作者 ｜ 李季蔚

排版 ｜ 橘子洲头

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2022年，乘用车企业中外合资股比政策全面放开，外资车企可在在华建立的合资公司中，突破此前最高不超过50％股权占比的政策掣肘，去争取超过50％的股权份额。

这一持股比例在政策上的放宽，无疑是大大增加了外资车企在中国谋求更大市场份额和发展前景的信心。更高占比的股权持有，自然也意味着在公司经营决策层面更高的话语权，对于此前因为政策原因，而不得不制约在同一间合资公司的多股资本力量，也开始全新一轮博弈。

近日，东风悦达起亚因股东之一的悦达投资发布公告放弃增资，被推上舆论浪尖。但是，对于东风悦达起亚来说，这场基于股权的博弈，实际上从去年12月东风集团的主动退出，就已经被摆上明面。

放弃增资后，悦达系和起亚股比仍是50％：50％

从1998年江苏悦达集团和韩国起亚以50％：50％的比例合作成立悦达起亚，到2002年东风集团的加入，三方正式以东风、悦达各25％，起亚50％的结构开始三方合资。

作为合资公司，东风悦达起亚到目前已有20多年合资历史。作为一家车企，东风悦达起亚也曾在2016年达到过年销65万台巅峰时刻。

当下，站在股比政策全面放开的机会节点，不免让人对以起亚为代表的韩系车是否能够借此良机，以全新姿态重新回到主流汽车市场产生遐想。

毕竟，在这场汽车行业百年未遇的大变局中，东风悦达起亚在经历了2016年达到销量巅峰之后，并没有守住优势。对于很多看好东风悦达起亚发展的人的来说，这一发展方向令人扼腕。在刚刚过去的2021年，东风悦达起亚的全年销量16．3万台，较巅峰时期缩水四分之三。2021年前三季度主营业务收入95亿元，净利润－17．15亿元。

不过，此次将悦达起亚推上风口浪尖的“悦达投资放弃增资事件”，从结果上来看，并未按照部分人期待的方向发展——在东风集团离去后，作为外资的起亚汽车采取大幅度、激进性的增持行动。

在这份由悦达投资3月1日发布的公告中，虽然悦达投资明确表示自己会放弃增资，但也明确表示，其放弃增资的部分，将由悦达投资控股子公司悦达汽车集团出资。

换句话说，虽然由于种种主客观原因，悦达投资无法对此前东风悦达起亚拟增资6亿美元的部分进行直接投资，但是悦达系资本仍通过同一实际控制人下属的公司悦达汽车集团，对现有的悦达起亚公司进行股权持有。

因此，对于起亚和悦达来说，双方的股比关系并未发生实质性变化。离开东风集团的悦达起亚，仍在维持此前双方相互持平的“五五分”股权结构。

增持的悦达汽车集团

值得关注的是，虽然“悦达起亚放弃参与增资”的消息似乎在市场投入了一个容易引起误解的烟雾弹，但是，强大的舆论关注，也顺势将此次代替起亚投资进行出资的悦达汽车集团更多的推到了台前。

根据企查查和公开信息显示，悦达汽车集团成立于2021年6月，是隶属于悦达集团管理的二级子公司。在股权结构中，70％由江苏悦达集团有限公司持有，30％股份由盐城市国有资产投资集团持有，意味着悦达汽车集团具有国资背景。

同时，根据悦达汽车集团的官网介绍，该公司的目标是整合优化悦达集团和盐城国投汽车产业资源，提升协作效能，形成发展合力，致力于打造中国最具特色、最为优秀的汽车产业投资平台，助力盐城汽车产业加速发展。在其链接的旗下公司中，东风悦达起亚排列第一，此外还有国新新能源、华人运通等汽车企业。

因此，也就不难理解，为什么在2月7日韩国起亚株式会社和江苏悦达集团签署扩大投资协议时，会有盐城市人民政府的参与。

签署合作协议中，盐城市政府还积极表示将全力支持起亚在中国市场扩大销售，并对起亚盐城工厂的出口贸易提供支持，助力起亚在中国的发展。可以看到，盐城市政府向起亚抛出了诚意十足的橄榄枝。

东风离去后的“全新三角”

在此次东风悦达起亚的股权调整中，盐城市政府积极且主动的发挥作用，却在情理之中。

作为江苏省最大的乘用车生产基地、国家级汽车零部件产业基地，盐城的汽车产业每年能为盐城带来相当可观的税收。单就起亚来说，起亚在盐城的生产基地，是其在华唯一生产基地。于是，起亚20余年累计销售近600万台车，自然转化为盐城当地的税收，并有力地带动了盐城当地汽车零部件产业发展。因此，盐城不会轻易放弃起亚。

实际上，从东风集团决定退出开始，悦达汽车集团就斥2．97亿元的巨资，出手接过东风集团的25％股权，正式进入悦达起亚公司的股权结构之中。

加上此次继续增加投资悦达控股放弃部分，悦达汽车集团的股权占比已从25％进一步提升至45．8％，起亚株式会社和悦达投资则分别为50％和4．2％。

能够预见，现有股权背后，实际由起亚株式会社、盐城市人民政府、江苏悦达集团形成的“新三角”，将取代东风集团离去后的空位，带领新合资公司进入全新合营时代。与之同时，在此次东风悦达起亚所经历的长达数月的股权结构调整中，这些围绕在合资多方之间看得见和看不见的博弈交锋，是东风集团离去后、悦达起亚全新合资公司所必须经历的蜕变阵痛。

根据悦达起亚的发布的信息，新合资公司将在4月面向公众发布新公司名称。对于悦达起亚来讲，这将是一个“去东风化”的全新开始。

侃车说

根据悦达和起亚此前的规划，未来起亚将重点推进全球战略车型和新能源车导入，与现有嘉华、智跑Ace等在售车型一起，共同完善起亚全球战略车型阵容。同时，从明年开始到2027年，以全新纯电动车EV6为起点，起亚每年都会在中国市场推出全新的电动车型，逐步构筑起6款电动车的全新EV矩阵。

对于起亚来说，中国是其立足在全球战略上一定不会放弃的重要市场，而现在，正是起亚在中国开启新一轮全力冲刺的关键性时机。浴火方能新生，我们期待看到一个崭新的悦达起亚在中国，为用户带来如起亚在全球“2030战略规划”所描述的出色移动出行解决方案。