⚫艾为电子：营收增加，员工人数大幅增加，研发费用增长 39.04%，都预示未来业绩可能会很不错。

公司账上货币资金很多，同时贷款金额也很高，不知道为什么？如果公司没有合理解释，需要小心了。

⚫新道科技：学校停课时间很长，公司的业绩自然差。复课后，业绩应该会好转。

如果到了6亿市值，有一定的安全边际。

⚫中科仪：干式真空泵板块销量不断增长，同比增长 79.74%，说明市场需求旺盛。

扣非净利润依然为负，应该是还没有达到规模效应，成本降不下来。

等公司扩产完成后，有希望实现正的净利润。

整体毛利率下降的原因主要是真空仪器设备板块由于受疫情影响 2020 年 1-6 月实现收入同比减少 63%，另外真空干泵上半年确认收入的合同，主要是执行去年签定的低毛利合同。应该是刚开始为了抢市场，价格订的比较低。

⚫鱼鳞图：应收账款太高，贷款金额高，市场竞争激烈，风险高。

⚫圣博润：营收和利润增长不错，主要是因为去年签的单今年会计上做收入确认，但是：货币资金大幅减少，应收账款高企，预付款增多，贷款继续增加。

所以这家公司的商业模式问题很大，看起来利润很漂亮，不过都到不了公司账上，风险太高。

⚫中建信息：营收27.00% ，净利润 11.29% ，现金流 -237.50%。增长原因应该是企业服务为主，而神州数码还有面向消费端的分销业务。确实还可以，但是现金流没有跟上来，商业模式还是差了点。

资产减值损失-1203万（上期为0） ，主要是 存货跌价损失；

信用减值损失-2567 万  （上期为-1970），应该是随着业务扩大，应收账款增高，那么计提的坏账准备自然就高一些。

⚫新荣昌

营收和利润大降，意料之中，一方面疫情导致很多企业停工，另外4月发生火灾，一直到6月底才恢复业务。8 月 25 日，公司收到肇庆市应急管理局出具的行政处罚决定书，对公司罚款20万，对企业负责人罚款11万多。这个对于新荣昌上精选层可能有影响。

管理费用较上年同期增长44.32%，主要原因之一是员工人数的增加及相应的薪酬福利待遇支出增加；但是看管理员工人数并无增加，就增加了5个行政人员。

杨和伦、肇 庆 市新 荣 昌投 资 管理 有 限公司减持200多万股 。

比较积极的方面：公司偿还了所有长期借款；在建工程 8098万，四期项目、火法车间扩建，随着下半年企业正常复工，产能利用率应该会提升，业绩会好转。

⚫华菱西厨

华菱西厨做食品机械，目前的盈利能力不错，但是看不出护城河在哪里，生产同类产品的企业数量很多，竞争很激烈，华菱西厨能否持续稳定的盈利呢？另外，过去几年，公司的增长也非常缓慢，看不出成长性在哪里。

⚫维冠机电832694

维冠机电主要通讯、轨道交通、电力等行业的专用设备的饭金结构件生产制造、线缆生产和设备集成制造，具体有通讯基站类户外柜和多U插箱、电力变电控制柜、风电控制柜、地铁检票售票设备。竞争对手是宝馨科技(SZ:002514)这样的企业。产品技术含量不高，市场竞争激烈，公司存货周转天数越来越高，毛利率越来越低，业绩从2019年开始下滑严重，2019 年 4 月提交的IPO申请9月份就终止了。

⚫点触科技的半年报:一如既往的优秀

⚫阿拉丁

营收和利润下滑，但是科研试剂只下滑了7%，公司增加了实验用耗材类产品，增长139.03%，所以主营业务其实很稳健。现金流增加68.64%，是客户订单的预付款增加，所以下半年业绩预计可以很快恢复。应收账款低，订单在手，新增很有前景的耗材类产品，总体是很不错的。

⚫天力锂能

虽然中报业绩不理想，转板还有机会的。假如转板，然后1年后卖出，到时候维持20多倍市盈率应该是没问题的。具体股价要看那时候的业绩了。业绩好了，假设到1亿，也许可以到30亿市值左右；业绩差了，也许不如当前市值。

