机械变革：政府加速改革，出口及升级消化过剩产能。2008-2010 年的四万亿投资诱导出过多机械行业产能，2011-2014 年机械行业主要在消化过剩产能，经济进入新常态，国家稳增长政策及产业升级政策将推动机械行业加速消化产能。从宏观经济来看，目前固定资产投资继续回落，房地产投资增速创历史新低。CPI 及 PPI 指数低位徘徊，工业增加值增速开始加快，制造业 PMI 徘徊走低，显示内需和外需都不乐观。今后的制造业不会走继续依赖投资的老路，创新和升级将成为机械行业增长点。

　　工业 4.0 时代的机械制造业，中国企业如何弯道超车？第四次工业革命将步入个性化定制生产的新时代，中国还处在早期培育阶段。近期因工业 4.0 与国内制造业转型升级相契合，以智能制造为亮点的“工业革命 4.0”越走越近，众多上市公司也在纷纷布局。从工业自动化、工业互联网、物联网、传感器等相关行业来看，博实股份、、蓝英装备、沈阳机床、华中数控等有望率先抢占工业 4.0 市场。

　　人口老龄化催生市场，中国机会在哪里？机器人分为和服务机器人，工业机器人伴随着汽车、电子产业发展进入成长期，而中国的服务机器人产业刚进入导入期，人口老龄化、消费水平的提升将催生巨大的服务机器人需求。IFR 预测 2013-2015 年专用服务机器人累计销量将达到 9.5 万台，销售总额约 171 亿美元。家用服务机器人累计销量将达到 2200 万台，销售总额约 102 亿美元。市场潜力巨大，博实股份、机器人等率先进入服务机器人市场的公司有望受益。

　　机械行业投资逻辑：首先，我们自上而下选择国家政策鼓励、行业空间大、能跨越低迷经济周期的三大子行业：机器人、航空装备、民生装备。其次，我们自下而上从“管理、技术、壁垒、财务”四个维度选股，精选出如下个股：机器人板块的博实股份、蓝英装备；航空装备板块的威海广泰和日发精机；民生装备板块的斯莱克、广东鸿图。

　　风险提示: 宏观经济持续下行，投资下滑风险；用工成本居高不下吞噬制造业利润。