近期多家公司发布股份回购方案，以提振市场信心，伟星新材（002372.SZ，公司）也发布回购公告，拟回购2-3亿用于股权激励或员工持股计划。

伟星新材控股股东为伟星集团，章卡鹏和张三云分别持有伟星集团15.97%、10.88%的股权，同时，两人分别持有慧星公司17.59%、12.17%的股权，并分别直接持有公司5.18%和1.96%的股份，最终两人合计直接或间接持有公司21.68%的股份，为公司的实控人。

1、塑管行业屈居第三

伟星系三家公司主营业务分别为塑料管材、纽扣拉链和光学眼镜，今天的主角为主营塑料管材的伟星新材。

2010年上市至今，伟星新材营收和归母净利润分别从12.49亿和1.70亿增长至2022年的69.54亿和12.97亿，CAGR分别为15%和18%，实现稳定增长。

2023年前三季度，公司分别实现营收和归母净利润37.46亿和8.74亿，分别同比下滑10%和增长13.7%。公司称，营收下滑是由于工程业务下降幅度较大，利润增长则是由于石化下游产品为主的原材料价格下降造成的。

公司主营PPR管材、PP管材和PVC管材，管材销售占比合计在90%左右。

从管材销量口径对比来看，2022年伟星新材实现32.46万吨，公元股份（002641.SZ）销量为60.66万吨，中国联塑（02128.HK）为239.24万吨，伟星新材排名行业第三，且与前两名差距较大。

不过，由于伟星新材主营价格较高的PPR管材，中国联塑和公元股份主营价格较低的PVC管材，导致伟星新材的营收几乎与公元股份持平。2022年中国联塑、公元股份和伟星新材的管材相关收入分别为256亿、62.37亿和61.65亿。

多年以来，伟星新材PPR管材的营收占比一直在50%左右，比另外两种PE和PVC的营收之和还要多。

2022年，公司花费1700万新加坡币完成对新加坡捷流100%股权的收购。

捷流是亚太地区虹吸排水领域的先驱，主要提供排水系统的设计和施工服务，收购捷流后公司意欲打造“产品+施工+服务”的一站式解决方案，以解决渗漏痛点。

这倒是一个不错的路子，但后续发展如何还要再观察。

除管材外，伟星新材依托已有的管材品牌和销售渠道，也在尝试拓展防水、净水业务。2020-2022年，公司包含防水、净水业务在内的其他业务营收分别为2.27亿、4.10亿和6.76亿，增速较快，但规模还较小。

2、隐性护城河保证高盈利和确定成长性

1）高品质产品和服务保证隐蔽工程的 PPR 管最终产品力

管是行业内性价比高的室内装修用供水管。

产品无毒卫生、保温节能、耐热性较好、使用寿命长、安装方便、连接可靠并且重量轻、耐腐蚀、不结垢，能够完全满足作为隐性工程的室内供水管的要求。PB 管虽然也具备较好的室内给水管的特性要求，但是原料进口较多，价格高。而 PPR 管在中国市场产业链更完备，性价比更高。

在 2000 年建设部、国家石化局等五部门联合出台《关于加强技术创新推进化学建材产业化的若干意见》后，塑料管由于其优异的性能和较高的性价比开始对金属管进行替代，PPR 管作为国内的室内给水管在市场上开始逐步推广和应用。

经过 20 多年的发展，PPR 管成为中国市场上主要的供水管。在市场供给和需求端的双重推动之下，PPR 管作为最普遍使用的室内装修用给水管，地位稳固。

2）PPR 管安装成本占比低，但作为隐蔽工程材料漏水后的成本代价较高

使用 PPR 管的成本较低。从网上销售渠道的终端价格看，每米约为 6-55 元不等。假设每平米使用 PPR 管 0.55 米，每平米的装修费用为 1100-2000 元计算，则 PPR 管的装修成本占比仅甚至不到 1-3%左右，占总装修费用的比例很低。

供水管有水压并且是隐蔽工程，对管材品质要求很高。一旦 PPR 管材出现损坏，漏水会比较严重，会对屋内和楼下邻居的房屋家具带来破坏，以及带来家庭其他财产的损失，损坏容易造成很大的代价。

并且 PPR 管材施工后埋在墙里、地下或者吊顶内，维修需要砸墙等，对原有墙体和装修会造成破坏。

维修比较困难且耗时，对家居生活造成很大的影响和不便。所以，使用质量较差的 PPR 管需要在未来很长的时间内去承担 PPR 管损坏后造成的财产损失风险，以及较大的维修成本和代价。

