“广汽集团现在每年卖200多万台车，整个市场估值1000多亿，不到2000亿。”在广州国际车展期间，广汽集团总经理冯兴亚在接受采访时，谈起集团的市值，心中充满“不甘”。

曾几何时，广汽集团也是中国汽车界的扛鼎者之一，早在2017年底，广汽集团的市值就已经突破了2000亿元。但随着全球汽车市场触顶，广汽集团业绩大幅退坡，市值不进反退，目前市值仅约1700亿左右。

究其原因就在于，随着新能源汽车市场的爆发，车企的估值逻辑已经发生了本质变化。曾经燃油车的销量如今已经失去“价值”，市场更看重的则是车企新能源时代的布局。

其实在新能源汽车上，广汽集团并没有落后对手太多，早早布局新能源赛道，并在2020年创立独立品牌埃安。

尽管埃安已经在中国纯电汽车市场赢得了一席之地，但市场却并没有将之反馈在广汽集团的市值上，基于此广汽集团决定通过混改的方式，全力做大埃安这个品牌。

11月29日，广汽集团公告表示，已经正式对埃安进行混改，并将择机引入新的战略投资者。重组过后，埃安将接纳广汽研究院近600人的三电研发团队，并将广汽设计新能源的专利、研发中心都划归帐下。

不难看出，广汽集团正在将埃安打造成一个专注于新能源汽车的“造车新势力”，寄希望于埃安来开启自身的“涅槃之旅”，广汽集团能够借助埃安重现曾经的辉煌吗？

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时代背后的落寞身影

海尔创始人张瑞敏曾说过：“没有成功的企业，只有时代的企业”，任何一家企业的成功都离不开顺应了时代。

2017年之前，中国是全球增长最快的汽车市场。受益于此，从2011年至2018年，广汽集团的营收由110亿增长至724亿，年化复合增长率高达31％。

在当时，广汽集团成功顺应了时代的需求。

上汽集团和广汽集团被看做是合资车企的代表，上汽主打德系车，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱贡献了整个集团接近9成的销量；广汽主打日系车，广汽本田、广汽丰田两大品牌系列销量占比接近6成。

此外，广汽集团还拥有自主品牌广汽传祺，主打SUV车型，仅一款爆款车型GS4，就贡献了整个集团16．5％的销量。

从2015年到2017年，广汽集团整体营收实现300亿、500亿、700亿的三级跳，净利润同步，从40亿一路突破百亿。

面对广汽的高速增长，资本市场给予了极为热烈的回应。三年间，广汽集团股价涨幅接近接近两倍，期间市值最高达到2022亿元，相当的辉煌。

广汽集团整车品牌版图

但从2019年开始，新能源风暴的冲击下，时代已经开始变化，广汽则只剩下落寞的身影。

伴随着国内燃油车市场持续萎缩，广汽的合资品牌和自主品牌均受到了一定的冲击，风光不再。

尤其在2020年，新能源汽车市场迅速爆发，国内汽车市场格局迅速变幻。

短短一年时间内，比亚迪凭借着在新能源汽车领域的深厚积累，一跃成为国内市值最高的车企，市值一度逼近万亿；长城汽车在燃油车和新能源汽车综合表现突出，目前市值超过5000亿，造车新势力蔚来市值一度超过千亿美元，这都是国内传统燃油车企从未达到的高度。

如果说，市场萎缩削弱了燃油车企的增长势头，那么新能源汽车则是一场面对燃油车的革命。在这场革命面前，传统燃油车以往的估值逻辑全被颠覆。

车企在燃油车时代的优势虽然不至于完全变成转型包袱，却不再能够从本质影响企业的股价走势，唯有拥抱新能源时代，才可以获得市场的认可，这已经被市场屡次验证。

对于广汽集团来说，它在新能源上的努力，显然并没有得到市场的认可。时至今日，广汽依旧以合资品牌为主，本田、丰田两大合资品牌销量在2020年占比超过四分之三，基本全是燃油车，自主品牌传祺也以燃油车为主。

这种趋势下，市场很难给广汽一个清晰的定位，埃安的价值也被负面情绪所淹没。也正因此，埃安的重组，既是广汽集团战略的一次重新梳理，也是广汽集团对于时代的一次怒吼。

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埃安，从B端走向C端

在新能源汽车的布局上，国产车企普遍动作敏锐。

广汽埃安的前身是广汽新能源，于2017年7月成立，并推出第一款纯电SUV 传祺GE3，尽管这款纯电SUV市场表现并不优秀。

2019年4月，广汽新能源正式发布了Aion S。同年9月，广汽新能源又推出首款智能豪华SUV Aion LX。

Aion S是真正走量的车型。作为一款纯电轿车，Aion S采取了当时传统车企普遍采用的策略，即发力B端市场，实现了销量爆发。根据乘联会数据，2019年累计年销量达3．2万台；2020年Aion S这款车年销量达到了4．6万辆。

