今年2月份以来，俄乌冲突事件，叠加严重的新冠疫情导致全球能源市场错综复杂。原油价格也有涨有跌，整体保持宽幅震荡模式。

原油供应紧张未有明显缓解

一方面，俄乌冲突以来，西方国家纷纷加入到制裁俄罗斯的战队中，俄罗斯原油在西方市场的份额缩减甚至消失，而俄罗斯重新定位亚太市场短期内难以实现，所以俄罗斯原油供应减少是毋庸置疑。另一方面，美国总统近期拜访中东，但目前来看，目的并未达到，希望通过沙特提高产量的方式压制油价，并未得到沙特方面的承诺，所以供应紧张的格局仍将持续。

美国通胀严重，加息幅度不断增大

疫情发生后，美联储通过不断宽松的财政政策和不断的增加流动性，导致美国的通胀情况越来越严重，今年以来，美国的通胀指数甚至超过了8％的警戒红线，美联储也是三次加息，幅度分别是25个基点，50个基点，75个基点，7月份，市场预期加息100个基点，但美联储表示最有可能还是维持75个基点，可见美国通胀的形势非常严峻。但是加息之后，对抑制通胀影响不大，但是美元指数飙升，对原油价格有一定的压制。

原油消费仍然疲软

一再反复的疫情令海外需求恢复缓慢，由于多家炼油厂关闭，炼油产能整体下滑，所以对原油的需求减少，也导致成品油价格飙升。成品油价格上涨也催生了新能源汽车的需求量，新能源对传统能源的替代作用也逐渐得到发挥。

数据来源：瑞咨咨询

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原油行业发展分析

价格现状

2020年以来，俄罗斯及OPEC严格执行减产计划，原油价格也逐渐恢复超过100美元／桶，今年2月份，随着俄乌冲突爆发，市场恐慌情绪更是推高原油价格接近140美元／童。目前通胀压力和供应压力的综合影响下，原油价格上下艰难，震荡为主。短期来看，俄乌局势进入焦灼状态，短期难以解决，但西方制裁俄罗斯是一把双刃剑，俄罗斯原油的供应缺口无法被替补，而美国的通胀，从加息节奏来看，未来只能更加严重，以原油为主的大宗商品价格将大幅增长。

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供需（产业链）关系分析

1．OPEC供应偏紧尚未改善

首先，OPEC 7月月报显示，石油市场的供应短缺的状况没有明显缓解。数据显示，6月份OPEC原油日产量增加了23．4万桶，虽有小幅增加当仍低于协议量，投资不足和政治动荡，是部分产油国产量下降的主要原因。而全球最大产油国沙特也表示会顺应市场，没有做出大幅增产的承诺。另外数据显示6月OPEC减产执行率达229％。

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2．俄罗斯产量下滑

其次，俄罗斯作为最大的能源出口国，其石油和天然气都是重要的能源物资，自俄乌冲突以来，西方国家纷纷加入制裁俄罗斯的一方，禁止从俄罗斯进口石油产品，很多石油公司也停止了在俄罗斯的业务，数百万桶俄罗斯石油供应从西方市场消失，导致俄罗斯原油的产量大幅下滑。

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3．美国原油产量增加

在俄罗斯和OPEC成员国积极减产稳定油价的同时，美国的原油保持在高位，在俄乌冲突，能源市场剧烈波动期间，美国原油产量保持增长，近一年多时间内，美国一直在增加原油产量，同时美国也希望中东也加入到增长的阵营来，目的是为了美国抑制通胀，稳定经济，同时也借此机会通过低油价降低俄罗斯国家收入从而影响俄罗斯的经济。但目前中东沙特并未做出承诺。

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4．原油库存减少

美国EIA库存显示，截止至7月8日当周，除却战略储备的全美商业原油库存增加325．4万桶至4．27亿桶，库欣原油库存增加31．6万桶至2．16亿桶。最近两周原油库存有所增加，但整体来看，全美商业原油库存基本保持平稳，而库欣原油库存处在下滑通道中。相比较来看，库欣原油库存的变化更灵敏，更能说明原油的供需关系。目前来看，是原油的供应减少而导致的库存下降，不过最近需求也有反弹迹象，整体来看，美国原油库存数据对油价有一定支撑。

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5．美国加息通道中，大宗原油价格受拖累

7月13日，劳工部的数据显示，由于能源、食品价格和居住成本持续攀升，6月美国CPI同比上涨9．1％，刷新40年来的最高纪录，已经持续4个月高于8％，其中能源价格同比上涨41．6％，是CPI上涨的主要推动因素。

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为了抑制通胀，今年3月以来，美联储已经加息3次，加息导致美元升值，而原油价格以美元标价，导致原油价格被动下跌。另外，美元因为加息变得更有投资价值，所以也会导致原油的金融价值贬值，抑制原油需求。

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6．新能源替代趋势明显

石油产品的90％是作为燃料使用，交通工具可以说是石油的主要用途。全球的汽车销售数据来看，2017年到2020年全球汽车产量呈下滑趋势，2021年仅有小幅回升，预计近两年全球经济形势疲软，疫情频发，人口减少，汽车消费需求或受到抑制。

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中国方面，汽车整体产量震荡减少，目前处于近几年来的低位水平，而新能源汽车的产销情况相对较好，2021年底，新能源汽车产销量达到近年来最高值，目前产销量维持窄幅波动。新能源汽车的产销数据可以推算出新能源的需求情况，对传统能源的部分替代正在增加。

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政策分析

国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，该方案在新能源的开发利用模式、加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统、完善新能源项目建设管理、保障新能源发展用地用海需求和财政金融手段支持新能源发展等方面做出了全面指引，在政策方面为新能源产业发展提供支持。我国是能源需求大国，但对外依存度较高，原油大约70％依靠进口，大力发展新能源产业，提高能源安全水平势在必行。

特殊行情分析

受美国加息影响，美元指数近一年来正不断升值。但此前由于美元肆意超发，导致全球通胀，国家破产时有发生。全球经济陷入混乱。而目前俄罗斯正在做的是一件大家想做而不敢做的事，就是去美元化。俄罗斯原油出口受制裁影响，从欧洲市场转向亚太市场，一方面基础设计建设作为优先选项，另外一方面就是结算货币的问题，有消息称近期一家印度炼油厂的俄油采购账单虽然以美元计价，但实际支付却是阿联酋货币迪拉姆，除了阿联酋货币，人民币也成为选择，这种趋势或有可能会延续，俄罗斯的“去美元化”正在撼动美元的霸主地位。未来如果实现或者小范围实现“去美元化”，将导致美元供需宽松，美元贬值。

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