2021年，才是新能源汽车崛起元年；可到了2022年，已经开启了内卷元年。

总部位于浙江的零跑汽车这几天办了场发布会。大多数人的关注点都在他们的第一款中大型轿车 C01 上。不过，零跑这次发布的重点并不是 C01 本身，而是这款车上首次运用的一种新型结构设计——电池底盘一体化。

去年七月刚公布这种设计方案时，零跑称之为“CBC”；今年在 C01 上，他们换回了这种技术更广为人知的叫法——CTC，全称 Cell to Chassis。同样在 2021 年，比亚迪在发布 e 平台 3.0 时也表示，新平台将支持 CTC 车身设计。如果我们再往前看，2020 年九月“电池日”活动中，特斯拉发布了结构电池设计，第一次将 CTC 这个名词带到公众眼前。

如果一切进展顺利，它们将成为地球上前三个量产 CTC 电动车的企业；也有一些传统或新势力车企正在向 CTC 方向加大投入。这些电动车真就卷到“底”了，底盘的底。

在零跑官方的 PPT 中，启发零跑研究 CTC 技术的“缪斯”是电池集成、不可拆卸充电的智能手机，不过这种描述用在 CTC 上还不是特别准确。毕竟，手机电池虽然无法（轻易）拆卸，可电池不像中框和背板，它不是机身的受力部件。

要说最贴切的形容还得是特斯拉，这张飞机机翼剖面图形象地说明了 CTC 设计的精髓。现代飞机充分利用机翼空间储存燃油，除了增大了载油量和航程之外，也利用油箱的结构参与机翼受力，从而减少了机翼所需的额外支撑结构，减轻了重量。

1、卷到“底”是什么体验

已接近量产的 CTC 方案，基本都将电池包的上盖板与车身的地板融为一体。根据零跑的数据，使用 CTC 车身设计后，C01 的电池布置空间提升了 14.5%，车身垂直空间则增加了 10mm，可用于电池或乘客舱。同时，车身抗扭转刚度提升 25%，达到 33897Nm/deg，车身的轻量化系数也提升了 20%。

比亚迪中型 B 级平台同样采用 CTC 设计，基于这个设计的中型轿车能做到 40000Nm/deg 的抗扭转刚度，基本可以看作海豹的参数。这个数字是什么概念？同级别的豪华品牌燃油车，抗扭转刚度基本在 30000-36000Nm/deg 的范围；40000Nm/deg 则是高性能版才会达到的。

电动车头部企业特斯拉的路线图更为激进。CTC 结构+4680 电池将成为特斯拉整车的“主心骨”，前后两个超大压铸部件通过螺栓固定在电池上。除了前面提升车身刚度、增加电池/车内空间的优点，特斯拉还希望这种结构进一步降低车辆制造成本、提升生产效率，将特斯拉一款车造十几年的优势发挥到最大。龙头的选择会影响整个行业，类似的车身长周期、产品线简化策略会出现在更多车企中。

电动车技术的发展，毫无疑问会冲击、颠覆燃油车时代某些参数的价值。就像电机出现之后动力参数“贬值”一样，大功率电机的成本、体积增加并不明显，动力做大的成本不高。电动时代，百公里加速 3.X、4.X 的车司空见惯。

即将进入市场的 CTC 结构，也是如此。这种兼顾乘客与电池空间，充分利用电池的高刚度特性的车身结构，让电动车的刚度提升比同尺寸燃油车更容易；零件减少与生产简化，又让电动车价格更亲民，消费者更容易接触到新技术带来的甜头。

2、新势力命运如何？

一说到特斯拉，大家自然会关联到国内的几家新势力，尤其是“蔚小理”。

股价上，这些新势力都在美国上市，股价表现容易受特斯拉影响，或者说，这些新势力常常唯特斯拉马首是瞻。

最明显的例子，就是这些新势力的年销量才刚刚接近10万辆，连传统车企的零头不到，亏损连连，但市值早已超越众多国内传统车企，一如特斯拉的市值将丰田大众宝马奔驰通杀的剧情。

所以，如果说这些新势力的股价没有泡沫，那也实在说不过去。问题在于，龙头特斯拉要是继续坚挺，新势力就有理由继续坚挺，只要特斯拉撑不住，那新势力必定也会跟着往下泄，一荣俱荣、一损俱损。

即使遭遇了中概股的轮番下跌，如蔚来，股价较2021年初的高位，已经腰斩，但要跌起来，仍然是深不见底。

和特斯拉一样，新势力同样存在产能端的问题，虽然大家都在扩产，在推新车型，为未来的增长积蓄力量，但也正正因为研发、生产乃至销售端都在不断投钱，要真正实现盈利还有很长的路要走，如果认同马斯克所说的20万辆是一个坎，那新势力们距离这个目标还得至少翻一翻。

新势力们如果想再次获得抬升估值，实现盈亏平衡是必不可少的。我们以其中一个新势力做测算，它的盈亏平衡点估计还得再等上4年，下面是2025年的测算表。

由此可以推算出，这个新势力的季度销量要去到7.4万辆，月销量在2.5万左右，才可能实现盈亏平衡，而现在它的月销量才刚过1万，只能说路子还很长。

不过，这也给跟踪这位新势力的方向，简单地讲，如果以盈亏平衡点作为布局时点，需要做的是盯着每月销量数据，在接近2.5万辆的时候，大概率会迎来一次估值提升。

同样的事情在特斯拉身上也发生过，它的季度净利润从2019年三季度正式回正，并一直延续至今，我们再用时间轴对比一下股价走势，很明显，开始盈利是一个非常强的推动股价上涨的因素。

新能源汽车是过去一年最火热的概念，也正因为太热，估值和股价都被炒上天。但是，股市没有新鲜事，跌多了涨，涨多了乃是客观规律。

站在收水这个节骨眼上，流动性泛滥造成的估值溢价，很可能会以大回调作为结局，不管是特斯拉，还是新势力，现在说不上已经跌到位。

所以，不要简单地认为跌了这么多，可以抄底了，万一是跌落的飞刀呢？

相反，做空策略或许是不错的选择。

需要提醒的是，做空不能毫无期限，设定一个相对合理的获利空间是必要的，因为新能源汽车这个赛道未来的增长是确定的，增长空间也是比较大的，现在只是股价被炒到虚高，需要回调而已，不是价值毁灭类型，所以下跌到一定程度后，反手做多的机会就会出来，上一轮的特斯拉的回调幅度在40%左右，其后触底反弹，并成功翻倍。所以做空比起做多，更加考验能力和技术。

所以，要想最大限度地获得新能源汽车的投资收益，不能忘记的是，涨得太疯狂了，可以空它，但如果跌得太夸张，就得反过来。

涨跌都能获利，那才叫高手。

文章来源： ZEALER，格隆汇