造车的门槛虽然随着技术进步不断降低，但仅仅是造车难度门槛降低而已，造车所需要的资金依然极其庞大。早期蔚来汽车CEO李斌就曾经说过，“没有200亿不要造车”，而前段时间李斌在接受采访时更是强调，“造车没有400亿干不了”，可见造车所需要的资金门槛并没有随着技术的进步而降低。

对于造车新势力来说，或许自身拥有不错的融资能力，不过在自身造血能力没有办法解决亏损的前提下，上市成为必由之路。在造车第一波浪潮当中，“蔚小理”成功站了出来，纷纷在美国市场完成了上市，其中理想、小鹏汽车甚至在港股市场完了二次上市的创举。

在“蔚小理”成功上市后，从去年开始，造车新势力第二梯队的威马、哪吒、零跑都在争抢第四张IPO门票。随着时间的推进，在这一次IPO的争夺当中，零跑汽车似乎走到了前面。1月26日，证监会网站公布了浙江零跑科技股份有限公司的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》进度，其中零跑汽车的IPO进度已达到接收材料阶段。

从目前证监会披露的信息来判断，零跑汽车看来已经放弃了此前多次宣称的登陆科创板计划。事实上，无论是零跑，还是哪吒、威马亦或是吉利汽车此前都曾折戟于科创板，由于A股政策收紧监管加强，这意味着以后车企上市的条件难度会加大，在新制度之下股东的关系、外资的成分都将被考虑，而港股相比A股机制更加灵活，所以像零跑汽车这些造车新势力才会在折戟科创板后纷纷选择把上市地点选在了港股市场。

而零跑汽车的IPO进程的加速，其实从去年年底的时候就已经有端倪。2021年12月17日晚间，大华股份发布公告称，朱江明先生因个人原因申请辞去公司第七届董事会董事及董事会下属战略委员会委员职务，其辞职后不再担任公司任何职务。

虽然对于朱江明离开大华股份，零跑汽车一直强调，“朱总更专注零跑业务，其他的不需要做过多解读”，但坊间普遍认为朱江明之所以离开大华股份，主要是零跑汽车即将在香港上市。随着证监会披露零跑汽车递交IPO材料的信息被公开，这一猜测也得到佐证。

如今零跑汽车即将在港股完成IPO，相信有不少人有疑惑。要知道零跑汽车在造车新势力第二梯队的优势并不明显，甚至它去年的总销量落后哪吒汽车不少。那么零跑汽车为何实现IPO的速度要比优势更明显的哪吒汽车更快呢？对于这个问题，我们接下来好好分析。

资金、销量并不占优

坊间之所以对零跑汽车如此迅速踏出IPO的第一步表示疑惑，主要的原因还是零跑汽车在过去的2021年里，无论是在资本的融资规模还是销量上，零跑汽车都不占优势。

首先是在资本上，在2021年之前，除了鼓捣出一款既不叫好也不叫座的纯电轿跑零跑S01外，零跑汽车的声量并不高，所以它一直到2021年才开始B轮融资，然后就直接到了Pre－IPO轮。在去年的1月份，零跑汽车在B轮融资拿了43亿，由国投创益、涌铧资本、歌斐资产、国信弘盛、杭州核聚资产管理等8家机构投资，在当年8月的新一轮融资当中，零跑汽车拿了45亿，由中金资本领投，杭州国资重磅参投30亿元，中信建投资本、中信戴卡跟投，此次募资拟用于产品研发、渠道布局以及品牌推广。零跑汽车的融资次数并不多，不过拿的都是大钱，总融资额超115亿元，成为继蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、天际6家企业后，又一家融资超百亿的造车新势力企业。

图源格隆汇

虽然零跑汽车融资规模超过百亿，但与哪吒汽车相比仍有一定的差距，特别是在2021年的融资规模上。与零跑汽车一样，哪吒汽车在2021年拿的也是大钱，去年4月，奇虎360领投哪吒汽车D轮融资，融资额达30亿人民币，到了10月份，奇虎360继续领投，建银国际、中信证券、申万宏源、吉富创投等跟投完成了40亿人民币D1轮融资，在11月宁德时代则与哪吒汽车在D2轮投资达成协议，双方在技术研发和供应链保障领域全面开启战略合作。然后时隔不到1个月，包括中信证券、建银国际、北汽产业投资、宁波梅山、奇虎360在内的17家机构再次对哪吒进行了战略投资。截止到目前，哪吒汽车的总融资额已经超过120亿元，而从2021全年融资金额来看，哪吒汽车也应该高出零跑汽车不少。

而在销量上，零跑汽车虽然在2021年增长迅速，但其总销量不仅没有办法超越此前一度陷入困境的威马汽车，其与哪吒汽车差距也在逐步拉大。数据显示，零跑汽车在2021年的总销量为43121辆，同比2020年增长了96．8％，而威马汽车在2021年的总销量为44157辆。在去年，哪吒汽车的总销量69674辆，比零跑汽车多出近3万台，差距不少。

