白银在2月份上涨了8%，有望创下5年来的最佳月度表现。

美国铸币局(US Mint)前局长埃德蒙•莫伊(Edmund Moy)表示，全球白银需求正在上升，今年可能达到创纪录的水平。莫伊目前是美国货币储备委员会(US monetary Reserve)专门从事贵金属业务的高级退休策略师。

在一个月前，白银似乎还在下跌。

事实上，即使是在2月份上涨的情况下，白银有时也会让人感觉像是贵金属市场中“被遗忘的孩子”，人们对于黄金的关注度要比白银高的多。在俄和乌对峙期间，黄金作为通胀对冲工具和避险资产获得大量买盘，金价在今年表现非常抢眼。

白银的工业需求将会增加

但白银的问题在于，虽然它与黄金、钯和铂一起被正式列为贵金属，但就用途和需求而言，它实际上更像是一种工业金属。

此外，由于美国和全球经济继续受到疫情所造成的供应链中断的影响，白银的工业需求有所放缓。

此外，白银的价格通常与黄金齐头并进，与黄金一起涨跌。

白银的交易价格与黄金的价格相差甚远，通常被称为“穷人的黄金”，甚至还有一个金银比作为白银估值的基准。

如果没有黄金的上涨或下跌作为催化剂，白银很少会自行突破。黄金已经独立于白银进行交易，在许多交易时段确实比白银更耀眼。

由于美国通胀率升至40年高点，再加上地缘危机的担忧，黄金价格近日飙升至每盎司1900美元上方的8个月高点。相比之下，银价本周仅触及每盎司24美元上方的五周高点。这使得金银比例达到1:79，意味着一盎司黄金可以购买79盎司白银。

尽管如此，美国铸币局(US Mint)前主管莫伊(Moy)在上周表示， 2022年将是白银的好年份。

“随着全球经济从疫情中复苏，预计工业部门对白银的需求将会上升。”

据白银研究所(silver Institute)的数据，预计今年全球白银总需求将增长8%，达到11.12亿盎司的历史新高。

白银研究所表示，白银需求的“异常光明”前景是由创纪录的白银工业制造(包括电气和电子应用)以及绿色技术推动的。

白银研究所预计，今年全球工业白银需求将增长5%，达到5.52亿盎司的新高。

Aberdeen Asset Management ETF投资策略主管明特(Robert Minter)表示，工业需求占白银总需求的一半，对银价走势有很大的影响。另一半需求来自珠宝和投资用途，这类需求的驱动因素与黄金类似。

“由于需求来源，银可以被认为是一半金，一半铜。但自2020年底以来铜上涨了28%，黄金下跌了2%，白银下跌了12%。这意味着银价未来的涨幅更大。”

如果银价能赶上铜价的一半，就意味着银价要接近每盎司25.50美元。 根据纽约商品期货交易所(COMEX)周二24.43的峰值，白银还要再涨4.4%才能赶上铜。

超过50%的白银需求来自于工业用途。 作为一种可锻铸的金属，它和黄金一样适合做首饰。 它也是电子的良导体，广泛用于制造电子元件。

向清洁能源的过渡预计将在未来几年推动白银的实物需求，尤其是在电动汽车连接件和太阳能电池板组件方面。

5G电信网络的推出也将成为一个不断增长的需求来源。

Permanent portfolio Family of Funds的总裁兼投资组合经理迈克尔·库吉诺(Michael Cuggino)表示， 2021年是基础和巩固的一年，为白银或黄金的长期投资者提供了一个很好的切入点。 随着通胀开始显现，这两种贵金属的价格去年都出现了下跌。

不过，自去年8月以来，白银期货价格一直徘徊在每盎司不到5美元的交易区间。

库吉诺表示，需求预计将来自传统和周期性行业，以及新兴的绿色产业，这为工业用途提供了一个强劲的长期需求前景。今年可能引发银价暴涨的因素包括地缘政治、通胀问题以及银需求的增长。

白银研究所执行董事迪里恩佐(Michael DiRienzo)表示，该研究所预计实物银投资需求在2022年将增长10%，达到2.9亿盎司。

投资者已经开始买入白银。莫伊指出，美国造币厂的一盎司“美国鹰”银币的销量从2019年疫情前的1490万枚升至去年的2830万枚。

他表示，银矿类股票和交易所交易基金也受到了市场的青睐，但拥有实物金属给了投资者一种无需考虑管理因素的有形资产。

莫伊认为，如果通货膨胀持续高企，那么更多的投资者会用白银来对冲他们的投资组合，而那些寻找矿业股票、ETF或持有实物金属的投资者将不得不决定在他们的投资组合中什么才是最好的。

