作为未来主流发展趋势之一的光伏行业，在投资市场有着极高的热度。然而，除了投资者熟知的光伏组件大龙头外，还有不少细分领域的价值还未被真正挖掘。光伏焊带，正是其中之一。

今年6月，光伏焊带龙头宇邦新材在深市主板挂牌交易。6月17日至7月29日的31个交易日，公司股价累计涨幅达到了82.74%，在大盘7月便进入单边回调中迎来逆势增长，股价表现十分抢眼。

光伏焊带龙头冲涨背后，不仅有着万亿光伏大风口支撑，行业技术更新更是带来了单品利润空间的大幅提升。

光伏焊带 涉及光伏组件效率及寿命

关乎光伏组件的输电效率和使用寿命，光伏焊带属于重要组成部分。

光伏焊带，又称涂锡焊带，属于电气连接部件，应用于光伏电池片的串联和并联，发挥导电聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。通过光伏焊带连接的光伏电池片，在EVA胶膜、光伏玻璃、背膜、边框等材料封装后便形成了光伏组件，可直接应用于光伏发电系统的建造。

光伏焊带由基材和表面涂层构成。基材为不同尺寸的铜材，主要要求规格尺寸精确、导电性能好、具有一定强度；表面涂层为锡合金，主要作用是使光伏焊带满足可焊性，并将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线，起到电流导流作用。

其品质优劣直接影响光伏组件电流的收集和传导效率，对光伏组件功率、组件服役寿命和光伏发电系统效率的影响较大。并且，优质、高技术水准的光伏焊带不仅能大幅提高发电效率，而且还能降低光伏电池碎片率，保障光伏组件长期稳定工作，是下游光伏发电企业实现降本增效的重要途径。

光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、光伏组件及光伏应用系统五大环节，产业链的上游主要为硅料、硅片环节；中游主要为电池片、光伏组件环节；下游为光伏应用系统环节。

在整个光伏产业链中，以光伏焊带为原料的光伏组件制造处于产业链的中游。光伏焊带行业的上游主要是铜、锡合金和助焊剂等原材料供应商，下游客户是光伏组件制造企业。

技术主流位置 短时难以撼动

光伏焊带的行业变动趋势，主要取决于未来组件技术的发展方向。

目前市场主流的组件为PERC电池组件，该组件主要通过光伏焊带进行电池片连接。未来组件技术的发展方向主要包括TOPCon组件、异质结组件、叠瓦组件、MWT组件等。

从产品应用可以发现，叠瓦组件仅使用汇流焊带，光伏焊带需求较主流组件下降约80%，MWT组件则不需要使用光伏焊带。如果未来叠瓦组件和MWT封装组件市占率走高，则对光伏焊带的需求将显著降低。

不过就当下来看，有铅焊带具有成本低，焊接可靠性高，导电性好等优势，仍为当前主要使用的互联方式，其于2021年占据市场份额为93.7%。

而导电胶互联主要应用在叠瓦组件，背接触互联主要应用在IBC和MWT组件中。但由于成本等原因，导电胶及其他新型互联技术应用范围较小。

根据中国光伏协会预测，到2030年使用有铅焊带仍将是市场主流，焊带组件市场份额约占90%，导电胶组件到2030年的市场占有率仍不会超过10%。较长时间内，光伏焊带仍是未来电池片连接主流方案，将持续主导整个光伏组件市场。

光伏焊带难以被取代，锡的供应短缺或是隐忧

叠瓦组件用导电胶部分取代了光伏焊带，叠瓦组件相对于常规组件在功率密度方面优势明显，还有抗热斑等诸多优点。相对于光伏焊带，导电胶的成本要高很多，相关技术和专利掌握在国外少数企业手中，而确保导电胶在规模化量产中的粘结稳定性也有很高的技术门槛。此外，柔性分段焊带的大规模应用，催生了拼片、叠焊等小间距电池排布技术的诞生，这个在传统组件技术基础上发展的微创新，却达到了与叠瓦组件类似的能量密度，因此多数组件厂家也减少了转向叠瓦技术路线的动力。由上种种原因，叠瓦组件目前并未在光伏行业内得以大规模应用，中短期内难以撼动光伏焊带的主导地位。

