1.指数基金区别于直接个股投资，优势体现在投资者需要投入的研究少、波动率相对降低、操作更加便捷。指数基金相对主动权益基金的优势体现在“快、易、廉、明”，即指数基金股票仓位重涨跌快、便于投资、管理费低廉、持仓披露透明。

2.指数基金分为宽基、行业、主题类、策略类。其中，投资宽基所需研究投入最少，投资主题需要关注大政方针;行业纯度高，涨跌幅更大，也有一定门槛;策略指数需要一定量化思维。指数增强和主动量化基金一般划分在主动量化的领域。

3.不同行业的投资前景：(1)生物医药与医疗景气度较高，但由于集采政策影响导致市场恐慌情绪，估值目前处于较低分位，可做长期布局。(2)食品饮料由于先前估值透支，年初至今就不看好今年走势，今年波动大，长期基本面依然向好。(3)周期板块业绩良好，估值尚可，仍有空间，但权重小撑不住指数。(4)三季度大盘走势要看金融板块能不能撑起来，其中证券和银行基本面向好，估值较低，有起来的机会。(5)成长科技板块处于高位调整中，波动较大，长期良好基本面可支撑未来投资收益，遇调整可布局，用长期眼光看待。其中看好军工和通信板块，目前估值较低，基本面向好，下半年5G建设提速为通信板块提供机遇。

正文:

主持人：欢迎大家在今天周一早上9:30参与我们的直播。我们今天的主题是关于指数基金投资，请我们梁杏老师来给大家来讲一讲。大家也知道，我们国泰有非常多的行业指数基金，可以供大家来做选择。想必小伙伴们近段时间可能对我们一些指数类的行情，或者对一些指数基金有一些疑问，今天就是一个比较好的答疑解惑的时间。也欢迎小伙伴们可以在下方的留言区问一些有关于指数基金相关的问题。我们这边可以截图下来，然后请梁老师做一下解答。

首先我们想给大家来介绍一下指数基金。请我们梁杏老师来讲一讲我们指数基金是一个什么样的基金模式，它和我们买股票有一个什么样的区别?

梁杏：区别肯定还是挺大的。股票的话它是个股，是一只的股票。一般大多数的投资者也不会一口气去买50多个股票，或者是30多个股票。一次操作的话，可能三五个股票，或者不超过10个股票，这是比较常见的。这样的话，个股的波动的风险就会比较大。因为一个股票，你又不太了解它基本面的情况之下，如果是贸然地跟风去买，其实你是不知道它为什么涨为什么跌的，风险会相对来说有一点大。

但是指数基金它稍微不同的是，它包括的股票数量是比较多的。比如说像沪深300是300个股票，中证500是500个股票，这些都是宽基指数，大指数。我们再来说一些行业指数，像我们芯片ETF的联接基金，它跟的是芯片ETF，芯片ETF里面是不超过50个股票，它表征的是芯片行业。像钢铁ETF，它跟踪的是钢铁ETF联接，中证钢铁的指数。它也是跟踪了大概不到50个股票这样的一个数量，所以你会发现它的数量会比较多。它可以表征一个行业，或者一个市场、一个风格，它的一个波动就会比刚才咱们说的个股要降低很多，因为毕竟它的数量就在那。

比如说一个学生他的成绩是好还是坏，是一目了然。但是如果你不了解他的基本面，只是听了其他的朋友在押注，你去跟着买的话，其实你是不知道他是好还是坏的。你去押注这个学生，指望他有一个好的表现，其实是中间还是隔了一层。但是像另外一组的话，它可能是50个学生，然后告诉你这50个学生是体育生或者是文艺生，或者是我们挑出来的学习比较好的一群学生。你也不用管每个个体是不是都是绝对的好，反正是根据某一个特征挑出来的一组学生。这样的话，你其实只要去买它的特征就好了。比如说体育生，可能在奥运会期间，这一组学生会比较受欢迎。你可以去押注体育生特长的这样的一组学生。如果是文艺生，比如说像艺考期间，文艺生可能会有一些优势。比喻不一定对，但是可以让大家去理解背后的意思。

所以说买指数，或者说买指数基金，其实你买的是它的某一类别的一个特征，这样的话就淡化了对个股基本面或者每个个股业绩的追求。因为你只要去确定这一个特征在未来一段时间是比较好的，这样的话你做的操作就简单得多，因为你不需要去挨个确认你所买的股票的基本面，你只要确认这个特征在未来一段时间它是比较好的就可以了。所以，你就会把你的投资从对个股的基本面的追求上转为对一个特征在一段时间之内确定性的追求，相对来说比较容易提高你的胜率。

因为，个股的波动相对来说比较大，你现在买的是一组的股票，它的波动也会相对来说降低。同时你把对个股的这种基本面的追求转化成了对某一类特征的追求，相对来说更容易。因为个人投资者他不像机构投资者那样，机构是专门就干这个事情，它会有很多的人和很多的信息的支持。大家的信息不对称，其实是没有办法完全解决的。所以在一个股票中捕捉特征和在一组股票中捕捉特征之间，还是一组股票中捕捉特征对于绝大多数的个人投资者以及中小机构投资者来说，其实都是更容易操作的一种方式。

主持人：我们刚刚讲到了，买股票的话，需要投资者对于每只股票的基本面都要关注到，而我们买一些指数基金是反映一个行业指数的整体趋势。我们接下来看看刚刚提到的买股票和买基金的区别。其实我们基金里也有非常多的一个种类，像刚刚提到的就是指数型基金，另外还有一些主动权益型基金，债券型基金。我们指数基金相较于其它类型的基金有什么样的区别?

梁杏：指数基金和主动的股票基金都属于股票基金了，因为仓位都在80%以上，所以都属于股票类基金。债券基金的话，因为它主要持有的是债券资产。股票和债券因为是不同风险类别的东西，所以我们就不把它来进行一起的一个讨论，债券类的就先放一放。债券类是一个低风险低偏好的一个品种，所以如果是风险偏好比较低的小伙伴，可以用债券基金来打底。债券基金怎么挑、怎么选就不是我主要去研究的，重点会有我们的比如陶然或者其他的固收的基金经理来跟大家聊。

接下来我来说一说主动的股票基金和指数基金的区别。首先，比较大的一些区别，我们可以总结下来几个字，一个是“快”，一个是“易”，一个是“廉”，一个是“明”。我们从这4个角度分别来对比一下。

这个“快”是什么意思?主要是指指数基金的仓位要更高一些。刚才前面有说到80%以上权重都持有股票基金叫作股票型基金，但是主动股票型基金它的仓位一般是是80%~95%，股票指数型基金的仓位一般是90~95%。也有一些指数型基金，它的仓位也可以稍微低一点，但是比较少，绝大多数指数型基金都还是90~95%的仓位。

尤其是像那种ETF，因为ETF联接基金买ETF，所以其实现在的ETF也是指数型基金，因为国内目前还没有出主动的ETF。ETF的仓位要更极致一些，是接近100%是这样的一个情况。我们会发现指数基金的仓位整体来说会比股票型基金要更高，所以在有行情的时候它涨得快，因为仓位重的特性就是这样。因为基金合同里约定了它就是这样，它就得照着它对应的指数去把股票按照权重买好，放在那里就90~95%的仓位。ETF就是接近100%的仓位，它有这样的一个要求。主动权益基金一般是80~95%，但很少有基金经理会把仓位压在接近95%这样的一个位置。

