2021年一纸“禁塑令”后，从超市购物袋、快餐盒、饮料吸管再到农用地膜......使用可降解材料的塑料制品在生活中越来越常见。据可靠数据统计，未来5年我国的可降解塑料需求量可达到238万吨，市场规模477亿元，比目前的市场需求增长超30倍；到2030年塑料需求量可到428万吨，市场规模855亿元。

近期，多家上市公司宣布加码可降解材料领域，其中不乏百亿级投资。在A股公司中，金发科技、金丹科技、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、华峰化学、彤程新材、亿帆医药、瑞丰高材、国恩股份等多家公司均已布局了可降解材料领域。此外，跨界也成为了新趋势。行业外的龙头企业开始抢占“黄金赛道”，形成“你追我赶”之势，朝着可降解领域转型升级，产能将于今明两年陆续释放。

但是，事实却是，2021年，可降解塑料没有像预期的那样爆发。现实中的一切都毫无折扣的传递到了资本市场，金发科技、金丹科技、恒力石化等领军企业的股价均经历了深度回调。内因与外因交困，曾经被给予厚望的千亿市场，似有偃旗息鼓之态。对于当下可降解塑料的产业现状，用马老师的话来形容似乎最为贴切：长期一定好，短期很困难，中期更困难。

【政策高高举起，市场轻轻放下】

可降解塑料的价值源自传统塑料的危害。有数据表明，1950年-2015年，人类已经生产了83亿吨塑料制品，堆在一起可以形成一座5680米高的山峰。

其中绝大部分塑料都被遗弃或填埋，一般需要200-700年才能降解，而在降解过程中将会不断释放有毒物质，危害整个生态系统。

留在陆地上的塑料会破坏土壤结构，侵蚀土壤生态，使得土壤越来越低产，进一步威胁粮食安全。

进入海洋的塑料废弃物会形成微塑料。现在有研究表明，微塑料在理论上可以通过肠胃系统被人类吸收，最终引起免疫系统反应，影响身体细胞健康。

2020年7月，《科学》杂志公布了一项研究数据，目前全球每年产生3.8亿吨的塑料垃圾，其中约有1100万吨流入海洋。

照此速度下去，到2040年，全球将会有约7.1亿吨的塑料垃圾流入大自然，其中流入海洋的质量达到2900万吨，相当于全球每米海岸线都有50公斤塑料垃圾，画面可以自行脑补。

欧洲最早拉响了塑料警报。

早在20多年前，爱尔兰、意大利等国就已出台“限塑令”，中国自2008年起也开始推行有偿使用塑料购物袋，但力度与覆盖范围非常有限。直到最近几年，随着全球范围内对于塑料的严控升级，中国也提升了管控强度。

IEA的统计数据显示，过去五年有60多个国家实行对一次性塑料实施禁令或征税，欧盟、美国和中国等主要经济体则将“限塑令”升级成“禁塑令”。

2020年7月，欧盟宣布对塑料包装废物征税，征税标准为每公斤废塑征收0.80欧元。中国发布的《进一步加强塑料污染治理的意见》中指出，自2021年1月1日起，全国范围内不可使用不可降解塑料购物袋，餐饮行业禁止使用不可降解一次性塑料吸管。

中国是全球最大的塑料生产国，也是欧美等全球主要消费市场的供应国，可降解塑料的替代进程将给国内企业带来巨大的成长空间。

中国塑协塑料再生利用专业委员会的数据显示，2020年中国塑料总用量为9087.7万吨，哪怕将来只有10%被可降解塑料替代，那么至少也是千亿规模的市场。

可降解材料主要包括淀粉基塑料、PLA、PBAT、PBS、PHA等类别，根据智研咨询的数据，淀粉基塑料、PLA、PBAT是最主要的三种，2019年的产能占比分别为38.4%、25.0%和24.1%，合计占比近90%。

值得注意的是，淀粉基塑料虽然现在占比最高，但由于自身的性能劣势，前景不佳。最有发展空间的是PLA、PBAT，目前全球规划的可降解塑料产能主要也都是这两种。

2020年，我国PBAT、PLA年产能分别约为30万吨、10万吨，约占全球产能一半。预计到2025年，国内PBAT、PLA年产能将分别达到700万吨和100万吨，约占全球产能三分之二以上。

