2023年9月，在宏观与产业共振下，橡胶原辅料价格呈现出偏强运行态势。宏观经济继续恢复性向好，国际油价上涨带动大宗商品走强，给橡胶原辅料产品成本支撑，加之下游轮胎开工稳健，橡胶原材料价格普遍上行。

9月橡胶主要原辅料产品价格整体上行

9月主要橡胶原辅料产品价格环比普遍上涨，部分产品甚至同比已实现了正增长。环比看，防老剂、顺丁橡胶领涨橡胶原辅料价格。卓创资讯监测的16个橡胶主要原辅料产品中，环比上涨的产品有16个，占比100%；涨幅最大的是防老剂，其次是顺丁橡胶，环比涨幅分别为25.96%和17.73%。同比看，丁苯橡胶、天然橡胶涨幅较大。卓创资讯监测的16个橡胶主要原辅料产品中，同比上涨的产品有7个，占比43.75%；涨幅最大的是丁苯橡胶，其次是天然橡胶，同比涨幅分别为13.83%和7.43%。整体来看，防老剂延续8月领涨势头继续领涨，顺丁橡胶成为9月市场备受关注的黑马，并且其价格的快速拉涨，带动原料丁二烯及相关产品丁苯橡胶、天然橡胶、丁腈橡胶等产品的上涨。

中国经济继续恢复性向好 产需两端继续改善

自8月经济明显回暖后，9月中国经济继续保持平稳向好发展。一方面，美国制造业景气度持续回升，国内制造业需求也逐步恢复，各行业价格正陆续企稳；另一方面，居民实际消费能力有所提升，经济内生动能正逐步改善，或强化后续价格回升趋势。

9月PMI继续回升，中国经济景气水平有所回暖。随着政策效应不断累积，经济运行中的积极因素不断增多，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动总体回升向好。产需两端继续改善。随着市场需求逐步恢复，制造业生产活动持续加快，生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3个百分点。对大宗商品形成价格支撑。

国际原油价格上涨，大宗商品价格整体表现偏强

受国际油价9月冲上90美元/桶影响，近期部分大宗商品价格持续上涨，加之企业采购活动进一步活跃，制造业市场价格总体水平继续回升，特别是国内能源价格连续三个月上涨，有色价格同步明显上涨，受此影响，化工品价格跟涨，其下游各行业在成本支撑下价格普遍走高。

顺丁期货领涨，橡胶原辅料价格整体走强

顺丁胶领涨成为9月橡胶价格上涨的驱动力。顺丁橡胶于7月28日成为期货交割品以来，其价格走势普遍偏强，而从整体交割品设置来看，用于交割的商品量较为有限，且8月下旬齐鲁石化检修加之四川石化、锦州石化检修临近，市场对于货源供应偏紧的担忧加剧，引发了合成橡胶上期货以来的第一波涨停。受此影响，原料丁二烯及相关品丁苯橡胶、天然橡胶等出现积极跟涨。

短期因素推动，理性对待本轮上涨

方正中期期货橡胶分析师俞杨烽向记者表示，随着“金九银十”到来，三大橡胶供需预期向好，但未见突发性或转折性变化。主要还是当前国内宏观利好政策频出，例如降低存款利率、降低存量房贷利率、部分城市放松限购政策等，市场看涨情绪较浓，推动橡胶板块大涨。

从丁二烯橡胶基差变化来看，8月31日丁二烯橡胶基差为-95元/吨，期货涨停后，截至9月1日上午，主力供应商计划报价上涨500元/吨，而市场以观望为主，按此报价则基差扩大为-800元/吨，表明现货市场追涨价格表现谨慎。

从基本面看，银河期货橡胶研究员潘盛杰表示，近期丁二烯橡胶价格获得了一定成本支撑。上游丁二烯CIF船货价格在海外裂解装置降幅和船期延误的影响下，由7月底的730美元/吨，上涨至8月底的890美元/吨，月环比涨幅达到21.9%。同为轮胎原材料的炭黑、防老剂等价格，在8月均有明显上涨。

“在丁二烯橡胶期货上市初期，丁二烯橡胶现货贴水天然橡胶现货约1100元/吨，处于偏弱势位置。经过8月的价差修复，丁二烯橡胶现货对天然橡胶现货的贴水收窄至100元/吨。丁二烯橡胶低估值支撑得到了兑现。”潘盛杰认为，整体而言，丁二烯橡胶期货确实存在低估值支撑，但缺乏强势上行的基本面驱动。利多兑现后，交易者宜理性对待本轮上涨。

库存方面，根据相关机构数据统计，8月国内高顺丁二烯橡胶产量月环比增加10.8%至10.64万吨，仅次于2022年12月，成为2007年有数据统计以来第二高产的月份。截至9月1日当周，国内丁二烯橡胶厂内库存呈现季节性去库，报收2.13万吨，是除2022年以外同期最高库存。潘圣杰认为，目前丁二烯橡胶期货还没有开放仓单注册，交易者宜谨慎看待丁二烯橡胶期货在明年1月仓单不足的担忧。同时，预计交易所后续将增加交割品牌，扩大可交割资源。

看向天然橡胶期货（RU）方面，国泰君安期货能化高级分析师高琳琳认为，天胶目前处于季节性拉涨窗口，每年的11月中旬会有大量老胶强制注销，使得RU的仓单压力大幅减轻，所以当RU2309合约进入交割月，RU2401成为主力合约后，未来仓单压力较小的逻辑成为主导。此外，日胶市场的大涨对国内盘面也起到了一定的提振作用，市场传闻日本最近在全球大量采购天然橡胶。

“回顾上周行情，其实胶价已经跃跃欲试，外盘包括TOCOM估值偏低的拉涨和9月SICOM的疑似接货，以及转产浓乳、泰国减产和利润挤压使得去库显性化，导致RU、NR上涨500—700元/吨。”大地期货橡胶研究员唐逸说。

在中信期货橡胶分析师李青看来，天然橡胶价格的上涨也有来自基本面的逐步改善。近期国内外产区天气扰动因素较多，云南西双版纳地区降水量预报偏高，海南近两天内将受到台风“苏拉”的干扰。而海外方面泰国产区的阶段性降雨导致新胶供应不及预期，越南产区进入雨季影响收胶工作，对正常割胶造成影响。而在下游需求方面，较好的出口表现也对市场心态形成了较强的支撑。2023年7月，中国轮胎出口71.48万吨，环比涨0.58%，同比涨6.40%。同时，2023年8月，我国重卡市场销售约6.9万辆，环比上升13%，比上年同期的4.62万辆增长49%，净增加约2.3万辆。这是今年市场继2月份以来的第7个月同比增长。她表示，供应的减少以及需求的缓慢抬升在库存端表现为近1个月国内整体原料库存去化幅度显著。

总体而言，李青认为：“当前行业内乐观情绪尚在，对于橡胶市场来说短期内仍有振荡走高的动力。不过，需要注意的是，盘面在涨停后的波动或较为剧烈，我们建议控制仓位，以及关注使用相应期权工具。”

文章来源： 金融界，卓创资讯橡胶产业观察