所以正常情况来看，就长期来看，股票基金的仓位是没有指数基金高的。所以刚才说了涨的时候指数基金它涨得要更快一些，跌的时候其实也一样的道理，因为你不可能说涨的时候我涨得要快，跌的时候比别人要少跌，这个没有。因为指数基金仓位重，所以它跌的时候其实也是会跌得更多一些，所以风险和收益这里是有一个对等的特征，这是第一个特点，快。

第二个特点“易”是什么意思?指数基金一般来说它们的风格是什么、要投什么有一个非常明确的特征。像刚才咱们说宽基，宽基是有50、300、500、创业板、1000之类的，包括现在新出的科创创业，你会发现宽基也有很明确的特征。像上证50那就是什么?绝对的大盘股。沪深300是什么?大中盘股。中证500是什么?中小盘股。中证1000是什么?是小盘股。

所以它会有一个这样的一个分类。创业板代表的是什么?整个创业板表征整个创业板。科创创业就是把两板里面最精华的股票结合在一起，它会有一个非常明确的特征。宽基是这样，行业也是这样，比如说刚才咱们举例子的芯片ETF联接，它代表的是整个芯片产业的发展。你把芯片ETF联接跟踪的指数990001中华半导体芯片指数拉出来看，明确在编制方案里就写着，它是把芯片的上游的设备材料、中游的设计制造、下游的封装测试全部都捏在一起，是完整的去表征整个芯片产业的一个发展程度，所以它的特征非常鲜明。钢铁指数也是它把所有筛选过的钢铁股捏在一起，煤炭指数也是把煤炭捏在一起，它会有一个非常明确的特征。

但是绝大多数主动基金你会发现它没有那么明确的特征。虽然最近几年慢慢出来了很多行业的主动基金，比如说医药方向的主动基金，但是如果不是明确的写了它是投什么方向，其实很多写得都是非常的含糊，比如说什么某某优选，精选某某策略，就这样的一个名字，你不知道他要干嘛。它可能会漂移，比如名字写的是a，是要投a，但实际上可能干的是投b的事。这种其实也很多，我也看到这种媒体上有一些类似吐槽。所以这些基金从“易”于识别这一点上，就没有像指数基金这么明确。

指数基金就是指数说干啥我就干啥，我作为基金经理要不这么干我就会倒大霉，因为它的跟踪误差它就会扩大。所以是说指数基金是受到非常严格的约定和制约的，它的风格是不容易漂移的。除非这个指数本身它自己漂移了，但是这种很难。比如举个例子，以前中证500，虽然是500，但是因为那个时候股市可能还没有那么多股票，市场还没有那么发达的时候，500可能表征的是偏小盘一点的特征。但是刚才我们说中证500它可能表征是中小盘在一起，所以其实你就会发现它慢慢会有一些飘移，但是它整体的特征依然还是存在的。所以它漂移也不容易像有一些主动的基金经理切得特别的厉害，指数基金的特征会比较鲜明，容易让大家识别，它是干啥的就一定是干啥的，不会跑。具有这样的一个特点。

“廉”是什么?是主要指管理费的一个情况。指数基金的管理费是非常便宜的，像 ETF以及ETF联接，绝大多数管理费都是0.5%。像今天芯片ETF 0.5%的管理费，而有一些也持有芯片股票的一些主动型基金，它的管理费就是1.5%。之后业绩就可以对比一下。所以，指数基金还是在管理费上面有一个比较明确的优势。

“明”是什么?就是透明度高。我们知道基金它都是一个季度才披露一次季报，你才知道它持仓是什么。但是指数基金它有个好处就是什么?它还有它的指数。比如说用中证指数来做投资的话，你可以上中证指数的官网去查指数的相关信息，也可以在一些看盘软件上轻易找到指数的信息，它会有这个持仓。一般像中证指数，如果它对外去披露持仓的情况，至少是一个月披露一次的，所以你就可以非常及时地看到你的指数里边它的成分股，它的短期变动，因为涨跌带来的这种变动。绝大多数只是半年调整一次，现在也有一个季度调一次这样的指数，但绝大多数指数半年调整一次，所以它的调整还会提前给你公告，让你知道我要怎么去调。所以其实这个信息的透明度或者是释放的程度是相当地高。

但是主动权益的基金的话，刚才咱们提到的季报，比如说6月底的数据，你要7月底你才能看见，你要过一个月左右你才能知道你的基金经理可能6月底的时候他买了什么样的股票。很有可能7月份等到他披露的时候，其实他们是不是还拿着这个股票已经不一定了。所以我觉得几个大的方面或者说具体的办法还是有一些差异的。所以就看咱们投资者，如果你想找一个基金经理包打天下、信任他，也可以买入主动权益的基金。如果是你就是看好某一个特征，你心里已经有了一个方向和一个想法，那指数基金可能更容易帮你实现这个特征和你心理的想法，我觉得主要这样的。

主持人：刚刚介绍了我们权益型的基金，我觉得其实更多它的一个业绩表现就是取决于你选的基金经理。如果你选的是一个指数型基金的话，它其实跟基金经理的关系不大，更多的是取决于它指数的表现。

梁杏：对指数本身的这种特征这个更重要一些。

主持人:两种基金各有各的好。我看到非常多的小伙伴们在问一些比如说消费的，前面问的一些生物医药的这些，我们待会对于行业的指数还会继续展开。刚刚给大家聊到了指数型基金的一个优势，那也刚刚也提到了，它有一些宽基的指数，也有一些行业的指数。除了这两类的话，是不是还有一些其他类别的指数型基金，比如说像主题型之类的?

梁杏:策略类的其实还是蛮多的。关于大致的分法，宽基的刚才说了像50、300、500、创业板，科创创业这些都属于宽基。行业有像芯片、生物医药、钢铁、煤炭，这4个都是行业类的。此外，它有一级行业、二级行业的分法，比如说像钢铁这些是一级行业，而像芯片就是电子下面的二级子行业，所以它会有一些区别。包括生物医药，它也是医药里面的二级子行业，所以会有一些这样的区别。

除此之外还有主题。像新能源汽车是非常明显的一个主题，因为它是跨了好几个行业的。新能源汽车它上游是有色，你得有原材料;中游是电力和新能源;下游是整车。所以它是有这样的一个行业的跨度，把好几个行业捏在一起。其实你去看很多这种主题里边，它多多少少都会跨好几个行业。

接下来还有策略。策略的话，它会用某一个这种因子或者是某一些具体的规则再来重新构建指数，就不是依据这种行业或者是主题的特征来构建，它的依据就是因子的方式来构建。比如说像咱们可能比较容易理解或者是说接触比较多的红利，它就是一个非常有名的策略。

低波也是这种非常有名的一个策略，还有的人干脆就弄一条指数叫红利低波，把最有名的两个因子结合在一起。还有很多像质量等等，非常多的通过因子的方式搭建的，这种都是属于策略类的。它们之间的大致的区别，或者说我们作为投资者我们应该如何去选择它，我其实更多的是会帮大家去衡量它的一个性价比。

