上市这碗饭不好吃。

作者：王猛

编辑：思思

风品：司廷

来源：铑财——铑财研究院

进入2021年，银企上市进程加快。

相比2020年厦门银行的独角戏，今年已有重庆银行、齐鲁银行、瑞丰银行、上海农商银行4家银行成功上市。

不过，即使刨去9月过会的兰州银行、及刚并入中原银行的洛阳银行，仍有11家银企A股“IPO门外”排队待审。个中冲关压力，依然不算小。

01

高管“出事” 上市之路何去从

LAOCAI

比如重庆三峡银行。

10月20日，董事长丁世录被调查。身处IPO关口，自然引发热议。

简历显示，丁世录在该行已工作11年，其中任职行长近6年，任职董事长2年多，董事长、行长“一肩挑”2年多。时间长、职务高，影响不可小视。

重庆三峡银行官网显示，丁世录最近一次出现在公众场合是今年8月。其要求，支部党员要找到找准差距，改善方法、改进策略，力求日常工作多出“精品”。

那么，重庆三峡银行算不算价值“精品”呢？

公开资料显示，早在2016年11月，该行便完成了上市辅导备案登记。2018年底，辅导机构变更为银河证券。2020年7月公布招股书，同年12月，证监会进行意见反馈，共从规范性问题、信息披露问题、其他问题等三方面提出55项意见。

梳理舆论，造成进度较慢的主因，或与“无实控人”真实性存疑有关。

直接持股关系看，三峡银行的确不存在持股50％以上股东和实际支配股份表决权超30％股东。

尽管第一大股东重庆信托持股近29％，但三峡银行表示，重庆信托的控股股东同方国信投资控股有限公司（下称同方国信）对三峡银行的经营决策无法直接或间接产生控制。

对此不乏异议，曾有媒体指出，重庆信托、同方国信等多家三峡银行直接或间接股东之间存在隐形关联关系，这或让该行“无实控人”的真实性受到挑战。

值得注意的是，IPO股东信息披露，一直是监管重点，尤其是在今年。2021年2月5日，证监会发布申请首发上市企业股东信息披露指引，明确指出“严格禁止一些投资者通过股权代持、多层嵌套机构股东间接持股等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成‘影子股东’，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益的行为。”

聚集三峡银行，证监会曾在问询函中要求中介机构结合股权情况等方面说明其不存在实控人的认定依据。

其次，业绩表现也有不尽人意处。

2016年至2020年，该行营收分别为42．63亿元、36．40亿元、37．77亿元、44．92亿元、45．34亿元；同期净利分别为19．85亿元、16．51亿元、12．80亿元、16．05亿元、15．04亿元。

业绩波动不小。与2016年相比，2020年营收增幅仅提高6．57％；净利降幅则达24．25％。

另一厢，不良贷款余额却大幅上升。2016年至2020年，该行不良贷款余额由3．56亿元增至13．37亿元，增幅达275．91％。同期，不良贷款率分别为0．92％、1．39％、1．30％、1．31％、1．30％。

行业分析是李晨表示，多数机构投资者，十分看重银企的资产质量，是判断价值成色的一项重要指标。

不良贷款余额直线上升，不良贷款率增长缓慢，与发放贷款总额快增有关。2016年至2020年，贷款总额由384．54亿元增至1030．67亿元，增幅168．03％。

贷款行业分布看，截至2020年末，重庆三峡银行贷款主要集中于批发零售、房地产业、租赁和商务服务业、制造业以及建筑业。其中，房地产和建筑行业贷款合计占总贷款的19．24％，其中不良余额合计0．99亿元；而个人按揭贷款较年初增长33．96％至196．88亿元，在总贷款中占比19．16％，已超17．5％的监管红线。

联合资信表示，重庆三峡银行因个人住房集中度问题，未来面临信贷业务结构调整压力。

在清华大学战略与安全研究中心客座研究员卞永祖看来，银行在服务本地中小企业及民营企业的同时，应对自身金融业务进一步梳理，针对存在较大风险的企业，银行应及时处理和防控债务，避免造成坏账。

