文｜恒心

来源｜博望财经

曾坦言对标“房产界淘宝”的房多多（DUO．O），早期凭借“SaaS＋房地产”顺利上市，如今在SaaS“魔法效应”逐渐消失的情况下，一度陷入业绩恶化、濒临退市、裁员、退租、涉诉等泥潭，房多多大厦的多米诺骨牌正在坍塌。

反映在资本市场上，股民已彻底绝望，距房多多2020年6月的高光时刻已跌去逾99％，目前市值已不足4000万美元。假如有“最惨”中概股排名，笔者猜想房多多肯定可以入选。

股价暴跌的同时，房多多也迎来濒临退市的风险。

上市后刚刚走过两个春秋的房多多，在2022年1月便收到来自纳斯达克的退市警告，原因在于股价持续在1美元／股以下。

虽然房多多在回复公告中提及，“已经获得180个工作日的宽限期。若在2022年7月5日之前，房多多的收盘价至少连续10个工作日内达到至少1美元／股，就会重新获得合规”，但笔者关注到，截至5月20日房多多股价报收仅0．22美元／股，距离1美元／股似乎仍遥不可及。

的确，近年来在“三道红线”、“限跌令”、“二手房指导价”等政策下，房地产市场收紧，但房地产作为中国的支柱行业，在行业低迷且中资房企哀嚎遍野的情况下，2022年以来政府陆续出台包括并购贷出炉、优质房企发债、多地购房首付比例下调、住房按揭贷款加速投放等一系列利好政策，持续向市场传递积极信号，随着各地政府积极响应，未来房地产市场或将进一步回暖。

反观房多多，把业绩亏损的原因单单归咎于市场显然是片面的，笔者认为，如何让SaaS“魔法效应”重新生效才是其现阶段要解决的最大问题。

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成也SaaS，败也SaaS

据公开市场信息，房多多成立于2011年10月，是一个以房地产中介为核心的、开方式的、数据驱动的交易平台，通过提供广泛的认证房源、真实存在的客源、辅助交易服务以及数据分析服务帮助房地产中介更好的完成交易，从创立之处便致力于提供优秀线上房地产服务。

据天风证券研报显示，按市场上的注册房地产中介数量来看，2019年末房多多是中国最大的在线房地产服务商，在中国逾六成房地产中介在房多多做生意。

此外，房多多作为中国PropTech行业的先驱，通过创新使用移动互联网，云和大数据，从根本上改变了房地产经纪人通过基于SaaS的解决方案开展业务的方式，该解决方案帮助他们与重要的业务资源建立联系，包括客户，房地产清单，资本和交易数据，使代理商能够轻松地在线开展业务，提高生产率并扩大其服务范围。

2011年以来，随着互联网浪潮的兴起，房产中介行业进入数字化高峰期，房多多推出线上交易平台，标志着房地产交易o2o商业模式出现。与此同时，风投资金开始积极关注房地产交易o2o领域，房多多开始被资本关注，持续获得融资。据企查查显示，房多多目前完成了5轮融资，融资规模合计超20亿元，投资机构包括嘉御基金、鼎晖投资、光速安振中国创业投资基金。

资料来源：企查查。

然而，在房地产中介服务业蓬勃发展下，仍面临诸如区域性质强、集中度低、真实可靠的房源较少、信息化和提效工具不足、人员周转率高等痛点，一瞬间，拥有真实的房产数据库、以中介为本、拥抱科技创新与良好的声誉、与房地产买卖双方的关系过硬、拥有高效的奖励机制的线上住房中介服务平台成为众望所归。

资料来源：前瞻产业研究院。

正是基于房地产中介服务业的诸多痛点，房多多以SaaS为基础的，以中介为中心的，开放的市场，以此建立了一个为中介提供闭环交易服务的生态系统，造就了房多多商业模式庞大的潜在价值，助力其实现长期稳定发展。

房多多借助SaaS产品，为中介提供一个专业界面，在此界面上可以在线上轻松的管理客户信息、房源信息、历史交易，同时还通过智能匹配系统将中介与必要的业务资源相连，为他们提供解析和直接访问智能商业工具的能力，以此来分析数据并优化中介业务的运行和管理，这就简化了传统繁琐的房地产交易流程，让中介可以通过对接最优的买家和卖家，进而极大地提高了业务效率。

正是凭借SaaS产品，房多多于2019年成功上市，成为“移动内容聚合第一股”。当然，房多多未来也不会放弃SaaS产品，在2021年年报中表示，“将继续采取新的业务计划来引入更多SaaS解决方案”。

然而，主打“产业互联网SaaS”标签的房多多，其SaaS贡献率还不足5％，这一点一直被业内所诟病。

据悉，房多多SaaS业务主要服务对象为房产经纪和开发商营销部门，其中针对前者推出“多多卖房”（提供在线网店、房屋估价系统、经纪人信用评级和信用验证系统等服务）、“多多云销”（通过系统可以查看订单、佣金结算等情况）两大产品，针对后者推出“房云SaaS”产品。