在广汽集团纯电路线的推进上，Aion S功不可没，但这款车销量过于依赖B端出租车和网约车市场，这抑制了C端消费，因为没有消费者愿意自己开的车被认成网约车。另一方面，B端销量受非市场化因素影响较大，资本市场并不买账。

于是，我们最终看到，在2020年整个新能源汽车市场爆发之时，广汽集团虽有电动汽车布局，但全年股价涨幅不到20％，相比于暴涨数倍的新能源车企，只能说是聊胜于无。

广汽也想改变这种局面，自2020年以来共推出两款车型，Aion V和Aion Y。与此同时，埃安品牌正式独立运营。

从市场反馈来看，新车埃安Y为广汽打开了新的局面。

以上险数看，广汽埃安今年10月上险数达11688辆。其中，主力车型埃安S、埃安Y和埃安V上险数分别为6952、4057和520辆。

整体来看，埃安品牌C端上险数占比已经达到65．5％。其中，埃安S非营运和租赁的上险数占比分别为48．8％和51．2％，犹以运营为主；而埃安Y和埃安V上险数以非营运为主，非营运的上险数分别达91．7％和76．3％。

C端市场拓展也体现在上险数城市分布上。埃安S上险数在广州、深圳和佛山占比较大，合计达45．1％；而埃安Y的城市分布更为分散，除大本营广州之外，前五大城市分别另有上海、深圳、北京和佛山，合计占比38．8％。

初步来看，埃安品牌从B端迈向到C端尚算成功，已经具备了涅槃的先决条件。

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埃安将成为广汽的“新图腾”？

在两极分化格局下的新能源市场上，埃安Y的销售成绩，其实最能彰显出传统燃油车企的优势。

埃安Y的售价在10．96万－15．76万之间。这个价位并不是新能源汽车的主流价格区间，而是以往国产燃油车的主流价格区间。

在配置上，售价最低的60乐享版，电池容量55．5kWh，续航里程410km，高配版续航600km。这款SUV主打潮流设计、大后座空间以及更安全的弹匣电池，这些卖点的确吸引了不少消费者。即便存在前机舱漏水的设计问题，市场销量表现依然不差。

在这个价格上，比亚迪海豚、哪吒U Pro都是埃安Y的竞争对手。从10月交强险数据看，海豚和埃安Y上险数基本处于同一水平，高于哪吒U Pro。对于广汽这个传统燃油车企来说，这样的成绩相当不错。

从整体战略上看，埃安的车型布局很有野心。埃安LX定位于高端纯电市场，虽然暂未取得较大的市场突破，但也避免了将埃安这个品牌限制于低端市场。

更重要的是，埃安不断凭借推出新技术，保持埃安LX在高端电动市场的存在感，如推出的海绵硅负极电池片技术。硅负极大家早已熟悉，优势比石墨负极突出，但并没有进入商业量产车型中。

而这款埃安LX Plus，凭借海绵硅负极电池片技术，将整车续航提升至1008km，电池系统能量密度高达205Wh／kg。目前这款车已经进入工信部《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第四十八批）》，即将上市。

海绵硅负极电池片有着突出优势

可以说，前有埃安LX高举高打，后有埃安Y在C端市场拓展，再加上埃安S稳住基本盘，广汽埃安的确迎来了全新的局面。

埃安预期的火爆与广汽股价的落寞形成鲜明对比，当市场过分拘泥于广汽燃油车的地位，或许是时候通过埃安来重塑广汽集团的价值了。

全面的混改将不仅将极大地促进这个新能源汽车品牌的发展，同时也逐渐让埃安这个品牌成为广汽集团的“新图腾”。

在此之前，国有车企显然不如三大民营车企更受关注，尤其是汽车企业的决策流程，更会受到体制的巨大影响。

广汽集团是实打实的国企，国有成分是在51％左右。据广汽集团总经理冯兴亚介绍，未来假定广汽持有埃安还是50％左右，埃安国有的比例就可以稀释到20％－30％，这就有助于改变资本市场对于埃安的认知。

可以看到，广汽埃安的发展步伐正在稳步推进：从B端向C端迈进，从国有体质推动混改，从中低端兼顾高端。仅从目前局面来看，广汽埃安的开局尚算顺利。

在后续发展中，埃安Y的销量增长、即将上市的新埃安 LX市场表现和混改推进程度，将成为决定广汽集团这场从燃油车转向新能源的战役能否成功的关键。