文｜王婷妍

近年来政策对直播行业的监管愈加严格和正规化，频频打“擦边球”的花椒直播和六间房直播奔赴资本市场的路程或许并不那么顺利。

周鸿祎旗下或将又多一家上市公司。

近日，拥有花椒直播和六间房等直播平台的花房集团向港交所提交了招股书。据了解，在此次赴港计划中，花房集团并未在招股书中披露具体募资金额，但花房集团表示，募集到的资金未来将用于进一步多元化及丰富花房集团的产品、内容及服务；实施市场推广计划，以扩大用户群及推广品牌；选择性收购或投资产品、服务及业务等用途。

本次赴港保荐机构为海通国际及建银国际。值得一提的是，周鸿祎系花房集团第一大股东，持股38．21％。尽管近年来不断有直播平台奔赴资本市场，但距离2016年网络直播元年已过去5年之久，网络直播早已风光散去，与花椒直播同时期的老牌直播平台映客虽然较早登录资本市场，但在b站、快手、抖音等大型平台的进入下，其股价及业绩已不被看好，更何况还未登录资本市场的花房集团了。

并且，近年来政策对直播行业的监管愈加严格和正规化，频频打“擦边球”的花椒直播和六间房直播奔赴资本市场的路程或许并不那么顺利。

【盈利空间受到挤压】

据招股书显示，截至今年8月31日，花房集团已拥有3．723亿名注册用户。在这些用户的基础上，花房集团2018年至2021年8月31日间分别实现营业收入19．93亿元、28．31亿元、36．83亿元、29．6亿元，2019年至今年8月末增速分别为42．05％、30．1％、25．21％，呈逐年下滑的趋势。

利润方面，花房集团2018年至2021年8月31日分别实现净利润－1．33亿元、2．04亿元、－14．76亿元、2．73亿元，经调整后的净利润为－1．58亿元、2．11亿元、3．67亿元、2．6亿元，从2019年起开始扭亏为盈。

据艾瑞咨询报告显示，提供直播服务的平台主要通过虚拟礼物打赏及其他货币化方式（如广告及电商）产生收益。花房集团也如此，报告期内（2018年至2020年8月31日）花房集团直播收入分别占同期总收入的99．2％、99．6％、99．6％、97．5％。而截至2021年8月31日，花椒直播拥有注册主播约1010万人，六间房直播拥有注册主播约50万人，主播收到的打赏会与平台进行分成，而付给主播或主播经纪公司的分成则直接构成花房集团的销售成本。

报告期内主播成本分别为14．868亿元、19．195亿元、24．462亿元及19．56亿元，在同期销售成本中的占比为87．92％、90．32％、91．54％、91．4％，在同期营业收入中的占比分别为74．6％、67．8％、66．4％及66．1％，也就是说在近99％收入来自直播收入的情况下，高额的主播成本仍会一定程度挤压花房集团盈利空间。艾媒咨询表示，随着直播用户规模增长变缓，以用户数量为支撑的礼物收入分成等盈利模式拓展难度变大。

【多次因“打擦边球”被约谈】

用户可以看做直播平台的“衣食父母”，尽管如上文所提到的，花房集团已合计坐拥3．723亿名用户，据花房集团表示这些用户中很大一部分的活跃用户年龄在35岁及以下，并且用户留存率较高，截至今年8月31日止8个月，花椒直播及六间房直播付费用户留存率高达78．8％及66．1％。

但仍不能掩盖花房集团旗下直播平台月活用户的惨淡数据，截至2021年8月31日，花房集团月活跃用户超5990万名。但这是花房集团旗下所有直播平台累计而来的数据，细分来看，报告期内花椒直播月活用户为4100万、2360万、2720万、2950万，而六间房直播截至今年8月31日止8个月的月活用户为2500万，这样的数据在业界并无较大优势，甚至有网友表示并未听说过花椒直播及六间房直播。

虽然月活用户数据惨淡，但花椒直播及六间房直播仍能保持较高付费用户留存率的秘诀或许在于“打擦边球”，打开花椒直播及六间房直播的首页扑面而来的是一股“软色情”的气息，就在去年6月花椒直播还曾被约谈，要求其平台限期整改，与此同时整改期间暂停新用户注册并全面清理违规内容。

而据中国长安网报道称，花椒直播还曾于2017年5月因内容违规被处罚；2018年4月被重点排查。在行业监管越来越规范化及严格的情况下，花房集团或将面临较大的挑战。艾媒咨询分析师认为，随着在线直播行业监管政策越来越严格，直播行业相应的模糊空间将会减少，规范性将会增强，在线直播行业将在健康的氛围下实现更快的发展。

【行业拥挤】

据iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2020年中国在线直播用户规模为5．87亿人，预计未来继续保持持续增长态势，2022年用户规模将达到6．6亿人。艾媒咨询分析师认为，电竞、电商、教育等新形态直播内容兴起为行业注入新的发展活力。各大平台积极推进直播与其他类型相结合，也使更多内容形态出现，吸引更广泛的用户群体。

在此情况下，与花房集团旗下直播平台同属于娱乐直播的YY直播平台与映客直播已寻求娱乐直播外的其他出路，先后发力电商直播，而花椒直播和六间房却还执着于娱乐直播，这在一定程度上已缩小了花房集团的业务空间。并且据艾媒数据显示，目前娱乐直播平台中YY的月活数量领先行业，结合上文提到的花椒直播惨淡的月活用户来看，或许与花房集团“坚守”娱乐直播有着一定程度的关系。

除此之外，随着抖音、快手、b站等大型视频平台进入直播领域，并且在庞大的用户基数下，其直播已较花椒、六间房等纯直播平台具有更大的优势，数据显示，今年第二季度抖音平均月活用户为6．3亿人；快手平均月活用户为5．09亿人；B站平均月活用户为2．37亿，已逐渐凸显行业龙头之势。

在行业大佬积极拓展自身业务领域的情况下，花房集团还在自身存在诸多问题的前提下墨守成规，其赴港之路属实不光明。