但另一个事实是，2021年国内可降解塑料的开工率只有40%。换句话说，纸面上的宏伟蓝图并未在现实中得到回声。

【产业化困在成本里】

成本是制约一项新技术或新产品普及的核心壁垒，今天光伏、风电、锂电池等新能源产业之所以能大行其道，根本原因是过去十几年在降本层面取得了跨越式的胜利。

十年之前，国内光伏的标杆电价为1.15元/千瓦时，远高于火电成本，而到了2020年，光伏竞价项目的加权平均电价降到了0.372元/千瓦时，完全不输火电。2010年-2020年，全球锂离子电池组平均价格从1100美元/kWh降到了137美元/kWh，降幅近90%。可降解塑料的商业化普及正被困在成本里。

2021年，传统PE/PP塑料的整体价格在7000-8500元/吨之间，PET价格在5000-6000元/吨，而可降解塑料中PBAT的价格在2万元/吨左右，PLA价格更高，达到2.8万元/吨。

传递到终端，如果商家采用可降解塑料，成本直接倍量提升。

以23-24cm长度的吸管为例，传统PP的报价是0.05元/根，纸吸管是0.1元/根，PLA是0.2元/根。PLA的价格是纸吸管的两倍，是PP的4倍。“禁塑令”实施后，商家自然会优先选用更便宜的纸吸管，可降解塑料市场难以彻底打开。

成本高，体现在各个环节。

人工层面，单吨PBAT产能需要16-20名劳动者，而PE（聚乙烯塑料）只需4人；设备成本层面，单吨PBAT对应投资额约4000元/吨，而单吨PE的投资额大约只有1400元/吨；能耗层面，根据瑞丰高材的环评数据，单吨PBAT对应水、电、燃气成本共计712元/吨，而PE对应的成本不足600元/吨。

最大成本项是原材料。

以目前产能规划最猛的PBAT为例，原料成本占比超70%，其中最主要的是PTA、AA、BDO，PBAT对这三种原材料的价格弹性系数约为0.4。

2021年，BDO价格飙升，年初时价格在1.26万元/吨左右，到年末已涨至3.1万元/吨，涨幅高达近150%，给处于降成本阶段的PBAT当头一棒。部分企业已经出现利润倒挂的情况，最高时每吨亏损约2000元，自然没有开工的动力。

千亿可降解塑料的远景与近忧

有媒体报道，近期国家相关部委及行业协会组织BDO与PBAT企业开了一次协调会，各方达成统一意见，BDO企业同意向PBAT企业让利。

政策的干预势必会缓解相关企业的成本压力，但价格最终还是市场供需所决定的。

上文提到国内已经规划了700万吨PBAT产能，按照1吨PBAT消耗0.43吨BDO计算，仅这些新增产能就需要300万吨BDO。作为对比，目前国内BDO总产能只有234万吨/年。尽管2021年启动了近600万吨/年的扩产规划，但BDO扩产周期在2年左右，这些产能最早也要到2023年才能大规模释放。

更值得注意的一点是，国内全部采用电石乙炔法生产BDO，在“能耗双控”的政策背景下，电石企业限产已经成为常态，未来产量能不能跟上还要打一个大大的问号。

综合各方面因素来看，以PBAT为代表的可降解塑料的降成本进程道阻且长，而成本降不下来会直接抑制远期需求，因此期望在短时间内放量基本是不现实的。

【一体化为王】

可降解塑料终究是一个同质化程度极高的产业，所有的竞争都将围绕成本这一主题展开，未来行业会在“竞争-降本降价-需求增长-再竞争-再降本降价”的循环往复中不断迭代，直到生产成本逼近理论成本，或者降到市场需求对成本脱敏的程度。

经过一轮轮的洗牌，大部分厂商将被淘汰，直到行业形成寡头垄断的格局。需要提前说明的一点是，价格竞争将会随着整个行业产能的起量而愈发残酷。

单条10万吨PLA产线的投资强度至少要15亿，PLA成本里仅折旧就达到1500元/吨左右，随着价格的不断下滑，这部分刚性成本的压力将会不断被放大。

按照之前2000元/吨的亏损额，10万吨的产线亏损2个亿，如果后期产能提高到50万吨，那么亏损就会达到10个亿。这对于业内大多数公司来说都是不可承受之重，成本控制能力差的企业最后只能交出市场。

PBAT：撑起生物降解半边天

PBAT之所以“火热”，主要在于其价格和应用。首先，从价格上说来， PBAT受上游材料BDO的影响水涨船高。要知道BDO在2021年的二月份起，就一路高歌，甚至单日涨幅高达3000元/吨。当前，新疆望京龙、金发科技、长鸿高科、三房巷、道恩股份、恒力石化等企业纷纷布局扩张，年产能都在10万吨以上。

