.0时代。

Keep当时重点宣传了社交功能、智能屏幕、数据同步等功能，加上颇具诚意的1999元起售价，确实笼络了不少用户欢心，让Keepkit打响名堂。也是在这时候，王宁提出Keep运动品牌要建设的三重生态。

在王宁的构想里，底层是数千万注册用户构成的数据底座，通过大数据分析用户画像、用户运动习惯捕捉用户需求；中层是Keep线上服务，包括定制化课程、会员权益，满足用户居家健身需求；上层则是Keepkit为首的智能运动硬件和Keepland为首的线下健身场馆，旨在打通线上、线下闭环，延长服务链条。

只是没想到，线下业务历经波折，反倒是硬件业务站稳了脚跟，路还越走越宽。

翻看其最新业绩则可以发现，硬件业务的地位在最近两个财年愈发重要。今年3月更新的招股书显示，2022财年Keep总营收为22.1亿元，同比增长36.6%。公司高层在招股书中强调，营收的增长得益于会员订阅、付费内容和自有品牌产品的收入增加。

而从细分数据来看，Keep如今的营收主要来自自有品牌运动产品、会员订阅和在线付费内容、广告及其他三个板块，当中又以自有品牌收入占比最高。根据招股书提供的数据，Keep自有品牌运动产品过去三个财年的收入分别达到6.37、8.72和11.37亿，营收占比一直维持在50%以上，独占半壁江山。自有品牌业务又被细分为智能健身设备、配套运动产品两类，后者营收占比更高一些。

王宁的“三重生态”构想还没有完全实现，但硬件业务的成长是有目共睹的，也为Keep圆梦港交所立下了汗马功劳。外界更关注的则是，在上市之后，Keep的运动硬件业务能不能维持高增长态势，甚至带动整个行业的发展。

潜力无限 持续受到风险资本市场关注

随着国民消费的升级，我国高科技智能硬件产品的市场需求不断增加。在国家政策支持以及5G、AI等新兴技术的推动下，近些年来中国智能硬件产业实现了优化升级，并逐渐发展成为最活跃的行业之一，得到了风险资本市场的大量关注。

从融资事件的总体规模来看，智能硬件领域自2020年以来，合计发生融资事件1283起，融资金额超2000亿元。从近三年（2020-2022年）的融资事件数量来看，分别拥有320余、500余起以及370余起。于此通知，截止到2023年6月，相关融资事件合计发生80余起，融资金额近29亿元。

从融资事件的轮次分布来看，几乎覆盖了所有的融资轮次。从具体数据来看，A轮、战略融资以及天使轮相关融资数量位居前列，分别有240余起、220余起以及190余起。

另外，融资轮次较为靠后的E轮，以至到Pre-IPO,融资事件数量相对较少，分别有1起以及7起。

从融资事件所涉及的地域分布来看，广东以440余起融资事件位居第一，这与广东地区较为发达的消费电子产业息息相关。另外，北京以及上海，位居二、三位，分别拥有210余起以及200起。

纵观投资机构的分布情况，从“出手”次数分布上来看，红杉资本、顺为资本、小米集团以及深创投，位居前列，分布拥有38起（红杉与顺为并列），30起、27起。

另外，从投资机构类型来说，基本以传统VC为主；包括腾讯投资、字节跳动以及百度风投在内的CVC，投资数量在保持在10起左右。

对于“大厂”来说，人工智能属于未来的必争之地，尤其是对于我国人工智能领域应用十分广阔的市场，必然各大公司都会引起重视，不能“掉队”。

智能硬件，一个能够通过互联网连接，依靠人工智能及网络技术，实现智能化服务，助力人类实现更快捷、更高效、更容易操作、更智能化操作的技术“引领者”，将伴随我们展开新一轮智能科技革命。

写在最后

亿欧智库统计的数据显示，自2019年以来国内联网的智能运动设备数量一直呈高速增长趋势，渗透率也大幅提升。预计到2025年，整个智能运动健身市场规模将突破820亿元，2021-2025这5年间年均复合增长率约为46%。疫情的阴霾，确实已经从人们的日常生活中消失了，但疫情期间培养起来的全民健身意识不会就此消失。智能运动硬件始终拥有广泛的受众，只是缺少能打动用户的产品。在动感单车、智能跑步机等爆款产品之外，厂商们需要及时捕捉用户需求，拿出更多创意、提升研发技术，给用户提供合适的产品。

文章来源： 封面新闻，蒋东文，价值研究所