近日，北京海博思创科技股份有限公司（以下简称“海博思创”）披露了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿），保荐人为中泰证券。

海博思创专注于电化学储能系统的研发、生产、销售，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户等“源－网－荷”全链条行业客户提供全系列储能系统产品，提供储能系统一站式整体解决方案。

本次IPO拟募资7.83亿元，主要用于年产2GWh储能系统生产建设项目、储能系统研发及产业化项目、数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目。

一、海博思创？

海博思创成立于2011年11月，是国内电化学储能系统解决方案与技术服务提供商。

和很多新能源领域的创业者一样，海博思创的创始人张剑辉同样是一个技术型人才。据国际能源网（微信公众号：inencom）了解，张剑辉毕业于清华大学，拥有美国加州大学伯克利分校电子工程博士学位，2010年之前，他已经是美国国家半导体公司的高级设计经理。

光鲜头衔的背后，藏着实力、也藏着野心。

回国后的第一时间，张剑辉便拿到了东风汽车的订单，发力动力电池领域。缘因新能源汽车的起量，海博思创初期大部分收入来自于电动汽车。

与此同时，张剑辉的创始团队完善了具有自主知识产权的电池管理系统BMS。也就意味着，海博思创的一只脚跨向了“储能大门”。

其后很多年的时间里，海博思创都在打“动力电池”与“储能系统”的组合拳。

而那些动力电池市场势头远好于储能的时日，成为了海博思创蓄力的关键岁月，为其后来发力储能系统，铺稳了基石。

目前，国内储能行业的主要参与者包括专业系统集成商、电池厂商、PCS和电力设备厂商等三大类。而海博思创，已经成为系统集成商领域排名靠前的企业。

在储能领域，海博思创正在参与多个大型储能项目，其中包括4个单体超500MWh的大型储能项目、数十个单体超200MWh的储能项目，应用场景包括共享储能、光伏项目、风电项目等。

二、海博思创凭什么“闯关IPO”？

作为储能系统集成商领域的一匹黑马，海博思创身上从未缺少关注。此次闯关上交所科创板，也与海博思创自身发展所显现的增长势头不无关系。

首先，海博思创的成长有多快？

根据CNESA统计，中国储能系统集成商2022年度、2021年度国内市场储能系统出货量排行榜以及2020年度国内市场电化学储能系统装机量排行榜中，海博思创连续排名首位。

根据招股书，2020年海博思创营收只有3.7亿，归属净利润亏损-359.2万元。仅仅两年，海博思创2022年营收高达26.3亿元，净利润高达1.77亿元，较上一年暴增约15倍，实现惊人逆转。

在既有增速下，2023新的一年刚到来，海博思创与中国充电服务第一股能链智电，成立合资公司，布局用户侧储能应用场景。

4月份，李强总理调研的独角兽企业中，海博思创赫然在列。由此，海博思创自然也被行业所关注和期待，其公信力进一步提升，也是其IPO前的利好因素。

再者，海博思创的资方实力有多雄厚？

根据招股说明书，海博思创的股权结构中，共有39名股东，其中含35名机构股东及4名自然人股东。其中，银杏天使、腾业创新、嘉兴海博，直接持有5%以上的股份。

国际能源网（微信公众号：inencom）发现，银杏天使、清控华科、银杏自清、西藏龙芯、启迪孵化器等均为清华系资本。

除此之外，海博思创的股东还存在国有出资的情形，但该等股东均不属于国有身份股东。

而且海博思创的估值一再被拔高。

2020年9月22日，华能聚能保以5000.00万元认购增资海博思创1.22%股权，把它的估值拉升至41亿元。让海博思创在短短3个月的时间，估值就从23亿元飙升到41亿元。

2021年6月28日，合肥蔚悦、东方氢能、长江兴宁、楚天长兴、丝路科创、湖州云菏、清控银杏、海宁聚恒保、海国智鑫、融智翠微花56020万元对海博思创增资9.40%股权，此举之下，海博思创的估值迅速飙升至59.6亿元。

