央企整合，这回到了铝产业，“中国神铝”要来了！700多亿的铝业大哥中国铝业要入主成为300多亿云铝股份的控股股东，合计1100亿市值的铝业大整合！

成为控股股东后，云铝股份将纳入中国铝业合并报表范围。

7月24日晚间，中国铝业公告，拟通过非公开协议方式以现金收购云南冶金集团股份有限公司云南冶金持有的云南铝业股份有限公司19%股权，交易对价为人民币66.62亿元。本次交易完成后，公司将持有云铝股份约29.10%的股权，成为云铝股份的第一大股东，并将云铝股份纳入公司合并报表范围。

云铝股份也于7月24日晚间发布公告称，本次股份转让完成后，公司控股股东将变更为中国铝业，间接控股股东仍为中国铝业集团有限公司，实际控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会。

对于本次收购的目的，中国铝业表示，有利于进一步解决公司与云铝股份的同业竞争问题，有效减少公司的日常关联交易；云铝股份并入公司后，有助于进一步提升公司的行业地位和盈利能力，依托云铝股份在清洁能源上的优势，进一步提升公司绿色铝产能占比，有利于推动公司绿色低碳高质量发展；同时，可以更好发挥公司与云铝股份在业务和管理上的协同性，实现铝产业一体化、集约化管理，为公司带来可持续的投资回报。近年来，云铝股份业绩良好，公司收购云铝股份股权亦有利于优化公司财务指标，提升公司核心竞争力和价值，符合公司及股东的整体利益。

被中国铝业收购股权的云南铝业股份有限公司是云南冶金集团总公司将其全资企业——云南铝厂的生产经营性资产，以独家发起，整体改制，社会公开募集股份方式设立的股份有限公司。公司于1998年3月20日正式成立，同年4月8日“云铝股份”股票在深交所上市。

1、铝加工行业目前面临的问题

1）废旧铝回收体系不完善

废旧铝回收的方式和技术落后,再生铝企业规模小,产量低,仅占原铝产量的20%以下,而工业发达国家高达40%以上,走上了循环经济发展的轨道。

2）铝铸件技术装备水平不高

铝铸件生产企业规模不大,生产和经营分散,生产技术不先进,品种少,未形成完整的铸造铝合金体系和热处理状态体系,优质的铝合金铸件和压铸件仍不能满足汽车工业和国民经济的高速发展需要。

3）铝加工产业集中度低

铝加工企业数目虽多,但生产集中度低,规模小,低水平重复建设的多,经营分散,除中铝公司等几个大企业外,未形成高水平的现代化大型铝业集团群。经过十几年的宏观调控和市场剧烈竞争,我国的铝加工企业从20世纪90年代的2000余家减少到了目前的1400家左右(其中铝挤压厂780多家,铝板带箔厂650多家),但大、中型企业不足20%,而落后的小型企业占80%以上,全国铝加工企业平均产能仅2.5吨/年左右(产能最大的西南铝为80万吨/年),而工业发达国家的铝加工企业产能平均在10万吨/年以上,最大的产能达170万吨/年。

4）产品品种少,质量不高

我国的变形铝及铝合金尚未形成完整的独立体系,合金的和状态数目少,高质量的和特殊用途的产品品种,如高性能大型预拉伸板、制罐用特薄板、高档CTP版基和高级装饰板、镜面板、飞机蒙皮板、高压电容箔、汽车车身铝板、大型特种型材、大型精密模锻件与高档锻造轮毅、活塞等等不能大批量生产;一般的中、低档产品生产过剩,而科技含量高、附加值高的高档产品短缺,不能满足国防现代化和国民经济的高速持续发展,需要花大量外汇进口。

2、有望化解同业竞争

对于收购云铝股份股权一事，中国铝业表示，有利于进一步解决公司与云铝股份的同业竞争问题，有效减少公司的日常关联交易。

公开资料显示，中国铝业是中国有色金属行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列；而云铝股份主要业务是铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用阳极炭素生产和销售。

不难看出，中国铝业与云铝股份之间的部分产品有同质性，存在一定程度上的同业竞争。

事实上，早在2018年，中铝集团就出具《关于避免与云南铝业股份有限公司同业竞争的承诺函》，承诺将从2019年开始筹划中国铝业与云铝股份同业竞争业务整合工作，并五年内解决两者之间的同业竞争问题。

而现如今，距离五年之期已不远，中国铝业也如期推出解决同业竞争的方案。本次交易完成后，中国铝业将成为云铝股份第一大股东，两者之间将不再存在同业竞争。

据不完全统计，自2014年以来，A股共计发生吸收合并8次，复牌后公司股价大概率跑赢对应行业指数，多数案例复牌后首日均出现大涨。如中国南车与中国北车合并成中国中车以后，成为全球市值跑的最快的火车，可谓是“神车之鉴”。

银河证券研报认为，央企重组符合国企改革发展大战略，推动资源向优势企业和主业企业集中，促进相关行业、产业发展，解决同质化竞争、重复建设问题，提升资源配置效率，增强相关企业竞争力。

3、提升绿色铝产能占比

不仅如此，在当前深化供给侧改革、提高能源发展质量的背景下，中国铝业与云铝股份的整合还将改善市场供需状况，对铝行业有序、健康发展起到了积极作用。

我国是铝工业大国，产量和消费均居世界前列。根据SMM对重点企业的调研结果显示，中国铝型材国内需求量较大，2020年我国铝型材消费量大约为1802万吨，预计到2026年我国铝型材内需规模有望达到2111万吨。

但近年来，我国铝行业持续深化供给侧结构性改革，严控电解铝新增产能，严格落实产能置换，行业发展面临前所未有的大变局。

这也意味着绿色发展成为行业的大趋势。而云铝股份是我国有色金属行业唯一一家“国家环境友好企业”，国家首批“绿色工厂”。

据悉，云铝股份的绿色铝与煤电铝相比，碳排放仅为煤电铝的20%左右，这符合国家碳达峰、碳中和系列政策中关于“提高绿色低碳发展水平，扩大绿色低碳产品供给和消费”的相关要求。

作为中国有色金属行业里的巨头，中国铝业将依托云铝股份在清洁能源上的优势，进一步提升公司绿色铝产能占比，这有利于推动中国铝业绿色低碳高质量发展。

总得来说，两大铝业巨头的整合意义重大。不仅可以化解同业竞争，还有利于行业内的资源整合与行业发展变革。

来源：中国基金报，鸿发有色，证券之星，证券时报e公司