12月22日，资本邦获悉，中钢洛耐科技股份有限公司（以下简称：中钢洛耐）的科创板IPO申请已于12月21日获上交所受理，中信建投证券股份有限公司担任公司保荐机构。

图片来源：上交所网站

中钢洛耐的核心业务是中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务，现有硅质系列制品、镁质系列制品、高铝系列制品、复合系列制品、高纯氧化物制品、功能型材料制品、不定形及预制件制品等8个系列，200多个品种的耐火产品，广泛应用于钢铁、有色金属、建材、煤化工、电力、环保和国防军工等多个高温领域。

2017年至2020年前三季度，中钢洛耐分别实现营业收入14．18亿元、16．41亿元、18．20亿元、15．23亿元；实现归母净利润1，007．88万元、9，686．44万元、1．35亿元、1．57亿元。

图片来源：中钢洛耐招股书

中钢洛耐根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》的要求，结合企业自身规模、经营情况、盈利情况等因素综合考量，选择的具体上市标准为：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5，000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”。

据招股书，中钢洛耐本次拟公开发行股份不超过2．25亿股，公司股东不公开发售股份，公开发行的新股不超过本次发行后总股本的20％。公司拟募集资金总额为6亿元，募集资金运用围绕主营业务进行，均投向科技创新领域。本次募集资金到位后，将按轻重缓急顺序投资于年产9万吨新型耐火材料项目、新材料研发中心建设项目、年产1万吨特种碳化硅新材料项目、年产1万吨金属复合新型耐火材料项目。

图片来源：中钢洛耐招股书

中钢洛耐的控股股东为中钢科技发展有限公司，持有公司4．24亿股股份，占公司总股本的47．15％，同时中钢科技发展有限公司通过其下属全资子公司中国冶金科技成果转化有限公司持有公司4，077万股，占公司总股本的4．53％，合计持有中钢洛耐51．68％的股份。公司间接控股股东为中钢集团。

公司的实际控制人为国务院国资委。国务院国资委持有中钢集团100％股权。中钢洛耐间接控股股东为中钢集团，2020年10月，国务院国资委将其持有的中钢集团100％股权托管给中国宝武钢铁集团有限公司。中国宝武钢铁集团有限公司和中钢集团均为国务院国资委的全资子公司。

图片来源：中钢洛耐招股书

国务院国资委加持下，中钢洛耐报告期内营收逐年增长，但是，公司坦言仍存在下列风险：

（一）控股股东未来可能发生变更的风险

2019年11月27日，中钢科技发展有限公司将持有中钢洛耐的部分股权质押给国家开发银行，出质股权数额为2．54亿元，被担保的主债权金额为6．9亿元，被担保的主债权偿还时间为2023年至2024年。另外，中钢集团持有中钢股份股权中的60．99％的股权被质押，被担保的主债权金额为82．24亿元，被担保的主债权偿还时间为2023年至2024年。

如果相关债务到期后无法履行债务，债务人行使质押权，可能导致公司的控股股东或间接控股股东发生变更。

（二）技术和人才流失风险

耐火材料产品种类众多，中高档产品存在较高技术壁垒。随着钢铁、有色、建材等高温工业的技术进步，以及对配套耐火材料的采购、施工等逐步趋向整体承包模式，下游客户对耐火材料供应商的技术配套、品种多样化、现场施工水平和现场应用技术服务水平等方面提出了更高的要求，形成了更高的技术壁垒。

中钢洛耐致力于为高温工业提供优质高效的耐火材料产品和配套服务，多年来积累了丰富的专业技术基础、生产技术经验、工艺技术诀窍和现场服务经验，培养了一大批技术骨干人员。如果这些技术秘密泄露或技术人员流失，将对公司的生产经营带来较大的影响。

