Mini LED结合LED和OLED的优势，在性能上具备天然性价比。Mini LED终端产品需求快速提升，其背后是成本下探路径明朗，产业链趋于完善，规模效应正在形成。Mini LED逐渐形成成本下探-需求提升-规模效应形成的正循环，未来几年Mini LED市场有望迎来放量。

Mini LED：六边形战士，综合性能强劲

Mini LED可以说是基于传统LCD升级，通过微缩LED灯珠，显著提升了传统LCD面板的性能。Mini LED背光面板在背光模组上大量设置可独立控制开关的LED灯珠组，有了分区控制的特性，同时屏幕兼具超高亮度、超高对比度、超高色域的优势，综合性能非常强劲。

相较于OLED在亮度上的不足，Mini LED依靠数量庞大的微米级灯珠以及芯片，不仅提供了更多的光源，微米级别的驱动芯片也能充分调动背光板的亮度。目前电视行业最高的峰值亮度为5000nits，这个记录由TCL创造。

而且为了提升峰值亮度，TCL推出了独有的控光灯塔技术，控光灯塔是一组广角均光透镜，它放置在Mini LED灯珠的上方，在微米级别的芯片调控下，可以更精细地控光，提高亮度。

此外因为Mini LED使用的是无机发光材料，所以使用寿命远远长于OLED，屏幕画质表现稳定性也远高于OLED。特别是TCL推出的QD-Mini LED电视，融入了量子点Pro技术，能保证10年不褪色。

可以看出，Mini LED综合性能表现强劲，而且弥补了OLED亮度不足和使用寿命短的缺陷，自然成为电视厂商钟爱的屏幕面板。可除此之外，Mini LED的另一大优势也是OLED现在无法超越的。

国内订单向好，直显放量快于背光

Mini LED来看，我们预计2023年供应链降本及显示行业需求触底复苏下有望持续渗透，直显方面承接小间距升级需求，背光领域在高端中大尺寸市场渗透，直显放量快于背光。

直显方面，近年来Mini LED产业链成本年均幅度超20%（据洲明科技投资者关系活动记录表），Trendforce预计至2023年底国内COB产能达2.8万平方米，同比+87%，我们预计供给高增长之下成本有望显著下探，打开市场空间，2023年景气复苏下Mini直显有望持续渗透，我们预测2025年国内COB显示对应市场空间有望提升至104亿元，2022-2025年CAGR达81%。

背光方面，群智咨询统计2021/2022年全球Mini LED TV出货量约210/320万台，并预计2023年出货400万台；DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970万台/500万台，同比+80%/+150%，并预计2023年笔电渗透率有望从3.4%提升至4.7%。但2022年车用Mini LED背光来到元年，据Trendforce预测，2022~2024年出货量约14/45/100万片。

中长期来看，Mini LED料将受益工艺成熟及成本下降，持续向电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器中高端渗透，迎来发展加速期。我们预测2025年全球MiniLED背光芯片/模组市场空间将达45/392亿元，2022~2025年CAGR达47%；同时Micro LED也有望自可穿戴领域崭露头角。

成本下探仍有空间，降本路线已现

终端需求提升背后主要动力为成本具有下探空间

以Mini LED背光电视来看，根据奥维云网数据，23年Q3Mini LED电视销量占比超过20%，同比去年提升超过其他电视类型，且各尺寸价格 均有下降，98吋大尺寸下降超过一半。目前除了规模较小、发展仍处于相对早期的玻璃基板Mini LED背光技术外，其他各类型Mini LED 背光制造成本(411-991美元*)均低于W OLED(680美元*)与QD OLED(1040美元*)。

2023年10月，小米电视陆续发布S PRO 65/75/85吋版本，分区数分别为896/1152/1440，售价分别为4299/5999/7999元，首次将1000级别 分区产品降低至4000~6000元价格带。产品预售阶段便出现断货情况，十分具备竞争力，10月23日0点至11月10日24点全渠道累计销售额 突破2亿元。我们认为未来价格有望继续下探。

芯片、基板、驱动IC、封装工艺或为主要降本路线

Mini LED产品成本构成中，灯板占背光成本约65-78%。拆解背光成本结构，根据行家说Display披露的测算，典型的65英寸Mini LED背光 灯板成本中38%为PCB基板、30%为驱动IC、23%为Mini LED芯片。 从Mini LED背光拆分来看，针对不同成本构成，我们认为背光成本有希望持续优化,基板、驱动IC、芯片、封装工艺改进或为主要降本路 线。