宽基刚才说了它有50、300、500，创业板双创等等。我觉得我们先把宽基的投资当成一个锚来看的话，其实你要去做宽基的投资，就是相当于要选择某一个大盘的风格。相对来说，你要去做决策，你需要投入的其实就是你对大盘未来一段时间风格的判断。当然，你要是觉得你什么都不知道，你就去选一个代表的指数，比如300或者是中证500，这些都是ok的。但是如果你稍微的有一些了解，你就可以去思考，我是选纯粹绝对大盘股，还是选大中盘，还是选中小盘，还是选创业板，还是选硬核科技如科创、创业。甚至你还可以选是不是要绝对小盘，比如中证1000。你就可以去做这样的一个选择。你的投入你要去做对大盘未来方向的这种判断，那你获得的是什么呢?你获得的是指数，它所代表的市场风格未来一段时间的涨跌，或者说它的一个收益波动，这就是我们获得的东西。

如果我们把投入和产出定义为一个性价比还可以还比较适中的一个锚的话，我们来看一下行业和主题。我们先看主题好了，因为主题很多时候它像一个小宽基，宽基其实也跨很多行业。刚才说主题也跨了一些行业，但是主题跨的行业没有宽基那么多，却又比行业要稍微复杂一点，还要稍微跨得多一点。

比如说像新能源汽车，刚才说了这就是一个主题。像5G它也是一个主题，它里面应该是通信为主;但是它其实也跨了很多别的东西，比如说有一些消费电子等等这样的东西在里边。比较著名的一些主题，包括碳中和里，你也会发现它有很多东西，比如老能源、新能源，还有环保相关的一些股票，它们会捏在一块。所以这些都属于主题。做主题的投资，你需要投入什么?

你至少要经常看一下新闻联播，或者是要比较了解国家的大政方针往哪里走。需要关注一下比如说像中央经济工作会议，或者政治局会议发布的方向定调，这些都是你需要投入的。它可能比你去买宽基要投入更多的时间和精力，需要去做一些相对方向性的研究。通过这些投入，你得到的回报是什么?它的风险收益特征它肯定是比宽基要高的，因为宽基主要是代表市场某一个大的方向，或是一个风格，而主题是相对来说比较具体一些，某一个细一点的方向和风格。所以，虽然主题的投入要求高一些，但是它的产出也相对高一点，所以其实它的性价比也还可以。

我们接着看一下行业。行业的话它就非常细了。如果个股是股市的单元与基本构成，那么行业就是特征的基本构成。先要有行业，你再去区分这个主题，再把宽基的风格这样定下来，所以行业它的纯度是非常高的。纯度高意味着锐度也非常的高。所以大多数情况之下，行业它会涨或者跌得比主题和宽基的更狠一些。主题行业它会涨或者跌得比主题和宽基的更狠一些。举个例子，比如说像芯片作为电子的二级子行业在2019年，包括到2020年的时候，其实涨幅都很不错。今年的涨幅也比较不错。科技也是一个主题，但是如果你用芯片和科技去相比较的话，你就会发现科技的锐度与进攻程度就没有芯片那么强。所以芯片行业的锐度它要更强，要更犀利一些。同样，一级行业的尖锐的程度是没有二级行业这么强的，行业越细，可能它的进攻程度它也就越深。当然，不是说越细越好。如果有的太细了的话，就没有办法做成一个指数，因为股票数量太少了。现在根据指数审核的新规的指引，一般来说1个指数要30个股票才能新开发，然后上报成为1个指数的产品。所以股票数量太少也不行，就容易有暴涨暴跌的情况。

行业指数咱们还没说完。对于它的进攻的程度，投资者需要付出什么样的投入?你要相对了解这个行业，需要比了解主题在进一步。比如说，科技方向可能是一个大的方向，但里面分好多，比如芯片，生物医药，新能源汽车里面比较高端的电力动力电池等等这样的一些技术。像刚才说到通信，包括计算机行业，这些都可以属于科技板块。你想要去获取更高的收益，你就需要去做科技里面的细分行业更深入的研究;再去买对应的产品，你就能获得更高的收益。不过它的波动也会更大，对你的投入也有更高的要求。有一些行业的投入比较简单，比如说证券行业。股市好的时候，证券公司业绩就好，所以牛市的时候买证券公司就可以。这时你可能在做投资选择的时候要相对简单。但是也有一些行业它也会很复杂，比如说我们刚才说到的科技类行业，要求你的投入要更高。但是它的产出也高，你能得到它更高的波动和回报率。

最后就是策略指数了，策略指数的话，我是觉得对于绝大多数个人投资投资者以及一些机构投资者来说，它构建的方式都过于复杂，因为绝大多数的投资者不是用因子的方式来看待市场的，是用这种宏观中观微观这样的一个方式来看待市场。因子是用量化的领域经常用的一个方式去看待这个市场，所以大家的切入点和方法论一开始就不太一样。我感觉策略类的指数在中国的接受程度可能目前来说还不算特别的高。看它的投入产出，投入方面，你需要去了解很多这种诘屈聱牙的术语、它的构造方式、它的这种抽象思维。你获得的产出是什么?目前来说，大多数策略类的产出它都是比宽基要高一点，因为大多数策略指数都是宽基策略指数。所以我自己会觉得可能策略类的性价比还不是那么高。一点不成熟的看法供大家参考。几个类别的指数基金，它们的特点以及它的不同程度对比，包括咱们作为投资者的性价比，目前就帮大家总结大概这么多。

主持人:我们刚刚看到还有一类，比如说沪深300增强，这种增强型的指数型基金，也算是会做一些主动调仓吗?

梁杏:对于300增强的主动量化，一般我们会把它划分在主动量化的领域里。沪深300增强，它其实会遇到很多基金经理做模型，会放很多因子进去。一般依赖的是一个多因子模型，然后它会根据模型算出来的结果预测下一期哪些因子的收益率会比较高，再把这个因子放到这模型里去跑，跑出来就会有一个股票的列表。之后还要去优化，包括你的跟踪误差、要放多少、行业的偏离多少、个股的偏离多少，这些都有非常严格的要求。在把模型做好了之后，就会出来一个股票的列表，按照这个股票去买。一般来说，绝大多数目前都还是一个月调仓一次，有的快的可能会有两周、一周的情况，手续费也很高。如果你没有很好的业绩的话，频繁调仓损失手续费其实是不划算的。

这是增强，那么它和策略类的指数的区别在哪里?策略类的指数已经把这个策略已经写死了。比如说刚才说红利指数，它就是用红利这个因子去把股票挑出来。每期红利的因子去筛选的股票有可能会不一样，因为有的股票分红多，有的分红少了，下一期就被踢掉了。所以还是会有区别，低波就是，保持低波动率的股票会给你塞到这个指数里边来。如果你的波动率上去了，你也就不在这个指数里了。但是多因子模型会用很多因子，然后会去在这个模型里不断地跑、不断挑选下一期预测表现可能会比较好的因子，所以这是它们的区别。

就是策略类指数已经把这个因子写死了，而增强基金它的因子是不断的会变的，会有一个主动的选择的过程。有的时候因子是模型自己预测出来的，有的时候有的基金经理会自己加主观判断。比如说，我觉得未来可能就是价值的天下或成长的天下，基本面的天下或者是技术面的天下等等，然后他会做一些主动的判断，去把哪一些类别的因子权重放得更高。所以一般来说，指数增强和主动量化基金，我们在团队里一般会有主动这部分的基金经理和研究员去负责。所以这里是一些微小的区别，给大家稍微介绍一下。

主持人:好的，谢谢梁老师对我们多类指数信息都做了一些讲解。刚刚小伙伴有一个指数基金的一个调仓问题。我们大部分的指数基金都是半年度调整一次吗?

