国家战略+企业经济性驱动,低渗透率(300024)行业进入持续高成长期。机器人已成国家戓略,成长确定性高;人口老龄化加剧,适龄劳力紧缺成本抬升,企业经济性、战略性倒逼机器人代替人工;行业渗透率低,成长空间大,若2020年渗透率达目前日韩渗透率一半,则未来7 年中国市场GAGR 为25%~30%。
技术+服务+渠道+成本等优势持续加强,国产龙头引领进口替代。受益二大股东中科院沈自所:技术上,公司研发“小投入高产出”,优二国内同行,不国际同行差距缩小;渠道上,政府渠道优势强二外资不一般民营。另外,工程师服务+价格相对优于外资,规模效应+核心零部件自产使成本优于一般民营。
产品结构多领域多梯队布局,逆经济周期高成长业绩兼具防御性与爆发性。
产品结构的多元性助公司持续逆经济周期高成长。汽车行业打下了业绩安全边际,物流、劳动密集产业、军工、数字化工厂等成为业绩高成长主力,洁净机器人、、激光3D 打印装备等成为业绩爆发梯队。
产能提速ING+定增加杠杆,公司强者恒强&业绩弹性加大。公司近期加快了浑南产业园、南方基地的产能建设,同时拟定增30 亿大力扩张多种产品产能,顺产业周期加杠杆,有望享受行业高成长红利,加大业绩弹性。
首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。预计14~16 年EPS 为0.52、0.71、1.05 元。订单充足15 年业绩轳确定,估值切换16 年,考虑行业空间、公司稀缺性、并购预期,给予50x,对应目标价52.5 元。短期催化剂为4 季度收入确讣、订单、并购超预期,中长期驱动力为扩产能提业绩弹性、多元新品提估值。
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