⚫博为峰主要做软件测试的培训业务，这个细分行业不大，有明显的天花板。如果公司不能扩展到其他领域，看不到什么成长空间。

⚫惠尔明营收3.47% ，净利润建 -85.77%   现金流-91.71%  ，营收还有增长主要是因为 化工材料贸易收入大增；利润大降，是因为    剥离剥离子公司广东顺德氟乐威贸易有限公司 ， 减少氟碳业务  。惠尔明虽然有3C涂装业务，但是目前主要收入来自于贸易，应该看做是一个贸易公司，如果不能尽快把主要收入调整为产品收入，没什么前景。

⚫钢银电商

钢银电商营收下滑51%，扣非净利润下滑7%。乍一看挺吓人。

其实仔细分析，还好。

寄售业务收入大幅下滑，主要是会计准则的变化。按照财政部发布的《企业会计准则第 14 号——收入》文件的相关规定，境内上市企业，自2020 年 1 月 1 日起施行新收入准则。钢银电商自 2020 年 1 月 1 日起按新收入准则执行。寄售交易业务按净额法确认收入。

供应链服务业务较去年按同期增加 42.02%，原因是钢银电商供应链业务被客户广泛认可，业务交易量同比增加。

最核心的指标：交易量，上半年结算量达 2,105.64 万吨，较上年同期增长 47.64%，单日最高32万吨，破历史记录。

所以，对于一个电商交易平台来说，核心指标是大幅增长的，没有什么值得担心的。

另外，钢银电商已启动钢银云 SAAS 服务，为中国百万钢贸企业开放基于云端技术的全产业链数字化平台，从交易到物流，有望成为一个新的业务增长点。

⚫玮硕恒基

玮硕恒基上半年营收上升 69.94%，净利2765万，同比上升 121.74%。略微超预期。

因为之前的分析文章里面谈到的其他笔记本零部件企业，差不多都在这个增速：春秋电子、莱宝高科、广和通。个人预期最低应该可以达到广和通那样的增速：营收47.42%；净利润增长70.78%。

⚫钜芯集成838981

看公司产品布局，范围挺广：自动驾驶、蓝牙芯片、射频芯片、机器视觉等。但是公司员工人数不多，研发费用也低，收入规模也还很小，不知道能否支撑这样宽广的布局。1亿对于芯片设计企业是个槛，先看看公司今年能否突破1亿营收吧。毕竟，技术再牛，也要客户认可才行。

⚫晶石能源

营收下滑48.99%，利润下滑90.33%，公司的解释是：是受疫情影响，新能源汽车终端市场需求减少，锂电正极材料需求下降。

但是，公司半年报中的行业报告中指出：上半年，锂电正极材料下滑17.8%，锰酸锂产量下滑9.1%。公司的业绩下滑远高于行业下滑。公司说是：订单量骤减，产品售价持续走低。但是为什么下滑这么多？

应收账款高、贷款高，资金链很紧张。

唯一的亮点：华北片区营业收入同比增长 82.10%，主要是原客户相比去年同期增加了采购量，推测是天津的力神电池（给新日电动车供货5000万支电动两轮车用锂电池）

获得发明专利授权2 项，其中 1 项国际 PCT 专利获得日本授权，这意味着用该专利技术生产的锰酸锂产品在日本地区有了独立的知识产权，为将来开拓日本市场提供了有力的技术后盾。

公司二期厂房根据市场情况和产能规划逐步投入使用。新建 2 条全自动辊道窑，生产锂电正极材料，目前已进入安装调试阶段，投产后可实现新增产能约 3000 吨/年。二期产能完全达产后，公司一期二期锂电池正极材料总产能规模可达 20000 吨/年。

总结下：短期业绩下滑厉害，资金链也很紧张，不过还在逆势扩产能，如果下半年下游需求回暖，未来有望业绩反转。

⚫盛大在线

虽然整体营收和利润下滑，但是核心的车管家服务业务增长强劲：一季度增长 18%，二季度同比增长 34%。下半年估计业绩会更好。

风险：应收账款太高

⚫贝特瑞

贝特瑞营收-23.86%，扣非净利润-35.87%，现金流28.03%  ；核心的负极材料营收12亿，-12.40%。境内-36.18%，境外-2.14% 。所以，贝特瑞受益于国外欧美电动车的拉动，国外客户源业绩还不错，但是国内电动车、动力电池下降太猛了；还有正极材料竞争格局太差，竞争太激烈，需求下滑，价格下滑。

