2021年年末吸引一众头部机构，IPO前估值超193亿元人民币。

本文为IPO早知道

原创作者｜Stone Jin

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据IPO早知道消息，Giant Biogene Holding Co．（以下简称“巨子生物”）于5月5日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。

另据《IPO早知道》从多个独立消息源获悉，巨子生物计划通过本次IPO募集5至10亿美元。

对于外界来说，这并是一个令人熟知的项目；而在投资圈内，这则是一个投都投不进、份额都抢不到的项目——2021年年末（个别交割于今年年初），巨子生物完成了成立22年来第一轮、也是IPO前唯一一轮融资，投资方则汇集了高瓴、CPE源峰、金镒资本、君联资本、Mubadala Investment、星纳赫资本、景林投资、鼎晖投资、中金资本、黑蚁资本、高榕资本、海松资本、国开创新资本等一众一线机构。此外，谦寻和三人行传媒亦出现在股东之列。

其中，未有任何一家股东持股超5％，CPE源峰持股最多（4．33％），CPE源峰董事总经理陈锦浩担任非执行董事；而非常早与巨子生物产生交集的高瓴则持股4．0％，也是另一家持股超4％的投资方。

若以交易对价和持股比例计算，巨子生物IPO前的估值超193亿元人民币。

在完成2021年年末的融资后，截至2021年12月31日，巨子生物持有的现金和现金等价物超71亿元人民币。

巨子生物在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于研发投资，以通过招聘强化研发团队、扩展研发设施、进行测试和验证研究；扩展与产品组合和生物活性成分有关的生产能力；增强全渠道销售和经销网络，并开展以科学和知识为导向的营销活动以提高品牌认知度；提高运营和信息系统；以及用作营运资金和一般公司用途。

合成生物学技术平台为基石全球最大的重组胶原蛋白生产企业之一

从发展历程来看，巨子生物联合创始人兼首席科学家范代娣与其团队于2000年成功开发了专有的重组胶原蛋白技术；2005年专有重组胶原蛋白技术在中国获得行业内首个发明专利授权；2009年成为全球首家实现量产胶原蛋白护肤品的公司。

值得注意的是，巨子生物一切业务的基础正是过去这段时间备受追捧的合成生物技术。

巨子生物在招股书中强调，专有合成生物学技术平台是其基础研发和产品开发的基石。鉴于其合成生物学技术集生物技术、生物化学、生物工程等跨学科的科研和多年的行业专知为一体，包含基因重组、细胞工厂构建、发酵、分离纯化等核心组成部分，因此巨子生物认为其合成生物学技术难以被复制。利用合成生物学方法，巨子生物设计、开发并制造重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，亦利用合成生物学方法开发人参肽、淫羊藿苷等新的生物活性成分，以探索新的产品和应用。

根据弗若斯特沙利文的资料，巨子生物是全球最大的重组胶原蛋白生产企业之一；全球重组胶原蛋白种类最丰富的企业之一；并拥有行业领先的发酵及加工技术，具有全球最全面的表达体系之一，以实现不同类型重组胶原蛋白的高效合成。

此外，由于制造基于生物活性成分的美丽与健康产品是一个高度复杂的过程，而作为全球最早实现量产重组胶原蛋白产品和中国最早五种稀有人参皂苷中每种（即Rk3、Rh4、Rk1、Rg5和CK）均实现量产的企业，巨子生物已建立了端到端的终端产品制造平台。基于这一平台，巨子生物过去两年每年推出近30种新产品，以满足消费者的多元化喜好。

而在生物活性成分上，巨子生物通过高密度发酵策略和高效分离纯化工艺，解决了先前阻碍重组胶原蛋白商业化的生产效率问题。根据弗若斯特沙利文的资料，巨子生物的重组大肠杆菌靶蛋白在经过一轮的加工后回收率为90％，这种高效和一致的蛋白表达使其在保证产品质量的同时迅速提升了生产规模和产量。截至最后实际可行日期，巨子生物的重组胶原蛋白产能为每年10，880．0千克，重组胶原蛋白的纯度为99．9％，同样达到了医疗级材料的行业标准。

截至2021年12月31日，巨子生物的研发团队共由84名人员组成，占员工总数的12．6％，其中43人拥有硕士及以上学位，占研发团队的51．2％。截至最后实际可行日期，巨子生物拥有75项专利和专利申请。