梁杏:我们绝大多数的指数基金目前都是半年度调整一次，但是有一些个别指数不是这样的，比如说科创创业指数是一个季度调一次。但是基金经理并不是只有半年调仓这一次。干一次活，剩下时间不干活，没有这样的事。一般来说我们在过程中也要去控制它的一个跟踪误差，因为股票持仓和你的指数，有时候它跑着，隔一段时间会有一些微小差异的。即便是调仓的时候，大家要知道权重它是这样的：我即使算好了权重，我按照最新的权重最新的股价算好了，但是我不可能全部都在开盘的一秒按照前收盘价去交易。所以其实在这个过程中，我即便是根据昨天的单子、昨天的价格算好了我新的调仓的单子，我今天去做的时候，也要看当天的成交额和市场承受能力去做的。所以没有办法说完全跟指数100%一模一样的吻合的，要不然也不会出一个跟踪误差。

ETF跟踪误差要求是2%，普通的指数一般是3%或者4%，也不会有一个多少之内的误差要求。他也知道你做不到绝对零误差这件事，这样的话我们基金经理就会隔一段时间微调一下，因为有的股票一会停复牌，还有一些分红各种各样的事情，都会使日常产生这种波动。申赎影响都会使得你的跟踪误差日常扩大，你就得稍微中间要调一调。日常除了申赎的处理之外，你得替他买卖股票，此外，隔一段时间我们要强调一次跟踪误差的，所以大致是这样的一个情况。

ETF要更麻烦一些，因为ETF的话它还涉及到每天PCF的制作，还要保证PCF清单里面现金差额每天的变动不要太大。同时还要控制现金差额每天的总量也不要太大，有很多非常麻烦的事情。最重要的是PCF清单每天绝对不能出错，出错的话对一个公司来说或者对一个产品来说都是灭顶之灾，相当于名声就臭了。国泰到目前为止还比较幸运，我们有严格的制度和流程，按照制度和流程走下来的话，目前来说ETF的风险控制得还比较不错啊。普通的指数要稍微好管一些，ETF是最难管的。

主持人:看看这位小伙伴的问题，我们买的基金都是基金经理亲自确认吗?。

梁杏:一般是运营确认的。基金经理是负责管理的，不是帮你去做交收登记的。交收登记、确认份额一般是运营部来确认。基金公司内部是有一个链条和完整的分工，基金经理就是管帮你买卖股票和做出一些保证。比如指数基金经理我要保证的是你得到的指数的波动，要和指数特征一样，主动的基金经理要努力超越他的业绩基准，去往这个方向努力，所以大家花的时间和精力是不一样的。基金经理主要是要花时间在研究和投资上面，包括和投资者出来交流，在这些上面会多花一些时间。份额确认的事情主要是由运营部的同事来完成。

主持人：很多问题问到了我们有关行业主题，包括生物医药和医疗。感觉最近大家对于医药板块的关注度还是比较高的，还有对食品饮料，我们之前梁杏老师来给大家讲过很多次今年不看好的结论。

梁杏：其实听到这个很伤心，但我们其实从去年年底就一直这么讲了。原因很简单，去年涨多了，所以今年要还债，但不影响它长期是个好赛道。结论就是这样，大家感兴趣的话可以回去翻看一下我前面有一期专门讲食品饮料指数，应该是在6月份还是7月份。其实在年初到现在的直播里，每次问起来视频饮料我都会有提出，我们的观点从去年年底开始就是，今年食品饮料可能跑不过沪深300。最核心的原因就是涨多了。相当于借了明年的钱来花，你到了明年就得勒紧裤腰带还债，大概就这个意思。虽然这么说，但是它还是个好宝宝、好赛道，因为食品饮料长期是挺不错的。我们之前统计过过去20年申万一级行业的收益率，食品粮食行业是遥遥领先的第一名。所以，如果你是目标是长期的话，你现在依然还可以定投它，去做一个长期的布局和安排。如果你的目标是短期的话，我觉得今年你可能比较难受了。

绝大多数小伙伴们应该都还是以长期的视角来看待的。我为什么会这么觉得呢?因为我们是一直跟大家说，虽然长期是很好，但其实我们今年不看好，即便如此我还是今年收到了很多持续的申购。因此，我觉得大家还是比较认同食品饮料赛道的长期投资的价值的，这一点也是让我非常高兴的。我觉得大家的投资就是能以一个更长的视野来看待，而不是短期的要赚多少钱我就要跑。

我看之前你们有给我准备一个问题，是问怎么样知道这个指数今年是不是适合我。我觉得有一个评价标准，就是你买这个指数，你不要光看它涨的时候天使的一面，不要只被天使的容颜迷惑;你还要去看它的跌的时候是不是让你难以忍受。我觉得投资这件事特别像找对象，你找对象的时候你不要只看这个对象脾气好的时候，你也得看这个对象脾气不好让你难受的时候。真正能够决定你跟他走下去的，并不是你们甜言蜜语的时候，而是彼此最差的状态是不是可以被对方接受。在投资上，和这件事是一样的。

所以像食品饮料甚至其他的这种波动，包括像芯片、生物医药、医疗。医疗上周五跌得比生物医药还要多，你要看它的这种波动和属性是不是你可以接受的。如果是你可以接受的，你就可以继续陪着它走下去。如果你不能接受怎么办?第一种方案是不碰它，远离。第二种，你可以买得少一点。对象虽然很渣，但是我就可以少参与一点，这样它渣也不太会伤害到我，以这种心情也是可以的。

因为有一些品种它确实长期表现比较好，但是可能短期的波动比较大，可以通过控制投资仓位的方式来控制整体的组合的波动。但最好还是稍微拉长一点视角来看，看长期的一个发展，这个是我们比较建议大家去做的。因为你太短期的去做这种投资的部署和安排，今天涨了冲进去，明天跌了跑出来，你就是送钱，就是给资本市场送钱，这个钱也不知道被谁赚走了。所以基本上来说我们还是要相对长期一点去看待市场。跟市场有的时候反着来未必是坏事。巴菲特说，别人恐惧的时候你要贪婪，别人贪婪的时候你要恐惧，其实用在投资里边它是一样的。下跌的时候你不买，那你上涨的时候买，尤其是涨的越凶的时候买，那就很容易站岗站在山顶对吧?其实反过来也是。我们自认为应该还是做到了高位有风险的时候，我们会提示，低位有机会，我们也会建议大家去关注这一点。但是大家听不听或者听多少，我们有的时候也不能控制。当然，我们说的东西也不一定是100%正确的，每一天每一个时点的绝对精准，这个做不到。我们只能说在某一个时间区间里给大家做一些尽可能客观的提示。比如说，像芯片和新能源汽车位置比较高的时候，我们应该是7月下中下旬开始不断提示它可能高位波动的风险。医药的话，我们也反复最近一直有在提示，现在它的估值还是挺低的，这样的一个情况。