中诚信国际发布的对该行评级报告认为，需要关注重庆三峡银行：宏观经济下行及疫情冲击对资产质量带来较大压力，中小企业贷款风险暴露压力较大，拨备计提对盈利产生较大负面影响；资产行业和客户集中度较高，客户基础需要进一步夯实，业务结构有待进一步优化；投资资产投向非标资产规模较大，且发生减值的资产比例较高，加大信用风险和流动性风险管理难度；产品和服务种类有待进一步丰富，传统经营领域同业竞争激烈，差异化经营和核心竞争力有待增强。

当然，值得肯定的地方也有不少。

在今年英国《银行家》杂志最新公布的“全球银行1000强”中，三峡银行名列第421位，较上年度上升39位。

截至今年6月末，该行资产总额2420．93亿元，比年初增加53．29亿元，增长2．25％；负债总额2224．08亿元，比年初增加48．28亿元，增长2．20％。

营收25．17亿元，去年同期22．80亿元，同比增长10．37％；净利8．02亿元，去年同期为7．95亿元，同比增长0．90％。

截至6月末，三峡银行资本充足率为14．42％，上年末为14．34％；一级资本充足率为11．38％，上年末为11．36％；核心一级资金充足率为9．81％，上年末为9．75％。

除了上述稳优之色，对于自身短板隐患，三峡银行也已有不少清醒认识，并着力改变。

2020年报中，丁世录表示，2021年，该行将按照“推上市、扩客群、优结构、出特色、防风险、深改革、提质量”工作主线，奋力推进高质量发展再上新台阶。

不过，伴随其突遭变故，上述主线是否有变值得观察。

同时，根据主板上市要求，发行人须满足“最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。”

本已进程不快的三峡银行，上市之路会受波澜影响呢？

目前看，当地已有重庆农商行、重庆银行两家上市公司，且均为A＋H。相比之下，2008年成立、同为城商行的三峡银行，资本步伐已落后不少。

值得注意的是，10月27日，中原银行公告，称董事会同意吸收合并洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行。一举跃居城商行第一阵营的同时，也有媒体称，洛阳银行曲线上市，一了10年IPO未果心病。

02

增收不增利 信用减值损失1．55亿元

LAOCAI

相比之下，湖州银行的上市路或更明朗些。

就在本月，湖州银行更新了招股书，拟在上交所公开发行不超3．38亿股（占发行后总股本的25％）。

2019年，湖州银行全面启动上市工作。3月递交辅导备案公示文件，中金公司担任辅导机构。2020年1月，湖州银行递交招股书。今年6月，证监会披露反馈意见，涉及规范性、信息披露、与财务会计资料相关问题等三方面32项问题。

2021半年报显示，截至6月底，该行资产总额942．81亿元，负债总额878．1亿元，实现营收10．58亿元，同比增长20．26％；净利4．38亿元，同比下降10．15％。出现增收不增利情况。

拉长时间线，净利依旧不算稳定。2018年－2020年营收16．49亿元、17．53亿元、18亿元、同期净利4．89亿元、7．11亿元、6．49亿元、4．11亿元。

随着同业竞压，以及疫情减费让利，该行营收增速放缓。结合去风险、提质量大势，湖州银行加大了拨备计提力度，从而摊薄了部分盈利。

2020年，该行信用减值损失2．72亿元，同比提升158．6％。2021上半年，信用减值损失1．55亿元，而上年同期无信用减值损失。

2020年，利息净收入15．33亿元，同比减少13．1％，占当期营收比例约85％，净息差2．2％，收窄0．53％。非利息收入中，手续费及佣金净收入同比回正，达到418．6万元。投资收益2．71亿元，同比亦有较大增幅。