芯片：减少LED芯片+增加出光角+光学设计优化实现降本

LED芯片方面，LED芯片价格会随着时间的推移逐渐降低，根据高工LED调研数据显示，2022年Mini芯片价格跌幅超50%。另外可采取在确 保性能效果的情况下，减少LED芯片同时提高出光角寻求性价比。其常规做法是，减少LED芯片+增加出光角(DBR结构/点Lens透镜)+光学 设计优化(减少LED芯片数量也会带来不均的现象，需要光学设计来改进)。 兆驰光元MPOB方案，通过利用芯片的DBR来配合支架及球头的光学面设计，将POB发光角度从156度提升到165度，实现同等OD下可减少50% 的LED颗数使用量,降本至少可达到20%。国星光电第一代（蓝光）、第二代（蓝光）、窄OD（蓝光），则分别采用点LENS、大角度LENS、 平面塑封等封装类型增加出光角。

驱动IC：高压芯片+AM驱动最大化IC驱动效率实现降本

Mini LED背光可区域调光，每个分区的背光源亮灭均可单独控制，分区数增多，驱动IC和Mini LED灯珠也随之增多，高集成性的驱动IC 热量集中，容易导致局部过热使Mini LED产生偏色，从而影响画质。高压芯片+AM驱动最大化IC驱动效率实现降本。当前Mini LED背光有两种主流驱动模式：PM被动矩阵式驱动和AM主动矩阵式驱动。PM方案 较容易实现但纵横连线复杂，AM方案布线简单，每个分区可单独驱动。75吋大屏电视中，AM驱动芯片和LED芯片贴在同一面，可以从原来 的双面板变为单面板，极大幅度降低PCB成本。中低端电视分区数减少，AM方案配合高压芯片(LED芯片使用3V/6V较多，9V/12V/18V/ 24V 高压芯片应用比例逐渐加大)，可实现1灯1区，2灯1区，4灯1区等不同方案，可减少LED串联棵数并最大化IC的驱动效率，同时减少PCB布 线复杂度。

产业端投资持续发力，带动产业链成熟 与规模效应提升

产业端投入加大,产业链逐渐成熟，规模效应逐渐形成

在Mini LED电视成本下降背后，中国厂商的积极布局发挥了重要作用。中国厂商涵盖了Mini LED电视上游材料、芯片、中游封装、模组 到下游显示等多个环节。通过加速布局，中国厂商在产能、技术和产品等方面逐步推动Mini LED电视产业链的成熟和完善。 据LEDinside不完全统计，截至8月22日，今年已有28个Mini LED相关项目，进入开工、签约、竣工、投产等状态，涉及Mini LED外延、 芯片、器件、背板、显示模组、背光模组等。

芯片/衬底：扩产计划推进，产能持续提升

芯片端作为Mini LED产业链中的重要环节之一，对Mini LED电视的品质和性能至关重要。近年来，芯片厂纷纷加大对Mini LED的布局， 并积极推进Mini LED相关的扩产计划，从而提高产能，形成规模效应，降低生产成本，进一步降低Mini LED的价格。 项目方面，三安光电落地79亿元定增项目，剑指Mini/Micro显示产业化；华灿光电在张家港和浙江义乌的Mini LED相关项目分别签约和 获批；乾照光电Mini/Micro LED项目落户厦门；博蓝特半导体Mini/Micro LED蓝宝石衬底片项目签约落地。

封装/模组:新项目陆续开工，量产交付迎来进展

随着Mini LED市场需求的不断增长，封装、模组厂不断扩产增能，鸿利智汇Mini/Micro LED一期项目投产；瑞丰光电湖北生产基地竣工； 芯瑞达Mini/Micro新型显示产业基地项目开工；沃格光电多个Mini LED迎来进展。值得一提的是，国星光电、鸿利智汇、瑞丰光电等已经 具备Mini LED背光量产能力，有助于进一步降低Mini LED产品的成本，推动Mini LED技术的应用。

文章来源： 未来智库，黑科技在身边，券商研报精选