本文来自方正证券研究所2022年2月12日发布的报告《澜起科技：拥抱DDR5新时代》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008 

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事件：2月10日，公司发布2021年度业绩快报，预计2021年实现营收25．62亿元，同比增长40．49％，预计2021年实现归母净利润8．29亿元，同比减少24．88％，预计2021年实现扣非净利润6．17亿元，同比减少18．73％。 

DDR5与津逮CPU齐飞，Q4业绩增长显著。2021年Q4，公司实现营收9．69亿元，环比增长 11．64％，同比增长 172．88％，实现扣非净利润2．57亿元，环比增长40．32％，同比增长 236．67％。公司2021年Q4业绩增长一受益于DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片正式量产出货，二受益于津逮CPU业务厚积薄发，在年内取得突破性进展。 

DDR5正式量产，市场空间广阔。DDR5是最新一代DDR标准，相比于DDR4，DDR5支持更低工作电压、更高运行速率、更高芯片密度，性能显著提升。目前，国际主流厂商三星电子、SK海力士、美光科技等均在积极部署及陆续推出DDR5存储器。据Yole Development预测，DDR5将于2022年开始迎来快速发展，到2026年，DDR5市场占比可超过90％。同时，据Yole Development预测，DRAM产品全球市场营收将于2022年达到1220亿美元，并于2026年达到1510亿美元，2020－2026年CAGR可达15％。公司在全球内存接口芯片市场占据重要份额，公司DDR5产品已于2021年Q4量产出货，有望进一步拓展公司产品市场容量、加强公司竞争优势。 

津逮服务器业务迅速成长，前景可期。公司的津逮服务器平台具备芯片级实时安全监控功能，可在信息安全领域发挥重要作用。2021年H1，公司第三代津逮CPU量产上市，采用先进的10nm制程工艺，相较于第二代产品实现了较大幅性能提升，可更好地满足大数据、人工智能、云服务等场景对算力的高要求。2021年，公司津逮服务器平台产品线实现营收8．45亿元，同比增长2750．92％。随着产品逐渐成熟与下游客户逐渐拓展，津逮服务器业务有望为公司业绩进一步作出贡献。 

盈利预测：预计公司2021－2023年营收25．6／40．2／61．3亿元，归母净利润8．3／13．5／20．3亿元，维持“推荐”评级。 

风险提示：（1）供应链风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）产品研发进度不及预期。