可以看出，无论是在资本还是销量上，零跑汽车目前并没有绝对的把握和优势，可谓是前有劲敌后有追兵。事实上，奔赴港股市场的新势力不止零跑汽车一个，此前彭博社援引消息人士信息称，哪吒汽车、高合汽车也曾在近期传出即将登陆港股。那么为何在资本、销量不占优势的零跑汽车反而后来居上踏出IPO的第一步呢？我想主要与零跑汽车全自研的策略有极大的关系。

零跑汽车的优势在全自研

事实上，由于背靠国内安防巨头大华股份，零跑汽车利用前者IT领域的优势，已经实现了软硬件结合、全方位自研。可以说，在目前的新能源的布局上，零跑汽车是除特斯拉以外，唯二真正具备智能汽车自研、自产、销售和服务一体化完整产业链闭环的新能源车企。正因如此，在去年7月份举行的零跑2．0 战略发布会上，零跑汽车创始人朱江明才会大言不惭地说出三年超越特斯拉的豪言壮语。

虽然不少人认为朱江明的豪言壮语更多是自我吹嘘，其目的更多是炒作零跑汽车，让其成为流量热点，但从零跑汽车全自研的道路来看，它确实有望在目前普遍缺芯的背景下后来居上。不同于其它造车新势力车企的“拿来主义”将核心零部件外包给供应商，如今的零跑汽车已经掌握了三电系统到车联网解决方案等等核心技术，特别是车规级的芯片，其此前推出的零跑C11配备的Leap Pilot 3．0智能驾驶辅助系统，其中芯片、算法、感知、数据等核心技术都是零跑汽车全栈自研的成果。此外，像C11整个ADAS系统的所有核心芯片几乎全部国产，而凌芯01芯片则是零跑汽车与大华联手打造自研的。

根据此前零跑汽车公布的数据，凌芯01采用了28nm制程工艺，其算力为4．2Tops，功耗则为4W。虽然从算力来看，算力仅为4．2TOPS的凌芯01芯片相比于特斯拉的FSD芯片72TOPS的算力仍有较大的差距，不过由于其核心处理器上采用的是国产CPU，即阿里旗下平头哥半导体公司”玄铁C860”，集成了高性能的AI神经元处理器，整体能耗比更低、开放性更强、更安全可靠。相比一些仍然依靠国外提供ARM架构的芯片研发商而言，具有完全的自主知识产权的凌芯01让零跑汽车在目前普遍缺芯的背景下不会遭遇卡脖子的隐患。

除了芯片以及自动驾驶算法自研之外，目前零跑汽车在三电系统的技术表现也不逊色于其他车企，例如零跑开创性地设计的“八合一”一体化电驱总成“Heracles”，已通过了50万公里加速寿命试验的耐久性能测试，其系统效率甚至高达94．52％。

正是因为从一开始就坚持全自研的策略，零跑汽车才能在历经零跑S01的挫折后迅速熬过来。而这一次，零跑汽车之所以再次领先哪吒、威马等造车新势力第二梯队，踏出IPO第一步，相信与其全自研的战略也不无关系。

虽然零跑汽车即将登陆港股市场，解决了融资难问题，但零跑汽车还没到庆祝的时候。目前来看，零跑汽车仍没有办法实现自我造血。根据大华股份年报推算，2018年以来零跑汽车每年亏损金额分别为3．07亿、5．88亿、13．9亿，2021年一季度甚至亏损8．6亿。考虑到零跑汽车亏损加速的趋势，其在2021年85亿元的融资额可能只够烧2年时间。

不仅如此，虽然在踏入2022年第一个月，零跑汽车的销量在逐步追上哪吒汽车，但从销量分布来看，零跑汽车的隐患依然存在。1月份，零跑汽车实现交付8085辆，创下了单月交付量记录，同比增长434％，势头不错，不过零跑汽车卖得依然是零跑T03。累计销量方面，零跑汽车2021年全年累计交付量为43121辆，其中零跑T03全年累计交付就达38463辆，占据总销量的89％。

更糟糕的是，随着补贴进一步退坡、锂电池成本大幅上涨，零跑T03也承受不住压力在此前进行了涨价。据了解，2022款零跑T03的补贴后指导价提升到了6．89－8．49万元，涨价幅度为8000－9000元，这对于价格敏感的微型车影响极大。如果零跑汽车短时间没有办法扩大零跑C11的销量占比，那么一旦零跑T03的销量有起伏，将会对零跑汽车目前良好的形势造成极大的冲击。

综上所述，零跑汽车即使迅速登陆港股市场，对它来说，也只是增加了一条融资的路线，它的未来仍然道阻且长，需要朱江明慢慢厘清。

总结：对于零跑汽车来说，上市并不是终点，甚至远远还不到该庆祝的时候。诚然，在哪吒、威马等一众对手当中，零跑汽车成功跑出来，有望成为“蔚小理”后第四个实现IPO的造车新势力这件事确实值得骄傲，甚至对它未来的融资也有一定的增益，但规模效应与利润才是企业经营的根本。

目前零跑汽车距离实现IPO仅有一步之遥，不过目前零跑汽车的问题并不少，随着补贴退坡、锂电池成本不断飙升，过去依靠微型SUV零跑T03熬过来的零跑汽车还能坚持多久就要打个问号了。如果零跑汽车没有办法实现自我造血，那么成功IPO后的强监管反而容易把问题进一步放大。

来源：雷科技