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“这是新能源大爆炸的第256篇原创文章”

之前咱们覆盖了铝塑膜行业，说它是新能源行业为数不多的国产替代化率还比较低的行业，还有巨大的国产替代空间，也覆盖了紫江企业，但在紫江企业里也说了，它差点意思！

原因是如果单看紫江企业里，专注于铝塑膜的子公司，紫江新材还是挺不错的，但看整个紫江企业的话，就差点意识了，公司的主营业务还是以传统饮料包装为主，新能源属性不够纯正。

此前紫江企业也有把紫江新材分拆到科创板上市的计划，后面因为种种原因不了了之，后续啥时候能分拆出来，不确定性，所以保持关注就好了。

对于铝塑膜行业，leo也在寻找更合适的品种，确实也找到了一些，比如咱们今天要讲的明冠新材。

01光伏背板前排公司

先说明一下，明冠新材其实也不够纯正，因为它的主营业务是光伏背板，好在光伏背板和铝塑膜都是属于新能源行业，所以倒是一个纯正的新能源公司，而且盘子也不大，现在也不到60亿，属于科创板次新股。

在新能源行业大发展的这种大背景之下，它还是值得研究一下的。

公司成立于 2007 年，是光伏背板行业的前排企业，我看网上有人说它是个龙头企业，其实并不是很准确。

这几年很多券商为了鼓吹一些公司，动不动就说一个公司是龙头，这其实很不严谨，毕竟龙头一般特指行业no 1，要不，也必须是规模足够大，对行业有特殊影响，或者对地区有特殊贡献的企业，而明冠新材这几点都不符合。

光伏背板业务的话，要说龙头，目前应该是赛伍技术，它现在是全球光伏背板龙头，2020年市占率30％左右，明冠新材市占率16％左右，位居行业第三，距离赛伍技术的差距还是比较大的，从行业的影响来看，也称不上龙头企业的标准。

不过话说回来，就不说规模比不过赛伍技术，即使规模超过赛伍技术，其实光伏背板赛道也还是差点意思，行业的技术含量并不高，从赛伍技术市值也就100亿出头就可见一斑。

我们都知道光伏组件主要有光伏玻璃，EVA角膜，电池片，背板和边框组成。

其中，背板位于太阳能电池组件背面的封装材料，用于保护组件的内部材料，抵抗光、湿、热等环境因素的侵蚀，此前主要是高分子材料做成，但现在行业的趋势是透明玻璃材质的背板的渗透率越来越高。

也就是可以简单粗暴的说：光伏背板其实就相当于一张膜，或者一片玻璃。

只不过，因为光伏电池的设计寿命一般都要达到25年以上，对于光伏背板的品质有一些要求，下游客户会偏向于知名品牌或者是合作比较久的公司，也就是进入客户的供应链体系有一定的门槛，另外就是先发企业会有一些规模优势。

但不管怎么样，毕竟也算是行业前列，在光伏行业大发展的情况下，至少是一个基本盘，而且公司的另外两块业务也有一些看点。

02光伏胶膜

现在光伏背板主流材料也算是一种膜，只是材料和生产工艺跟光伏胶膜不同一样，但对于光伏背板企业来说，能做光伏背板，也基本都能做光伏胶膜。

事实也是如此，光伏背板的全球龙头赛伍技术，也是光伏胶膜行业前排企业，此前咱们在覆盖福斯特的时候就说过它，位居行业第四的样子，全球市占率大概3％，不过相比行业龙头福斯特就根本没法比了。

明冠新材比赛伍技术更差，只能归入其他里面。

好在市场空间足够大，虽然拼不过巨头，但也可以享受行业的增量空间，跟着喝点汤汤水水。

当然了，今天讲它是作为铝塑膜公司来讲的，虽然现在铝塑膜业务占公司的营收体量还比较小，21年中报的时候，也就占6．3％，营收近4000万，跟光伏胶膜差不多，但考虑到行业的国产替代化空间足够大，已经行业的竞争格局也更好一些，这方面的看点还是比光伏胶膜好得多。

03潜力业务铝塑膜

公司是最先进入铝塑膜的企业之一，目前全球市占率大概2％左右，虽然相比日本的巨头差距天差地别，但好在国内企业差距不算很大，大家都有足够大的机会享受未来的国产替代化空间。

经过十多年的研发，公司已形成了具有完全自主知识产权的锂离子电池用铝塑膜产品干热复合制备技术，冲深性能达7mm以上，具备耐电解液和阻水性能好，从2017年实现动力电池铝塑膜持续出货，维持0事故。

公司铝塑膜出货已实现8000次充放电次数，新品已达到12000次循环次数，性能上已经接近日本龙头企业了，而且也实现了规模化生产，并在2020年通过国内动力电池厂认证。

产能方面，2022年总产能约2000万平，另外还有5000平，预计到年底投产并开始爬坡。

随着产能的提升，客户拓展也要跟进，公司调研情况来看：LG第一轮已测完，进度是国内最快的，公司已成立韩国办事处，等LG拆分上市后会进行第二轮。珠海冠宇正在测第一轮。ATL正在测第二轮。BYD正在测第三轮。孚能科技已完成测试。力神已完成测试。以上测试预期会在今年Q3全部完成。

也就是铝塑膜业务的话，公司还是很有看点 。

那么，最后照例做个总结：咱们该如何看待明冠新材呢？

毫无疑问，它是一个小公司，几个主营业务体量都比较小，尤其跟行业龙头相比，更是差距巨大，好在公司还是努力砸研发，也取得了一些突破。

在塑膜行业更是面临的巨大的国产替代化成长空间，而且相比国内的其他竞争对手跑的并不慢，那么它是很有机会在铝塑膜行业取得一些比较大的突破的。

目前PE 50倍左右，肯定不算便宜，但好在盘子也就50多亿，如果铝塑膜业务今年真的有比较大的突破的话，还是颇有看点的。