亚威股份业务布局和产业转型升级:打造一流的金属板材加工自动化智能化解决方案供应商。我们看好公司业务转型升级路径。公司以行业领先的中高端数控金属板材成形机床产品为基础,发展与目前主营业务紧密相关的无人操作板材加工成套生产线和系统集成业务,发展本体业务。

　　亚威股份在金属板材成形机床领域力争打造完整产品链,成套效应显著,近年来收入和利润增势要优于机床行业整体。亚威股份优质的成形机床主机产品为其开拓和自动化成套生产线业务打下坚实基础。短期来看公司业绩风险较低,中期来看业绩将受到自动化生产线、系统集成和机器人本体新业务的补充支撑。

　　亚威股份与德国徕斯合资设立公司并获得徕斯的部分机器人产品技术许可,正式进军前景广阔的行业。预计今年底合资公司产品下线,2015~2016年逐步满足关联方线性机器人需求,2016年及之后进行机器人产品和市场的延伸。我们认为,亚威股份从价格相对较低而可实现功能很广的线性机器人为切入点进入工业机器人本体行业,符合我国机器人替代人工市场目前在成本和效率方面的权衡,同时也适应亚威股份自身的发展路径。特别值得关注的是,合资公司新开发产品和技术在协议到期后将由亚威和徕斯双方共享;亚威有望享受、徕斯的内部采购优惠价格;亚威有望学习徕斯在系统集成业务领域所积累的经验,甚至可能在徕斯的部分优势领域继续加大合作深度。

　　亚威股份自身正加快系统集成业务发展,加大向市场需求强劲的自动化成套生产线的延伸创新力度,并开拓与机器人搬运、焊接集成等相关的新自动化业务,从而实现公司金属板材加工产品链的延伸,打造无人操作板材加工系统,促进进口替代。近年来亚威股份已在金属板材成形领域的“自动化、智能化”方面有所突破并组建了自动化业务专业销售团队,年销售收入几千万元,已交付客户使用的产品包括冲剪复合自动化生产线、机器人折弯自动化生产线、开卷落料线、飞摆剪线、铝板自动化精整剪切线等。未来计划围绕金属板材加工设备,研制或开展专用折弯机器人、金属材料焊接集成业务和机器人搬运集成业务等。

　　亚威股份资产负债表健康,货币资金充裕为公司主营业务转型升级奠定有利条件。公司将围绕市场需求智能、高端、自动化的产业升级发展大趋势,定位于与目前金属板材加工设备主营业务紧密相关的高端装备研发制造并拓展自动化成套系统解决方案领域,我们看好公司在“自动化、智能化”金属板材成形加工领域的成长空间和市场拓展能力。未来2~3年,亚威股份的数控板材成形机床主机产品销售有望继续小幅增长,同时,预计合资公司的机器人本体业务和亚威股份自身的自动化生产线和机器人系统集成业务规模将实现翻番增长。我们预测公司2014~2016年每股收益分别为0.55元、0.66元和0.81元,以7月3日19.50元的收盘价计算,对应PE分别为35.3倍、29.5倍、24.1倍,维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:制造业投资增速及机床市场景气低于预期风险;原材料价格大幅上涨风险;机器人及系统集成新自动化业务市场拓展进程低于预期等。