文｜恒心

来源｜博望财经

谁还在“顶风作案”？

近年来，上市公司违法违规行为屡禁不止，自然备受监管层关注，“立案调查”、“零容忍”等关键词也频频出现在资本市场。在这种大背景下，近日多家上市公司再遭监管部门立案调查。

据Wind显示，2022年初至7月4日，已有38家上市公司遭到证监会及其派出机构立案调查，该数量超过去年全年（32家）。从调查原因来看，涉嫌信披违法违规的上市公司多达32家，占比约84％，此外还包括未在法定期限内披露2021年年报、涉嫌操纵证券市场等。

令人大跌眼镜的是，千亿市值的锂电白马股赣锋锂业（002460．SZ；1772．HK）也位列其中。

7月3日晚间，赣锋锂业曝出一个惊天“大瓜”：因涉嫌A股某上市公司股票二级市场内幕交易被证监会立案调查，证监会于今年1月24日立案。

资料来源：赣锋锂业官网。

要知道，一旦上市公司被立案调查，公司股票往往遭到二级市场投资者用脚投票，股价暴跌自然也就在所难免。

当然，赣锋锂业也不例外。

7月4日，赣锋锂业集合竞价大跌超7％，开盘跌7．07％，盘中跌幅收窄，截至当日收盘110．33元／股，跌幅1．41％，振幅6．93％，换手率8．98％，成交117．19亿元。按收盘价计算，赣锋锂业短短1内市值“蒸发”近32亿元，若按最新股民22万户来算，每户就损失1．5万元。

资料来源：富途牛牛。

那么问题来了，这家代号“A股某上市公司”究竟是何方神圣？与锂产品行业佼佼者赣锋锂业有何“爱恨情仇”？这个“大瓜”又对赣锋锂业有何实质影响？

01

“搭讪”不成，或败于优越感

“A股某上市公司”的神秘面纱终究还是被揭开。

赣锋锂业董事长李良彬表示，“公司被证监会立案调查的原因是2020年6月，赣锋锂业在与江特电机洽谈并购事宜期间，购买了江特电机的股票”。也就是说，这家上市公司正是江特电机（002176．SZ）。

而对于双方并购事项，可要追溯到2020年6月了。

彼时江特电机连亏两年，股票还带着“＊ST”的帽子，若2020年继续亏损，就有退市风险。不得已之下考虑委身赣锋锂业，也正式拉开并购序幕。

据Wind显示，江特电机主要经营电机和锂矿两大业务，2019年两者分别约占营业收入的54％、19％。

洽谈之初赣锋锂业想收购整个江特电机，但后来觉得不懂电机业务，又想要单独收购江特电机锂矿业务经营主体银锂新能源。再后来因价格没谈拢，交易被搁置。

期间赣锋锂业购买了江特电机股票，当日收盘价为1．62元／股。并据李良彬表示，“赣锋锂业持有江特电机的时间并不长，只有一个多月，具体购买了多少股数，不清楚”。

2个月后交易有了新的进展，赣锋锂业要租用江特电机碳酸锂生产线30个月。

据赣锋锂业2020年年报显示，8月19日赣锋锂业与江特电机及其全资子公司在江西省新余市签订锂盐生产线合作协议，后者拟将其于江西省宜春市拥有的利用锂云母、锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂及副产品的生产线及其所在土地及厂房按照本协议条款和条件全权交付予赣锋锂业自主进行生产、经营与管理，并享有全部经营收益及承担所有经营损失。管理期间自2020年10月1日起至2023年3月31日止，赣锋锂业共计应向江特电机及其子公司支付合作管理费1．92亿元人民币（含税）。

资料来源：赣锋锂业2020年年报。

但令人诧异的是，又过了2个月双方的合作终止了。

10月28日，赣锋锂业与江特电机及其子公司签署了《关于锂盐生产线之合作终止协议》，双方未能就锂盐生产线技术改造方案达成一致意见，双方经慎重考虑共同决定放弃本次合作并终止履行上述合作协议。

据“21世纪经济报道”称，一位江特电机内部人士表示，赣锋锂业所说的“生产线技术改造”，是指要把碳酸锂生产线由烧天然气改为烧煤。后赣锋锂业觉得宜春冶炼线生产成本过高，就终止了合作。