据某光伏焊带从业人员介绍，目前主流焊带的涂锡合金的成分一般为60%Sn 、40%Pb，也就是说有60%以上的锡金属含量。中国锡资源储量居世界之首，锡与钨、锑、稀土并称为中国的四大战略资源，属于中国为数不多的具备定价能力的有色金属资源。但从目前有色金属的开采、消耗情况看，锡在10大有色金属中又是最紧缺的品种。据中金证券研究报告称，由于光伏和半导体等行业高景气延续，焊料需求快速增长，2021-2023年，全球锡供需有望延续紧短缺格局，锡价中枢有望维持高位。2021-2023年光伏锡需求年均复合增长率有望达31.5%，总需求占比将由4%升至6%。上文提到的光伏焊带供应商的经营困境，再叠加锡金属的短缺，或将在某个时间点造成光伏焊带供应链的危机，值得光伏组件企业警惕。

装机规模上升带动焊带需求增长 行业集中度提高

下游需求的增长拉动光伏焊带需求。根据 CPIA 数据，2021 年全球光伏装机 新增量约为 170GW，增速达 31%，全球光伏新增装机量将在 2025 年达到 440GW。根据产业链关系设定光伏焊带和光伏新增装机增速一致，我们预测 2022 年到 2025 年全球光伏焊带市场需求量的年均复合增长率约为 26.84%，在乐观、 中性及悲观三种条件下假设 1GW 光伏组件所需光伏焊带分别为 500 吨、550 吨 及 600 吨，计算出 2025 年光伏焊带的市场需求量将分别达到 22/24.20/26.40 万 吨，CAGR 为 26.84%。

根据宇邦新材招股说明书，对于常规光伏组件，互连焊带和汇流焊带的耗用量 配比约为 4:1；对于多栅组件，互连焊带和汇流焊带的耗用量配比约为 5:1，因此 假设互连和汇流焊带用量配比为 4:1，结合光伏焊带总需求量的市场规模测算，互 连焊带和汇流焊带需求量将分别由 2021 年的 7.48 万吨和 1.87 万吨大幅增加至 15.84 万吨和 3.96 万吨，CAGR 为 20.63%，假设与总需求变化一致。

行业集中度高，以中国民营企业为主。在“碳中和”背景下光伏装机需求迅速 扩大，根据 500-600 吨/GW 的焊带需求，预计光伏焊带将于 2022 年达到 81.3 亿市场规模。光伏焊带作为太阳能光伏产业中的细分行业，有着“小行业，大市场”的特征，在大行业高景气背景下带来的市场需求空间下，吸引了多个光伏焊带生产 企业入局。目前国内光伏焊带生产企业约 80 多家，其中具备独立研发生产能力的 企业有 20 多家，且生产企业多为民营企业，市场化程度较充分。光伏焊带企业与 下游光伏组件制造企业的分布区域相匹配，我国光伏焊带企业主要集中分布于江 苏、浙江地区，其中，位列第一梯队的企业主要包括宇邦新材、泰力松、易通科技、 爱迪新能、太阳科技、威腾股份和同享科技等 7 家，2020 年 CR5 为 39.05%，行 业集中度高。

行业龙头为宇邦新材，具有稳定领先优势。公司光伏焊带产能发展迅速，近三 年产能复合增长率达到 28.7%，其中互连焊带产能复合增速达 25.7%，汇流焊带 产能复合增速达 40%；2021 年光伏焊带总产能为 16308.8 吨，其中互连焊带年 产能达 12472.8 吨，汇流焊带产能达 3836 吨。在市场需求风向逐渐转向 MBB 焊 带的背景下，宇邦新材将投入 3 个生产建设项目和补充流动资金项目，项目全部 达产后预计总产能达到 2.55 万吨，进一步巩固领先地位。

资金需求大、成本控制难以及研发要求高，形成行业进入壁垒。1）资金壁垒： 光伏焊带原材料为铜、锡合金等金属，所需投入流动资金较大，形成一定资金门槛。 2）成本控制壁垒：新进入的企业难以做到有效的成本控制，在生产的环节中可能 出现良品率不足的问题，较难与主流企业达到相同的产品品质。3）研发能力壁垒： 光伏焊带的更新迭代要求焊带制造企业具有对应的研发能力及研发投入，新进入 的企业在没有完整的研发体系及核心技术能力的情况下被市场淘汰的风险较大。 行业集中度将提高。目前，我国光伏焊带行业仍处于技术持续创新的发展时期， 对企业的技术研发能力也提出更高要求，作为光伏行业中上游细分领域，同样具有 较高的市场集中度。由于较高的资金及技术要求，以及规模化生产优势，小型企业 逐步退出市场，具有突出研发实力、先进生产技术、较强生产能力的光伏焊带制造 企业，其市场占有率将会得到进一步提升。预计未来头部企业市占率会维持稳定或 提升，竞争格局向好。

文章来源：全景财经，新能荟，未来智库