事情要从外媒披露美国红杉总部的重大改革：Sequoia Capital just blew up the VC fund model说起。

这条信息最先发酵于区块链行业，因为据报道红杉可能会扩大在加密货币市场的投资，但并非是像A16Z那样几乎像是all－in crypto。 VC fund model是一种古老且野蛮的模式，《VC炼金术：风险投资与反身性》中也有写过一些。

Sequoia Capital作为全球最知名且最成功的VC投资基金，要开始做改变了。我们知道一级投资市场一直以来的一个趋势，PE向前走，VC向后走，行业参与者的边界在模糊，而红杉要将这个趋势做得更彻底，除了设立了Seed Fund外，整个基金想要不设退出期，成为一家长期常青甚至永续的基金。 而这么做得理由，从红杉内部角度出发，在长期视角下，如果基金的size很大，在一家企业IPO后几年时间里所获得的收益回报，是要高于企业初创和成长阶段所带来的巨额倍数回报的。这个很容易理解，举个例子像高榕一直是拼多多的重要股东，至少在去年还持有拼多多10％以上股份。对于高榕来说，决定其基金无论是IRR还是DPI，已经不是其他哪个项目投的好或不好，而是拼多多的股份应该什么时候退，退多少。

而在短期视角下，科技软件业的巨大红利可能已被释放干净，那种三年五年时间一家从零起步，发展成为巨型公司的机会渺茫。即使对于字节跳动，这也是一家到明年起成立有10年的老牌公司，快进快出不再适合IPO前的阶段。 从外部角度出发，远比VC行业size大的资本也将业务范畴扩展到一级市场中，甚至是早期成长期阶段。如果说softbank还只是独角兽接盘侠，那像tiger、coatue早已深度参与到一级市场的交易与组局过程中，包括国内的一些hf、私募也都有所动作。 

当外来者进入到一级市场这个原始森林，原住民出于对更高维度事务的不理解和对自我的优越感以及内心潜意识担心自己的处境而臆测对方的不利因素等等，大多人会觉得前者很傻，进来交学费。反映到具体层面，就是给一些可能是不良资产（可能也确实就是不良资产）进行了错误定价，投了很多钱进去。 但近几年，我们越发感受到两件事，一是资产驱动型创业越来越转向到资本驱动型创业。 先解释什么是资产驱动型创业，最早还没有VC在国内驱动创业市场的情况下，创业就是做生意，做生意要能赚钱，再用赚的钱赚更多的钱，扩大规模，利滚利。

后来软件业即互联网崛起，用户及用户数据，这种看得见但摸不着的东西，其价值被发掘，作为一种资产而进行定价，所以互联网及移动互联网时代风起云涌的公司，虽然一直以来到IPO前甚至之后都是亏损的，但其价值却一直在增长。这就是资产，从业者会去为这样一种资产而进行定价。 那什么是资本驱动型创业呢，就是说站在资产的角度上，公司依然是有资产的而且还是通过资产进行定价，但公司的资产更多是依靠资本驱动下获得或者说催化的。非从业者可能还不太理解或感受到这个，直接点来说，比如对于做在线产品的公司，用户规模用户量靠买，对于做消费品公司，GMV也是靠投放即买。Soul，即是一家典型的资本驱动型公司，而这一波消费浪潮中的绝大多数公司，也都是资本驱动型的。

资产驱动与资本驱动，最本质区别在于前者是站在市场竞争不充分情况下，市场相当红利，用户有相当需求的，资本只是轻轻推了一把或者连推都不需要，好风凭借力，送我上青云。而当市场没这么好了的当下，资本便成了企业发展的最重要助推器，从这个角度，也说明了为什么公司的价值或者估值越来越贵，不能以历史的眼光看待事务的发展。 第二件事，是资产的多样性丰富，现金流动资产的意义在降低。 在中国社会下，家庭的主要资产在楼市，而楼市之外的钱，大多就在银行。因为通胀或是因为什么，钱的价值和意义一直是在变低的，我们所说的钱一般指纸币，而纸币连一般等价物都不是。银行里的钱就真的是你的钱吗，是也不是。我们觉得钱是钱，是因为其流动性非常高，但假设一种极端挤兑情况，钱还是钱吗。

所以无论是上市公司的股票、非上市公司的股权、加密数字货币包括房产物业等的一些其他资产，本质上都一样，世界本质上还是物物交换的，然后金融及金融衍生品催生了更大的市场。 比方说我有某上市公司股票或者其他抵押物，我也不需要出售我的资产，我是可以利用很多金融工具做筹资的。所以地球还是这么大，人口还是这么多，我们吃的住的玩的用的也没有特别巨大的不同，但是整个世界的用货币／法币所定义的财富增长，却高的惊人。 站在这个角度，我们再看红杉的不设退出期的策略，所以为什么要设退出期，上市或未上市企业的股权即使算不上一般等价物，但不也是财富的一环吗，世界的本质是物物交换，财富的定义与外延也被极大扩展了。况且退出＝拿到法币／cash，有什么意义，这么来看，退出才是不合理的。

如果说在以前，估值是毒药，那现在，退出才是毒药。只要不考虑退出，那我的资产就是增值的，我的财富就是增长的，世界也是繁荣的。而这样的世界也有参考，游戏世界，便是这样运转的，一切追求的本质，不过是一段数值。

本来这篇文章的标题，是想写《元宇宙：科技公司的盛大阳谋》，而以上是作为这一主题的重要背景和逻辑。但没想，铺垫写了这么长，以及我觉得还蛮有趣的，所以干脆把以上内容就作为本篇文章的核心吧。元宇宙之于科技公司部分，由以下内容概括。

如果一句通俗任何人都懂的话来说，公司／行业没有新的故事了，需要新的故事去做市值管理，去支撑公司增长（市值增长）。但是其背景和背后的逻辑，在上文里，我们需要在全局视角下去理解表象下的内涵。当然，上文表达的这些肯定不是全局，甚至只是我有限眼光下的一个小切面。 

之所以说是阳谋，是metaverse这个事先不上升到科幻的程度，是make sense的，是互联网数字世界发展的一种过程或结果。在近一两年中，我们一直在想，科技公司、互联网公司增长的尽头是什么。当互联网用户人口瓜分殆尽，电商GMV和用户在线娱乐消费ARPU见顶，下一步是什么，如果没有下一步，没有新的增长，那要靠什么来支撑日益繁荣和夸张的金融市场膨胀，反正肯定不会都进入到加密数字货币中去。 而现在，元宇宙给我们提供了这一解。