2021年10月21日金迪克(688670)发布公告称:于2021年10月19日调研我司,本次调研由副总经理、财务总监、董事会秘书 樊长勇,证券事务代表 谭华海负责接待。

本次调研主要内容:

2021年10月19日,国金证券、太平洋证券医药分析师举办公司2021年三季度业绩说明交流会,部分投资机构参加电话会议,相关活动记录如下:

一、介绍公司三季度经营情况公司今年八月在科创板上市,目前上市销售的产品是四价流感疫苗。因为流感疫苗有明显季节性特点,企业在2月底3月初拿到世界卫生组织颁布的流感毒株之后,上半年组织生产,下半年8月份之后产品获得批签发后陆续上市,流感疫苗销售旺季一般主要集中在9月～12月,所以主营流感疫苗的公司上半年基本上处于亏损状态,下半年业绩释放。2021年1-9月公司实现营业收入34,886．20万元,较上年同期增长32．97%;净利润10,007．51万元,较上年同期增长106．69%;扣非后的净利润9,461．57万元,较上年同期增长72．72%。三季度是新流感季的开始,当季度实现营业收入3．17亿元,较上年同期增长81．06%;当季度实现净利润是1．23亿元,较上年同期增长了123%。公司保持了稳定的研发投入,1～9月研发投入3,779．64万元,较上年同期增长71．48%;经营活动产生的现金流量净额2,523．90万元,较上年同期减少25．63%,经营活动现金流的流入是3．40亿元,较上年同期的1．69亿元有大幅增长,但随着公司经营规模的扩大,支出相应增加,所以现金流量净额比去年同期有所减少,随着后期应收账款的回收,公司将会保持较好的现金流量。1～9月份公司毛利率89．15%,较上年同期提升了3．47个百分点。公司2销售费用率33．05%,较去年同期下降了2．35个百分点,公司的盈利能力处于稳步提升阶段。小结来看,公司1-9月经营业绩的财务指标有三个特点:第一,随着新的流感季的启动,公司的核心品种四价流感疫苗的销量处于稳步的增长,带来收入的增长;第二,公司盈利能力在稳健的提升,首先表现在毛利率的提升,得益于公司规模产量的增加和公司持续的工艺改进,因此公司产品成本有所下降,毛利率提升;第三,公司的品牌和质量优势逐步体现,公司销售费用率有小幅下降。

二、主要互动交流内容

1、问:请介绍流感疫苗终端的需求情况?能否介绍流感疫苗未来渗透率的提升是否支付端或是政府政策支撑方面的情况?答:一、国内流感疫苗的市场需求情况流感疫苗是二类疫苗,需自费接种。首先,流感疫苗毒株因为每年都有可能发生变异,所以流感疫苗每年都需接种。第二,流感疫苗在中国目前的接种率还偏低。从2018年开始,流感疫苗的批签发数量快速增长,尽管如此,截止到2020年,国内流感疫苗接种率仍只有4%左右,和欧美市场超过40%的接种率比,还有非常大的差距。未来提升的空间很大。第三、对于流感易感的重点人群,希望每年都能接种流感疫苗,世界卫生组织建议接种率要达到75%。流感易感重点人群主要包括四大类:医护人员、60岁以上老年人、18岁下的儿童以及慢病患者等。美国整体流感疫苗接种率在40%以上,其中65岁以上老年人接种率超过68%,18岁以下的小孩接种率是62%左右。美国在整体接种率40%的情况下,其重点人群的接种率接近70%。国内整体接种率2020年约4．2%,重点人群的接种率也偏低。据统计国内医务人员、60岁以上老年人、18岁以下的小孩这三类人群人口基数约5．17亿人,这些重点人群将会成为流感疫苗重点的接种人群,形成了未来市场稳定增长的基础。

二、国家对流感疫苗接种的政策支持情况在二类疫苗里,流感疫苗接种得到了国家相关部门的重视。

1、从2018年开始,每年国家疾控中心都会颁布流感疫苗接种指南,在二类疫苗里比较少,反映出国家的重视程度。今年9月中旬,国家疾控中心颁布了《中国流感疫苗预防接种技术指南(2021-2022)》,各地疾控中心也快速颁布本地区的流感疫苗接种方案,比如北京从9月下旬开始对重点人群有序的进行免费接种,包括60岁以上北京籍老人、在校的中小学生、医护人员、重大活动保障人员、防疫人员等。上周10月13号,国务3院联防联控办也发布了《关于做好2021-2022流行季流感防控工作的通知》,强调流感的防控和流感疫苗的接种。2019年国家健康中国行动推进委员会做了《健康中国行动(2019～2030)》的展望,建议每年重点人群接种流感疫苗。

