2020年12月24日，由挖贝网、挖贝新三板研究院联合主办的“第五届挖贝新三板领军企业年会暨挖贝金股奖颁奖盛典”在北京悠唐皇冠假日酒店召开。精选层如期开市、转板上市即将迈入实操阶段之际，本届大会以“新起点，新征程，新未来”为主题，探讨多层次资本市场贯通下新三板新机遇、精选层投资逻辑、如何备战转板上市等热点问题。到场嘉宾有中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义，全国股转公司公司监管二部总监助理叶莹，以及投资机构代表、业界专家等，另有200余名新三板企业家、权威媒体等业内人士光临现场。

中国证监会北京证监局原副局长、巡视员姚万义在会上作了致辞。他表示，在新三板这一块，我们真正要做的是一个系列的来做，不仅要推出精选层，还要逐步的提高发行的各种质量，增加它的一些制度，改变交易的制度，同时也要在降低门槛、加强监管这方面努力。

以下为北京证监局原副局长、巡视员姚万义致辞实录：

各位领导、各位嘉宾，新三板企业界的朋友们，大家下午好！

今天我们在这里应挖贝网的邀请，参加挖贝网第五届新三板领军企业的颁奖盛会，所以在这里我想真的应该感谢挖贝网在疫情还在蔓延的时间里，在当前的证券、资本市场开始是一个新的起点、新的征程、新的未来的关键时刻，把大家聚集在一起，共同畅谈资本市场的深化改革和企业努力力求进步，应该说挖贝网这五年的坚持非常不容易，有很多参与新三板的，不管是公司，也退市了，有些也不见了，所以在这里为我们能在此时此刻聚会，感谢挖贝网，感谢周总。

在这样一个时刻，我向大家汇报和沟通三点认识，请大家指正：

第一，关于形势，刚才主持人和周总也都讲了，我们现在处在中国资本市场发展的一个关键时期，一个转折期，也是一个完善期，也是一个向国际资本市场靠拢的重要时期，在这里我想说注册制的改革在2019年和2020年逐步的展开，这个事情确实是资本市场的一个新起点、新征程，资本市场今年正在庆祝30周年，30周年我们实施的是审核制，前面是审批，后面是核准，加在一块是审核制，它所遵循的、建立资本市场的一些指导思想和原则，我给它概括成三性：试验性、间接性、针对性。

走过了30年，可以说很多企业实现了腾飞，资本市场主要的框架基本建立起来，但是对于国际上成熟的资本市场200多年的发展来说，我们还是一个小学生，还有一个很长的路要走，但是我们在国家的号召下，在2018年11月5号，宣布在上海实行科创板，并实行注册制，此后注册制就在全国逐渐推开，先在创业板开始，然后逐步的推开，可以说这是向国际资本市场靠拢和转折的一个重要转折点，也是我们国家资本市场能够在关键时期加大对科技企业的支持力度，坚决的进行多层次资本市场深化改革，让更多企业进入到这个市场里来的一个重要举措。

刚才主持人也说了，证券法也修改了，过去证券法讲持续的盈利能力，后来改为持续的经营能力，这使更多的企业可以进入资本市场的通道。

另外新三板推出了精选层和转板机制，可以说对历经八年、几经坎坷、几经挫折的新三板来说，实现了关键性、里程碑式的转移，特别是精选层的推出，直接打通了二级市场，原来我们只有基础层、创新层，那是一个断头的，接通不了，精选层的推出对于新三板的建设来说是至关重要和关键的，此后又推出转板机制，使得新三板建设的思想要错位发展、差异化的服务、优势互补、接通有关的资本市场通道，可以说把这个通道打开了，这是非常重要的，使得多层次资本市场的建设成为一个有机的联系，也使得新三板这个孵化基地使企业成长摇篮过程当中有一个更高的上升通道。

所以，在当前的形势当中，非常的好，刚才周总也说了在这样的形势影响下，我们的股市有很大的起色，所以我们要认清这个形势、紧跟这个形势，做好我们自己，所以我想第一点谈谈对形势的认识，形势是决定方向、选择道路、是我们一切工作的出发点。