股票和ETF很方便，但它们的表现不仅取决于现货价格，还有宏观环境、公司经营等。而在实物金属的所有权问题上，存储和便携性是关键问题。

光伏对全球白银需求的带动

盛达资源在机构调研时表示，目前全球白银下游应用领域中，工业需求占比为60%。虽然白银工业需求占比较为稳定，但工业需求结构内部则变动相对较大，近年来光伏行业在白银工业需求中占比快速增大，成为白银工业需求边际拉动作用最明显的种类。随着TOPCon和HJT电池技术的持续渗透，银浆耗量将大幅增长。

白银由于其优秀的延展性以及导电性，故此是太阳能电池板的一个主要的配件，太阳能电池板上90%的硅片都需要白银来焊接。虽然作为贵金属而言，白银价格相对昂贵。，但它依然被广泛用于晶体硅光伏电池。一般而言，一块完整的光伏电池板从材料到成品，包括了“硅料处理-硅棒切割-电池片生产-组件生产-组件应用”全过程。其流程如下：

白银主要使用在光伏电池生产流程中的单片焊接过程中，传统工艺中，一般采用银扁线构成电池的接头，然后利用点焊或焊接(用红外灯，利用红外线的热效应)等方法连接起来。现在一般使用电镀60%的Sn、38%的Pb、2%的Ag后的铜扁丝(厚度约为100——200μm)。接头需要经过火烧、红外、热风、激光处理。由于铅有毒，因此现在越来越多地采用96.5%的铜和3.5%的银合金。

随着全球二氧化碳排放量的不断上升，全球环境保护协会多次召开会议，呼吁各国减少二氧化碳的排放，而且全球变暖也确实对人们的生产和生活造成了一定的影响。在这种趋势下，为了减少二氧化碳的排放，各国开始增加清洁能源的利用，作为清洁能源的光伏发电行业也得到了迅速发展，新增装机量不断上升，到2019年全球光伏发电新增装机量已经上升至114.8GW，预计到2025年全球光伏发电新增装机量将上升至352.5GW。

光伏发电设备制造主要分为5个部分，分别是硅料、硅片、光伏电池、光伏组件和光伏系统。其中光伏电池组件又可以拆分为光伏玻璃、EVA、硅金属以及在硅上的银浆电路。因此光伏发电新增装机量的不断上升，使得光伏发电耗银量也不断上升，到2019年全球光伏发电装机耗银量达到3069.6吨。

2019年单位GW光伏装机耗银量在26.7吨，随着工艺的改进，2015年至今单位光伏耗银量趋势性降低，但降速不断收窄，假设2020年及之后，单位光伏装机的耗银量降速维持在3%，当下能源转型已经成为全球共识，随着光伏平价时代来临行业驱动力向内生增长转变，光伏装机将保持快速增长，2021-2025年光伏耗银量从4277.6吨增长至7852.6吨，光伏用银量快速增长。

贵金属需求爆发

如果说是时代宠幸，新材料涨价并不稀奇，但铂金今年以来依然收获了逾18%的涨幅，有些令人费解。

众所周知，铂金和钯金是传统汽车尾气处理的重要催化剂。分析人士认为，传统燃油车需求受到挑战，发动机排放的催化转化器中金属需求将减少，最明显的将是钯金和铂金。

文华财经数据显示，截至2月23日记者发稿时，美国钯金期货主力合约今年以来累计下跌2.40%，该金属在过去五年中实现了3.96倍的涨幅；而美国铂金期货主力合约今年以来出现18.03%的涨幅，不逊色于铜、镍等“新能源金属”。

对于铂金价格上涨，有分析人士认为，主要受其贵金属属性影响，铂金在此方面比肩黄金，同为首饰主要原材料，其与黄金存在一定比价关系。铂金涨价主要受黄金价格上涨推动。

另外一部分观点认为，相对铂金、钯金而言，伴随新旧能源转换，石油资产将更明显地遭到摒弃。新能源产业对石油产业的替代，长期来看无疑将减少市场对石油的需求。

“新能源产业的发展，从需求角度而言，冲击最大的应该是汽油消费，新能源汽车对传统汽油汽车的替代将持续推进。”顾双飞表示。

然而就短期而言，车红云认为，新能源产业发展对原油的影响短期难以体现出来，其对原油的替代是逐步的。

顾双飞也表示，不能过分夸大新能源产业对石油产业的冲击。他分析，新能源产业的发展是一个循序渐进的过程，其自身仍面临一些技术瓶颈，对石油产业的替代并不能一蹴而就。石油作为化工原料的功能，目前还不具有可替代性，石油需求与新能源需求将在较长时间里并驾齐驱，共同推动全球经济发展。