2021年10月28日安靠智电（300617）发布公告称：海通证券研究所吴杰、海通证券研究所余玫翰、海通证券研究所傅逸帆、海通证券研究所戴元灿、海通证券研究所耿耘、中金资本毕佳欣、中金资本张炜林、南钢产业投资李贺、嘉实基金刘美玲、嘉实基金陈永、广发基金王云骢、大成基金李雪、长城基金王佳佳、华宝基金闫旭、申万宏源证券杨琪、Platina Capital胡东民、TX Capital张骏莛、上海焱牛投资赵晓媛、上海焱牛投资江珊、上海师正投资文洲、深圳市红石榴投资何英、江苏时盈投资邓鹏怡、江苏宇昂投资张亮、金塔投资金波、三鑫投资于立婷、杉树资产黄事超于2021年10月27日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司第三季度利润和毛利率同比下滑的主要原因？

答：造成三季度利润同比下滑的主要原因包括：（1）公司三季度毛利较同期降低，主要原因为销售产品结构变化，2020年三季度完工的11．4kM鲁西化工GIL项目合同性质为设备销售，毛利较高，而今年的GIL系统服务项目包含GIL设备和毛利相对较低的隧道工程等，故影响总体毛利水平；（2）公司第三季度确认股权激励成本费用950万元，同时公司为开拓新产品和新市场，市场维护和开发费用较2020年三季度提高；若扣除股权激励摊销影响，公司前三季度归属于母公司净利润同比增长47％，相比去年全年利润增长41％；公司目前在手的约7．5亿GIL系统服务订单前三季度确认收入约为1／3，后续公司利润有望继续保持较快增长。

问：大宗原材料涨价对公司业务有多大的影响？

答：大宗商品涨价对公司产品毛利润影响有限，同时会增强GIL产品对电缆的竞争优势。公司GIL系统售价会跟随原材料价格情况调整，另外铝等原材成本占GIL产品售价比例较低，随着GIL订单增多产能利用率提升，可以部分对冲大宗商品价格上涨的不利影响。而GIL的主要竞品电缆，铜占总成本达到80％左右，大宗商品价格上涨会削弱电缆的竞争力。

问：GIL未来市场空间有多大？

答：北京力争到2023年老城地区架空线全部入地，上海在2023年前完成600公里架空线入地，杭州2020年计划建设97公里地下综合管廊。为盘活土地资源，提升城市形象，架空线入地是大势所趋。另外，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》中提出到2030年新增新能源交通工具比例达到40％左右，随着新能源汽车保有量大幅提升和和快充技术迅猛发展，以及5G基站和数据中心快速推进，电网扩容迫在眉睫，大容量的GIL将是解决城市电网扩容的最佳方案，据相关券商研究报告测算，GIL设备潜在市场空间已超3000亿元，GIL系统服务项目（设计、隧道工程、电气设备、运维等）总规模超万亿。

问：公司未来的GIL订单规模趋势怎么样？

答：公司GIL订单规模有望快速增长。公司是GIL行业内唯一具备GIL系统解决方案的企业，公司GIL业务已经走过艰难的“从0到1”示范项目阶段，开始进入“从1到N”的快速发展阶段。公司2016－2019年GIL订单均为千万级别示范项目，2020年公司两个商业化项目金额超3．5亿，2021年单项目就达到5．7亿，预计公司未来GIL订单规模有望快速增长。

问：如何根据公司订单情况判断公司业绩收入？

答：近年来公司的业绩大幅增长主要原因是GIL订单大幅增长。GIL项目收入确认按照施工进度确认，整个施工周期在6－8个月左右，随着市场对GIL认知提升，公司订单增多，季度业绩不稳定性会下降；公司的传统业务电缆附件这块每年的利润保持相对稳定，订单落地后一般按照交付产品、控制权转移时确认收入；在智慧模块化变电站方面，如果是销售模式，一般按照产品交付、控制权发生转移时确认收入，如果是租赁模式，一般按照租赁期分期收取租金收入。

安靠智电主营业务：公司主要致力于高压及超高压电缆连接件、GIL及相关产品的研发和生产，并以上述产品为基础，为客户提供地下智能输电系统整体解决方案、城市电力架空线迁改与入地、电力工程勘察设计及施工服务，以及生产智能接地箱、巡检机器人等泛在电力物联网产业链相关产品。

安靠智电2021三季报显示，公司主营收入6．38亿元，同比上升71．12％；归母净利润1．58亿元，同比上升24．3％；扣非净利润1．4亿元，同比上升24．67％；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1．63亿元，同比下降6．27％；单季度归母净利润3792．16万元，同比下降38．42％；单季度扣非净利润2490．98万元，同比下降57．42％；负债率17．33％，投资收益548．4万元，财务费用338．95万元，毛利率49．49％。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为66．71；证券之星估值分析工具显示，安靠智电（300617）好公司评级为3星，好价格评级为2．5星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星AI 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

来源：证券之星AI