前言

开局80万美元，用40年的时间建立起一家营收百亿美元，市值超500亿美元的医疗器械企业，如何做到？这看似不可能，但这就是波士顿科学的故事。在产品技术的快速更替，细分领域的天花板有限的医疗器械行业，通过收购壮大是波士顿科学从80万美元到千亿元市值的秘诀。和强生、雅培这样的百年企业相比，波士顿科学是年轻的巨头，成立时间只有四十多年。此前，强生和波士顿科学就曾在收购Guidant上交手，并且纠缠多年。而今，波士顿科学又遭遇强生。在强敌环伺的市场中，为什么总是波士顿科学躺枪？波士顿科学究竟有什么魅力让分析师们认为它是巨头并购最佳选择？

强生的收购目标：波士顿科学？

据外媒报道，Needham ＆ Co． 分析师 Mike Matson 将对波士顿科学 （NYSE：BSX） 股票的评级上调至买入，部分原因是他认为这是强生公司 （NYSE：JNJ） 的收购目标。Matson 说：“如果强生决定收购一家大型医疗技术公司，我们相信 波士顿科学可能是一个不错的选择。目前，强生是否会收购波士顿只是业内分析师的猜测，但这一消息多少还是难免让人兴奋。强生和波科都是全球领先的医疗器械企业，若有朝一日双方真的进行了合并，那么全球医疗科技的格局将再次更新。

依靠不断并购起死回生

在过去几年，波士顿科学表现强劲，2021年的净销售额为118亿美元，2021年共开展了145个临床试验，引进了90个创新产品，并购了五家公司（Preventice Solutions、Farapulse、Baylis Medical Company、Devoro Medical、Lumenis LTD手术业务）补充现有的产品。从重磅产品上看，波士顿科学TheraSpheret™ Y－90玻璃微球产品获得FDA批准用于治疗肝癌，并开始在中国展开临床试验业务，此外，这一产品还在向胶质母细胞瘤和结直肠肿瘤拓展适应症。

波士顿科学如何做到起死回生，并且做到百亿营收的。在现任CEO Mike Mahoney的领导下，波士顿科学可以说是经历了重生。从策略上看，波士顿科学收购的方向偏重于外周介入、心脏电生理和心脏瓣膜领域。通过收购补充产品线，波士顿科学建立起外科MedSurg、心脏节律和神经调节（Rhythm and Neuro）、心血管三大业务线。

其中心血管介入业务依然占到波士顿科学25％的营收，冠脉介入领域有药物洗脱支架物洗脱支架SYNERGY系列、Promus系列。在PCI引导领域有显影导管、压力导管和血管内超声产品，在结构性心脏病领域左心耳封堵器、主动脉瓣膜Acurate neo。

外周介入市场增长迅速，贡献了15％的营收。在外周介入市场，波士顿科学的主要产品是Eluvia药物洗脱支架和Ranger药物球囊，此外还有机械血栓切除AngioJet和Varithena。

心脏节律业务营收占比达到17％，波士顿科学拥有植入式心律转复除颤器（ICD），起搏器和植入式心脏同步治疗起搏器（CRT－D）、患者远程监测管理系统和植入式心脏监护仪。

在外科业务中，内镜和泌尿两大业务占比达到30％，波士顿科学的主要产品包括水凝胶、一次性输尿管镜、输尿管支架等。电生理市场不算波士顿科学的优势领域，只占到营收的3％，电生理赛道强生是全球霸主。在电生理市场，波士顿科学拥有三维电生理标测和导航解决方案、冷冻消融系统、脉冲电场消融系统。波士顿科学的杀手锏是下一代的脉冲电场消融（PFA）技术。2021年第三季度，波士顿科学收购了Farapulse公司，这家公司的脉冲电场消融系统，提供了射频消融和冷冻消融以外的解决方案，目前已经获得CE认证。动作频频的泌尿领域，显然是波士顿科学近年来的关注重点。Meghan Scanlon在Cowen虚拟医疗保健会议上表示，与5、6年前相比，波士顿科学的泌尿及盆底健康业务通过“有机增长＋收购”的方式，已经扩大了3倍。在波士顿科学公布的2021年第二季度财务报告中，泌尿及盆底健康业务的运营销售额同比增长了70．4％。

在神经调节市场中，波士顿科学主要专注于脊髓神经刺激（SCS）和脑深部刺激领域两大领域有产品布局，主要用于治疗运动障碍和管理疼痛。其中拳头产品Spectra WaveWriter脊髓刺激器（SCS）系统一台设备中有多种脊髓刺激疗法，可提供个性化、持久的疼痛缓解。在神经调节市场，波士顿科学的主要竞争对手是美敦力和雅培。

波士顿科学在中国

国际业务是波士顿科学的长期发展战略。2020年和2019年，其国际净销售额占比达到了42％，2018年为44％。在国际业务中，波士顿科学对新兴市场的投入不断加大。2020年，其认定的20个新兴市场的净销售额占整体净销售额的11％，2019年占比12％。 中国被认为是对其未来的发展具有战略意义的新兴市场之一。波士顿科学在1997年进入中国，发展至今20余年。其中国总部位于上海，另在北京、广州、成都等地设立了分公司及研发中心。2020年，波士顿科学在产品研发上投入了10亿美元。公司重视产品创新，在中国也在持续加大投入。2013年以来，波士顿科学在上海、北京、成都等城市建立起创新培训学院和创新中心，以加速创新成果转化，融入本土医疗生态。