工控指的是工业自动化控制，主要利用电子电气、机械、软件组合实现，即是工业控制。主要是指使用计算机技术，微电子技术，电气手段，使工厂的生产和制造过程更加自动化、效率化、精确化，并具有可控性及可视性。

近年来，随着国内人口红利的下降，工业控制产业的需求持续增长。核心原因是中小企业正在加快自动化技术的转型升级，而不是周期性的OEM配套逻辑，装备制造业的智能化、数字化程度不断提高，将提升伺服、PLC等产品的价值。

2020年，工控板块收入和业绩增长将进一步提高，盈利能力提高，现金流稳定。

1）经营方面，2020 工控板块总营收846.26 亿元，同比增长17.19%，板块整体增速同比2019 年提升3.80pct 左右；2020 年板块归母净利润为119.93 亿元，同比增长69.52%，增速同比19 年大幅提升61.84pct，业绩情况显著改善；2020 年板块扣非归母净利润为86.94 亿元，同比增长37.58 %，增速显著提升；2020 年板块存货周转率与应收账款周转率分别为3.54/3.70，同比分别变动0.17/0.21，保持稳健。

2）费用方面，2020 年板块管理费用率、销售费用率、财务费用率同比分别变动-0.45 /-1.11 /0.32 pct，费用管控良好；

3）盈利能力方面，2020 年板块毛利率为31.99 %，同比持平；净利率为14.75 %，同比提升4.38pct；ROE 为17.01 %，同比提升4.96 pct；2020 年整体盈利能力显著增强。

4）现金流方面，2020年，论坛经营活动产生的现金流量净额为110.47亿元，保持稳定。总体来看，2020年，公司收入稳步增长，净利润快速回升，增长速度明显好于去年同期，盈利能力明显提高，主要得益于疫情后国内经济活动平稳复苏，海外订单流入、国产化进程明显加快等因素。

工控控制板块2020 经营数据总览（亿元）

（数据来源：wind，中泰证券研究所，下同）

2020 年版块细分表现：工控自动化＞低压电器＞继电器&电机。按细分领域，将选取标的大致划分为工控自动化、低压电器、继电器&电机三个细分版块。归母净利润端增速来看，2020年工控自动化（108.42%）＞低压电器（64.97 %）＞继电器&电机（17.55 %）；扣非归母净利润端增速来看，2020 年工控自动化（150.44 %）＞低压电器（46.18 %）＞继电器&电机（8.83 %）；营收端增速来看，2020 年工控自动化（25.35%）＞低压电器（12.71 %）＞继电器&电机（9.76 %）；毛利率来看，2020 年继电器&电机（37.66%）＞工控自动化（33.99 %）＞低压电器（28.93 %），提升幅度来看工控自动化（1.01pct）＞低压电器（0.37pct）＞继电器&电机（-1.01pct）；经营现金流来看，工控自动化略有改善，低压电器保持稳健，继电器&电机有所下滑。

2020 年工控自动化化、继电器板块、低压电器板块、经营数据总览（亿元）

2020Q4 细分版块表现：工控自动化归母净利润表现亮眼。按细分领域，将选取标的划分为低压电器、工控自动化、继电器&电机三个细分版块。归母净利润端增速来看，2020Q4 工控自动（165.92 %）＞继电器&电机（51.19 %）＞低压电器（30.30%）；营收端增速来看，2020Q4 低压电器（30.30 %）＞继电器&电机（21.22%）＞工控自动化（20.76 %）；毛利率端来看，继电器&电机（34.16%）＞工控自动化（32.34 %）＞2020Q4低压电器（19.59 %）；从经营现金流来看，低压电器，工控自动化和继电器&电机均保持稳健。

（文中部分资料参考中泰证券研究所研报）