江苏斯迪克新材料是一家从事多功能涂层复合材料研发、生产及销售的企业。公司产品主要包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料。

上述产品可以广泛应用于消费电子制造领域，实现手机、平板、智能穿戴设备、汽车电子等模块的粘结、保护、散热、导电等功能。公司下游客户包括：苹果、华为、三星、松下、LG、OPPO、戴尔、特斯拉等国内外知名品牌。

公司于2019年11月，在深圳创业板上市，发行2921万股，发行价13.52元

公司营业收入中，功能性薄膜材料和电子级粘胶材料收入逐年提升，已经占总营收的60%以上。此类主要产品是OCA 光学胶，它是液晶触控屏的重要原材料之一。

OCA 光学胶是用压敏胶做成的无基材双面胶带，具有无色透明、光透过率 90%以上、胶结强度好等特点。目前 OCA 光学胶市场主要被海外巨头垄断，包括美国 3M、德莎、日本三菱、韩国 LG等。

根据2020年液晶触摸屏发货量，结合OCA胶每平米150元的价格，推算可知，市场规模约100 亿元，预计 2025 年提升至130 亿元。

国内竞争对手包含：凡赛特、新纶科技、晶华新材等为主。

斯迪克目前累计 OCA 产能超过 5000 万平/年。

2019年，公司与Facebook合作开发的OCA胶，成功应用于VR 眼镜，后期有望持续放量。

一、功能性薄膜材料

应用领域广泛

功能膜材料属于国家战略新兴产业分类中的新材料产业，是国家鼓励发展的行业领域。功能膜材料通过将多种不同的涂层材料与不同的基膜进行有机结合，以实现特定的光学性、电学性、耐候性、可加工性、微观特性、抗腐蚀性、透过性等性能，具有保护、胶粘、导电、屏蔽、提高显示质量等多种功能。近年来，随着国民经济的发展和科学技术的进步，新型显示、智能消费电子、互联网、电子信息、航空航天、节能环保、物联网等一大批新兴产业快速增长，传统的材料已无法满足其特定性能和品质要求，从而催生了大量新兴功能膜材料的应用需求。当前，功能膜材料已被广泛应用到新型显示、大规模集成电路、电子元器件等领域。

1、电池胶膜材料：成为特斯拉一级供应商，加速进入电池供应链

锂电池中需要用到多种胶膜材料，如电芯胶带、高温胶带、包覆材料、泡棉减震材料、制程保护膜等。

2021 年 1 月公司公告了与特斯拉的合作，成为特斯拉的一级供应商，签署了“特斯拉圆柱电池电芯内部的胶带”的定价协议。

2、MLCC 离型膜：规模巨大的市场，进口替代先行者

片式多层陶瓷电容器

全球MLCC 离型膜 2021 年消耗量超 100 亿平米，市场空间超过 200 亿元。

目前主要由日韩企业占据，包括三井化学、东丽、帝人、三菱化学以及韩国的 SKC。

斯迪克2020年投资 4.97 亿元建设 8 条高端离型膜涂布线，累计产能1.54 亿平，达产后预计年收入6.9亿元。

3、偏光片保护膜

偏光片由多层膜复合而成，广泛应用于电子显示屏面板。

保护膜有感压胶黏剂，贴合在偏光片上可以保护偏光片本体不受外力损伤。

偏光片年需求量约 4 亿平米，按照偏光片保护膜 7.5 元/平价格测算，当前国内市场空间约 30 亿元。

2020 年 7 月公司投资 4.06 亿元建设2 条离型膜涂布线和 2条保护膜涂布线，产能 1.71 亿平方米/年，建设期 2 年，预计贡献年收入 11.98 亿元。

二、行业竞争格局

功能膜材料行业属于技术密集型行业，目前在我国属于起步发展阶段，行业内中小企业数量较多，业务规模普遍偏小，企业间技术实力差距明显。国内少数起步较早且已经实现大规模生产的厂商，凭借多年的技术经验积累和自主创新，已掌握功能膜材料产品研发和生产核心技术，开发出满足行业用户需求和实现进口替代的功能膜材料，并将产品应用于新型显示、大规模集成电路及电子元器件等领域。

由于我国功能膜材料行业起步较晚，目前高端产品仍由国际知名企业主导。三菱化学、日东（Nitto Denko）、琳得科等国际知名企业为行业内的先导者。这些企业历史悠久，行业经验丰富，技术实力世界一流，产品种类齐全，销售网络成熟，品牌认可度高，拥有稳定的客户群体。

功能膜材料是我国重点鼓励发展的战略新兴产品，国家大力鼓励与支持掌握自主核心技术，拥有核心产品，已实现规模化销售的优势本土企业做优做强做大，通过持续的技术创新，实现产品向高端化升级，最终打破国外垄断，实现高端功能膜材料领域的进口替代。未来只有具备持续创新能力、市场反应能力、资源整合能力和企业管理能力的企业，才能抓住行业发展带来的机遇，参与国际竞争。

近年来，在国家产业政策的支持下和国内市场需要的拉动下，业内优势企业凭借先进的技术实力和丰富的产品体系实现快速增长，综合竞争力大幅提升，实现了对国外部分高端产品的进口替代。

“十四五”规划明确提出大力发展战略新兴产业，功能性膜材料方面，水处理膜、光学膜、光伏EVA膜和锂电隔膜等持续受益于下游需求的长期增长，政策持续推进及产业技术驱动等环境下，行业有望长期受益。

来源：普华有策咨询，Svanska，乐晴智库