2、为提升流感疫苗接种率,目前行业内有两个政策,一是鼓励有条件的地区,以政府采购的方式免费给辖区内的部分重点人群接种,如老人、小孩或医护人员等;二是在部分的地区鼓励用医保卡的个人部分来进行支付接种流感疫苗费用,通过政策推动来提升整个流感疫苗的接种率,目前看取得了一定的效果。总体来看,我国流感疫苗的市场潜力较大,首先基于人口基数大,其次是目前的渗透率相对较低,第三随着政策的引导,老百姓疫苗接种意识增强,流感疫苗接种的渗透率将逐步的提升,流感疫苗市场也将保持较好的持续增长。

3、问:公司流感疫苗1,000万支的产能,2019年产品上市以来产量有明显的提升,公司今年的预计的产量会达到什么样的程度?在同样的产能情况下,如何提高公司的产量?答:目前公司四价流感疫苗车间的产能是1,000万人份。公司四价流感疫苗正式开始生产是2019年7月份,产品的上市销售是2019年11月份,到了该流感季的末期,所以19年公司生产了135万人份,比较少。2020年是公司第一个完整的生产和销售年度,公司产能释放了约50%,生产了500多万人份。今年公司产能处于稳步爬坡的阶段。

4、问:公司生产工艺提升会不会使未来每批次的产量更高一点?答:从中检院公开的批签发数据可以看出,随着公司产能的稳步爬坡、产业化磨合以及不断的工艺改进,批量有小幅提升的趋势,但提升有一定的范围区间。

5、问:公司三季报的毛利率提升的趋势比较明显,公司对于全年毛利率的展望以及后续提升空间的看法?答:公司2019年、2020年、2021年1-9月产品毛利率分别约为84%、87%、89%,逐步提升的原因主要是公司规模效应的显现、以及工艺的不断改进,生产成本下降,整体毛利率提升。公司生产的节奏也会越来越顺畅,从中检院公布的批签发情况也能看出今年批签发的批次进度比去年同期略多。需提醒投资者关注的是后续毛利率提升的空间会收窄。

6、问:从国际上的流感疫苗研发来看,赛诺菲和辉瑞的mRNA流感疫苗到了临床一期,怎么看待mRNA在流感疫苗上的应用前景,公司是4否在mRNA疫苗上也会进行相应的技术储备?答:公司在国内较早开展四价流感疫苗的研发,对于流感疫苗的技术发展非常关注。疫苗的受众是健康人群,高度强调产品的安全性和有效性,特别是流感疫苗每年均需接种,更加强调安全、有效。新的技术首先会保障产品的有效和安全性。因此,公司会密切关注行业的新技术和新产品研发的动态。

7、问:如何看待鼻喷减毒疫苗对传统流感疫苗的竞争情况?答:首先不同的技术路线的流感疫苗都是不错的产品,疾控中心颁布的流感疫苗接种指南也强调,这些产品都是非常有效的,不存在优先推荐的情况,大家都可以放心的使用。另外从欧美的成熟市场不同技术路线流感疫苗市场占比来看,以鸡胚基质的灭活流感疫苗为主。

8、问:目前的公司产品在市场上的价格范围是多少?是不是像北京、山东这种地方的价格就会低很多?答:流感疫苗是通过省级平台招标,招标准入之后,与各区县的疾控中心直接签约销售。基本上行业的流感疫苗在各地的销售价格保持大体一致。目前四价流感疫苗分两个剂型,西林瓶剂型和预充针剂型,预充针剂型价格高一点。公司目前是西林瓶剂型;西林瓶剂型四价流感疫苗市场价格在108～125元/支之间,公司西林瓶剂型四价流感价格一般为125元/支(含3%增值税),部分地区有储存费等略有加价。公司产品工艺上采用三步纯化,多了一步纯化,增加了成本,另外产品杂质含量更低,纯度更高,价格较竞品略微高了一点。由于北京招标需要预充针剂型,公司目前还没有在北京销售。从山东疾控中心公布的信息可以看出,公司在山东的价格是135元/支(加了10块钱的储运费),与其他地区一致。其他流感疫苗企业在山东的价格也与其在其他地区基本一致。

9、问:公司到明年4,000万支的产能在流感季前能达产吗?答:公司二期流感疫苗车间建设进度与招股书披露的募投项目预计进度基本一致,明年流感季前应来不及达产。公司目前的产能是1,000万人份,公司二期项目新增产能3,000万。目前二期项目已经完成了车间主体建筑封顶,目前在做设备机电安装等相关工作的准备,接下去还进行相关验证、国家局验收等工作。

