8月28日晚间，歌尔股份发布了2023年中报，公司实现营业收入451.73亿元，同比增长3.60%，营收创中报以来最好水平。实现归母净利润4.22亿元，其中二季度盈利3.16亿元，相比一季度环比增长197.27%，展现强劲的增长动能。

歌尔股份业务涵盖三大矩阵，第一主业的智能硬件上半年实现营业收入293.18亿元，占营收比重约65%。报告期内，这一业务营收增长主要得益于与游戏主机等产品销售收入的增长。近些年来，在扩展现实（XR）产业高增长背景下，歌尔股份凭借技术、品牌、规模等优势，影响力不断提高，并积极扩展上游元件以及汽车电子等领域。

智能硬件业务5年营收复合增长65.19%，2023上半年营收近300亿

歌尔股份为客户提供精密零组件和智能硬件的垂直整合产品解决方案，以及相关设计研发和生产制造服务。作为消费电子行业市值突破500亿元的企业，歌尔股份经营涵盖精密零组件、智能声学整机、智能硬件三个业务矩阵。

近些年来，元宇宙是科技领域的新潮方向，未来市场前景广阔。作为元宇宙的重要入口的VR（虚拟现实）/AR（增强现实）等设备，有望成为下一代个人移动计算平台。

在元宇宙打开市场想象空间，VR/AR等设备需求稳步增长的背景下，歌尔股份在把握游戏主机市场较高市占率基础之上，不断深耕光学领域，同时受益于XR行业高景气度，公司的智能硬件矩阵在三个矩阵中营收增速最快。

金融界上市公司研究院统计发现，从中报口径来看，歌尔股份的智能硬件矩阵2020上半年实现营收36.07亿元，在三个矩阵中营收最低，到2022上半年营收248.11亿元，成为营收最高的矩阵。今年上半年，智能硬件矩阵实现营收293.18亿元，同比增长18.17%。

零整协同，坚守多赛道业务扩容

随着歌尔股份智能硬件业务壁垒不断提升，从上半年的动作中也可以看出歌尔正在向产业链上游发力布局，在“零整协同”战略指导下逐步形成精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大业务矩阵。

在光学零组件方面，歌尔今年分别发布了全新VR Pancake模组、新一代AR光学解决方案和车载AR-HUD PGU模组等一系列新品，已获得行业的广泛关注，未来几年或将收获较大增量。此外，歌尔光学产业园和上海光学研发中心也于今年启用，利用区域区位优势，紧密产业链上下游厂商的联合开发与合作，致力于提供一流的XR光学产品一站式系统解决方案。

从行业来看，AI大模型带来的新一轮技术变革，是消费电子行业的新机遇，叠加国家发改委等部门印发的《关于促进电子产品消费的若干措施》明确，或许可以预判到消费电子行业回暖，歌尔在VR/AR赛道实现“零组件+整机”双轮驱动，形成产业链上下游协同发展之势，有望受益产业趋势带来的业绩增量，长期成长前景光明。

坚持研发高投入，寻找新增长业绩曲线

近年来，歌尔持续加大科研方面的投入，巩固以科技实力为核心的“护城河”。业绩信息显示，上半年歌尔股份研发费用超过20亿, 占比应收超过4%，保持较高投入，主要由于加大智能硬件及其他精密零组件领域内的投入，以提升核心技术壁垒获取竞争优势，未来有望贡献新增长点。

歌尔股份对行业的敏感度不仅体现在XR板块，近几年开始加速入局汽车电子，有望为后半年业绩新增长带来动力。

歌尔股份董事长姜滨在今年的儒商大会上提到，汽车产业电动化、智能化、网联化加速迭代，新能源汽车快速发展，新能源汽车产业成为当前机遇。歌尔已与红旗、比亚迪等知名车企在汽车音响、智能座舱方面有深入合作，今年还推出用于车载AR-HUD PGU模组，加速在汽车智能座舱光学方面的拓展。

应用端呼唤个性化大模型 智能硬件将成C端流量入口？

当下，大家普遍认为，大模型开辟了通用人工智能的新时代，即大模型具有良好的通用性、泛化性，具备回答广泛知识的能力，ChatGPT 成功通过美国MBA、法律和医学考试等知识测评正说明了这一点。

不过，具备较高通用性大模型的主要被用于提升搜索及办公生产力，侧重面向B端场景。对于C端用户而言，或许更需要个性化的大模型，其更适用于居家场景，被赋予了相应的角色设定，包括身份、性别、名字、性格、偏好等。

基于此，为主流通识大模型注入个性化因素一直是一个重要的探索方向，以智能音箱为代表的智能硬件被寄予厚望，被视作个性化大模型的承载主体，有望成为新的流量入口。

对于智能音箱、手机、机顶盒、扫地机器人等智能硬件端来说，其也将借此重获“新生”。要知道，一直以来，因为经常回避问题、敷衍作答，传统智能音箱饱受诟病，甚至被称为“人工智障”，而智能手机长期囿于新品缺乏创新的枷锁，智能陪护机器人更是少见于普通家庭。

民生证券、中金公司、光大证券、海通证券等多家券商均指出，以ChatGPT为代表的AIGC是对智能家居交互方式的升级，该技术有望在智能家居的家庭娱乐场景率先实现应用与推广。

从投资角度来看，A股中智能硬件产业链相关公司可分为两条线，以传音控股、漫步者等为代表的终端设备商，以恒玄科技、全志科技为代表的上游零部件供应商。

中信电子分析师徐涛表示，随着终端出货成长，具备技术优势的平台型主芯片以及周边芯片厂商有望受益，包括晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微、全志科技、北京君正、乐鑫科技等。与大模型合作的品牌及ODM，包括漫步者、创维数字、国光电器、歌尔股份、传音控股、百度、阿里、小米等。

文章来源： 金融界，中金在线，科创板日报