上周五暴力一跌之后，生物医药和医疗指数的估值的历史分位真的很低。我看一个是只有百分之十几，有可能十几都不到，都跌到了历史分位的10%以下。我还是挺诧异的，因为业绩挺好的，但业绩把估值给稀释了。所以主要是这样的一个情况。但是没办法给大家说，我们说它估值合适，它就第二天马上连续暴涨，没有这样。包括我们去给大家说它要开始调整，也不是我们话音刚落，第二天它就开始暴跌，这做不到。如果做得到的话，我每天就不要来上班，我在家里预测一下，把这个话说出去，接下来让它暴涨暴跌，我就可以从中获利了，对吧?市场又不听我们的。所以，我们主要就是尽量的从我们的视角去给大家做一些相对客观的风险提示以及机会的提示。

主持人：好的，谢谢我们梁老师。我们其实上半场给大家也讲了非常多的有关于指数基金的内容，从买基金和买股票的区别，以及买主动权益基金和被动指数基金的区别。我们还谈到了指数基金里面非常多的分类，像是宽基指数、行业指数、主题型指数、策略型的指数，它们的区别。最后，我们梁老师也给大家提到了一些投资上的建议，什么样的投资者适合哪一类的指数基金。大家也可以根据自己的对自己风险偏好能力的认知，以及自己对一些行业型主题、各个指数型基金的了解，去做选择。

接下来我们请梁老师来给我们聊聊指数基金行情相关的一些问题。上周五的一个市场表现是相对不佳的，它的近期指数波动也相对比较大。首先来请梁老师讲一讲近期行情出现波动大的原因，以及对今年下半年一个整体的走势的判断。

梁杏：上周五大跌，主要一方面是因为市场上在谣传可能有一些政策会针对性酱香白酒。这样的谣传不断传播，引发了市场的担忧。同时，还有医药板块一个集采的文件突然流出来，其实是7月份的，是关于IVD的。大家也知道 IVD有一些股票确实已经到了一个非常龙头的位置，包括在某一些板块都是属于龙头，所以相关政策的会议纪要流出来之后，造成了市场情绪比较大的担忧，所以就整个消费板块的波动就比较大一些，直接引发上周五的情况。

上周五的话，我看外资，或者说北上资金的净流出也非常的大，这几天波动都比较大一些，市场情绪不是很稳定。这是上周五股市波动的一个最直接的原因。下半年总结一下应该是短空长多看金融。这是什么意思呢?我们其实在半年度的时候盘点过，当时可能不一定是在这里盘点的，但是在一些别的平台盘点过。大家知道我们是7月大概中下旬开始就提示新能源汽车芯片可能相对高位，可能会带来波动放大的风险。我年初也觉得食品饮料可能今年不一定能走得比沪深300好。现在医药又是受到这个集采政策的一个干扰，短期估值也起不来，所以整个大消费板块，就是食品饮料医药，它不一定能起得来。科技成长板块基本上也是在一个高位调整这样的状态。

可能周期板块我们看下来觉得还可以，因为周期板块的业绩还不错，估值也不算很贵，所以可能周期板块还有一些可能有一些表现。但是周期板块在指数里的权重是比较小的，所以最后就要看金融板块给不给脸色。金融板块里面主要就是银行、保险、证券，有的时候会把地产归入大金融，金融地产这样。但是地产我们又不是很看好，房租不炒，而且现在新开工的数据也是在往下走的。保险板块今年的一个基本面不是很理想，它是一直有保费负增长的情况，所以剩下来就是证券和银行基本面都还可以，但是也不知道是什么原因，估值一直不起来。所以其实之前有提过这几个，因为股市它就这么几个大的板块，消费可能撑不起来，科技要调整，周期还可以但是权重又比较小，你就只能看金融给不给脸色了。

所以这几天我们其实还是蛮期待风格可能会有一个短暂的切换，切到低估值的这种银行证券上面，如果能切过去的话是可以起得来的。如果切不过去的话，指数可能就要经历这种比较大的一个压力和调整，这是对目前或者下半年市场的一个看法。但是如果调整比较充分了之后，比如说刚才前面说到了成长板块，芯片、新能源汽车、新能源这些都有比较高的位置了之后，肯定有一个重新的消化吸收过程。我们觉得因为基本面非常扎实，所以它还是会起来的。所以所谓的短空长多就是这个样子，短期会觉得它的波动可能会有点大，但是如果证券板块或者是银行板块能出来扛旗，金融板块有所表现的话，指数方面的压力也不是很大。如果不能，可能短期就有一点压力，但是后面还是比较看好，因为成长板块业绩还是非常强，还是有支撑的。

而且像医药板块，虽然因为集采这种事不断地出，因为这个事情估值给不起来，但是它其实是它的情绪给不起来，估值现在已经是比较便宜的一个位置了，所以其实还是蛮适合去做一些分批的投资的布局安排的。我们没办法知道它什么时候起来，但是基本面是景气度是很高的，各方面都还不错。所以我们会在这个过程中发现，不管市场怎么变化，其实你总是还是能够找到一些相对基本面又不错，估值也还可以的资产去做一些提前的布局和安排。虽然没办法说布局了马上就起来，但是还是有很多的机会。

所以包括科技成长板块里面，我们前面说新能源、新能源汽车、芯片相对来说比较贵，但也有很便宜的东西，比如说通信，它的估值的分位还是比较低，都不到10%。还有军工的位置也相对还可以，所以我们是比较推荐大家去关注像证券、军工，生物医药、医疗、通信这样的一些品种。我们可能最近推荐比较多的是军工，因为我们觉得在几个成长板块里边，像芯片其实已经涨那么多了，军工涨得相对少，估值也相对不够，也没那么高，估值分位也没那么高，但是业绩释放出来的中报都还挺不错，所以其实还是可以关注。

通信也是这样，下半年5G通信网络建设应该来说大概率是要提速的，所以基本面上是有支撑的。医疗和生物医药最近被吹得太惨了，估值分位已经很低了，但景气度真的还不错，所以也是比较推荐大家关注的。虽然最近它还是受到一些政策的波动和干扰，但基本面上各方面确实还是比较不错。所以下半年大致就是这么看。

主持人：对下半年可能短期来看的话，刚刚说的稍微可以谨慎一点，如果大家是长期投资的话，其实和一些好的赛道，好的板块大家还是可以长期持有的。短期刚刚提到的一些相对比较低估值一些的板块，通信、证券、军工这几个板块，小伙伴们也可以关注一下，像是证券的话，其实上周的话有几天其实它的证券还不错。

梁杏：但是证券的分歧也比较大，有的人老觉得它就是涨不起来，然后因为它以前从19年的年初的春季行情之后，后面就没什么像样的涨幅，去年是6月底7月初拉升了一波，然后很快被摁下去了。

所以很多人就觉得证券也很渣，每次都说便宜我很便宜，你可以来买我，然后完了之后反正不涨，反正证券有个特点，一跌跌很久，一涨反正也不容易追的上，大家可以自己看，我是觉得可以稍微做一点布局，你可以做，不用做太多，你不要把主仓位都拿过来做一点布局，问题也不大，你说它不涨，它可能继续暴跌，这种概率也不太大，因为确实业绩也还不错，然后稀释估值也还可以，这个是证券。

