在万亿的汽车服务市场中，途虎养车将成为第一家上市的汽车服务平台。

文丨梦萧

BT财经原创文章

头图来源丨途虎官网

虎年刚至，一家和“虎”有关的企业引发了市场关注。

1月24日，途虎养车向港交所递交IPO申请书。途虎养车上市的联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团等知名机构。拟上市募资7亿美元。在16轮融资后（招股书数据），途虎养车终于即将踏入资本市场。

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资本为何青睐汽车后市场？

成立于2011年的途虎养车，总部位于上海。是一家综合性汽车后市场服务商。主营轮胎、机油等保养和美容业务，提供线上预约线下服务的养车服务。

2011年正是中国汽车高速发展的开始，这一年，中国机动车保有量突破1亿辆。而2021年机动车保有量超过3．95亿辆。在这样的蓝海之下，途虎养车从成立之初就备受资本青睐。

烯牛数据显示，从2012年2月14日首轮天使轮融资开始，至2019年11月13日腾讯的3亿美元战略投资，前后共经历了8轮融资（招股书显示为16轮融资），融资规模约为11亿美元，其中不乏高瓴资本、启明创投、高盛、中金等明星资本。

目前愉悦资本、红杉中国、方源资本为三家投资大户，IPO前，腾讯持股19．41％，为公司最大机构股东，愉悦资本持股8．98％、红杉中国持股7．56％、房源资本持股5．46％，是另外三家持股超过5％的投资机构。途虎养车网创始人和CEO陈敏持股11．76％，胡晓东持股3．22％，百度持股2％，中金持股2．32％。

在众多资本的加持之下，截至2021年三季度，途虎养车旗下“途虎养车工场店”拥有202家自营门店、3167家加盟途虎工场店和33223家合作门店，已覆盖全国31个省、自治区、直辖市，线下服务网络覆盖国内大部分地级市，成为中国最大的独立汽车服务平台，且这种扩张还将持续。

对于本次IPO的目的，途虎养车在招股书中有明确说明，所募资金将用于提升供应链、研发与数据分析技术能力，扩大门店网络和加盟商基础以及线下支持团队也是募资的主要用途之一，同时还用来投资新能源汽车相关服务以及工具与设备。以上这些途径将是途虎养车的募资目的所在。

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汽车服务和互联网思维

据前瞻产业研究院数据显示，近十年来，中国机动车保有量年增速为12％，截至目前中国汽车保有量为3．95亿辆，这给汽车服务行业带来了巨大的市场空间。

2020年，中国汽车服务市场规模突破1万亿元（1．03万亿），其中汽车维修及保养为汽车维修及保养、洗车及汽车美容以及汽车配件汽车服务三大板块中的主要构成，其规模为6934亿元，占整个汽车服务行业的7成。

如此广阔的市场空间为途虎养车提供了较为稳定的发展机会，程序员出身的陈敏在2011年创建途虎养车至今，已经将其发展成为线上线下一体化运营的汽车服务平台，拥有7280万的注册用户和1390万交易用户，成为国内汽车服务企业中的领跑者。

陈敏从创立途虎养车起就将互联网思维植入途虎养车，从上海阑途信息技术有限公司的公司名称可以看出，陈敏已经将其定位为互联网公司，而不是单纯的汽车服务门店，线上预约，线下服务的模式，也符合互联网企业的发展规律。

途虎养车的服务门店是终端客户的线下触达点，处于用户交互的第一线。目前，途虎养车已在全国范围内建立了广泛的服务门店网络。以数字化为驱动，为用户提供高质量的产品和服务体验，并通过数字化解决方案优化小微创业者的经营管理能力，吸引了众多汽车服务门店的加盟和众多有车一族的青睐。

但途虎养车的高速发展同样也有互联网企业前期发展所面临的难题：高营收，高亏损。在途虎养车的招股书中可以看到，在2019年、2020年以及2021年1－9月，途虎养车的营业收入分别为70．4亿元、87．53亿元和84．41亿元，2020年营收同比增长24．3％。在疫情得到控制的2021年前9个月营收高达84．42亿元，同比增长41．8％。按前季度营收来看，2021年，途虎养车营收大概率将突破110亿元。

高营收同样伴随着高亏损，同期对应的亏损金额分别为34．28亿元、39．28亿元和44．35亿元，不到三年的时间亏损金额为118亿元。经调整后净亏损分别为10．4亿元、9．7亿元和9亿元，净亏损为29亿元。

但是不容忽视的是，途虎养车的毛利率却在稳步提高。整体毛利率从2019年的7．4％增加至2020年的12．3％，到了2021年9月，进一步增加至15．5％。

从途虎养车整体情况来看，近三年营收始终保持快速增长，在汽贸行业整体表现不佳的情况下，取得这样的成绩实属不易，要知道在这种情况下，途虎养车在2021年还取得了百亿销售额的佳绩。