竞争对手璞泰来：营收-13.30 ， 扣非净利润-26.84  ，现金流14.13，负极材料 营收13亿， -15%，净利润1.5亿。因为璞泰来还有锂电设备等其他业务，总体业绩下滑小一些。可以直接对比的负极材料方面，下滑比贝特瑞大一点。负极材料的营收上，璞泰来已经超过贝特瑞了。

不过，上半年业绩主要是疫情影响，行业因素。

下半年，随着疫情防控形势持续向好、各国企业复工复产和宏观经济逐步恢复，预计新能源汽车产销量将逐步企稳向好，并有望恢复至正常水平，锂离子电池及材料市场景气将逐步回升。

⚫海能仪器

中规中矩吧，受疫情影响业绩下滑，正常现象，但也没什么亮点。

另外，公司的半年报做的挺差，利润表里面都没有营业利润这一项，更没有对收入和利润的变动做出详细解释，信息披露的质量太差。

⚫噢易云

噢易云的项目需要现场施工，在疫情之下，营收有两位数增长，净利润 翻倍增长，难能可贵，说明管理层挺优秀的。

⚫兰亭科技

营收203.88%，净利润327.99%，现金流 536.26%，财报非常靓丽，主要是抗疫产品消毒洁手液销售收入大幅增长。

再看主营业务化妆品：护肤 -13.23%，彩妆系列  -40.27%  ，因为受疫情影响，化妆品市场需求下降，销量减少。

所以，兰亭科技的增长是非主营业务的增长，主营业务其实是下滑的。因此，兰亭科技明年的业绩相对于今年，大概率就会下滑了。

⚫百通能源

百通能源上半年营收增长11.30%，原因是新项目投产运营及老客户用汽增加。

扣非净利润增长63.07%，一方面收入增长，另一方面成本降低：社保减免、高速公路免费通行、改进生产工艺、公司开展开源节流活动等。

毛利率同比增加14.87%。

在建工程：因泗阳百通热电联产2#机组建设、曹县百通发电机组及输送电工程增加建设投入。这些都会带来未来业绩的确定性增长。

风险点：较高的负债。为了应对有可能到来的现金流紧张，公司采取了相应的预防措施：增加融资途径，与银行沟通增加授信额度；依托新三板资本市场，拟在合适时机增资扩股，引进权益资金。

⚫天波信息

营收增长2.14%，净利润增长364.99%，现金流下滑68.85%。原因是毛利率上升 9.05 个百分点，主要系报告期疫情期间，公司快速响应市场需求和变化，开发的防疫产品投放市场，产品附加值高，同时出口业务保持增长等。但是付购买商品劳务的支付现金较多，导致现金流变差。

公司一边大额资金来理财，一边贷款6600万，这个行为很令人不解。可能是贷款利息实在太低了，不借白不借吧。

⚫华信永道

营收增长21.70%，扣非净利润增长6.36%，现金流增加15.34%，算不错了。

销售费用为 757.73 万元，较上年同期增长了 303.91 万元，增长比例为 66.97%。主要原因为：因公司组织架构变动，营销中心人员较上年同期有所增加。

管理费用为 1,283.77 万元，较上年同期增长了 450.00 万元，增长比例为 53.97%。主要原因为：因公司组织结构变动，职能部门人员较上年同期有所增加

研发费用降低，是因为2019 年 1-6 月主要研发项目“住房金融综合服务云平台”等项目的投入较大，公司本年度研发费用较上年同期有所回落。

看员工人数，实际是总体有所减少，销售人员只增加了1个，服务人员增加了5个，行政人员减少15个，所以为什么管理费用和营销费用大增，不清楚。建议咨询下董秘，到底怎么回事。