我也说不清楚到底涨不涨，就已经把我整得都要失去信心了。但是证券板块如果一定要让我选，我还是站着它可以涨，但是也不能保证绝对涨。

主持人：对。看有说购物袋里面哪个是通信基金。我们这个是购物袋18号产品是我们国泰中证全指通信设备，对也是我们科技板块5G板块里面的一个细分赛道，然后通信设备刚刚讲到了这些通信板块估值不高，如果你风险偏好相对低，如果觉得芯片面就急涨急跌这样的一个特性你接受不了，然后也可以关注这个通信板块。

梁杏：对。通信之前我们常说它是5G三剑客里边，然后通信啊，芯片通信、计算机、通信是渣男里的老实人，就是他的波动要相对小一些，比如像芯片，我们芯片ETF之前被人家叫做什么四大渣男之首，这波动太大了，让容易让人伤心。

通信就相对来说老实一点，结果很多人就说老实就是看上它老实这个特性，结果谁知道，浓眉大眼的青年，去年四季度，然后到今年年初其实也叛变革命了。

去年四季度到今年年初其实表现一般，那个时候是遇上了5G通信网络的建设，第至于预期这样的一个事儿，但是大家也知道这个事儿它有低于预期，它就有提速，因为5G的大的它还是一个大的战略方向，是不是会变的，然后咱们讲4G建了多少年，就是4G也不是建了多少年，确实也建了10年，然后我记得这不是5G刚开始19年建了十几万个。

19年建了十几万个，去年建了60万个，今年到上半年，6月底，然后才90多万个，所以上半年大概才进了20人，多万个20万个左右，所以确实低于预期的，到今年下半年要提速，因为这还是一个很重要的战略方向，所以我们还是比较看好它的。

但没办法说它你今天买然后明天就大涨，我们只是觉得它下半年提速，因为基本面上有提速，所以通信的表现下半年可能相对要比之前要好一些。

主持人：如果大家关注通信板块的话，可以点击我们购物袋去加个自选，然后比如说我们科技板块里面还有一个计算机和软件两种对，计算机和软件赛道怎么看?

梁杏：是未来非常好的一个赛道，然后软件和计算机是什么关系?计算机是可以分为硬件、软件和信息服务的，软件是整个计算机赛道里边它表现长期表现最好的，就过去的表现最好，我们认为未来的表现也非常好，因为软件商业模式我非常喜欢，它是一个什么商业模式，它是高科技术行业里边为数不多的一个投研的投入，研发的占比非常高。

另外一个就是啊，它的人力的结构非常的好，它里边大学本科以上学历的员工是所有科技行业里占比最高的，为什么?大家想一下软件的模式，他是不是就找一群高智商的人过来给你写代码，写完代码反正根据客户的反馈不断的封测试，测试好了就不断调整，最后就封装，封装之后就可以销售了。

他卖的是什么?一份一份的拷贝，没有实物生产，他不需要像什么芯片，生物医药，什么通信设备这些玩意儿，他还要去弄一块地，盖个厂房，买设备，找工人，上传软件去进行生产，他们有这样的一些过程，所以他为啥投入研发高，因为他的分子端它就到找人来写代码，然后测试，然后销售这件事就结束了，它没有它的分母端，不像其他的科技板块，还有延伸一块实物生产，然后它一旦延伸实物生产，它就把它的研发投入，还有高学历人的员工的占比他就给稀释了，然后所以软件是一个我非常喜欢的商业模式。

但我必须要说在我的看法里边，虽然现在也会有很多的这种逻辑，包括比如说计算机行业的这种国产替代就是软件国产化，硬件国产化，然后它有这样的一个替代的逻辑在，但是我觉得大周期要到应该还要再往后稍微搓一搓，到什么时候5G通信网络的大规模应用落地的时候，那个时候才真正是百花齐放，业绩齐开那种场面就会来了。

现在还没有到那个时候，为什么?你看一下5G的硬网络的建设，它还在一个初级阶段，刚才给大家报的数据到6月底的时候才90多万个。你想想4G的基站建了10年下来600都快600万个了，所以这个东西它是需要时间和数量铺。所以我觉得可能比如说再过个两三年，我们可以去展望一下计算机和软件行业它的百花齐放的年代，可能也会再重新到来。也不是说现在不好，但现在也有一些自己的逻辑。但我觉得更吸引人的大逻辑就是5G的应用它应该是在往后，然后这个时候5G时代才会真正到来。然后你现在去布局它也可以，但是可能你就需要做一些忍耐，包括什么动不动网络安全、信息安全，一会儿又是一个什么做什么的，出来也有一些帮助，也有一些这种逻辑上的支撑。但我觉得大逻辑还要往后错一错，这是我的一些观点。

主持人：好的，谢谢我们梁杏老师对我们一些科技像是通信以及软件计算机做了一些讲解，看到我们的小助理就是给大家提示了我们10:20会给大家发一个助力包，对我们10:20给大家发助力包，如果大家在直播间的话，可以继续看我们梁杏老师的一个直播。

梁杏：再说一下5G的事情，你5G手机就算有5G网络，你现在的使用感受也不好，因为什么?

现在还真的是在比较早的阶段，网络你使用的感觉好，它的前提是什么?是有一个繁荣的整个生态，像4G它就是已经在一个非常成熟的4G的生态里，然后什么网络4G的网络基站数量600万个左右，然后各方面的应用都是基于4G的这种网络的这种速度都已经开发的非常完善了，所以你去使用的时候你的感觉会非常的好，5G就是刚才咱们前面说的基站数量100万个都不到，除非你家或者你公司就旁边就有一个5G基站，不然的话你是感受不到它的这种速度的这种奔跑的这种速度的。

另外一个就是刚才前面说，因为5G基站的数量它还有那么多，包括很多我自己的这种创业的公司它还在路上，所以应用的东西都没有出来，所以你现在也感受不到，因为你5G的应用都不足够多，你又没有基站的支持，又没有应用的支持，你现在当然感觉不到，我觉得少了，但是它现在还在一个很早期的阶段，有一句话叫做4G改变生活，5G改变的是什么?改变的是社会，所以大家也不要觉得说5G好或者不好的，现在还没有到说它好或者不好的阶段，大家回头想一想，4G的时候比3G多了什么?我们是不是从3G切到4G的时候，我们就可以看长在手机上看长视频，还可以刷像抖音这样的一些东西了。

你以前3G的时代你可以做这些事情了，不可以的，因为带宽这个网速根本就跟不上。

我记得以前我上大学的时候，我就想要看一部电影，我是很难在线去观看的，我就要提前我晚上睡觉我就把它下载开好下载，第二天然后再来看时候是这么干的，哪里会想得到有一天你在手机上就通过你的4G网络就可以非常流畅的看一整部电影，那个时候你都想象不到，然后包括现在这种短视频的平台，像雨后春笋一样的冒出来，那是基于什么样的技术支撑在背后呢?