（三）下游行业发展趋势变化的风险

耐火材料主要应用于钢铁、建材、有色金属、军工等高温工业，这些高温工业未来的市场状况、技术进步需求、产品结构调整方向等发展趋势直接决定了耐火材料行业的市场前景。中钢洛耐未来若无法紧跟下游行业的市场状况及时调整产品结构和营销策略，将给经营情况带来一定的风险。

（四）市场竞争加剧的风险

我国耐火材料行业生产规模相对分散，整体处于完全竞争的状态，市场竞争较为激烈。我国国内耐火材料行业整合速度加快，同时随着全球经济一体化程度的不断提高，众多国际耐火材料生产企业纷纷进驻中国，参与中国耐火材料市场竞争，耐火材料市场竞争加剧。公司如果未来无法准确把握行业发展趋势或无法快速应对市场竞争状况的变化，竞争优势可能被削弱，面临现有市场份额及盈利能力下降的风险。

（五）重要原材料供应风险

中钢洛耐采购原材料主要为碳化硅、氧化铬、刚玉、高品电熔块、金属硅、矾土、镁砂等原材料。上述原材料受开采量以及受耐火材料行业生产规模、市场变化、行业政策等因素影响，近几年部分原材料价格有不同幅度的波动。若原材料采购价格出现大幅度的波动，将向耐火材料行业传导，一定程度影响中钢洛耐的盈利空间。

（六）业务规模扩张带来的管理风险

近年来，公司耐火材料销量增长较快，资产规模持续扩大，在公司管理、科研开发、资本运作、市场开拓等方面对管理层提出更高的要求，增加公司管理与运作的难度。如果公司管理体系和人力资源统筹能力不能够随着公司业务及人员规模的扩张而相应提升，则会对公司发展造成不利影响。

（七）应收账款发生坏账的风险

2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，中钢洛耐应收账款账面价值分别为5．74亿元、5．83亿元、5．04亿元和7．37亿元，占当期营业收入的比重分别为40．46％、35．52％、27．67％和48．37％。

报告期末，应收账款有所增加，一方面是由于受疫情影响，本年回款速度较慢；另一方面，公司一般在四季度加大催款结账力度，三季度催收力度相对较弱，因此期末未收回款项较多。中钢洛耐产品的下游客户主要为钢铁、有色、建材等类型企业，客户通常规模较大，信用资质良好，坏账风险较小。但如果公司主要客户的财务状况出现恶化，或者行业情况、经营情况和商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加，从而给公司的生产经营带来不利影响。

（八）政府补助政策变化风险

作为国内耐火材料行业的领先企业，公司耐火材料项目获得了有关政府部门的高度重视和大力支持。2017年、2018年、2019年和2020年1－9月，中钢洛耐计入当期损益的政府补助金额分别为1，391．50万元、4，982．08万元、3，395．46万元和1，244．12万元，对公司经营业绩影响较大。

如果未来政府对行业支持政策发生变化导致政府补助缩减甚至取消，将会对公司造成不利影响。

（九）存在累计未弥补亏损的风险

2017年前，受钢铁、有色等下游行业的产能结构调整，耐火材料产品整体需求量下降，公司受行业大环境影响，2017年前亏损较大。2017年，随着国家对钢铁、有色等行业供给侧结构性改革的深入推进，有效推动了耐火材料产品需求。

2017年、2018年、2019年和2020年1－9月，中钢洛耐的营业收入分别为14．18亿元、16．41亿元、18．20亿元和15．23亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为1，539．37万元、6，834．42万元、6，238．59万元和1．11亿元，持续稳定增长。截至2020年9月末，公司经审计的母公司报表未分配利润为3，741．55万元，合并报表中未分配利润为－1．66亿元，合并口径尚存在未弥补亏损。

合并口径存在的未弥补亏损主要源自控股子公司中钢洛耐院，控股子公司中钢洛耐院缺乏现金分红的能力，公司在短期内无法完全弥补累积亏损。在首次公开发行股票并在科创板上市后，控股子公司中钢洛耐院将存在短期内无法现金分红的风险，将对股东的投资收益造成不利影响。

  来源：资本邦