3）优质产品和星管家服务打造公司高品控的产品力

公司从原材料到制造，再到检测等各个环节把关，保证公司产品品质。公司原材料采购和巴塞尔、北欧化工、中石油和中石化等国内外 PPR 原材料商合作，并且对进厂原材料多程序检测，保证原料质量。

生产使用德国和英国先进设备，集中供料系统等以及在线质量控制系统技术，保证产品各种指标的准确和稳定。

同时，公司不断地推进智慧工厂建设，利用大品质管理信息平台和智能化监控系统监控原材料、管材和管件的品质，智能报警系统能够快速处理质量隐患，实现生产的全流程精准话、精细化和智能化的管理与控制。

公司每一根管子都有身份识别以及防伪码，可验证真伪，可对生产地和批次进行追溯，杜绝假冒产品对于公司正品的负面影响。

公司通过科学检测体系运用国内外高端设备从材料、力学、应用和液压等方面对产品进行检测，高标准保障产品品质。公司成立的 20 多年来，不断完善的品控体系，保证了产品的高品质和始终的稳定。

星管家服务保证产品的施工效果，提升最终产品力。

公司在业内率先推出免费的“星管家服务”，成为行业内服务标杆。购买伟星新材产品的客户在安装完毕后，可以免费预约“星管家”上门验收服务。

通过查询产品真伪、水压测试等检查管道密封性，拍摄管道走向图,告知消费者注意事项等，保证施工后的管道系统能够安全可靠，从而达到公司 PPR 管的最终产品力提升。

3、差异化服务是致胜之道

2012年，伟星行业首创推出“星管家”服务，通过“三免一告知”的方式，减少安装隐患，真正解除其后顾之忧。2013年推出双质保（焊接质量+产品质量厂家双质保50年）。“星管家”及“双质保”服务使得公司产品获得了较高的溢价，与国内的管道品牌差异化竞争，获得了更高的价格带与盈利水平。

以伟星的 PPR 管道为例，与市面上的同类一线品牌产品相比，伟星 PPR 管道的单价远高于国产一线管道商，管道单价比肩外资高端品牌。而之所以消费者选择伟星，在于伟星不仅产品有过人之处，品牌值得信赖，星管家更是居功至伟，托起整个伟星的客群服务体系。

虽然在产品上看似溢价不少，但50年双质保，在建材行业来说具有开创性。这期间的人工、维修等成本，加上免费鉴别产品真伪，免费全面检测，免费排管线图供升级改造等服务。顾客选择高溢价的产品也就不难理解，花钱买的是省心、放心。

提升品牌竞争力、保障服务品质、精进产品质量，三方面相辅相成。而伟星能将服务做到业内顶尖，与伟星的渠道建设体系相关。

4、渠道管理的数智化升级

伟星是提升渠道管理效率的关键在于，构建经销网络扁平化架构，加快渠道下沉进一步提升市占率。

公司在零售端取得成功的一大核心因素是扁平化的经销体系，设立30余个区域级销售分公司，在区域内边远地区设立办事处，以1700余名自有专业销售员工统筹管理区域内经销商。

另外伟星与利多码合作过程中，不仅在咖乐防水等产品线上使用利多码营销方案，通过利多码平台为经销商提供数智化营销服务，帮助下游渠道做动销。

伟星在营销方面独特之处在于营销放权，经销商拥有高权限，可根据各自地区市场情况制定适宜的营销策略。总部帮助区域分公司提高水平，帮助一级经销商更好服务客户，以星管家培训为各地经销商提供系统化售后服务。

伟星通过利多码集团账号管理平台，渠道任务管理、任务指标管理、员工自动化激励等三大模块，可做到既不干涉经销商运营，也能激励渠道及员工。并且随时也能去查看各个子账号的活动数据，洞察整体的终端消费数据。

信息时代，传统建材企业实现数智化转型，根本是通过数据来完成企业的“降本增效”。结合利多码数据分析平台，通过对营销活动、渠道激励的及时调优，基于数据的驱动力，伟星可以提升效率，快速响应市场变化。

总结

近几年，塑料管道行业进入稳定发展期，基本保持个位数的增长。2022年末，伟星新材对外透露：PPR产品全国市占率为8%左右。在市占率普遍不高的建材市场中，伟星这个份额已经是全国领先，但市占率仍有较大提升空间。

“提市占率、扩品类等方式”也是伟星新材后续业务的持续稳健增长的主要动力。咖乐作为防水后起之秀已后来居上，在利多码营销助力下，势必取得进一步突破。

伟星成为建材行业白马，商业模式具有稀缺性，服务模式有差异性，管理向数智化升级，这是伟星能够在市场厮杀中突出重围的关键，延续这三点优势，其持续成长之路尽是坦途。

文章来源： 市值风云，岱华智库，利多码一物一码