在群狼环伺的房地产SaaS垂直赛道中，房多多并不具备核心竞争力。

实际上，房多多仅仅基于SaaS服务搭建了简易平台，并不提供房地产销售环节涉及到的各项繁琐服务，没有深度切入SaaS领域。要想真正对标“房产界淘宝”，房多多至少得打通销售、支付、物流、营销的全链条服务，而房多多距离此还有很长的路要走。在笔者看来，这也是房多多大厦的多米诺骨牌坍塌以及深陷泥潭的“罪魁祸首”。

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持续亏损或为裁员、退租的导火索

近日房多多发布2021年财报，显示全年营收同比下滑61．56％至9．42亿元。事实上，自2020年以来房多多业绩就开始出现大幅萎缩，去年营收同比下降31．9％至24．5亿元。

以2021年营收结构来看，房多多佣金及交易费和包括SaaS服务在内的创新举措和其他增值服务收入分别为8．22亿元、1．2亿元，对总收入的贡献率分别约88％、12％。

反观Zillow，同样以SaaS服务为核心，其相关收入占比近七成。

再看盈利能力，2019年至2021年房多多营业亏损分别为5．37亿元、2．26亿元和9．57亿元，净亏损分别为5．1亿元、2．21亿元和12亿元，2019年上市以来合计净亏损近20亿元。

对此，房多多在财报中给出的解释是，“房地产市场持续低迷以及开发商的信用风险的上升”。

据景晖智库首席经济学家胡景晖分析，“目前，国内SaaS解决方案方面，已经有跑在前面的头部公司，开发商也在自建SaaS，新房市场SaaS已经几乎没有其他新增空间和发展余地，而二手房SaaS基本不赚钱”。

此外，据企查查显示，房多多今年以来多次被列入被执行人信息，执行标的近200万元，同时2021年以来新增近200封裁判文书，案由多涉及房屋买卖合同纠纷、合同纠纷等，其中作为被告的案件超6成，致使房多多本就不宽裕的流动性无疑是“雪上加霜”。

资料来源：企查查。

对于一家持续亏损的企业来说，现金储备就显得尤为重要。然而，房多多现金储备或维持不了半年。

据房多多2021年财报显示，期末现金及现金等价物仅4．92亿元，加上短期投资的615万元，合计持有的总现金额不足5亿元，但考虑到仅2021年亏损额就高达12亿元，这点现金储备或不足以支撑半年。

营收下滑、持续亏损、现金储备不足下，房多多或只能通过裁员、退租等方式应对。

据2021年年报显示，房多多年末的员工数量仅为604名，较2020年末的1725名大幅下滑逾六成。当然，裁员风波远不止此，据多家媒体报道称，今年4月房多多再次裁员，对深圳、上海总部的多个部门进行大范围人员优化，研发部及其他职能部门均有涉及。

退租也被房多多提上了日程，最夸张的是，一年内深圳总部的办公地址变更了两次，由深圳南山搬到深圳前海世茂大厦。2022年5月被曝再次退租。

针对退租原因，房多多解释称，“为了应对这些挑战，公司战略性地缩减了物业交易服务规模”。

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“313战略”或为破圈关键

所谓“313战略”，即通过连接卖家、买家和服务者三类用户，构建一个房地产数字化交易服务平台，实现新房交易、房云SaaS和二手房交易三大业务的运营和落地，平台追求稳扎稳打，保持成长活力。

要知道，房多多构建数字化平台的基础是其庞大的商户池，依托独立开放的商户平台，持续强化多多卖房APP以产品为主线的平台效果，重点上线了房源资讯内容视频化功能，并加强与主流流量平台的合作力度，为经纪人打造线上资源管理与营销利器，提升经纪人的服务效率，增强工具类产品粘性。

同时，房多多还持续将运营重点聚焦在增强其新房平台化运营和服务能力上，坚持不参与补贴等非理性竞争，通过精细化运营提升经营效率，强化造血能力。房多多针对上述要求，主要从两方面进行落实：一方面通过“车位通”、“小房源宝”、“快通宝”等资产交易解决方案，提升与开发商的合作深度与广度，获取各类优质资源；另一方面则针对重点合作经纪商户，加强资源、资金等多方面深度赋能，增强平台与商户之间的粘性。

此前，房多多联席CEO曾熙曾明确表示：“目前，国内房地产行业正在进入效率和体验的重塑阶段，居住成为越来越重要的民生课题，房多多希望通过科技创新，持续推进房地产数字化基础设施建设，着力保持房地产市场的平稳健康。‘让资产交易更高效，让用户体验更美好’是我们长期坚持的使命，我们将身体力行、彼此热爱、倾情奉献、长期坚持，努力成为客户信赖的万亿级数字化交易平台。”

本就狭小的赛道上，却有越来越多的跨界巨头在涌入。

2020年以来，随着阿里、京东、字节跳动、快手等互联网巨头纷纷入局，同时大力推出补贴政策，这让“坚持”不参与补贴的房多多倍感焦虑。

寄希望于“313战略”的房多多还需要等多久？