2023年11月，橡胶主要原辅料价格延续了10月中旬以来的下跌趋势。虽有经济恢复性向好托底，但国际油价下跌引领国内大宗商品价格走低，橡胶原辅料产品在商品下跌联动叠加自身供强需弱格局下，价格普遍走弱。

11月橡胶主要原辅料产品价格下跌为主

2023年橡胶产品价格处于近五年均值偏上水平，且低于2021-2022年价格，整体呈现跌后反弹修复行情。9月橡胶产品价格创下年内新高以来即开启回落模式，11月橡胶主要原辅料产品价格多数延续了10月中旬以来的下跌趋势。

卓创资讯监测的12个橡胶主要原辅料产品中，环比下跌的产品有10个，占比83%；跌幅最大的是防老剂，其次是炭黑，环比跌幅分别为14.67%和10.02%。环比上涨的产品仅有两个，分别为三元乙丙橡胶和丁腈胶乳，两者涨幅分别2.44%和2.27%。

同比看，同样以下跌品目居多。卓创资讯监测的12个橡胶主要原辅料产品中，同比下跌的产品有8个，占比67%，跌幅较大的产品为炭黑、防老剂和丁基橡胶，跌幅分别19.53%、17.60%和13.73%；上涨的产品有天然乳胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶和天然橡胶，涨幅分别为15.45%、11.35%、10.34%和9.56%。

11月橡胶原辅料产品价格的下跌，一方面受大宗商品市场价格下行联动；另一方面受产品自身供应宽松而需求缺乏提振制约。

具体来看，炭黑产品方面，原料煤焦油市场行情逐步走高，对炭黑成本面支撑有力；下游轮胎企业存有节前库存仍需消化，对目前报盘坚挺的炭黑货源拿货仅维持刚需，炭黑企业高位坚挺运行。氧化锌产品方面，原料端锌锭价格逐步下滑，下游企业多维持观望，拿货刚需，氧化锌市场维稳为主。助剂方面，受原料下调影响，橡胶助剂成本面支撑转弱，下游采购意向薄弱，但由于助剂企业当前库存多为高价原料所产，降价意愿不高，暂维持稳价报盘。不溶性硫磺下游按需为主，实单商谈。

原油价格下跌带动商品走弱，橡胶产品联动下行

11月以来，前期减产和地缘风险带来的供应偏紧预期基本消退，国际油价重心下滑。此外，伴随国内经济延续恢复向好，工业生产有所修复，原材料市场整体供应由前期趋紧逐步转向宽松，大宗商品价格整体偏弱。在此背景下，橡胶产品价格受其联动，叠加自身供应宽松及需求缺乏提振，价格整体下跌。

轮胎开工预期走弱，影响原材料买采节奏

今年以来，轮胎整体产销良好，开工负荷普遍高于去年同期水平，特别是半钢轮胎开工持续向好。在此情况下，轮胎企业多对橡胶原辅料产品保持刚需买采进度。11月以来，随着轮胎季节性消费淡季到来，终端需求进一步弱化，轮胎企业产销压力不断增加，其开工负荷或存下滑预期。受此影响，胎企对原材料采购缺乏增长空间，甚至呈现放缓趋势，因此需求缺乏增量提振下，原材料价格承受力度有限，价格趋弱。

下月橡胶原材料市场价格延续弱势

短期来看，宏观面缺乏有效指引，商品反映基本面弱现实，价格总体偏弱。对应到橡胶原材料领域来讲，行业整体供应充足，需求偏弱的主基调仍将延续。

通用橡胶丁苯、顺丁、天然橡胶仍以弱势下行走势为主，供应充足利空胶价。首先，丁苯顺丁橡胶近期虽有个别装置短暂检修或降负，但其整体开工负荷依然在70%以上偏高水平运行，产量释放充足。天然橡胶虽然国内停割，但海外泰国、马来西亚等主产区进入旺产期，整体供应释放充足，此外青岛现货库存依然处于历史中高位水平。需求端看，轮胎消费淡季下，胎企产销存有压力，或将影响其开工负荷，进而影响其原材料采购进度。因此供应宽松，需求缺乏亮点提振下，通用胶料价格存在下跌预期。

特种合成橡胶短期供应相对充足的情况下，其价格的制约点在需求端。据了解，终端订单一般，大部下游企业备货节奏放缓，对原材料保持刚需买采，胶价缺乏有效支撑，短期仍存小幅走弱预期。

炭黑市场价格或存下滑预期。原料高温煤焦油受终端需求偏弱影响，价格仍存下滑预期，因此炭黑在原材料价格走弱，及下游轮胎消费进入淡季情况下，货源流通速度或将放缓，库存有所累积，增加炭黑价格下行预期。

橡胶助剂价格或延续窄幅下滑态势。从成本看，原料苯胺、MIBK等价格存下滑预期，或拉低橡胶助剂成本，利空橡胶助剂价格；从需求看，下游轮胎等制品企业或按需采购为主，将拖累橡胶助剂的需求；从供应看，橡胶助剂企业或按订单发货为主，部分牌号库存有增加可能。

汇率与供给扰动减弱 短期需求边际改善支撑胶市偏强

2月以来的新一轮人民币汇率贬值，随着央行二次降准，给市场注入信心，利于稳定汇率。因此随着经济的恢复，未来汇率贬值压力相对可控，对国内商品的推升作用或将减弱。此外，国际油价在前期供应偏紧预期带动下上涨后，在供需未失衡下，目前基本面已不支持油价继续加速上涨，因此未来油价回调的可能性较大，即便是在其它因素作用下，油价存在继续上探预期，也难以在高位站稳，因此国际油价未来有望回落至80-90美元/桶区间内震荡可能大，不过仍然对化工品存在较强支撑。因此未来汇率与供给的扰动将会对大宗商品价格的支撑有所减弱，而需求边际的改善将成为行业的重要关注点。

随着央行二次降准的落实，市场流动性将更加充足，市场活力将得到激发，经济持续回升向好的韧性更足，在此情况下，能够有效提振投资者信心，进而提升投资意愿，带动基建、房地产等行业回暖，利于提升轮胎、非轮胎橡胶制品及大宗商品消费，既可以拉动国内需求，也利好进口。因此下游及终端需求边际改善有望成为部分商品续涨的“接力棒”。对于橡胶原辅料产品来讲，除能化产品上涨导致成本走高联动外，下游轮胎内需边际改善及汇率影响下轮胎出口持续向好也是橡胶原辅料价格得以向好的重要支撑。综合来看，原油价格或将延续偏高位运行，对能化产品价格支撑仍然偏强；下游轮胎及非轮胎橡胶制品在基建、房地产回暖带动下，需求韧性较强，因此橡胶原辅料产品价格暂且可以得到支撑，但经济恢复的力度及需求提振的幅度仍有待观察，因此继续上行空间恐会受到制约。

文章来源： 卓创资讯，隆众资讯，卓创资讯橡胶产业观察