当然，也有可喜数据。

2018年至2020年，湖州银行不良率分别为1．12％、1％、0．84％，拨备覆盖率405．94％。

东方金诚评估报告显示，与之资产规模相似的瑞丰银行、宁波通商银行、嘉兴银行、义乌农商行，不良率分别为1．32％、1．13％、0．97％、1．18％，拨备覆盖率234．41％、242．03％、521．41％、425．07％。可见，湖州银行整体资产质量处在较优水平。

但对比自身，截至2021年6月30日、2020年12月31日、2019年12月31日及2018年12月31日，湖州银行信用贷款的不良率分别为3．89％、3．59％、1．47％及1．20％，整体呈逐年上升趋势。

此外，几个风险点也需审视。

招股书提示风险，截至2021年6月30日，其信用贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款分别为48．76亿元、166．09亿元、255．00亿元和28．58亿元，占贷款和垫款总额的比例分别为9．78％、33．32％、51．16％和5．73％。

在更新招股书中，也指出了自身与贷款行业集中度相关风险。

2018年－2021上半年，湖州银行最大单一借款人贷款总额分别为3．00亿元、2．20亿元、1．80亿元及2．00亿元，分别占资本净额的3．68％、2．83％、3．05％及4．17％；最大十家单一借款人贷款总额合计分别为21．42亿元、16．73亿元、14．79亿元及14．46亿元，分别占资本净额的26．28％、21．48％、25．10％及30．12％。

截至2021年6月30日，该行投向前五大行业的贷款占全部公司贷款的88．07％，行业集中度较高。其中排名第一的制造业占比 40．30％。

对于化解集中度风险，提高资产质量，湖州银行表示，已通过行业分类管理和限额管理等方式，致力形成合理的客户比例结构和贷款结构，控制风险。但如上述行业受宏观经济环境或政策影响出现显著衰退，则可能导致不良贷款增加、不良贷款率上升，从而对财务状况与经营业绩造成不利影响。

另一隐忧点是，截至2020年末，湖州银行质押股份1．61亿股，占该行总股本的15．84％。其中，第四大股东浙江诚信投资有限公司、第九大股东华盛达控股集团有限公司分别质押该行股份4．88％、3．85％，均为两者所持全部湖州股份。

2018年－2020年，湖州银行年度平均员工薪酬分别为28．92万元、29．85万元、27．02万元。而同期可比银行平均员工薪酬分别为39．07万元、39．66万元、38．41万元。

03

强监管的良苦用心

LAOCAI

梳理可见，两家冲关银企还是有不少短板痛点，亟待提升。

日前，证监会发布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》，统一各地上市辅导工作：

明确辅导时间原则上不少于3个月、辅导备案时要求辅导人员中需包含 1－2 名保荐代表人、证监会在辅导监管系统中制定了辅导备案、辅导验收等环节的材料模板等事项。

行业分析师于盛梅表示：主要目的是对上市企业辅导流程统一标准，意在加强上市辅导管理，进一步规范相关工作，从源头提高上市公司质量。这也是一个信号，企业IPO整体进程监管将更加严格更加细化。

所言不虚。比如兰州银行，虽已过会，发审委仍要求其对不良贷款率以及关联贷款等问题进行回复。

此外，今年上市的4家银行，也曾在发审委过会审核时被问询资产质量等问题：重庆银行被询问贷款五级分类中，正常类、关注类、次级类贷款迁徙率发生变动的原因，以及不良贷款转让的相关问题；

齐鲁银行被问到资产管理业务的内容及构成，是否符合资管新规的要求，底层资产运行是否出现重大不利、不及预期的情况及风险；

．．．．．．

这也是有良苦用心的。

目前，11家银企IPO排队，20家银行上市辅导，上市谋划者更不在少数。然另一厢，当前41家银行股中有33家股价破净，甚至双破（破净破发）者也不乏其例。

可见，上市这碗饭并不好吃。

IPO是一场马拉松，上市成功亦是另一场马拉松开端。要想避免冷遇、笑看资本风云，还需夯实内力，久久为功，硬核实力说话。

三峡银行、湖州银行，还差多少呢？

本文为铑财原创

如需转载请留言