也是基于带宽和流量它足够的强大，就是4G网络它足够的强大，你才可以在你的手机上刷完一个短视频，又刷一个短视频，不喜欢就把它划掉，不然的话你特别卡顿，他根本就进不来的情况之下，你是不可能有这种什么短视频的业态出来的。

所以5G它未来它怎么发展，其实现在是我们很多的想象，其实很有可能到了真正的5G时代，它会出来很多超乎我们想象的应用，以及那个时候生态更完整了之后，我们可以有更好的这种使用的方式，你才会真正体会到5G的 好，现在其实确实是体会不到的。这个是未来的一个发展，我们现在也只是展望，展望可能到那个时候有很多超出我们展望的这种东西会出现，比如说我们在3G时代，我们是想象不到4G时代还能有一些短视频平台然后才能出来的对吧?

而且这样的短视频平台，他还能受到大家的极大的一个欢迎，你在3G时代你可能想象不到，那时候发个彩信就很高兴了。

主持人:对，之前都是短信，然后慢慢的后来彩信。

梁杏:后来慢慢的你现在还能打视频电话，你想想在当年可以做的到吗?很难，因为你的流量背后的流量支持不够，我记得那会儿最早的时候你流量都还要很大，很要很贵的，以前什么1个G的流量就要多少钱，10个G的流量就要多少多少，现在都包月了，包月什么你就反正一个价格锁死无上限随便用，所以它这个时代它的发展4G，5G包括3G就2G，3G，4G，5G包括以后6G什么的，它是一个慢慢进步的过程，但是它需要时间就差不多，我们回过去差不多10年一代，所以大家别着急，现在只是新的十年的还很早的一个阶段，现在5G基站连100万个都不到，对未来还有很大的一个发展空间，所以大家别着急。

主持人:看到刚刚有个小伙伴们就刷了有几次说我们通信设备都看不到持仓，刚刚这个凌凌看了一下，应该是有的，一方面的话你可以点击到我们18号产品，去看一下我们的半年报，可以看一下我们半年报里面应该有具体的一个持仓的信息，另外的话大家也可以去搜一下我们这支通信设备它跟踪的中证全指通信新设备这支指数可以网上搜一下，对就也可以看到931160对931160这位小伙伴们可以搜一下这只指数，也可以看到我们具体的一个常表现。

主持人:大家看到今天有几位小伙伴在问养殖就是猪周期这个问题

梁杏:之前给大家做个提示，它可能是是到了一个底部区域，然后有可能有一个反弹，但是不是反转还要观察，然后最近是出来的数据不是特别的理想，然后最新的出栏的数据也是有一点超过预期的。

一方面是能繁的能繁母猪，包括宰猪的数量现在是在减少，但是像出栏的数量还是挺多的，这里面可能是包括了一部分的这种淘汰的母猪的产能，就是所谓叫淘汰母猪的产能，就是觉得母猪不适合生小猪了，然后就要把它给也不是扔掉，也不是给他养老送终，一般把它处理成变成咱们餐桌上的肉了，所以会有变成出来的数量，形成出来的数量的话它就会比较多，然后所以最近出栏数量其实还是偏多的，然后包括还有冻肉，然后之前进口的这种冻肉量也不算少，然后也一直有在释放，所以最近的情况并不是特别的好。

好，目前的话算是一个底部的区域，但底部的区域它是一个区域，区域不代表说今天跌了明天马上就涨，它是一个摸低这样的过程。养殖，目前的话可能要到9月10月，可能那个时候看到可能价格会相对好一点，最近确实不是特别的理想，最近不太理想的原因就是刚才说的这种淘汰产能啊，淘汰母猪，出来它被淘汰，它就变成了出栏的数量，今年上半年是大白猪出来，然后体重非常重，都在120、130斤以上，它就形成了一个非常大的供给的量，价格就一路杀跌，到了之前提示的时候大概是6月底左右，提示完了之后，短期是有了一个反弹，但是后来基本面上还是出现这种持续的供给的压力，所以可能再往后要稍微错一两个月，大概到九、十月份可能相对稍微好一点价格，如果是看他的拐点要再等一等，看他是不是能够确定彻底出现拐点，到时候如果是真的我们看到基本面上出现了拐点也会提示大家。

主持人:好，我们刚刚也有小伙伴们在问，就是说医疗了，梁总为什么这个药品和医疗器械涨跌两重天?分化那么严重?

梁杏:看一下像我们生物医药，上周五我们医疗ETF是跌了6.6%，生物医药ETF跌了3.27%，所以说涨跌两重天。

不是，最近的原因还是刚才前面提到的IVD的集采的会议纪要被放出来，市场还是比较担心的，然后在IVD的集采会议放出来之前，是胰岛素要被集采，但是胰岛素要被集采的时候，这个新闻出来的时候当时该涨了一下，我看一下今天胰岛素这个集采出来之后，头一天是长的后面一天就上周五，然后反正大家都跌上周五也跌的。

所以其实不存在说药品和器械是涨跌两重天的一个情况，我们觉得基本上来说还是比较大方向上还是一致的。

这有点像一个什么，是因为首先药品和器械都有集采的压力，目前它都是存在的。像之前不是还有生长激素，基材它的压力也是在的，他虽然集采的是某一个单品，有的时候他就会对有点像什么，比如你去一个村子，这个村子里有某一个病人，这个毛病有可能还会传染，因为这个器材有可能会扩大到别的品类对不对?所以有点像得了一个传染病，大家就会对这个村子整体敬而远之，就这种感觉。

所以这个是医药板块在发生的事儿，但是我们确实最近一直在跟大家说的是什么?就是医药板块首先第一点基本面好，我们之前给大家看了一下生物医药指数，来现在再给大家看一眼，就是他2021年就是今年的一个预计的收益，就是规模净利润。

来给大家看一眼，盈利预测还是很好的，分析师的一致预期的盈利预测超过40%，来看一眼生物医药指数。

在万德上我现在今天8月23号，我此时此刻看到的规模净利润同比增速57.82%，业绩增速还是非常能打的。

我们再来看一下医疗指数它的一个规模净利润同比增速的数据，同样的也是今天8月23号早上10:17，我们现在看到的万德的中证医疗指数2021年的规模净利润同比增速的预测值是44.14%，所以其实业绩上面是非常好看的。

再来给大家看一下指数的估值的一个情况。生物医药的指数就是930726指数，今天然后它的一个它的估值分位当前值是46.07，估值分位历史估值分位已经低到10.36%了。

再来看一下中证医疗，我记得要更低一些，中证医疗当前估值是40.09，分位点就是历史的估值分位已经到8.31%了，所以其实大家听我不知道有没有听出来什么，你会发现业绩其实很不错，但是估值因为一直跌，然后它一个是下跌稀释的，另外一个业绩释放了之后稀释的，所以其实估值方面现在确实是一个相对比较便宜的位置。也不代表说今天估值便宜，它就不会再跌，只是我们觉得它就已经可以进入到一个你去建仓布局未来的这样的一个阶段了，它总是有的时候有一些板块它给你留的这种建仓的时间，或者区域会比较时间长，你也没有办法说我一定能够给你推荐出来一个点，你今天全部买进去明天大涨，只是说他现在到了一个可以去分批布局的一个时间段给大家去，我们还是觉得比较好的，因为它的业绩基本面很强，然后同时前景也比较不错。