其中，新疆望京龙总投资约300亿元，建设年产130万吨PBAT产业链项目，项目建成后，预计年产值可达324亿元，利税约90亿元，新增就业3000余人。金发科技将加快推动新增24万吨PBAT装置的产能建设工作（6万吨/套），其中第一套6万吨PBAT装置已经在2021年一季度顺利投产。恒力石化总投资18亿元，包含30万吨/年PBAT生物降解塑料项目。

PLA：应用市场最具发展潜力

PLA是目前全球范围内产业化最成熟、产量最大、应用最广泛的生物可降解塑料。它顺应当前“碳循环平衡”的趋势，能充分减少白色污染，节省石油资源。目前，PLA产能主要集中在海外，国内仍处于起步阶段，已建并投产的生产线并不多，且多数规模较小。但在建产能行业集中度高，竞争格局较好。

而当前布局PLA的企业，不仅具备雄厚的资金、技术底蕴和支撑，还掌握着行业发展的新命脉、新方向。其中，会通股份在2021年上半年总投资86亿元，建设年产30万吨聚乳酸项目。丰原集团投资48.8亿元，将按照模块化工程建设6个年产50万吨乳酸和30万吨聚乳酸项目。

PBS：2021年公示的新建项目将超200万吨

PBS是降解塑料加工性能最好的材料，它耐热性能好，热变形温度接近100℃，改性后使用温度接近100℃，克服了其它生物降解塑料耐热温度低的缺点。PBS只有在堆肥、水体等接触特定微生物条件下才发生降解，在正常储存和使用过程中性能非常稳定。

康辉新材依托世界一流的德国布鲁克纳拉膜工艺及恒力自有的聚酯合成技术，已在2021年成功签约90万吨/年PBS类生物可降解塑料项目，属目前国内规模最大、产能最高的项目，其中45万吨/年生物可降解新材料项目已开工建设，预计明年年中投产（具体投产时间应以实际施工建设为准）。

BDO：价格突破十年新高

作为PBAT主要原材料之一的BDO，受益于氨纶间接拉动、可降解塑料行业高速扩张和供给侧发力三大因素，BDO价格在半年时间内从7500元/吨上涨至31000元/吨，吨利润提升十倍以上。目前众多BDO项目已开始规划建设，在2021-2022年热度将持续走高。如果政府出面主导，将逐渐回归理性。

恒力能源、君正集团、三维新材分别投资208亿元、207亿元、1306600万元,布局180万吨（搁置转顺酐法）、120万吨、90万吨的产能。

PGA：全生物降解材料中的“贵族”

与目前市场主流推广的PBAT、PLA等降解塑料而言，PGA目前价格相对比较高昂，其市场供应量较小。虽然有着高机械强度、高阻隔性等优异的性能，但是在目前的加工和使用过程中仍面临着产品货架期短、加工难度大、密度大等问题，需要进一步发展。

而当前布局PGA的企业，不仅具备雄厚的资金、技术底蕴和支撑，还掌握着行业发展的新命脉、新方向。其中，金丹科技和金发科技早几年就开始在工业化PGA领域布局，中石化在贵阳有50万吨PGA的建设规划。

另外，合成工艺简单、成本较低且具有较好疏水性的PCL，应用在一次性餐具、无纺布、包装材料的PHA等等新材料，也将在未来的市场上逐渐绽放光芒。

结论

现在的可降解塑料非常像十年前的光伏。前景无限，但产业化被成本卡住了脖子，政策高度扶持下，企业界将产能瞬间拉爆。根据中信证券给出的数据，到2025年，国内可降解塑料的市场规模不超过300万吨，而目前仅PLA和PPAT两个分领域就规划了超800万吨。曹仁贤曾这样形容光伏产业：“这是一场马拉松，关键看谁能跑到最后。”

过去二十年，多少大大小小的光伏企业或命陨，或式微，在没有成本优势的前提下妄图用产能规模抢占市场，结果只能是作茧自缚。今天可降解塑料行业中一部分激进扩张的企业恐怕也将重复相同的命运轨迹，成为产业革命的殉葬者。

读懂了这些，就会明白万华这种老牌化工企业的老练和务实，它们不是跑得最快的，但可能是跑得最远的。

文章来源： 市值观察SZGC，塑连网