第二，谈一下对于新三板的信心问题，因为我最近也看到很多企业，也接触了很多投资者，也和证券公司的投行专业人员沟通，我感觉到形势发生很大的变化，我们的注册制推行了，新三板也解决了关键问题，但是很多人的认识并没有跟上去。

很多人还认为新三板没有投资价值，新三板流动性不强，新三板融资能力不行，不要上新三板，包括一些券商的投行业务的同志们，以前下大力量进行耕耘，有些也出走了，包括在新三板里面的企业，也没有看清这种形势的发展带来的巨大变化，我觉得有必要在这样一个场合下谈谈我自己的认识。

首先这个认识就是对于新三板所发生的根本性变化和一系列的改革没有认真的学习，也没有做了解，这个就使得自己的认识跟不上形势。

另外对于新三板的特殊性，兼顾了场内场外，是专门给创新创业成长型的中小微企业设定的专门走向资本市场的通道，这样的话它就有它的特殊性、复杂性，所以它的改革绝不能一蹴而就。

中国证监会也好，股转系统也好，顶层设计是非常好的，但是要分步走，这样的话有些人的学习没有跟上，认识没有跟上，就落后于形势，然后就产生习惯性的思维，习惯性的思维是什么呢？就是原来我们经历过的主板、创业板也好，那样的思维模式来看到新三板，前边是因为我们在制度供给上出现断档，2016年的时候我们都一万一千多家了，后来推出了创新层以后，应当很快推出精选层，但是间断了，包括后来科创板的上市，也中断了一段时间，所以那一段时间大家觉得新三板没有新的制度供给，所以信心不足。

等到给了制度供给，有30多家上市，然后破发，大家又觉得新三板还是没有希望，有了制度也不行，其实这是一个误区。我觉得在新三板里面除了制度供给以外，需要建立一些系统，我觉得应当有一个评价系统、估值系统、对新三板存在的风险评估的系统，要把这个系统建立起来，我们做了一些探索，但是还需要一定的时间。

所以，你的估值系统如果参照主板，那你的期望绝对是有问题的，都是想着20多倍、30多倍，那是理想的状态，实际上新三板都是中小微刚刚成长的，应当在比较低的合理区间当中。

这样没有认识它的特殊性的话，又感觉到受了挫折，这样的话我们需要进一步的学习，然后进行了解，所以在这个里面，我们应当通过学习树立信心，这个信心来源于什么呢？首先来源于我们对资本市场的重视、对新三板一系列的改革。

我看了一下，在新三板这一块，我们真正要做的是一个系列的来做，不仅要推出精选层，还要逐步的提高发行的各种质量，增加它的一些制度，改变交易的制度，同时也要在降低门槛、加强监管这方面努力。

所以在业内降门槛呼声还是很高的，其实这个门槛已经由原来的500万下降到200、150、100万，这个降门槛也有一个过程，但是有些领导说这个门槛肯定是要降的，至于什么时间降那是股转系统和国家决定的事情，所以在这里面我们要对新三板改变认识，跟上形势，紧跟中国证监会和股转系统的改革，一步步向前推进，提高认识是很重要的一个方面。

另外要增强信息，在北京新三板这个生态圈里面，我们应当感到非常幸福，因为在新三板这个生态圈里面，有中国证监会的正确领导，有股转系统针对每一个措施的落实，包括今天参加会议的人，很多人是在新三板理论基础上的带头人，比如说张可亮总，他出的书在2016、2017年出的，《新三板改变中国》，这是一个对新三板有高屋建瓴、指导意义的著作，还有金长川资本的老总，他写的《大国资本市场的探索与实践》，详细叙述了资本市场建立的过程，所以在理论里面我们有著作。

另外我们也有组织，有新三板的读书会，大家一块交流、互相鼓舞，同时还有专门对新三板进行研究的专业机构，比如今天开源证券的孙总也来了，对新三板的研究和分析相当到位，我感觉到真的是专家级的。