我不知道大家当时有没有关注第七次人口普查的数据，老年人也就是60岁、65岁以上的人口占比比第六次人口普查要高。

主持人：这是个问题，但是这个比例肯定高了。

梁杏：对，多了10%左右，人均寿命又不断的在延长，在这样的情况之下你就会发现因为老龄化的然后这个人的身体像机器，然后老了，然后零件救了就得修一修，所以医药医疗需求它就是个非常强的刚需。所以前景我们是非常看好的，有这个需求，然后国家也很支持，大家老是觉得说国家最近拼命的在做集采，然后要把什么三座大山打下去，不是这样的。

首先这是关系国计民生的，这是第一点。第二点你会看到像什么政治局会议，然后各种的这种重要的会议上，反复提出来要什么?要发展生物医药高端医疗，生物医药和高端医疗它也是科学非常重要的一个上市公司的方向，所以其实你会发现政策上的支持其实力度也不小。价格它做集采是一回事，但它支持这个产业方向的发展，这也是一个很确定的事情。

还有人才，现在各种人才以前都往国外跑，现在国内就可以用得上，不往国外跑了，还有资金各方面的这种资金的支持，科创板不断地为这些高科技的这种医药医疗企业去进行募资，一级市场上其实有很多那种公司。他们前期是很多的，然后再找项目，有合适的项目就给予支持。目前是一个比较好的健康的窗口期，这个窗口期要持续多久不知道，但是确实还是比较合适的，因为估值分类刚才已经给大家听，包括它的一个业绩的情况，对，我们觉得还是比较不错的，还是可以坚持一个板块，因为是非常长期的一个板块，医药板块跟食品饮料行业一样，都是属于长期的长青板块，所以大家还是可以多一点信心。

主持人：对，你看到我们有在问19号产品跟踪的哪个指数?19号产品中证生物医药我们跟踪的，这指出就是中证生物医药，国泰中证生物医药ETF联接基金，这只跟踪的指数就是中证生物医药指数。对跟踪的是930726，我们现在购物袋里面也有三支 关于医药相关的就是一个是国泰中正生物医药连ETF联接，然后还有国泰中证医疗的ETF联接，然后还有一支大医药指数就是国泰国证医药卫生，然后支持我看一下在我们购物袋里面刚刚分别是应该一个是19号，一个是17号。对，然后是20号，对17号19号20号这三支。三支都是我们跟医药相关的指数型基金，然后大家感兴趣的话，比如说看好像生物医药赛道的像疫苗，这些赛道可以关注19号，如果看好医疗器械医疗服务的是可以关注我们医疗指数基金是我们的17号。如果其实这两个大家想买一个比较综合性一样的医疗指数基金，可以选择我们20号。

梁杏：对解释的非常清楚。

主持人：在问中证医疗和国证生物医药的区别，就可能在问是医疗指数和生物医药。

梁杏：对，你刚才就有介绍中证医疗它主要就是医疗器械和医疗服务，它不是药给大家再稍微说一下，整个大医药行业一般分7个细分子行业，药的有3个，然后不是药的有4个，分别是什么?

我来给大家说一说，药的是中药、化学、生物医药这三个是药的，其中生物医药它是药里边过去表现最好的，过去10年20年它的一个细分赛道的收益表现都很好，我们认为它的未来也非常有潜力，因为依托于生命科学技术的进步，不是药的有四部分，就是医疗器械、医疗服务、医药零售、医药流通这些东西都不是你可以吃的，它都是什么?

它都是不是药的，但是它也是属于整个大医药板块的，它是这样的，医疗指数基金它是把医疗器械和医疗服务捏在了一起这样子来做的，一个行业指数基金。

然后刚才说的20号的国泰国证是医药卫生，它把所有我刚才提到的7个细分子行业都包括在里面了，然后生物医药里面细分还包括什么?包括生物创新药疫苗、血制品，然后还有一些基因检测，还有一些这种服务与生物创新药的这样的一些做临床的这种医疗服务公司，这就是整个的生物医药公司包括的东西。

医疗指数就刚才说的大概一半是医疗器械，一半是医疗服务。比如说你去医院拍个CT拍个X光，这是贵的比较大的。家里边比如说有老人用轮椅，感冒的时候压舌板、输液的针，这些都属于什么?医疗器械，医疗服务是什么?眼科，体检还有口腔就是给医药企业服务的医药的公司，它就是服务医疗服务这几块有给老百姓服务的，像刚才说的什么提前口腔眼科，这些都是给老百姓服务的，还有给医药公司服务的，它都有，所以医疗服务是这样的一个区别，不知道大家分清楚了没有。

主持人：对，我们业绩表现来看，我们生物医药也是药里面跑的比较好的，我们医疗器械和医疗服务也是非药里面跑的比较好的。所以我们当时就觉得都是好孩子，单独把他们拎出来再发产品，这么出来的，就从大医药里面单独的拎出来发的产品。

如果大家关注医药指数的话，你可以关注一下我们就是三只指数型的医药类的指数型基金，我们看一下还有没有一些其他的问题，其实我们今天的时间对也差不多了，谢谢梁总到我们的直播间给大家讲了这个这么多，前面给大家讲过一些关于指数基金相关的一些内容指数基金的一些介绍，当然我们下半场也介绍了一些像是科技板块，然后猪周期板块，然后还有生物医药相关的。

对，看到还要再问黄金板块好像不少，就像不知道他们前面也有在刷黄金这样，现在也有他们在问黄金，所以是不是就是黄金可能因为这个有一点那个起来。

梁杏：对黄金是这样的，短期的话可能还是会受到 Taper，即放出去的流动性要收回来这件事儿的一个影响，所以短期它的一个价格还是会有一些波动，对，然后短期波动应该来说还是会存在的，就是流动性收紧这件事儿。

但是黄金的话我们是觉得它的长期逻辑有一条还没有完全兑现。通胀这条逻辑，因为现在就是流动性，它不是之前因为疫情，美国那边是一个无上限的流动性的支持，流动性释放出去了之后，目前美国的通胀目前 ok，还不是很厉害，所以通胀这条逻辑还没有完全的兑现，有可能在后续在Taper和通胀的过程中，黄金的价格它会有一个这种反反复复的过程。

我们是觉得如果是把它作为你看你的定位，如果你的定位是防止风险作为你组合里的一部分的配置做一个分散，那没问题，你继续留着它还是有这个作用的，但是如果你是指望它在未来有一个很高的收益的表现，在未来开盘成为一个趋势的前提之下，可能比较难，虽然它有一条通胀逻辑也会有支撑，但是它就要跟Taper这样去两股力量，去pk现在还不好说它是不是一定赢，但是我是觉得如果你是把它看你定位了作为你的持仓的一部分，然后防范风险用的分散，你的这种投资风险用的他还是会很称职的，只是可能你要预期有一个大涨这样的收益，可能在短期在未来的就是这种一年之内暂时可能看不到大幅提升的空间，因为它不是像去年疫情之后，那种无上限流动性的支撑，对吧?

那个时候预期它就会很高的，所以就不是那个时候，现在可能它就是Taper和通胀预期交织，在这样的一个过程里面会有很多博弈，就不是很稳，就不是说会一路暴涨这样的一个行情，所以看你的预期了嗯。

主持人：大家如果关注黄金，可能更多以去资产配置的角度去拿一部分的资金比例可以去配置的黄金对，它可能长期还是比较具有一个抗通胀的这样一个作用。

今天就这样，白了个白~

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。