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“这是新能源大爆炸的第258篇原创文章”

为什么福耀可以从一个小小的乡镇企业，最终最终崛起为全球汽车玻璃龙头，这背后的原因是每一个对福耀感兴趣的投资者，都应该搞懂的。

01为了国徽的荣耀

《心若菩提》是曹德旺的自传，里面讲述了自己创办福耀并最终成长为全球汽车玻璃行业巨头的历程，在里面《为了国徽的庄严》一章节里面讲述了一个故事，可以很大程度上帮忙解开上面的问题。

1991年福耀股票成功发行，募了2000多万，当时钱很多，所以这也是一笔巨资，最终听从县里的意见，搞房地产投资房，开发福耀工业村。

不过项目进展的不是很顺利，因为福建省第一建筑公司承包的员工宿舍大楼，转包出去后，施工方偷工减料，导致地下水地下室严重漏水，不止延误了整个工期，最终宿舍楼也没有盖好。

本来项目尾款就只剩下几百万了，但修复地下室却要花七八百万，福耀那边就让省一建按合同规定修复好，但是转包的工头在省法院当庭长的同学却放话“不要修，200万保证打赢官司”，然后省一建就起诉福耀拖欠工程款。

曹德旺不服，坚决不相信在中国还有这么黑暗的事情，决定应诉。

双方就在法庭上激烈的交锋，曹德旺那边表示整个工程的项目合同款是3，100万，他们已经支付了3，300万，这算拖欠工程款吗？明明是工程质量问题。

然而法官却咬死拖欠款的问题，把曹德旺惹怒了“我听说你拿了人家200万，要包对方赢，我就不信你们敢乱来，这官司就算是打到联合国去，我也奉陪到底！”

果不其然，官司败诉了，判罚福耀支付工程尾款，但曹德旺不服，去北京那边聘请大律师，并委托国家级的权威机构做质量认定问题，然后起诉了省一建。

最终这个案件以省高院出面调解结案，双方各付一半的责任，福耀支付尾款，并自行修好了地下室，工业村才得以投入使用，但福耀直接和间接损失却近亿。

现在看，这个判决结果，毫无疑问对福耀是非常不公平的，不过这也有特定的历史原因，但从中可以看出曹德旺不畏强权，只认公平公正，认定一件事情后，就坚决走下去的秉性。

事实上，在福耀发展的过程中，此类的事情很多，比如福耀玻璃坚决反诉美国商务部的倾销判定，并最终打赢了官司，成为中国第一家告赢美国商务部的公司，并借此打开了国际市场。

可以说曹德旺的这种性格就是福耀从一个小小的乡镇企业，最终成长为全球汽车玻璃行业龙头的最重要因素之一。

02全球汽车玻璃龙头

现在全球汽车玻璃行业主要被四个公司把控着：福耀玻璃，旭硝子，板硝子和圣戈班，此前行业龙头是日本的旭硝子，但现在福耀已经逆袭为全球的行业龙头了，据调研公司的数据：福耀玻璃全球市占率已经超过30％了，国内更是超过70％ ！

除了背靠中国制造的成本优势之外，就是福耀专注于汽车玻璃行业，坚定不移的在行业里扎根深挖的决心。

看一下几个汽车玻璃行业巨头汽车玻璃业务占营收的比例就可以看出来。

很明显，福耀玻璃是最专注于汽车玻璃的公司，又有中国制造的优势加持，逆袭国外巨头也就不奇怪了，甚至连毛利率都远远超过它们，当然了，从公司总营收体量来看，距离这几个巨头还有比较大的差距。

现在福耀的前后挡风玻璃、门玻璃、天窗、三角窗、天幕玻璃，乃至浮法玻璃的自供等产业一条龙，极其专注。

当然了，随着公司体量的越发增大，以及整个汽车行业增速的下降，在新能源汽车大趋势来临之后，公司在稳住汽车玻璃这个主业的同时，也针对性的拓展了跟主营业务相关其他的业务，比如进军光伏玻璃行业和铝饰件业务。

