作为全球光伏组件龙头企业，阿特斯登陆A股后首份半年报出炉。

8月22日晚间发布的半年报显示，上半年公司实现营业收入约261.05亿元，同比增长31.71%；净利润约19.23亿元，同比增长321.75%；基本每股收益0.63元。对于业绩大幅增长，阿特斯表示主要得益于光伏组件出货量大幅增加，光伏组件、系统产品营收同比增长，原材料、运费等综合单位成本下降，毛利率同比大幅提高。

净利润上升，经营性现金流下降

财报显示，今年上半年实现的营业收入约261.05亿元，同比增长31.71%；归属净利润约19.23亿元，同比增长321.75%；扣非后净利润约17.25亿元，同比增长284.18%。

据了解，2001年10月，瞿晓铧创办太阳能公司，并将中国总部设在江苏。太阳能公司在2006年11月实现在美国纳斯达克上市。

近年来，此前在境外上市的光伏厂商开启“回A潮”。（002459.SZ）、（688599.SH）、(688223.SH)等先后完成私有化退市，登陆A股资本市场。

实际上，早在2017年底，太阳能公司就宣布启动私有化，但2018年因融资能力遭质疑，私有化进程搁浅。之后，太阳能公司宣布分拆组件和系统解决方案业务准备在A股上市，业务主体公司为。直到今年6月9日，才登陆科创板，回A历程较为“漫长”。

目前是全球主要的光伏组件和大型储能系统产品制造商之一，核心业务为晶硅光伏组件的研发、生产和销售。

对于中报业绩大增，表示，主要系公司光伏组件出货量大幅增加，光伏组件、系统产品营收同比增长，原材料、运费等综合单位成本下降，毛利率同比大幅提高，归母净利润大幅增加。

然而，光伏组件及系统产品销量增加的同时，的应收账款也随之增加。截至2023年上半年末，的应收账款约85.66亿元，较上年期末增长49.8%，其中应收账款的26.64%源于前五大客户。

钛媒体APP注意到，今年上半年计提各类信用及资产减值准备共计3.41亿元。其中资产减值损失计提金额约2.93亿元，系存货跌价损失、固定资产减值损失；信用减值损失4889.65万元，系应收账款坏账损失、其他应收款坏账损失。

利润大增的同时，其现金流却出现下滑。截至今年上半年末，的经营活动产生的现金流量净额为5.41亿元，同比下降28.07%。主要系公司经营规模扩大，存货库存增加，采购原材料相关的预付款等现金流出同比增加。

上市不久抛百亿投资计划，投建光伏全产业链

为解决公司单晶产能相对较小且生产环节的一体化程度较低的问题，IPO时计划募集资金40亿元，投资建设“年产10GW拉棒项目”“阜宁10GW硅片项目”“年产4GW高效太阳能光伏电池项目”“年产10GW高效光伏电池组件项目”，以提升公司产能的垂直一体化程度，最终募集资金总额超69亿元。

上市40天，再度抛出巨额投资项目。7月16日披露的公告显示，拟在呼和浩特市投资建设光伏新能源全产业链项目。此次扩产是“一条龙”式，项目建设几乎囊括了光伏产业链大部分环节，包括上游工业硅、多晶硅环节一直延伸至中游光伏组件，其中甚至还包括拉晶环节中核心辅材坩埚。项目总体规划分为三期，其中一期项目总投资约180亿元。

7月19日晚间公告显示，为推进上述项目的实施，阿特斯董事会审议通过了《关于投资建设光伏产业链扩充及配套项目的议案》，确定一期具体落地项目为年产20GW单晶拉棒、40GW单晶坩埚项目、年产10GW切片+10GW电池+5GW组件+5GW新材料项目。

注意到，与投资合作协议相比，最终落地的一期项目规模有所下降，总金额从180亿元降至140亿元。“年产30GW单晶拉棒项目、80GW坩埚项目”，变为“年产20GW单晶拉棒、40GW单晶坩埚项目”。

阿特斯方面曾预计，到今年年底，其硅锭、硅片、电池片、组件产能将分别达20.4GW、35GW、50GW、50GW，预计今年全组件出货为30GW至35GW。

不过，光伏行业的产能过剩风险也引发了市场的担忧。阿特斯方面曾在接受媒体采访时表示，“整个行业不断有新技术、新产能来替换老产能，这是一个迭代的过程。”

新增电池产能均采用N型技术

阿特斯半年报显示，公司新增电池产能均采用N型TopCon技术，以提升公司N型产品的市场份额。其中，宿迁基地新增规划TopCon电池片产能16GW，其中一期8GW已于今年4月份投产，二期项目正在建设中；扬州基地一期14GW TopCon电池片产能和泰国基地8GW TopCon电池片产能，也将于2023年下半年投产。