10、问:公司狂犬疫苗的研发进度和生产情况?答:公司狂犬疫苗已经完成了III期临床,年内会报CDE申请注册。在一季度完成临床并取得III期临床总结报告之后,公司立足于未来的产5业化,做整体大生产工艺的验证,同时做增加备选供应商涉及的产品稳定性和有效性验证。公司将按程序向CDE提交产品注册申请,预计在明年有望获得狂犬疫苗注册批件。狂犬疫苗的车间已经建成,目前狂犬疫苗车间的产能是1,500万剂,300万人份,获得注册批件后可启动正式生产。

11、问:公司流感疫苗预充针剂型的研发进度情况?答:公司在中报中已披露了相关进度,预充针剂型相关设备的调试安装、样品的试生产、数据的验证等工作有序进行,将按程序向CDE申报注册。。

12、问:儿童流感疫苗的研发的情况?答:正在进行I期临床。

13、问:一些地方政府对重点人群免费接种,今年有新加入的地区吗?答:我们关注到每年对辖区内重点人群免费接种流感疫苗的地区在逐步增加,从原来的北京、深圳、郑州、山东部分省市、上海等,到今年增加了广州、温州等。同时重点人群的范围也在增加。

14、问:公司现在上市募集资金的使用情况大概是什么样的进度?答:三季报也披露了公司募集资金使用情况,公司募集资金净额约11．35亿元,截至9月底已经投入了6．27亿元,整体使用超过50%。募集资金投资项目均有序正常实施,进度与招股书披露的预期进度一致。

15、问:流感疫苗渗透率在国内相对较低,一方面行业渗透率提升,另一方面行业产能扩大,如何应对未来竞争加剧情况?答:第一,流感疫苗的市场空间未来非常广阔,接种率稳步增长。从美国流感疫苗的发展历程看,上世纪70年代三价流感疫苗上市后,通过30年的稳步增长,到2000年左右到了40%;国内这几年增长非常迅速。同时还有四价替代三价的趋势,2013年美国上市了四价流感疫苗,2019-2020年流感季,基本上四价流感疫苗实现了对三价的替代。我国四价流感疫苗2018年上市,2020年四价在流感疫苗批签发占比已超过了三价,接近60%。

三、在四价流感疫苗替代三价流感疫苗的背景下,目前尽管四价流感疫苗的生产企业增加,但是不代表流感疫苗(含三价)产能一定同时增加。四价流感疫苗生产企业从2018年1家(华兰疫苗)、2019年2家(华兰疫苗和金迪克)、2020年5家(新增科兴、中生长春所及武汉所)增加到2021年6家(新增中生上海所),其中除了金迪克没有三价基础外,其他5家均由三价升级至四价,有原有三价流感疫苗的基础。

四、后续行业扩产能情况。由于看到流感疫苗市场增长空间较大,行业企业纷纷扩产能。如华兰疫苗从2018年的1,000万扩展到3,000万,IPO上市之后计划扩增到1亿剂,公司拟从1,000万增加到4,000万,其他企业也公布了扩产能的计划。流感疫苗新车间的建设、验证到可投入生产一般需要3～5年的周期,在新产能达产之前,行业的供应格局没有大的本质性改变。另外有研究报告统计了目前国内行业在产、待注册、拟扩建的流感疫苗产能情况,全部合计约2-3亿人份,假设未来这些产能均能全部建成并达成,整个接种率约20%左右。最后,我们理解竞争要关注产品质量的因素。公司高度注重产品质量管理,公司四价流感疫苗在传统两步纯化工艺基础上,独家创新采用三步纯化工艺,增加了一步纯化工艺,与国标欧盟标准相比,产品纯度更高、杂质更低,质量优势有望能取得一定的市场份额。未来我们将继续坚持注重产品质量、注重技术创新、注重服务客户的经营理念,扎扎实实把产品品质做好,把产业经营好,提升公司核心竞争力。

金迪克主营业务:人用疫苗研发、生产、销售

金迪克2021三季报显示,公司主营收入3．49亿元,同比上升32．97%;归母净利润1．0亿元,同比上升106．69%;扣非净利润9461．57万元,其中2021年第三季度,公司单季度主营收入3．17亿元,同比上升81．06%;单季度归母净利润1．23亿元,同比上升123．4%;单季度扣非净利润1．2亿元,负债率14．93%,投资收益96．27万元,财务费用759．47万元,毛利率89．15%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为119．0;近3个月融资净流入2838．9万,融资余额增加;融券净流出8214．85万,融券余额减少。证券之星估值分析工具显示,金迪克(688670)好公司评级为3．5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。

〖 证券之星AI 〗

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来源:证券之星AI