03进军光伏玻璃业务

汽车玻璃和光伏玻璃其实有一些技术路线和制造设备商的差异，但本质也是制造业，对于一直就是干玻璃事业的福耀来说，技术门槛不算很高，事实上，此前福耀美国子公司就已经有一定的光伏玻璃业务的。

福耀的美国子公司此前在浮法玻璃产能过多的情况下，都会将其进行加工后出售给光伏组件公司，已经具备了一定的光伏玻璃生产技术。

只不过由于现在光伏玻璃行业主要使用压延法工艺，浮法玻璃比较少，加上两种工艺使用的窑炉吨位和后端技术存在一些差异，还需要一定的研发和设备投入。

此前福耀不进入光伏玻璃更主要还是聚焦汽车玻璃的战略决定的，现在光伏行业的大发展已经很明显了，为了公司未来成长性进入光伏玻璃行业也是水到渠成的事情。

兵马未动粮草先行，福耀去年1月份在港股增发配售不超过 1．01 亿股，募资约 43 亿人民币，用于开拓美国工厂的超白浮法光伏背板玻璃业务。

leo认为福耀的光伏玻璃业务还是很值得期待的：一方面福耀有非常专注的优良传统；另外，光伏玻璃行业集中度非常高，信义玻璃和福莱特就占据了全球50％的市占率，下游是乐于扶持有实力的公司进入光伏玻璃行业的，加上美国本身就是一个光伏大国，近水楼台先得月。

如果说光伏玻璃是福耀基于玻璃制造技术的一致性进行的横向拓展，那么进入铝饰件业务就是基于汽车产业垂直化的布局了。

04铝饰件业务快速起量

公司通过收购了德国SAM公司和三锋饰件，并成立通辽精铝，进入了汽车铝饰件行业，目前公司已有产能近200万套，预计到2022年底，产能将达到390万套。

由于有汽车玻璃的业务基础，公司的铝饰件业务导入还是比较容易的，据管理层的指引 2021 年福耀铝饰条中标金额约人民币 35 亿元，其实 60％ 来自国内市场。

这里不得不感慨一下：大公司的好处体现的淋漓尽致，渠道是现成的，又有资金量优势，进行产业链内的业务扩展容易太多了。

要不靠自己的人才和资金优势搞定技术和产能，最快的方式则是通过并购市场上的中小玩家，整合一下资源后，利用自己的渠道快速导入客户，业务量很快就起来了。

尤其福耀这种，汽车玻璃全球市占率超过30％，国内更是超过70％，对下游整车厂商具备一定的话语权，导入其他汽配件业务，真是太容易了，毕竟做生意嘛，不卖生面也卖佛面，都懂的。

至于新能源汽车时代来临，给福耀带来的汽车玻璃的量价齐升逻辑就不赘述了，前一篇文章已经讲的很仔细了。（关注新能源大爆炸后，回复福耀玻璃，查看研究合辑），这里重点提一下HUD的机会。

05有望吃掉HUD市场

目前行业的渗透率非常低，总的渗透率不超过10％，前装渗透率，也就是汽车出厂的时候就自带HUD功能，更是只有4％左右。

此前咱们研究华阳集团（关注新能源大爆炸后回复华阳集团，即可查看）事，表示它有望受益于行业的渗透率提升和国产替代化的过程，但其实HUD行业后续最大的受益者很可能是福耀玻璃。

道理很简单，目前HUD的主流是W－HUD，乃至后续向AR－HUD转移，都是需要玻璃厂商来配合的，福耀做这个业务是绝对的近水楼台先得月！

未来HUD的前装市场大头大概率将主要被福耀吃掉，不过这个业务对公司的增量不会特别明显，毕竟行业空间确实没有很大。

所以在很多人都在担忧福耀未来的成长性的时候，咱们经过这样一番深入分析，就知道其实不用太过担忧，虽然汽车行业增长一般般，但好在行业体量足够庞大，而福耀不论是进行垂直的产业链拓展，还是横向向光伏玻璃拓展，难度都不会太大，这对于未来的成长性是一个比较大的保障。

与其担忧福耀未来的成长性，leo个人觉得其实有一点，更值得担忧，具体内容，咱们下一篇文章再详细讲，不然这文章就太长太长了。