本以为海博思创的估值已经到达了顶点，谁曾想，2021年9 月22日，湖州云菏、海宁聚恒保、海国翠微、丝路科创、杭州荟能、嘉兴鼎菏以34150.00增资5.42%的股权，将海博思创的估值锁定在63亿元。

不过，招股书中仅仅给出了31亿元的挂牌价。

三、储能系统业务成营收主力

据招股书披露，2020年至2022年，海博思创实现营业收入分别为3.70亿元、8.38亿元和26.26亿元；净利润分别为-359.23万元、1126.05万元、1.77亿元；2020年至2022年复合年均增长率为166.28%。

从收入构成来看，报告期内，海博思创主营业务收入主要包括：储能系统、动力电池系统产品、新能源车租赁、技术服务收入。其中，储能系统业务为其营收主力。

记者注意到，近年来，海博思创的储能系统收入增长幅度较高。具体来看，报告期内，该公司储能系统收入分别为2.41亿元、6.53亿元和24.56亿元，占主营业务收入比重分别为65.88%、78.52%和94.61%，2020年至2022年的年均复合增长率达219.27%。

根据CNESA统计，在中国储能系统集成商2022年度、2021年度国内市场储能系统出货量排行榜以及2020年度国内市场电化学储能系统装机量排行榜中，海博思创连续排名首位。

产能方面，2020年至2022年，海博思创产能分别为573.44MWh、1.30GWh和2.63GWh；产能利用率分别为55.46%、111.20%和89.27%。

其中，2021年，海博思创“为满足生产需求，存在增加排班的情况，因此产能利用率超100%”。

需要注意的是，对于产能情况，海博思创在招股书中坦言“现有产能无法满足市场需求，产能瓶颈较为明显”。与此同时，海博思创提到“迫切需要开拓新的融资渠道，以解决业务发展的资金瓶颈，加大研发、生产等方面的投入”。

此次IPO，海博思创拟募资7.83亿元。其中，2.99亿元投资年产2GWh储能系统生产建设项目，占募集资金总额的38.24%；1.64亿元用于储能系统研发及产业化项目，占募集资金总额的20.99%。其余募资金额将用于数字智能化实验室建设项目、营销及售后服务网络建设项目和补充流动资金。

四、主要客户为央企发电集团及电网公司等

毛利率方面，报告期内，海博思创主营业务毛利率分别为21.41%、20.49%和20.79%。其中，海博思创储能系统业务毛利率分别为36.70%、24.80%、23.05%。

对此，海博思创方面表示，一方面该公司为扩大市场规模，锁定优质大型央企客户，从而调整了报价策略；另一方面原材料成本增加也带来毛利率下降。

据招股书披露，近年来，海博思创的主要客户包括：华能清能院、国家电力投资集团有限公司、华润电力控股有限公司等主要央企发电集团，国家电网、南方电网等电网公司。

报告期内，海博思创向前五大客户的销售收入金额分别为1.88亿元、6.55亿元和21.98亿元，占当期该公司营业收入的比例分别为50.88%、78.16%和83.70%。

原材料供应方面，海博思创对外采购的主要原材料为电芯、结构件、电气件、PCS及升压变流舱和电子件等。其中，电芯作为成本占比最高的主要原材料，报告期内其采购额为1.53亿元、7.64亿元和28.61亿元。

其中，宁德时代为海博思创的第一大供应商。报告期内，海博思创向宁德时代及其子公司采购原材料的金额分别为1.53亿元、6.65亿元和28.20亿元，占当期原材料采购总额的比例分别为54.57%、60.57%和80.97%；向其采购电芯金额占各期电芯采购总额的比例分别为100.00%、87.05%和98.56%。

当前，除宁德时代外，海博思创还拓展了亿纬动力、鹏辉能源、北京卫蓝、上海兰钧、欣旺达等电芯供应商。

文章来源： 国际能源网，发哥说新股，科创板日报