⚫深冷能源

营收增长18.52%，净利润增长10.97%，收入与去年同期相比增加的主要原因是部分产品销量、售价增加；应收账款很低；在建工程很高，新乡空分项目（一期）和河南空分项目（二期）工程推进中。

细分来看，除了能源气体下滑外，合成气体增长24.59% ，电子特种气体增长17.12%。

用票据结算的货款较多，导致现金流同比下滑。

公司干冰产品中标京东年度采购项目，说明产品具有竞争力。

总的来看，比较稳，基本面不错。

⚫恒泰科技

营业收入本期较上年同期增加53.69%  、营业利润较上年同期增加190.31%，现金流增长79.81%，财务指标非常好。

扩产能：收购自然人李泽荣及王蓉持有的惠州市德能电池有限公司，德能电池拟为公司补充 TWS 耳机电池产能 10 万支/天，预计将公司锂电池产能由 35 万支/天提升到 45 万支/天。

布局钢壳扣式电池：公司在研发方面取得了显著成绩，延伸和丰富了产品品类，在原有聚合物软包锂电池产品类型基础上加大了对钢壳扣式电池项目的研发投入

风险点：与第一大客户交易额占营业收入的比例 42.31%（推测为小米的手环、手表、TWS耳机供货）；

刘秋明、张志刚、员工持股平台  惠州市恒泰创富资产管理合伙企业（有限合伙）减持较多股份。

⚫观典防务

在疫情之下，营收和利润大幅增长，非常不错。另外拓展了军工市场。

但是，应收账款同比翻倍，应收账款增速高于营业收入增长，现金流反而恶化，这方面的风险需要高度关注。

研发能力偏弱：研发人员少，28人；研发费用低，1000多万；研发专利大部分是实用新型，只有2个是发明专利。公司说上半年有19项实用新型专利，但是公开信息查询只有2项。

因此，观典防务更准确的说是无人机技术的应用者，核心是找准市场需求，然后商业化，并不是一个典型的技术驱动企业。

⚫连城数控

营收增速有些慢，不过光伏景气周期来了，隆基的订单也在手，未来业绩高增长还是很有希望的。

⚫华岭股份

基本面持续向好。

营收和利润持续增长。还在新增产能：公司 1 楼厂房改造、新增晶圆测试和成品测试产能，，预计下半年可投入运营。同时在拓展测试领域：测试技术领域显著扩大，涵盖人工智能、车规芯片（MCU、功率器件）、亿门级 FPGA、DD 高速晶圆测试、KGD 测试、WLCSP 测试等，开展人工智能(AI)芯片、多功能处理器、高性能图传芯片、5G 芯片等产品测试开发。

⚫确安科技

营收增长不错，因为抓住了大客户，北京智芯、中芯国际收入同比大幅增加；利润增长远超营收增长，因为减少了毛利较低的整包业务，收益率较高的中测测试业务在增长，所以整体毛利率提高。目前高端机台开机率统计均值都超过 90%以上，产能饱满，未来业绩有望持续向好。

⚫达诺尔

主打产品超纯氨水营收增长80.71%，但是超纯异丙醇一方面销量下滑，另一方面原材料成本上升导致毛利率大降，从而导致总体利润虽有增长，但是并不出色。 

新产品超纯硫酸调试成功；计划在潜江建设30万吨超纯电子化学品项目，产量扩大10倍，主要为长江存储等企业生产配套芯片产品的原材料，价值1.6亿元。如果该扩产机会能够顺利实施，未来前景会很不错。

⚫中讯四方

从中讯四方历史发展看，公司在不断铺摊子，进入无人机等和主营业务不太相关的行业，然后不断融资，但是经营结果并不怎么样。

从最具前景的滤波器产品来看，和竞争对手差距很大：无锡好达客户包括小米，中兴、宇龙、金立、三星、蓝宝、富士康、魅族，联想等。麦捷科技有TCL、MOTO、伟创力、天珑、华勤、闻泰、中兴、华为等客户。华为已经战略入股德清华莹（持股5%）和无锡好达（持股5.6604%），小米战略入股无锡好达（持股5.6604%）。而华远微电既没有拿到什么融资，也没有知名客户来证明其产品。

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