除此之外还有一些专业的研究机构，我感觉做的非常好的是中国工商大学和华泰会计，他们连续做了5年的关于新三板投资者保护风险指数，这个做的非常好，我们要建立一个体系，来对总体的情况进行评估，我们看到了在新三板这方面，不仅有专家、学者、评估体系，还有一些人深度的到新三板里面进行耕耘，像我刚才说的两位著作者，他们不仅光有理论的指导，他们也冲入了新三板的挖贝淘金里，我参加过他们的几次活动，深受感动，觉得他们站在了前面，因为你的事业想成功，你对形势的认识，对于这个行业的认识，你要领先一步，领先半步你都是一个成功者，他们在深度耕耘当中也收获了成绩。

但是我感觉大多数人还沉浸在对新三板过去的认识上，这个形势就要落后了，所以我在这里呼吁我们要认清形势，提高对新三板的认识，提高对新三板的信心，及早的参与到我们的投资行列当中，这也是国家目前部署的从投资端参与股权市场里的一个很重要的形式。

我看到过去国有企业还有一些公募基金等机构，都是比较慎重的，因为他们牵扯的面比较大，很慎重，但是现在有些在好的形势下认识的很清晰，今天参加会议的刘总，国企也参与进来了，这样的话我们应该有充分的信心，在以后制度的不断完善基础上，我们会有很多企业进入到新三板，进入到新三板会产生更多进入到精选层的转板企业。

第三，我们要做好自己，我们对形势有认识，跟上形势，我们有信心，但是我们还要明白自身存在的一些问题，政策再好，制度都给你规定了，但是如果你自身没有做好，你也完成不了进入新三板的使命。

所以我想在这里说一说，我9月份参加的风云榜，我感到非常有意义的是他们对5年来新三板里的几千家企业做深度的数据分析，也是对新三板所有企业的一次体检，他们说出来体检的结果，我感到很震惊，有必要在这里宣传一下。

他们认为目前在新三板企业里面存在着10个大问题，第一个大问题就是股权结构集中，企业制衡机制不强，等于股权是高度集中的，这个需要改变，第二个问题是股东股权质押太高，等于会造成企业发展存在不确定的风险，第三个是董事会的治理机构虚弱，决策的风险性比较高，第四个是治理意识比较差，违规的现象推出，好像最近股转系统还处理了一个违规的，因为时间关系我不多说，反正有十大问题，有时间你们可以看一下，这个公开发表过。

总而言之，政策再好，形势再好，你自身存在的问题不去改正，实际上很难由基础层升到创新层，现在一共8100多家，基础层占7000多家，好多基础层还是带“病”存在的，整个创新层才1000多家，我们怎么也得在创新层弄两三千家，需要基础层互相努力去掉这些问题，然后在创新层里真正打通上市的通道，最后转板。

所以，我们要认清形势、鼓舞信心，要更好的管理好自己，使自己真正能达到真正上市公司的要求，现在国家对于上市公司专门出了一个文件，首先讲的是法人治理结构，其次是加强信息披露，然后也要实行股权激励等一系列具体的明文规定，所以我们在新三板里面按照国家队上市公司的要求来做，因为我们新三板实行的也是注册制，注册制是首先信息披露，要公开透明、及时、准确、全面，不能做假，第二个就是发行要市场化，还有退市市场化，在这个新三板市场里，不进则退，过去的退市还有一个地方，将来你做不好后退了，整个企业联通投资者就都陷到里面了，所以我想只要大家认清形势，团结一致，找准问题，做好自己，我们的新三板一定能建设好，我们一定能够产生更多优秀的企业进入精选层和进入转板机制。

在这里再一次感谢挖贝网给我们这样的机会，同时它这几年连续给大家鼓劲，我想最后祝贺大会的圆满成功，也提前对获奖的个人、单位表示祝贺，也预祝各位参会者身体健康、工作顺利，谢谢大家！

来源：挖贝网