SBS是以苯乙烯、丁二烯为单体的三嵌段共聚物，是世界产量最大、与橡胶性能最为相似的一种热塑性弹性体。与丁苯橡胶相似，SBS可以和水、弱酸、碱等接触，具有优良的拉伸强度，表面摩擦系数大，低温性能好，电性能优良，加工性能好等特性，成为消费量最大的热塑性弹性体。

此外，SBS的加角余料可多次回收利用，节省资源，有利于环境保护。SBS的上游是以苯乙烯和丁二烯为原材料，约0.65吨丁二烯和0.35吨苯乙烯可制备1吨左右的SBS。中游是SBS产品，主要有单体顺序加料法、混合单体共聚法及偶合法。下游应用于制鞋业、沥青改性、粘合剂、聚合物改性和防水卷材等领域。

上半年SBS市场呈现先扬后抑走势，价格走势及基本面恢复情况低于年初预期。受制于出口、房地产及基建投资预期增速等因素影响，下半年SBS市场需求预期不强，且原料丁二烯震荡幅度有限，预计下半年SBS价格重心或低于上半年水平。

2023年上半年来看，SBS市场呈现先扬后抑走势。原料丁二烯价格集中检修季前后价格逆势下行，成为二季度SBS在主力装置检修季期间，对SBS价格偏离预期的主要原因。以江苏市场792、山东市场791-H和福建市场F875为例，截至6月28日收盘价格分别为10800-10900元/吨、10400-10500元/吨和10600-10700元/吨，较本年初价格分别跌13.89%、12.55%和13.41%；2023年上半年均价为13300元/吨、12540元/吨和12138元/吨，同比跌幅分别为5.97%、8.00%和10.29%。

主要原料丁二烯价格在1月、2月价格上涨，对国内SBS市场价格上涨行情起到支撑作用。但由于上半年装置检修频次低于去年同期，而进口货源宽幅增加，市场供应量增幅明显；而需求整体表现不佳，主要下游防水卷材及改性沥青消化缓慢。且外贸出口形势欠佳，鞋材订单恢复低于年初预期。叠加主要原料丁二烯自3月起进入震荡下行通道，进而导致后半段SBS干胶价格呈现下行。虽然在4月中下旬受主力装置检修及丁二烯震荡小幅回涨的支撑，但上涨昙花一现，持续时间短暂。5月份市场受丁二烯价格回落及需求预期欠佳影响，市场再次呈现下行走势。

未来拟建装置向华南倾斜

2023年全国SBS理论总产能为172万吨，其中华南市场约77万吨，现有产能占全国产能总量的42%，竞争环境尤为突出。该区域包含着惠州李长荣、茂名石化、古雷石化、海南巴陵等国内多套主力装置。未来仍存在多套装置计划投产，市场竞争或进一步加剧。

据卓创资讯统计，2023年全国SBS理论总产能为172万吨，其中华南市场约77万吨，现有产能占全国产能总量的42%，竞争环境尤为突出。该区域包含着惠州李长荣、茂名石化、古雷石化以及今年投产的海南巴陵等国内多套主力装置。

未来仍存在多套装置计划投产，包括福化鲁华4万吨和香江石化4万吨柔性装置的投产，以及广西石化的8万吨SBS产能多个新进入者的竞争，市场竞争或进一步加剧。预计2026年，华南区SBS理论总产能将达到93万吨，产能占比进一步提升。

展望下半年，影响SBS市场运行的因素主要体现在：主要原料丁二烯对SBS后市的指引性，市场SBS供应增加预期的落地性、以及三季度及四季度需求存在的变数。

成本预期：主要原料丁二烯整体价格重心或维持低位震荡

下半年国内丁二烯市场走势或低位震荡中有所上行，三季度走势或难有明显改善，四季度随着需求陆续恢复，加上部分丁二烯装置存在检修计划，基本面对价格支撑或稍有走强，整体重心或有所上行，但幅度相对有限。由于丁二烯供应体量逐步扩大，及下半年三江石化等新装置产能存在释放预期，而下游受制于终端需求的影响，丁二烯供需矛盾依旧突出。SBS后市受丁二烯指引性较强。

供应预期：进口量或将比上半年有所下滑，海南巴陵SBS产量预期变化值得关注

供应量的变化主要来自于国内产量和进口，由于上半年国内SBS进口增长较大，市场形成了较高的社会库存，预计下半年中国SBS进口量将较上半月有所下降，市场进入进口货源库存的消化阶段，下半年供应的主要变量在于国内产量变化，下半年现有装置无长时检修预期，海南巴陵SBS装置的开工负荷变化或称为关键。随着上游原料丁二烯装置负荷陆续提升，对于SBS装置原料消化形成迫压，自4月投产依赖，海南巴陵SBS装置开工负荷率维持在3-4成左右，下半年仍存在较大的提升空间。

需求预期：9月至11月中旬国内SBS需求预期存增长空间

历来，9月至11月中旬是SBS传统消费旺季，随着雨季结束，高速公路施工及防水施工进入全年最旺的时节，期间预期会加快国内SBS产量和社会库存的消化。但同时看到，部分区域城投及房企到期债压力仍显较大，宏观资金面环境变化仍有待观察，市场对于后期需求预期乐观中带有谨慎。而针对鞋材、TPE等制品领域，仍将受到出口环境的掣肘。预计传统需求旺季或对SBS市场支撑，但持续时间及影响幅度或将受到制约。

综合上述分析，下半年国内SBS市场或呈现小幅先跌-理性回涨-再跌的走势。成本面方面，国内丁二烯市场走势或低位震荡中有所上行，三季度走势或难有明显改善，四季度随着需求陆续恢复。基本面对价格支撑或稍有走强，整体重心或有所上行。

未来SBS市场走势仍将受原料丁二烯指引性较强。从供需面看，三季度SBS市场需求预期不强，至三季度末及四季度上半段，或陆续结束消费淡季，主要下游改性沥青及防水卷材开工或呈现提升，或加快对SBS货源的消化节奏。但由于下半年国内SBS市场供应量或继续增加，尤其是海南巴陵SBS装置提负及福化鲁华新装置投产预期，需求端增量难以匹配供应增量，供需矛盾依旧尖锐。而四季度下半年，随着高速公路及防水施工工程的收尾，整个市场再次进入消费淡季，部分SBS供应商在淡季前或存提前操作。四季度丁二烯虽存价格上行预期，但整体预期幅度上行有限，SBS市场价格或在成本线上方，供需两方展开议价博弈。

文章来源： 卓创产融汇，智研咨询，卓创资讯橡胶产业观察