中国第二大专业皮肤护理产品公司产品组合包括105项SKU、在研产品85款

在技术研发的基础上，巨子生物现已拥有一条重组胶原蛋白生产线、一条稀有人参皂苷生产线、11 条功效性护肤品生产线、六条医用敷料生产线和二条功能性食品生产线。

截至最后实际可行日期，巨子生物的产品管线包括85款在研产品，产品组合则包括105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN） 以及参苷。

在这八大主要品牌中，2011年推出的皮肤科级别专业皮肤护理品牌「可复美」是旗舰品牌之一，其首先在中国获得皮肤科医生的广泛临床验证研究；随着可复美品牌医用敷料越来越受到欢迎，巨子生物在2015年将可复美品牌产品扩展到了大众市场和线上渠道，即在医用敷料以外又开发了一系列面向大众市场的可复美品牌产品，包括面膜、 爽肤水、乳液、喷雾、精华、面霜和凝胶等。此外，中高端、多功效的功效性皮肤护理品牌「可丽金」亦是巨子生物的主打品牌之一，其于更早之前的2009年推出。

按零售额计算，可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌；2021年可复美品牌产品和可丽金品牌产品在天猫商城的复购率分别约42．9％和约32．4％。

根据弗若斯特沙利文的资料，巨子生物是2021年中国零售额第二大的专业皮肤护理产品公司；自2019年起，巨子生物连续三年均是中国零售额最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。

至于未来的产品规划。

其一、在美丽产品组合方面，巨子生物目前正在开发53种具备皮肤修护、抗衰老和美白等功效的功效性护肤品；开发16种新型医用敷料，可以适用于不同的皮肤和创面类型；以及正在开发以重组胶原蛋白为主要生物活性成分的创新型填充剂产品。

其二、在健康产品组合方面，巨子生物正在开发骨修复材料和可吸收生物膜等生物医用材料。；七种功能性食品，用于增强免疫力、降血脂和血糖水平，以及改善睡眠等；三类特殊医学用途配方食品，专为有饮食限制、消化吸收问题、代谢 失调和糖尿病人士设计。

巨子生物指出，其创新和产品开发战略采用从功效和类型两方面扩充产品组合的方法——通过扩展产品功效，如从皮肤修护和保养到抗衰老和美白，得以提供更广泛的、对已有产品组合具有互补价值和相似品牌定位的产品系列，进而在最大程度上扩大同客户的品牌接触点；通过扩充产品类型，得以将技术应用到新的产品类别当中，如生物医用材料，以扩大消费者范围。

2021年营收超15亿、净利润超8亿DTC渠道成主要增长驱动力

在销售策略上，巨子生物主打「医疗机构＋大众消费者」的双轨模式，具体来讲：

巨子生物的销售和经销网络的建设起步于对医疗机构的覆盖。截至最后实际可行日期，巨子生物的产品已经销售和经销至中国的1，000多家公立医院、约1，700家私立医院和诊所以及约300个连锁药房品牌。

得益于产品在医学界获得的认可和推荐，巨子生物可进一步吸引新的消费者，并为线上渠道带来更多用户流量——2021年巨子生物约30．2％的购买了可复美品牌医用敷料的线上消费者都在此前收到过由专业人士的推荐。

至于大众市场。巨子生物的直销方式包括通过天猫、京东、抖音、小红书、拼多多等电商平台和社交媒体平台上的DTC店铺进行销售，以及向京东、唯品会等电商平台的自营部门进行销售；经销网络则覆盖个人消费者以及屈臣氏、妍丽、调色师、Ole’、华联集团、盒马鲜生等化妆品连锁店和连锁超市的约2，000家中国门店。其中，2019年至2021年，巨子生物线上直销销售额在同期总收入的占比分别为16．5％、25．8％和41．5％。

财务数据方面。2019年至2021年，巨子生物的营收分别为9．56亿元、11．90亿元和15．52亿元；毛利率分别为83．3％、84．6％和87．2％；经调整净利润分别为5．75亿元、6．72亿元和8．36亿元；经调整净利润率则分别为60．1％、56．5％和53．9％。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国重组胶原蛋白产品市场规模预计将从2022年的185亿元以42．4％的复合年增长率在2027年增至1，083亿元；而中国基于稀有人参皂苷技术的功能性食品市场规模则预计将从2022年的7．39亿元以16．1％的复合年增长率在2027年增至15．61亿元。

可以预见的是，随着立足于技术的产品越来越受欢迎，面向医疗和大众市场的生物活性成分的技术进步，公众对生物活性成分功效认识不断提高，加之政府出台的有利政策，中国基于生物活性成分的美丽与健康产品市场已经实现、且未来有望持续获得加速增长。

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