中国光伏产业从去年11月初至今经历了一次明显的“回调”，回调幅度最大一度超过了40%。4月底整个板块终于迎来反弹，一个半月的时间里就收获了20%的反弹。

明明“说”好了要相约2030、2060，成为中国能源的“新支柱”，光伏为什么刚火了两年就不行了？

核心在于大多数二级市场投资者高估了光伏行业，直接将远期的终极目标当作参考，而忽视了产业长期发展中光伏企业始终要面对的周期性风险。

具体一点说，就是技术变革、政策变动叠加行业规模化变动等复杂因素，会在光伏产业中形成明显的上下行周期。在竞争加剧、利润摊薄的下行周期中，许多光伏产业中的先行者往往负担会更重、风险也更大，反而比小公司更容易倒下。

以2021年光伏全产业市值翻倍的这段时间为例，国内更加明确的可再生能源发展战略，换来了许多新资本和公司“跑步”进场，大幅提升了行业内的竞争压力。同期先行的光伏企业们即便营收增长比较迅猛，但利润也并没有实现翻倍，反而迎来了原材料的涨价，和国外部分重点市场的关税提升。

种种因素的叠加，新一轮的光伏下行周期正在酝酿，对光伏企业和投资者们提出了潜在的挑战。

1、“厚利”角逐战

景气行情还能持续多久？ 产能过剩何时到来？ 这是守擂者和跨界者都必须直面的问题。

一条光伏制造产业链主要涵盖多晶硅、硅片、电池和组件环节。目前而言，多晶硅最受关注，跨界者众多。

2021年以来，同德化工(7.890, 0.51, 6.91%)、新疆晶诺新能源产业发展有限公司、青海丽豪半导体材料有限公司、宝丰集团、合盛硅业(117.120, 1.85, 1.60%)、吉利硅谷（谷城）科技有限公司、其亚集团、信义玻璃等企业纷纷跨界多晶硅领域。

上述跨界动作与市场供应偏紧、高利润诱惑不无关系。

多晶硅供应偏紧，价格居高不下，这样的市场行情已持续两年时间。2022年6月22日，中国有色金属工业协会硅业分会（以下简称“硅业分会”）披露的数据显示，多晶硅复投料成交均价为27.31万元/吨，多晶硅致密料成交均价为27.04万元/吨，价格延续涨势。粗略估计，目前多晶硅的成交均价相比2020年6月已经上涨了360%左右。

多晶硅量价齐升，拉动了多晶硅企业利润增长。Wind数据显示，2021年和2022年一季度，全球多晶硅龙头通威股份(59.720, 2.79, 4.90%)、大全能源(67.470, 2.87, 4.44%)的净利润增长率分别为135.34%和552.03%、448.6%和640.84%。2022年一季度，两家公司销售毛利率分别为34.11%和64.04%。

短期来看，多晶硅的景气度仍将贯穿2022年。TrendForce集邦咨询新能源部总监王健向记者分析，展望2022年第四季度，尽管多晶硅可能迎来阶段性扩产小高峰，但随着光伏进入装机旺季，以及国内地面电站潜在的开工潮，实际供需或仍然相对紧张，预计价格降幅相对有限。目前来看，多晶硅仍将是光伏主产业链中供应最紧张、产能弹性最小的环节。

对于跨界者，多晶硅行业观察者李岩曾告诉记者，光伏大方向是增长的，而且增速比一般行业快，长期看会有不错的机遇；但如果仅仅是短期投机，最后也可能会输得很惨。在李岩看来，进入门槛主要是资金和技术，缺一不可，新玩家资金应该问题不大，但技术就不一定了。新玩家入局并不会造成市场格局的太大改变，未来还是龙头企业主导的竞争格局。

中国光伏行业协会数据显示，2021年，全球前十的多晶硅企业总产能达到70.5万吨，占比约91.1%。全球前十的多晶硅企业总产量约59.53万吨，占比约92.7%，其中全球前五的多晶硅企业总产量之和为45.3万吨，占比约70.6%，产量高度集中。其中，通威股份、大全能源、协鑫科技、新特能源和东方希望的产能位居全球第一梯队。

2、光伏头顶的隐形“天花板”

回溯中国光伏产业二级市场价值本轮上涨的源头，是2020年底“双碳”战略的发布，再次唤醒了许多人对可再生能源未来发展前景的想象。

放在全球宏观光伏产业的历史视角，这样的“刺激”与“想象空间”，并不是第一次出现。

从2000年初欧洲对于光伏产业的扶持、再到2009年之后中国国内对于光伏产业的大力扶持，都曾唤醒过市场对于光伏的热情。跟2022年光伏产业市值大幅回撤一样，市场在前面几次的“猛涨”之后总跟着“猛落”，并且还会伴随着光伏行业的大规模“新老交替”，尤其是那些在“猛涨”区间踩死油门的玩家。