和众多互联网企业类似，途虎养车的推广费比较高。其招股书显示，途虎养车在2019年营销费用为10．41亿元、2020年营销费用为12．63亿元，同比增长21．3％。营销费用分别占同期总营收的14．7％、14．4％和14．5％。

这在汽车服务行业中基本都是类似的情况，这是因为竞争对手强者如云，就连阿里这样的互联网巨头也要来分一杯羹。2018年，天猫汽车联手汽车超人、康众汽配成立汽车后市场新公司；2019年，滴滴旗下小桔车服上线独立App，纵向围绕用车拓展多元化垂直服务；2020年，三头六臂宣布完成4亿元B轮融资，作为一家汽配连锁供应链平台，三头六臂的入局更让途虎养车感到了压迫感。为尽快抢占市场用更多的营销费来换取市场，这是资本可以理解的逻辑。

在营销推广助推下，途虎养车也大量抢占到市场占有率，2020年末，国内前五家最大的汽车服务供应商门店合计约为8488家，到2021年三季度末，前五位的汽车服务供应商门店为10600家，途虎养车总门店数为3369家，相比2019年增加137％，占2021年三季度前五位门店总数的32％，成为前五位的汽车服务商中占比最高的企业。

另外从招股书中也可以看出，途虎养车门店亏损正在逐年收窄，这无疑是一个好消息。2020年，途虎养车门店均净亏损157．9万元，2021年前三季度，店均净亏损降至131．6万元，同比收窄17％。分析指出，汽车后市场的门店的表现主要受到疫情波及，在疫情受到控制后，已经在市场上站稳脚跟的途虎养车未来可期。

此外途虎养车正在不断优化产品结构，以提高利润水平。比如专供品牌和自有品牌的毛利率更高，途虎已经推出了33种自有产品品牌，以及34种专供产品品牌，且正在加大投入，这对未来途虎养车取得更高营收和更高利润率打下了坚实基础。

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新能源汽车会是下一个风口吗？

近年来新能源汽车市场发展迅猛，2021年新能源汽车更是全面爆发。

中汽协数据显示，2021年新能源汽车产销同比均增长160％，连续保持三位数的高增长态势，新能源汽车也由2020年8％的市场占有率上升至13．4％。据此前中汽协预测，2022年中国新能源汽车销量将达500万辆。有机构预测称，这一数据有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22％左右。

截至2021年底，全国新能源汽车保有量达784万辆，其中纯电动汽车保有量640万辆，占新能源汽车总量的81．63％，巨大的保有量也为服务市场带来无限的想象力。

未来新能源汽车的保养和维护将成为途虎养车的重要组成部分，但业内人士也指出，新能源汽车和传统燃油车在汽车后期的保养和维护差异巨大，传统燃油车所需的发动机和变速器、更换机油、滤清器、火花塞等大件的定期维修保养，而新能源汽车后期的保养主要集中在电池保养维修，这对传统汽车服务行业的技术人员、设备和业务条线将提出新的要求。

据预测，新能源汽车的维修和保养，将是未来汽车服务领域的主战场。从招股书上看，途虎养车正在积极布局，途虎养车在招股书中明确说明对此领域“正在探索”。其实途虎养车在新能源车的后市场布局比现象中还要深入。目前，途虎养车和极狐、零跑等新能源车企已经达成战略业务合作，并且有向能源汽车电池服务探索的意愿。

新能源汽车的发展时间并不长，所以大部分新能源汽车都处于八年更换电池组的年限之内，近期内新能源汽车的养护成本会相对偏低。相比燃油汽车，纯电动汽车动力系统维保费用下降41．9％，轮胎、底盘等部件以及电池的维保费用分别增加4．6％和8．8％。从数据表面来看纯电动汽车日常维保费用仅相当于同价位燃油车的71．5％。但是新能源汽车需要更换电池组，如果加上这项服务新能源汽车后期保养维修比传统燃油车要高出155％，所以新能源汽车的后市场蛋糕或比传统汽车后市场还要大。

有行业研究员指出，途虎养车押宝新能源汽车电池维修无疑是正确的方向，途虎养车在新能源汽车渗透率不断提升的预期下，如果能切入这个市场在未来无疑会开启第二增长曲线。

此外途虎养车还在瞄准数字化转型，2019年，途虎养车一共有20166家门店，2020年增至25773家，到了2021年9月底，这个数字变成了36592家，且线上线下一体化。分析指出，途虎养车在规模扩张已经初见成效的情况下，下一步正是应该从数量到质量做好精细运营，数字化无疑是一个最好的发力点。

整体来看，途虎养车既有线上平台，又有线下门店，而且用户和服务通过互联网打通了链路，随着越来越多的门店加入途虎的门店矩阵，途虎养车形成了良性循环和竞争壁垒，实现规模经济和业务的加速增长只是时间问题，途虎养车这次冲击IPO，未来可期。

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