当然，这只是终止原因的一部分，更能引导决策走向的或许是赣锋锂业觉得江特电机的“云母提锂”产线效率差、成本高，毕竟要20多吨才能制备1吨碳酸锂。

赣锋锂业以高姿态审视陷入退市风险的江特电机，这种“优越感”或许才是双方无法合作的真正原因。

面对如今赣锋锂业被立案调查，江特电机紧急“撇清”，在深交所互动易上作出了回应：

去年12月江特电机被证监会立案调查的原因为“涉嫌信息披露违法违规”，与赣锋锂业无任何关联关系；江特电机没有收到任何关于赣锋锂业本次被立案的相关信息；证监会对江特电机立案的现场调查工作已完毕，该事项不会对生产经营、投资建设和“探转采”等工作造成影响。

倘若复盘江特电机，真的要为赣锋锂业感到惋惜了。

就在两者交易失败后一个多月，江特电机迎来风口。新能源行业一飞冲天，作为核心材料的碳酸锂随之暴涨，从2020年底4万元／吨大幅上涨至目前的46万元／吨。江特电机股价也摇身一变，由购入时的1．62元／股涨幅近17倍至29．15元／股，市值更是近500亿元。

看到这里，赣锋锂业正是亏大发了。

02

搭乘锂矿东风，营利双涨

据公开资料显示，赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力，是锂系列产品供应最齐全的制造商之一，完善的产品供应组合能够满足客户独特且多元化的需求，产品广泛应用于电动汽车、航空航天、功能材料及制药等应用领域，大部分客户均为各自行业的全球领军者。

资料来源：赣锋锂业官网。

赣锋锂业从中游锂化合物及金属锂制造起步，成功扩大到产业价值链的上下游，目前已经形成垂直整合的业务模式，业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用，各个业务板块间有效发挥协同效应，以提升营运效率及盈利能力，巩固市场地位，收集最新市场信息及发展顶尖技术。

根据五矿证券研究报告，2016年至2021年全球矿石锂产量（精矿形式）从8．8万吨LCE大幅增长至31．9万吨LCE，同时全球盐湖锂产量从12．6万吨LCE增长至25．6万吨LCE。2021年全球LCE需求量为60．62万吨。受疫情蔓延和2020年锂价低迷的影响，锂资源企业在2020年纷纷缩减资本开支、放缓项目扩张进度，因此2021年锂资源新增供给有限，市场依旧处于供小于需的紧平衡。

高景气度的市场环境下，赣锋锂业业绩喜人。2021年赣锋锂业实现营业收入111．62亿元，同比大幅增长102．07％，利润总额更是同比扩大4倍至57．74亿元。

对此，赣锋锂业解释称，“随着新能源汽车及储能行业的快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品产销量增加且产品价格不断上涨，锂电池板块新建项目陆续投产、产能逐步释放，故经营性净利润同比增长”。

赣锋锂业的锂电池业务已布局消费类电池、TWS电池、动力／储能电池以及固态电池等各领域的技术路径方向，并专注各自的细分市场。为了加快锂电板块的发展，2021年赣锋锂业完成了赣锋锂电的增资扩股，引入了20多家战略投资人。

资料来源：Wind。

消费类电池：赣锋锂电在惠州投资设立惠州赣锋建设高性能聚合物锂离子电池的研发中心及高端聚合物锂电池研发及生产建设基地；赣锋锂电收购汇创新能源100％股权；东莞赣锋3，000万只／年全自动聚合物锂电池生产线投产。

TWS电池：新余赣锋电子于2018年开始布局TWS无线蓝牙耳机电池，目前已形成日产40万只TWS电池全自动化产线。TWS电池在智能手环、蓝牙耳机、智能眼镜、智能服饰等可穿戴与智能设备中广泛应用，已获得多项国家专利。

动力／储能电池：赣锋锂电在江西新余及重庆两江新区投资建设年产15GWh新型锂电池项目，其中在江西新余的新型锂电池项目已于2022年1月投产。

固态锂电池：赣锋锂业已投资建成了年产3亿瓦时的第一代固态锂电池研发中试生产线，加速了固态锂电池技术的商业化进程。首批搭载赣锋固态电池的东风E70电动车正式完成交付，赣锋锂电率先实现固态锂电池产业化，并与东风首次实现装车运行，对推动我国锂电产业进一步发展具有重要意义。

对于身处锂矿行业的赣锋锂业而言，此次立案调查或许不会对公司的正常生产经营活动产生影响，但负面影响还是会存在。抛开股价下跌不说，会削弱融资能力。

正如李良彬表示，“可能会受到一些处罚，未来再融资等方面可能会有一年左右的影响。”

读到这里，赣锋锂业卷入的内幕交易案仍疑点重重，诸如为何1月就已经立案，但时隔6个月才收到《立案通知书》？这么重要的事情年报中为何没有披露？这又会牵扯出涉嫌信息披露质量问题吗？博望财经将持续跟踪，第一时间解读。