让整个光伏产业和二级市场如此“震荡”的根源，是光伏产业自身发展规律和行业竞争所引发、扩大的周期性波动。

3、水深鱼大

在过去10多年，中国光伏行业经历了诸多的至暗时刻，一路颠沛流离发展到现在。

2008年次贷危机，欧美下游装机企业因金融信贷遭遇了重创，多数在建的光伏发电工程被迫终止或延期，对上游组件、电池、硅片等需求量锐减，价格暴跌，让众多中上游光伏玩家陷入倒闭与破产的巨大风险之中。

2009年开始，全球光伏市场逐步恢复，但产业链、供应链开始往中国转移，保利协鑫靠多晶硅自主研发打破国外垄断，让制造成本大降，全球市场份额逐年抬升。

面对中国光伏的崛起，欧美坐不住了。2012年，悍然启动“双反”调查，将国内的三大光伏巨头——英利、尚德、天合光能大幅加征高达31%的反倾销关税。在巨大的冲击之下，2011年光伏组件排名全球第一的尚德扛不住了，于2013年申请破产重组。

为了应战欧美，中国随后也出台了大规模的光伏扶持政策，总算是让国内光伏企业熬过了苦旅时光。2013年开始，中国光伏需求快速增长，装机量于2015年超过德国成为世界第一，并一路高速增长至今，虽然中途还遭遇了补贴退坡、技术变革等方面的波折。

2013年，中国光伏累计装机量为0.19亿千瓦，到2021年已经飙升至3.06亿千瓦（306GW），年复合增速高达41.5%。有券商根据2025年非石化能源消耗占比20%的目标，以及非水电力消纳权重12.7%来推测，中国2025年光伏装机量将达到562GW，相当于22-25年年复合增速也有16.4%。

全球方面，2020年总装机量为733GW，同比2019年大幅增长26.7%。往前推5年（2015-2019年）同比增速分别为26.7%、33.9%、31.8%、25.4%、20.3%。可见，全球光伏产业迎来了一个快速发展的黄金时代。

2020年，欧洲、日本、韩国宣布于2050年实现碳中和。同年12月，中国正式宣布到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。到2030年，非石化能源占一次能源消费比重将达到25%左右（2025年达到20%），而2019年底该比例为15.3%。

在这个大背景下，全球光伏赛道未来将会是“水深鱼大”的前景行业。根据国际可再生能源机构的研究，可再生能源发电比例将从2019年的30%提高到2060年的90%，全球光伏发电装机从2020年的760GW增长到2050年的140000GW，年均CAGR19%。

4、新一轮光伏洗牌“风雨欲来”

中国光伏产业从2021年初开始，上游硅料到下游的光伏组件，都发生了大幅的涨价。造成全面涨价的原因主要有三重：

从2019年以来全球光伏产品持续增长的需求，已经连续两年增速超过20%（2020年大致为22%、2021年大致为27%，行业预测2022年增速大概为25%）；

俄乌冲突造成的国际能源价格和大宗是商品价格上涨，推高了光伏产业上游的生产成本；

“双碳”政策出台后，大量新资本涌入行业，尤其是门槛更低的中下游，新增的中下游产能和规划在短时间内形成了对“上游”的挤兑，并随之向中下游传递。

但与最近三年光伏行业高速发展形成鲜明对比的，是2022年之后的预期趋“稳”，以彭博新能源BNEF对全球光伏市场2022年到2030年的预测为例，2022年之后全球光伏装机量很可能会重新回到年增长率个位数的发展节奏中来。

虽然光伏产业持续高速增长可能性越来越小，但因为未来终极远景远大和市场价值影响力巨大，还在不断吸引新的资本和公司进入。

2021年12月举行的中国光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华曾晒出了一份个人统计：2021年全年宣布大规模进军光伏制造领域的企业多达31家（也有其他第三方统计新玩家数量大概70多家，存在不少碰瓷玩家），“新玩家”带来的投资计划总额超过千亿。

这些遍及光伏产业的硅料、硅片、电池、组件，以及玻璃、EVA胶膜等各个细分领域的“新玩家”，必然会带来更激烈的内卷，并且在可能到来的市场增速放缓阶段中，成为打开光伏产业下行周期的“最后一根羽毛”。

面对这样一个极其巨大体量、也需要极其多耐心发展的行业，短时的利润和产业排名先后显然不是最重要的；相反，能够抓住产业变革的机会，持续推进自身的技术领先性保证不掉队，通过各种合作锚定自身产业链影响力，这些才是光伏企业最大的挑战。

文章来源：虎嗅网，全球光伏，贝果财经