看好长期2800亿市值空间

分析应用材料等海外龙头设备公司历史PB值，发现：2008年以后，龙头设备公司基本处于发展成熟期，市场给予的PB估值稳定在2X－5X之间，而2000年之前的高速增长期，PB估值则在10X－15X之间，相较成熟期呈现显著溢价。

国产替代及新一轮创新周期节点下，对比全球半导体设备龙头企业，北方华创正处于高速发展期，其半导体设备收入规模高速扩张，我们认为其合理PS估值区间应在10X－15X之间，给定12．5X的PS估值中枢，看好北方华创2024年近2800亿市值空间。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）行业景气度不及预期。