阿特斯表示，后续公司计划通过设备升级改造的方式进一步提升N型产能。

预计到2023年底，基于210mm尺寸硅片的TopCon电池片产能共计12GW（扬州4GW，泰国8GW），基于182mm++尺寸硅片的TopCon电池产能共计18GW（宿迁8GW，扬州10GW），公司因此是市场上不多的同时提供210和182尺寸TOPCon电池和组件的公司。

在快速提升N型TOPCon电池片产能的同时，公司正在逐步补充前端长晶及硅片产能，各环节产能建设有序推进。预计到2024年末，公司拉棒、硅片、电池片和组件产能将分别达到50吉瓦、60吉瓦、70吉瓦和80吉瓦。公司在2023年和2024年新增的所有产能都将采用最新的N型技术。

储能产品产能方面，阿特斯正在盐城大丰建设SolBank大型储能产品生产线，首批产品已成功下线，预计2023年底具备10GWh以上的量产能力。公司在扬州基地规划了新能源光+储全产业链项目，为未来储能系统集成业务的高速增长做准备。

组件方面，出货量排名前三的市场分别是美洲、中国、欧洲。值得关注的是，欧洲市场出货规模保持强劲的增长势头，出货量同比增加57%，在大规模电站和工商业电站销售渠道中市占率较高。拉美市场是公司的传统优势市场，报告期内，公司将销售渠道从巴西延伸至秘鲁、智利等国家，连续两季度实现单季1GW以上的出货量，同比增长115%。在新兴市场非洲，出货量呈爆发式增长，同比提升340%。

从国内市场来看，阿特斯在报告期内新增多个销售网点，出货量同比增长80%以上。

组件盈利力仍待提升

阿特斯是国内老牌光伏企业，主营组件一体化产品，同时该公司以光伏组件为基础，业务向光伏应用解决方案领域延伸，包括光伏系统业务、大型储能系统业务和光伏电站工程EPC业务等。

2020年至2022年，阿特斯光伏组件收入由185.76亿元增至389.31亿元，占主营业务收入比例均在81%以上；光伏应用解决方案贡献收入由15.32亿元增至77.60亿元，收入比增至约17%。而此前公司从事的电站开发及运营业务早已被剥离。

值得注意的是，顺应行业发展趋势，近年来阿特斯逐步提高单晶产品比例，2022年，该公司单晶组件收入提升至380.89亿元、多晶组件仅为8.43亿元，单晶产品在组件中占比已经接近98%，此前在2020年还不到一半。

2022年，该公司单晶组件的毛利率为11.78%，光伏组件毛利率为11.65%，较上年有所提高，但与同行业领先企业相比，仍有差距。这一年，隆基绿能（601012.SH）太阳能组件与电池毛利率为13.65%，天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）与晶科能源（688223.SH）的组件业务毛利率分别为11.87%、14.31%和10.61%，隆基、天合、晶澳超过阿特斯。

受益于光伏行业发展以及公司市场开拓，阿特斯2023年第一季度迎来收入、净利润双增局面，收入同比增长53.43%，归母净利润同比增幅则高达11.82倍。利润大增，主要是组件业务毛利率水平增至17.64%，同比增长近9个百分点。而毛利率水平提高，则是公司采取灵活的备货措施等，减弱原材料端价格上涨带来的影响；另外，产能投资形成一定的规模效应，也提升了组件业务毛利率。

市场排名稳定在第五位

研究员注意到，经过不断发展，阿特斯拥有不错的市场地位，多年来组件出货量位列全球前五。2020年至2022年，该公司组件产品出货量（包括单独销售、纳入光伏系统中销售的组件）分别为11.1GW、13.9GW和21.0GW，出货量仅次于隆基、晶科、天合与晶澳。

不过值得注意的是，2017年至2022年，天合光伏组件出货量稳居前三，地位稳固；隆基2020年至2022年连续三年出货量第一。且数据显示，2022年度，隆基、晶科、天合、晶澳的组件出货量已跨入或接近40GW级别，分别为46.76GW、44.33GW、43.09GW、39.75GW。相比而言，阿特斯虽位列第五，但出货规模或已掉出第一梯队。

据太平洋证券研报显示，上述“组件四巨头”2022年度市占率均在13%以上，合计市占率近60%。阿特斯则为7.03%，与身后的东方日升、正泰新能相比，市场份额并未拉开太大距离。

数据显示，阿特斯2022年末的组件年产能为32.2GW。公司本次发行募集资金用途之一，是年产10GW高效光伏电池组件项目，短期来看，公司产能规模仍显滞后。另外，光伏行业正经历新一轮大规模新产能投放，未来市场的开拓情况、营销推广如何，也决定了阿特斯新增产能的消化问题。

阿特斯的垂直一体化程度也相对较低，公司产能主要集中在产业链后端的电池片、组件制造环节，这也影响公司成本管控能力、抗风险能力等。即便本次发行投建“年产10GW拉棒”“阜宁10GW硅片”等项目达产，相比而言，阿特斯的整体垂直一体化程度仍低于领先企业。

文章来源： 钛媒体APP，证券时报e公司，标点财经